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前海開源楊德龍：把握行業輪動的投資機會

時間：2016年08月24日 17:01:08 中財網

　　周二上證指數是出現了一定的震蕩，盤中上沖，但是尾盤有一定的窄幅下跌，應該說現在這個走勢還是讓部分投資者有點失望，這段時間市場震蕩，主要還是由於深港通的預期的落地之後短期內一部分資金獲利出逃，造成最近幾個交易日的調整，我認為大的趨勢還是在反彈之中。從春節前後，上證指數探到2638點的底部之後，市場出現了溫和的反彈，反彈的過程出現一波三折，但是市場的重心卻是不斷抬高。從2600點開始算起最高反彈了500點，離我們春節後提出的千點大反彈的目標還差一半。目前來看時間過半，任務也完成過半，現在來看下半年很有望完成千點級別的大反彈。

　　這次突破3100點，主要靠藍籌股的帶動，藍籌股的上漲對於技術的推動作用是比較大的，近期雖然市場出現一定調整，但是指數並沒有跌破3000點，還是在3100點附近震蕩。讓投資者信心也會逐漸提高，後市反彈的確定性也在不斷增加。

　　從大的方面來說，A股的走勢會越來越接近於港股，A股港股化，或國際化的可能性越來越大。國務院李總理宣布批准深港通開通。深港通正式開通之後，將會與滬港通一起成為大陸和香港兩地股市互聯互通的通道。而滬港通其中一點被人詬病的是，滬港通總額度比較低，一年也就3000億左右的額度。但是深港通開通之後，取消了額度的限制，這樣即便兩地投資者的投資金額比較大，也不會造成額度用完的問題，對市場來講是一個比較大的利好。另外，深港通開通可能會給A股帶來的巨大改變，這個並不是帶來多少增量資金。我們知道當時滬港通在開通之時，也有人揶揄說滬港通並非利好，正如兩個缺水的村子，互相允許到對方村子打水，但是兩個村子的總水量並沒有增加。然而實際上，我們看到從滬港通宣布開通之後，市場便出現了一波大漲。先是從2000點漲到2400點，然後滬港通正式開通，出現了短暫調整之後，而到10月份之後，大盤又強勢上漲，在券商股帶領之下上漲了1000點。應該說市場對於滬港通開通的反應還是比較理性的。

　　深港通開通之際，雖然不具備滬港通開通時的牛市基礎，但是仍然是會促進一波藍籌行情。無論是滬港通還是深港通，他們對於A股最大的改變並不是帶來多大的增量資金，而是改變A股的投資理念，比方說，長期以來以散戶為主的市場結構，導致A股的中小盤估值長期偏高，而藍籌股的估值相對較低。就是和美國香港相比，仍然有很多藍籌股的估值都是被低估的。港股現在可以說是全球最便宜的市場，而AH股溢價指數近期再創新低，現在僅有124%左右，目前雖然A股比港股要略貴，但是兩地投資者結構不一樣，兩地的估值差距也不一定會被消除。也就是說，A股的中小盤的估值相對於港股來講還是比較貴的，但是A股的藍籌股估值相對於港股來講沒有太大差異。那深港通就有利於引導大家去關注藍籌股的價值，從而引導一波藍籌股的行情。有很多投資者關心深港通開通之後，到底是南下的資金多還是北上的資金多，可以說這個東西不同階段是不一樣的，滬港通開通之初是北上資金多，南下資金反而比較少，因為當時A股的機會相對港股來講比較多。然而今年以來的可以看到是南下資金明顯增多要多，因為港股跟美股走得比較近而已，美股近期連創新高，所以有很多資金南下去炒港股的反彈，港股在今年的漲幅是比較好的。

　　藍籌股的定義還需要理清，藍籌股的範圍也會隨著時間的變化而變化。而目前來講業績比較好，而且未來還有一定增長潛力，這樣才叫藍籌股，比如說像白酒，醫藥，家電，汽車，銀行，地產，券商，保險，紡織服裝。應該說這些是目前算是一個藍籌股，而有一些過去是藍籌股，比如鋼鐵、化工、有色、煤炭，這些周期股在經濟環境不好的時候，業績會顯著下降，甚至會虧損，所以在目前的情況下來講，強周期的板塊就不屬於藍籌股。不同的經濟階段，藍籌的範疇是不一樣的，當然藍籌股裡面也包括大盤藍籌和二線藍籌。大盤藍籌主要是一些市值超過500億的藍籌股，比方說銀行地產，石油石化。而二線藍籌主要指一些盤子500億以下100億以上的這些藍籌股，比方說白酒，券商，軍工，醫藥，食品飲料等。這些二線藍籌在市場中的彈性，往往比一線藍籌的好，所以在配置上，我建議大家去配置這些二線藍籌。而現在一些二線藍籌如果追高買入回調被套的話也不必著急，我覺得在後期的話仍然有進一步的機會，這些藍籌股估值上並不高，跟中小盤相比估值還是非常有優勢的，所以在反彈的時候，大家首先也會去配置這些二線藍籌股。

　　對於軍工股的投資機會，不同個股的差別還是比較大，有一些大的軍工股是屬於藍籌股的，業績比較穩定，增長也比較快，但是有一部分業績並不是特別好，算不上藍籌，但是整體作為一個在板塊來看，軍工股的投資邏輯還是存在的。這幾年，隨著我國的國防戰略逐漸轉向積極，我國的國防投入也會逐年增加，一個最典型的例子就是航母的建造，以前之所以沒有航母是跟以前的國防戰略有很大關係，以前的國防戰略主要是韜光養晦。那是我們看到了，在中國周邊的國際局勢不安定。我們一直努力想營造一個和平的周邊環境，但是周邊都是美國日本對我國布置的包圍圈。這種情況下，我們只有增加國防投入，在強化國防實力和軍工，才能夠真正抵禦這些外國的勢力。另外現在國企改革，有一些具有優勢的軍工資產，並不在上市公司里，而是在集團和科研院所裡面，以後也會有一定資產注入的預期。像前海開源中航軍工等基金是可以持有，在未來應該會獲得不錯的回報。

　　現在市場還是處於一個底部反彈的階段，所以市場上漲的力量還是比較弱的，常常讓人感覺大盤上漲無力。我想在真正見底之後，很多投資者信心不足，尤其是在去年的股災之後，有很多投資者虧了錢，那麼他們就不是特別敢搶反彈，大家都會更多採取防禦的措施，操作上都是小心翼翼。其實應該在底部更加積極樂觀，在底部犧牲的只是等待時間，而當市場已經漲上去再追高的話，風險就會比較大，從目前來講3000點附近吸籌還是一個比較低的點位。

　　黃金是我們上半年重點推薦和布局的行業，在全球央行量化寬鬆的背景之下，紙幣在不斷的貶值，黃金也就在不斷的上漲。年初的時候每盎司黃金是1100美元，現在已經將近1400美元，漲幅跑贏大多數行業。而國內的黃金股，除了受益於黃金的良好漲勢之外，還受益於估值提升的雙輪驅動。在上半年，黃金股漲幅也比較大，在最近有大盤有獲利回吐的壓力，而黃金股也因此出現了一定的調整，個人覺得如果調整比較多的話，還是可以關注這些黃金股的，現在從大的趨勢來看，黃金價格還是有一定的潛力。雖然可能漲幅沒有上半年那麼大，但是上漲的空間還是存在的。黃金股調整之後還是有一定機會的。

　　我平時看技術分析很少，我覺得對於短線的波動，比如一兩天的行情，大家都比較難把握，所以主要應該是看大的趨勢，如果趨勢還是向上的話，那麼應該積極投資。而如果趨勢是向下的話，那麼很難做出一個好的投資。所以我覺得要從大的方面來看的話，現在仍然是一個非常低的位置，這是一個非常確定的事情，大家沒有必要過於在意短期的波動。

　　從行業輪動的角度來看，今年上半年走強的這些行業和板塊，有兩個特徵，第一個就是業績比較好優質的二線藍籌股，比方說白酒，再比方說黃金。另外一部分就像家電、汽車、醫藥也有所表現，這些板塊下半年也會有所表現。還有一個值得關注的就是券商，券商在上半年的業績比較差，在下半年業績會逐漸的好轉，同比會出現一定的回升。因為去年上半年是牛市，所以券商的業績會比較好，而去年下半年券商的業績由於股災受到比較大的影響。這樣今年從同比來看，下半年的業績會有所改善。另外一帶一路屬於抄底的板塊，這些中字頭股票的抄底之後不要指望著它會大漲，但是他調整已經非常充分，相信多股票相對高點已經打了三折，即便反彈到高點的六折，那也是翻倍的行情，所以一帶一路是可以作為抄底的板塊。

　 .前.海.開.源.基.金

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