兩極分化加速，如何宏觀理解當下極端行情

從上周末至今，盤面依舊延續熊市氛圍下的喝酒吃藥行情。指數震蕩陰跌，走成趨勢的個股如恆瑞醫藥，貴州茅台等代表依舊穩健強勢。而如包鋼股份，宏達股份等腰斬再腰斬的個股還在加速下跌。盤面的兩極分化有其內在深層原因。我們從兩個方面去解析。

政策面上，上周st昆機，st吉恩被雙雙退市，st烯碳也緊隨其後。一周內退市個股大於上市個股的政策信號表明了管理層要痛下決心，拉開退市口子，清理不良企業。以後沒有主營盈利能力的殼公司將逐漸一文不值，靠資本運作苟延殘喘的把戲也無容身之地。市場內前期對爛公司抱有幻想，投資風格不能及時改變的大量資金正開始了奪路而逃。你甚至無法看見這些腰斬的個股在大幅下跌後有過反彈，可見資金對這類票的避之不及。

市場永遠有示範效應，在這些垃圾股繼續下跌後，整個題材的估值水平會被拉低，情緒面的風險票好也隨之下降。一些談不上垃圾但也確實不優秀的個股被資金逐步拋棄，流出後轉而投向市場「避難所」白酒醫藥等板塊。所以造成了弱者恆弱，強者恆強的局面。

從更深一步去分析，我們可以觀察到。近期退市或者大幅下跌的個股集中在產業鏈上游，而最近的大牛股集中於產業鏈下游。遙想07年大牛市時這批瀕臨退市的個股也是風光一時的王者，現而今的局面實在令人唏噓。究其根本原因，是中國內在產業佔比的不斷變化，作為第三產業的服務業佔比不斷擴大，而前兩個產業份額則在中國產業升級，人口紅利消失等背景下逐步縮小。

我們認為將來從一個產業鏈角度看，利潤會向兩端分散。上游是有技術壁壘的鏟子股，下游是有品牌壁壘的消費股。由產業鏈內在發展趨勢去選股，能讓我們站在更高格局理解市場。

最後我們談一下，這樣的行情何時會結束。上周四我們就提出了葯明康德連板倒逼醫藥股估值水平提高，醫藥板塊的終結也可以參考葯明康德炒作趨勢的結束。另外，無論是任何股票連續上漲後必然會受估值比反壓而回調，在這個點位追漲需要謹慎。

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