轉融通管理試行辦法發布 賣空時代將來臨

　　10月28日晚間，證監會緊鑼密鼓地發布《轉融通業務監督管理試行辦法》，同時發布的還有 《關於修改<證券公司融資融券業務試點管理辦法>的決定》和《關於修改<證券公司融資融券業務試點內部控制指引>的決定》兩個文件。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，上述文件的草案已於今年8月19日至9月4日向社會公開徵求了意見，但它們正式面世後，一方面意味著融資融券正式轉為了常規業務，另一方面，也意味著A股已經一隻腳從單邊市場，踏到了雙向交易的門檻上。

　　一周之前的10月19日轉融通的主角登場——中國證券金融股份有限公司企業名稱正式獲得核准。而有關報道稱，預計12月上中旬轉融通試點業務可進入全網測試階段。

　　融資融券轉常規

　　轉融通的正式到來，首先以融資融券轉常規為前提。

　　自從2010年3月融資融券業務開閘以來，目前已經有25家券商獲得融資融券資格，投資者對融資融券也日漸熟悉。截至10月27日，滬深兩市融資融券餘額已經達到334.53億元，每日成交金額也多在10億元以上。而券商也因此獲益匪淺，在上市券商三季度業績整體大降的趨勢下，三季度券商兩融業務收入達到8.6億元，環比上升34.4%。

　　證監會有關部門負責人表示，兩個《決定》的頒布意味著融資融券業務正式從試點轉為常規業務。符合條件的證券公司先通過證券業協會的專業評價和交易所的技術測試，就可以向證監會提出申請。目前，絕大多數證券公司都符合開展融資融券業務的條件。

　　毋庸置疑，如果所有券商都加入到融資融券隊伍中來，那麼融資融券市場規模會成倍擴大。而下一步，融資融券業務將做的事情或是標的證券的擴容——近期有消息稱，滬深交易所將調整標的證券和可充抵保證金證券，調整後的融資融券標的擬納入280隻股票和7隻ETF基金。股票部分包括上證180指數的180隻成份股，以及深證100指數的100隻成份股；ETF基金部分則包括在滬市上市的4隻ETF和在深市上市的3隻ETF；從而大大緩解標的證券受限的問題。

　　融券賣空比例提至市值10%

　　融資融券轉常規將為轉融通業務的正式到來奠定基礎。本次正式推出的《轉融通辦法》，與兩個月前的草案相比，對融券餘額放寬了規定。徵求意見稿規定，證券金融公司融出的每種證券餘額不得超過該證券可流通市值的5%，充抵保證金的每種證券餘額不得超過該證券總市值的10%；而正式推出的《轉融通辦法》放寬了比例限制，將上述指標由5%和10%分別上調到了10%和15%。

　　「這意味著看空的投資者可以得到更多的籌碼進行賣空操作。」某私募人士指出。「如果按照草案中的規定，可供賣出的券源依然不足，不能改變融資融券現存的長短腳現象。」

　　10月27日，滬深兩市融資餘額為329.91億元，融券餘額為4.62億元，融券只相當於融資的1.4%；同樣的市場，兩端交易完全不對等發展。

　　轉融通時代到來後，券商、集合資產管理計劃、基金、保險、信託、社保基金、企業年金、其他機構八大機構股東所持證券都可以作為融券來源。一些原本市場以為永遠不流通的籌碼——如匯金、中國石油集團等大塊頭所持股票也可能進入市場。

　　而證監會有關負責人也表示，只要達到風控指標，監管部門不會人為限制融券的規模；並且強調，轉融通不會成為大股東變相減持股份的通道，因為限售股實際上是不能出借的。

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