一線丨招股書說小米「虧損」439億元，但實際上它是在賺錢

05-30

騰訊《一線》作者王潘

5月3日，小米集團（下文簡稱小米）向港交所遞交了上市申請，被認為將是今年全球最大規模IPO。招股書顯示，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利為聯席全球協調人、聯席賬簿管理人兼聯席牽頭經辦人。

招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元，2017年同比增長67.5%；經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元，2017年同比增長222.7%；

凈利潤方面，小米2015年虧損76.3億元，2016年盈利4.9億元，2017年再度虧損438.9億元。不過，如果按非國際財務報告準則，2015年，小米經調整虧損人民幣3億元；2016年，小米經調整利潤達人民幣19億元；2017年，小米經調整利潤達人民幣54億元。

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凈利潤和經調整利潤之所以有如此大的差距，是因為凈利潤在經調整利潤的基礎上，還算入了可轉換可贖回優先股公允價值變動、以股份為基礎的薪酬、投資公允價值增益凈值、收購導致的無形資產攤銷等成本。

以2017年為例，小米可轉換可贖回優先股公允價值變動達540億元，以股份為基礎的薪酬達9億元，投資公允價值增益凈值為-57億元，收購導致的無形資產攤銷0.02億元。上述四項，尤其是可轉換可贖回優先股公允價值變動，被計入了成本，這才導致小米2017年全年虧損439億元。

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實際上，這也是港股IPO公司的通用做法，如此前遞交赴港IPO申請的51信用卡和凡普金科，也都採取了經調整利潤的做法。

2016年，美圖公司的招股書公開之後，各方解讀其財報說的最多的就是美圖公司從2013年到2015年，共計虧損62億元。但是，若扣除可轉換可贖回優先股公允價值虧損的影響，美圖經調整累計虧損為12億元。

要了解可轉換可贖回優先股公允價值變動所產生的虧損，就需要理解：

第一、只是一個會計處理，對公司的持續經營不會產生影響；

第二、在其他情況均同下，公司的估值越大，公允價值帶來的虧損就會越大。

第三、優先股一般在上市時會自動被轉換成普通股，該虧損在上市後的下一個財年會消失。

第四、這虧損一般只會出現在以國際會計準則（IFRS）彙報的公司，美國會計準則（US GAAP）對可轉換優先股的處理跟IFRS不同，一般不會出現這樣的虧損。

需要指出的是，小米的招股書中的財務報表，採用的是國際財務報告準則（IFRS），這是在香港上市要求的，而並非美股上市公司財報里常見的一般公認會計原則（GAAP）。如果按照在美股上市所公認會計原則（GAAP），則不會計算「可轉換可贖回優先股公允價值虧損」這一項，則小米經調整利潤就為正了。

若按照香港上市要求的國際財務報告準則（IFRS），則要計算「可轉換可贖回優先股公允價值變動」等部分，小米就虧損438.9億元了。