思考和搶佔未來行情的制高點

   對於一個真正的投資人，必須預先思考未來的投資熱點變化並且不能被自己的這種預期所束縛，而是要隨著市場的走勢隨時改變這種預期。這很艱難。難就難在預期是自己對未來形成一個「成見」，但又要不斷打破自己的這個「成見」。點到為止，明白人就不需要我再多說了。

  由於周末的信息異常複雜，而且下周的走勢研判非常重要，所以周末參加了私募和幾個大腕的晚餐聚會，大家對自己了解的信息，預判互相坦誠交換了意見，的確很有啟發性。

  總起來說，大腕們對於未來仍然充滿了信心。但是，如果券商股進入整理之後，還有那些方向是熱點感覺比較茫然。當然，目前還是有些東西比較有把握的，例如原油暴跌帶來的機會，例如資本牛市對保險股的機會，例如國企混合所有制給改制企業帶來的機會，例如一路一帶和重型貨車的設備突破帶來的機會，等等，這些都具有明顯可見的抓手，是值得發掘的非系統性機會。

  當然，非系統性的機會難在找到對應的標的，例如重載貨運火車車軸的重大技術進步究竟對那些公司是利好，高鐵的快速擴展究竟能拉動那些高鐵上游產業，兩車的合併如何估值等，這些都是一些人力活，當然也有技術活。

 聚會中大家也更關心那些系統性的機會，而這是未來行情的制高點。

 到目前為止，資本市場上存在一個巨大的套利市場。這個市場究竟有多大，估計沒有人能精確計算。但我們認為這個方向符合國際資本市場的發展方向，在我們國家僅僅是一個開始，未來必定出現更多的資金，例如隨著期權時代的到來，會有大量新的基金形態出現，尤其是對沖基金。

  套利的優點是基本上獲取的是無風險收益，能夠容納巨量資金，適合數量化模型操作。

  目前國內的套利機會主要有：

  1，股指期貨和滬深300之間套利，股指期貨不同標的之間的套利。

  2，可轉債和對應正股之間的套利。

  3，使用分級基金的套利。

  4，etf套利，這是指etf和一籃子股票之間的套利，例如當兩車連續漲停無法買進的時候，可以考慮對應的etf基金和兩車之間的股票之間的套利。據說此種套利必須和對應的etf基金提前約定。

 5，融資融券之間的套利。據說京滬深這些大資金和大機構雲集的地方，可融券往往被大戶所壟斷，通過和機構簽訂合約的方式把可融的標的券打包預先獲得，其他資金很難獲得這些可融券，機構也可以為某些大資金專門應約配置融券標的。

 6，成交量刷屏的套利。我第一次聽說這種套利方法。

 7，滬港通跨市場套利。尤其是具有AH股的標的的套利比較活躍。

 8，利率和匯率差的套利，此種套利一般大戶也難做到，必須有很好的通道才行。

 9，特殊通道套利。這是指大戶通過購買券商或租用基金的快速通道，利用新股的連續漲停套利。其實就是快速排隊獲得相對低位的籌碼，拉高之後賣出。據說有些資金利用此方法年化收益可以數倍。但是交易所的第一筆撮合成交是在大券商之間隨機抽取的，因此要成功必先保證資金在所在券商處的報價排名第一。

 10，定向增發套利。定向增發和解禁流通之間有12個月的時間間隔，而這段時間的風險如何鎖定，他們有自己的套利方法。市場的機構並非是如散戶所想的那樣，承接定向增發的資金甘冒一年的不確定性風險，他們有方法鎖定風險，如何做我也不得而知。

  大家一致認為，期權時代到來之後，會為市場提供巨大的套利機會，主要有：

   期權和標的物之間的套利，短期就是上證50etf和它的權重股之間的套利

   期權內的不同時間周期標的之間的套利。

由於期權的風險可以鎖定，權利和義務不對等，非常適合套利操作。但是，這種交易品種理論上對賣出權利的一方非常不利。因此，為了對沖此種風險，做市商必須對賣出的權利做好風險對沖，保證整個的交易風險可控。如何對沖呢，就是必須具備足夠的備兌資產。能夠做做市商的主要是證券公司，期貨公司和保險公司，所以，在未來的一段時間，或出現搶佔期權時代制高點的行情。此熱點可能具備如下條件：

   第一，必須和50etf相關，

   第二，必須具備足夠便宜的估值。

   第三，企業的資產有足夠的安全性，非系統性風險很低，

   第四，企業的成長性仍有足夠的空間。

   第五，企業在政府政策方面沒有制約或有利好，

   第六，企業的派息率或摺合為派息率的分紅能大體覆蓋融資成本。

   第七，有足夠的市場容量。

具備上述7個特點的股票就是期權時代的制高點。由於機構所需的配置量巨大，套利資金可能非常巨大，而吸納這些股的時間周期並不會太長，一旦在牛市的推動下，失去了上面的第二點，做市商會承擔過多的市場風險，其做市商的收益率必定會大幅度降低。本次調整是一次不可多得的機會，拭目以待。

  上述看法僅供參考，風險自負。