小米IPO，香港金融保衛戰打響！美國出重拳，世界為何混戰？

05-29

來自專欄槓桿遊戲

摘要：世界和資本對科創、知識產權的價值，表示出前所未有的尊重

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撰文|張銀銀

今天，全世界最風光的人，應該是雷布斯；最風光城市，一定是香港；最風光的交易所，自然是港交所。

雖然不是小米在港交所敲鐘的日子，但今天全世界都知道了，大概7月，小米將在香港上市。

而外界普遍預期，這次規模巨大的IPO計劃募集高達100億美元資金，將成為人類最大規模的首次公開發行(IPO)之一，幾乎註定是今年最大體量IPO。

小米選擇香港作為上市地點，對香港這座國際金融中心城市而言，可謂一次巨大的勝利。

此前，香港錯過了阿里，以及絕大部分我國新晉崛起科創巨頭的IPO。這一次，港交所修改上市制度，首次允許企業以加權投票權結構上市。通過同股不同權，雷軍可以獲得對小米的掌控。

與此同時，就在不久前，富士康、寧德時代為代表的中國工業科技企業，IPO閃電過會。獨角獸在我國獲得上市融資綠燈待遇，史無前例的制度支持。

那邊廂，世界霸主美國對我國科技企業中興發起了制裁，中美國貿易戰兵戎相見……

世界和資本為何對科創、知識產權的價值，表示出前所未有的尊重，為爭搶科技企業、知識產權而混戰？

1、香港打響的是全球金融中心、世界級城市地位保衛戰！

2017年末，槓桿遊戲曾關注過，時隔24年，香港最重大的上市制度改革方案終於出台！意義可謂非凡。

最重磅的一條是：同股不同權的新經濟公司——諸如曾經被無情拒絕的阿里巴巴此類模式，終於可以亮相港交所了。小米就是第一個被邀請，獲得這一新制度紅利的公司。

港交所集團行政總裁李小加去年表示，港交所計劃在2018年一季度推出上市規則的細則諮詢。在二季度總結並公開相關結果之後，最早2018年二季度，將會落地，符合條件的公司就可以向港交所提交上市申請。

如此看來，小米的進度可能比預計還要快。

香港就此打響了保衛戰——在槓桿遊戲看來，其意義不止於此。這是香港捍衛國際金融中心地位，突圍中國經濟版圖位次的重要舉措。

阿里董事局主席馬老闆，曾炮轟港交所的上市規則，說其是幾十年前的設計，適合地產商、銀行、金融機構及傳統零售商，但與初創企業以及新業務企業並不相關。

當然，我們都知道，香港曾經拒絕了為阿里巴巴的股權結構而修改上市規則，才會有之後阿里巴巴遠赴美國，最終在紐約上市。

馬雲的這個吐槽並不是個例。

一直以來，香港和美國都是內地公司尋求上市的主要境外資本市場。根據公開報道顯示，截至2017年11月底，香港上市的中資股高達1007家，包括250家H股、158家紅籌股、661家中資民營股。

美國則比香港要少得多，中概股此前的統計僅175家。可見相對於美國市場，港股市場對內地企業的吸引力更大。

但槓桿遊戲查閱資料發現，香港市場IPO集資規模在經歷2010年的4.45千億港幣高峰之後，2012年驟降到0.9千億港幣。2017年年初到現在，儘管IPO的數據達到歷年最高的160起，但集資規模卻是這幾年的第二低：僅為1.3千億港幣。

這說明了什麼？香港市場急需大規模新股入市。而這幾年是新經濟發展的黃金時期，香港卻因為制度問題錯過了大部分的好公司。

納斯達克交易所、紐交所的新經濟企業市值佔比分別高達60%、47%，香港卻少得可憐，槓桿遊戲沒有記錯的話，僅為個位數。

還比如，在金融創新上，香港有些裹足不前，本來在金融領域有很強競爭力的香港，甚至不如新加坡、深圳的動作來得更大，這導致一些科創企業棄港投深。

像世界上最大無人機公司大疆創新(DJI)，一開始是在香港科技大學(Hong Kong University of Science and Technology)構想出來的，但現在人家卻在深圳扎了根。

新加坡也是，里昂證券(CLSA)利用Tech in Asia的數據彙編的一份新加坡金融科技創業企業名單包括了近180家公司。相比之下，香港可比名單的長度將不到新加坡的一半。

當然，香港也有一些相關的創新計劃，不過要想重建香港金融影響力，僅僅是小範圍的動作還遠遠不夠。

對於香港來說，這一次改革，是打響香港城市地位保衛戰的關鍵一槍。而對於投資者而言，誠如李小加先生所言，「將來也會有國際公司來港上市，無論是新經濟還是傳統經濟，在互聯互通機制下，可以把世界的機會帶給內地投資者，讓他們的財富可以在安全可控的環境下在全球範圍內有效配置。」

所以，與其說香港市場為小米等選擇了改革，不如說香港不得不改革！世界金融中心競爭，不進則退，後文槓桿遊戲還會說到內地交易所的努力，雖然背後是國家意志的體現。

無論如何，通過改革上市制度，實際吸引的可能遠不止小米這樣的巨頭。

按照港交所修改制度的內容，還將為企業設立新的第二上市渠道，吸引在紐約證券交易所或納斯達克、又或在倫敦證券交易所主市場的「高級上市」分類上市的新興、及創新產業發行人來港。

用李小加所長的話來說就是：「這不是一次容易的改革。」但捍衛世界級城市、全球金融中心地位，可能容易嗎？

2、我國為何發起支持新經濟、獨角獸、實業的國家總動員？

此前，槓桿遊戲寫過文章說，財富的定義是有國界的。

簡單說，一個國家國內財富看似足夠多，但是無法全球流動和對價，那麼這個財富說明在封閉的國界內。有的人說，讓人民幣自由交易、兌換不就可以了。

是啊，後果就是前兩年我們看到的，資本境外套利和流失……人民幣跌得更慘。

而人民幣信心沒了，國內的資產泡沫也就煙消雲散，國內的所謂財富是不是反倒貶值？

但，如果你是一個超級大國，你的貨幣本身足夠國際化，你國內財富有多高，之於全球這個數字也都是真實的。只是，超級大國的煉成需要硬實力。

對於大國來說，技術不發達，沒有高科技，不可能成為超級大國。

而不能成為超級大國，也就不可能在知識產權、高科技、金融、高端服務業上割全世界的韭菜，也就無法賺全世界的錢。

說得直白一點，如果科學技術成就不了世界頂級，你無法向比你差的國家輸出足夠多的東西——特別是值錢的東西。別人買的都是你便宜的東西，這就是我國目前的實際情況，主要還是賺的辛苦錢。

中興為代表的中國晶元、半導體，以及很多高科技領域，技術還不夠硬，不夠全球領先。有時候還做一點讓人不開森的事情，你說美國人動真格了找不找你？他也是捍衛他的國家利益，以及政客私利。

美帝國要製造業回歸，要知識產權獲得尊重和價值回報，他部分人士還不希望看到我國繼續做大、做強。

而恰好，美帝不僅有技術硬實力，通過近百年的努力，美元還成為了全球和黃金一樣值得信任的硬通貨——雖然美元偶爾也撒嬌貶值，雖然某某幣牛的時候很值錢。

走到今天，美帝靠什麼，靠的就是科學技術。只有技術的進步，才能提高生產力，才能根本上創造可以輸出到全球的商品和知識產權，才能創造無國界的財富。

靠技術生產力和美元兩條腿，他可以主宰世界，他要發起對我們某些企業的制裁。

我們強大的房地產做得到嗎？我們可以靠地產制裁誰嗎？抱歉，我們房地產生產的，都還只是國內財富，只是屬於少數人的賬面財富。

其實，就算萬科、恆大、融創成了全球最牛地產公司，其實槓桿遊戲覺得他們基本也是了，他們也無法讓人民幣計價的房產，像美元計價的房子那麼普世，更別說一生氣全球就發抖。

一個技術不到超級強的國家，財富始終還是有國界。

所以，中芯被制裁不是壞事——赤裸裸告訴我們，中國芯必須做起來。對手提醒你、警告你，這是幫助我們成長……

3、支持新經濟、獨角獸、實業的國家總動員，能不能獲得回報，是房地產是否捲土重來的關鍵

各位桿友都注意到，近來中央對調控一方面不準放鬆，一方面希望通過科創和實業實現動能轉換。

中央對於房地產實際已經不打算當最愛了，但是這個癮一會又戒不掉，所以只能慢慢調控、穩資產價格、防風險。同時，努力通過資本市場支持科創和實業發展，希望早日完成動能轉換。

此前富士康股份閃電過會，鋰電子企業寧德時代大受追捧，只要是獨角獸都可以安排綠色通道通關上市……

相關方面希望讓中國股市成為全球，起碼是我國科創、獨角獸企業的融資富地，還希望讓各風投、早期投資方，獲得較好的收益和退出回報。

這樣串起來就清晰了，上頭希望調控不放鬆以爭取時間，同時大力支持科創和實業發展，早日獲得回報，讓我國走上新的發展方式。

那麼，問題就來了，這些獨角獸行不行，是否真的能為股東創造財富？這關係綠色通道上市，是否真的值得，更關係我國能否走上新的發展道路。

槓桿遊戲先做個判斷，爆炒風口已經非常明確，一定時間內投資獨角獸肯定有收益。接著，我要說，價格和價值是兩回事。帶著光環，短期當然有人炒，但市盈率，賺錢能力到底行不行是關鍵。

另外，實話說，所有新經濟形態的企業大部分生命周期不長，賺錢的都是少數。別看著BATJ牛，其實也說不定明天就被取代了。

此前我和朋友聊天說過一句話：樂視曾經也是超級獨角獸啊！結果呢？獨角獸風口之下，各種忽悠註定良莠不齊。當初創業板的故事，各位桿友不會忘記吧。

總之一句話，從投資角度看一個企業行不行，得看他是否有賺錢能力，即便今天可以要求他不賺錢，長遠總得考慮。

之於今天的房地產，投資也得具體問題具體分析。從總的外部環境看，無論利率還是上層偏好，都不希望地產再作孽。但從我國實際出發，沒有其他選擇時，房地產又必須得依賴。

或許，正如槓桿遊戲此前所說，這波支持新經濟、獨角獸、實業的國家總動員，能不能獲得回報，是房地產是否捲土重來的關鍵。

從這個角度看，香港為小米等修改上市規則，打造科創資本中心、捍衛自己國際金融中心、世界級城市的努力，不僅榮耀的是香港。放在我國這盤大棋中去看，也是為國爭光、為國賣力。至於滬深兩市，則是更明確的國家意志。

只是，房地產和宏觀經濟形勢，會讓我們的夢想成真嗎？美元，繼續加息依舊是不可避免的。