(25)人民日報海外版

05-30

人民日報海外版刊登題為《人民幣是負責任的國際貨幣》的文章稱，與歷史上其他曾經歷過由「盯住匯率」制退出的國家過程一樣，市場各方未來也必將經歷一段逐步適應人民幣波動幅度加大的時期。

文章稱，2008年金融危機後，美、日、英、歐等主要經濟體的央行均啟動了史無前例的非常規性貨幣政策。縱觀發達國家國際主要貨幣的匯率史，短期內出現20%甚至40%匯率波動的極端情形也並非罕見。

相比之下，人民幣的表現才是負責任的國際貨幣。如以有效名義匯率考量，過去8年間大國貨幣中只有人民幣沒有相對任何一個主要貨幣出現劇烈的貶值，相對一籃子貨幣的有效匯率水平也基本保持了穩定。

人民幣貶值的掃盲答疑

1、人民幣為什麼貶值？

答：因為匯率高估了。2005年「匯改」時，1美元兌換8.27元人民幣。隨後人民幣開啟了一輪升值的長周期，最高達到6.1元左右。2015年8月11日，這輪升值周期正式宣告結束。人民幣已經進入長期貶值區間。

2、10年前，有人估計人民幣對美元將升值到1：5，甚至是1：4，為什麼沒有實現？

答：因為人民幣發鈔速度快過GDP（財富）增長速度。過去10年間，貨幣供應量增長了3.6倍，增速約是GDP（扣除價格因素後）的兩倍。這透支了人民幣潛在的升值空間。

3、人民幣對美元，將貶值到什麼水平？

答：短期內央行似乎想守住6.7的水平。2016年9月30日，是人民幣納入SDR預備期的截止日，估計應該會貶值到6.8。

4、貶值不到位，會出現什麼情況？

答：資本外逃加速，即便加強管制，也很難制止。

5、為什麼央行不讓貶值一步到位？

答：會引發國際市場的金融風險，帶來匯市、大宗商品市場的劇烈波動，與人與己均不利。

6、人民幣匯率，現在有幾個價格？

答：中間價、在岸價（CNY）、離岸價（CNH）。中間價基本上是官方定價，在岸價格可以圍繞著每天的中間價做±2%的波動，離岸價在海外市場（主要是香港）的價格。

7、離岸價跟在岸價，最近差異怎麼這麼大？

答：因為市場有人民幣貶值預期，離岸瘋狂套利，並且大量運用槓桿。在香港離岸市場中，看空人民幣的投機者可以借入人民幣，換成美元，坐等人民幣匯率貶值後，再將其持有的美元換回人民幣，償還貸款。這樣，投機者可以用很少本金賺取人民幣貶值收益。

8、兩個價格長期背離，會產生什麼後果？

答：套利，加速中國外匯儲備的減少。

9、央行除了影響中間價，還能影響在岸價和離岸價嗎？

答：當然能。中國的銀行，大多數是國有。央行出手，立刻見效！目前央行已經默認人民幣貶值。

10、要不要換點美元？

答：目前正是配置美元的最佳時機，如果購買香港保險，投資香港儲蓄分紅保險，選擇美元保單，有實力的高凈值客戶建議一次性投資，立刻鎖定當前匯率。

11、決定貨幣強弱的根本原因是什麼？

答：表面上看是經濟周期、經濟是否有活力，實質上是有沒有先進的制度，能否真正保護、鼓勵創新。「央行決定貨幣強弱」是個誤解，或者是表面現象。

人民幣一直在貶值，為什麼天朝卻說「人民幣沒有持續貶值基礎」？

一句話是為了管理匯率預期。貶值預期一旦形成就具有極強的自我強化機制：貶值預期產生促使市場主體推遲結匯，積極購匯，進而導致結售匯順差萎縮直至轉為逆差，結售匯逆差在市場交易層面推動人民幣貶值，貶值的結果會令貶值預期得到鼓勵，市場主體結匯意願進一步弱化，購匯衝動進一步增強，推動結售匯情況進一步惡化。因此央行的言和行為的是打破這種貶值預期。總之，人民幣的趨勢是：貶值。