財說: 【解讀】20家券商業績齊亮相，價值窪地在哪裡？ 20家券商12月業績快報全部出爐，到底誰家...

05-30

20家券商12月業績快報全部出爐，到底誰家業績表現好？在當前的市場走勢下，又有哪些券商股存在價值窪地呢？且看此文！

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　　這幾個月來券商股可謂備受關注，其股價表現異常亮眼。按照同花順證券行業板塊指數來看，從2014年10月28日的892.068一路上漲至2015年1月13日的2049.178，漲幅為129.71%。不過這中間也伴隨著不斷地調整。近幾日雖然券商業績亮眼，股票期權試點獲批等利好消息不斷，但仍舊陰跌不斷，今日行業指數跌幅近2%，已開始觸碰20日均線。在此背景下還是讓我們冷靜的來看下券商的業績表現究竟孰好孰壞？您手中的券商股是否仍值得擁有？

20家券商業績全部出爐，12月凈賺76.01億元

　　20家上市券商12月經營數據(母公司口徑)都已全部出爐，據統計，2014年12月份，20家上市券商累計實現營收203.84億元，凈賺76.01億元。除了國海證券、西部證券、西南證券、招商證券外，其餘16家券商均取得營收和凈利潤的雙增長。經由12個月月報簡單加總的全年營業收入達到1095.33億元,同比增長27.14%;凈利潤達到440.69億元,同比增長64.20%(年度同比數據包含國信證券)。

國信證券成賺錢王，多家券商凈利潤環比增幅翻番

　　剛上市的$國信證券(SZ002736)$ 12月凈賺12.26億元成為「賺錢王」，是盈利最少的券商的1226倍。

　　12月份凈利潤環比增幅翻番的有$東北證券(SZ000686)$ （239.8%）、$華泰證券(SH601688)$ （233.6%）、$山西證券(SZ002500)$ (169%)、光大證券(156%)、方正證券(125%)以及$國元證券(SZ000728)$ (153%)。這裡指的一提是的$招商證券(SH600999)$ 12月凈利環比下降高達99.79%，不過據相關消息稱，其2014年12月真實盈利約為7億元（計提了對博時基金6.61億元的減值準備），環比增30%，同比增162%，其2014年全年累計真實盈利為42.2億元，同比增長108%。

　　12月份凈利潤同比增長最快的為$太平洋(SH601099)$ 。

　　營收方面，環比增長最快的為華泰證券，同比增長最快的為光大證券。與此同時，環比增長最慢的為$東吳證券(SH601555)$ ，$西部證券(SZ002673)$ 甚至出現同比大幅下滑。

券商12月業績表現一覽表

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（註：圖中數據因統計口徑差異或有不同，僅供參考）

券商業績快速增長主要受以下兩部分業務驅動：

1.兩融餘額倍增帶來利息收入倍增

　　去年7月底在行情啟動初期，滬深兩市融資餘額為4400.27億元，而2014年12月31日，這一數據急速攀升至10173.73億元，兩融餘額也高達10256.56億元。兩融餘額在去年的成倍增長將同步帶來券商兩融利息收入的倍增，料是2014年券商的主要利潤增長點之一。

下圖顯示了兩市融資融券交易額的變化情況。

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2.傭金收入受益於：兩市成交額同比大增74.4%，

　　兩市2014年成交額較2013年同比增長74.4%，可以推測上市券商交易傭金收入增長幅度將於此相仿。據中國證券業協會統計，2013年上市券商傭金收入在營業收入中佔比高達46.20%。

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（數據來源：上海交易所、深圳交易所）

火爆市場行情回顧：2014年12月滬市成交額幾乎翻了10倍，市盈率陡然增至16倍

下面再讓我們來回顧下2014年火爆的市場行情吧！下圖列示的是滬市2014年成交額變化情況及市盈率情況。可以看到在2014年12月成交額大幅攀升至11.54萬億元，較之前月份幾乎翻了十倍，與此同時市盈率也有之前月份的10倍左右陡然增至16倍左右。至此不難看出券商12月的業績異常亮眼的原因所在了

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（數據來源：上海交易所）

未來券商股的價值窪地在哪裡？

券商股經過前期的暴漲，目前來看都不便宜，市盈率最高的為$光大證券(SH601788)$ ，高達153.64；市盈率最低的為海通證券也高達39.53。結合披露的12月業績增長情況來看，廣發證券、華泰證券或是存在價值窪地。

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（截止發稿本文作者不持有券商股任何倉位，本文並不構成任何投資建議）

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