【品味】空頭屠刀即將舉起

【 品味觀點】

自品味開始解讀觀天下金融時評以來，不經意間已經寫了約10期（也就是快要10個月了），其間經歷過不少讓人非常困惑且艱難的歲月，特別是在大盤持續大漲之際，其間的趨勢分析報告特別的困難，品味已經能夠強烈地感受到，解讀中國股市的難度要遠遠大於品味觀天下時事解讀；

簡單的回顧過去，品味認為之前的近十期觀天下金融時評，基本上是符合中國股市運行的真實軌跡的，同時也得到許多讀者的肯定與支持；但有兩期的解讀中出現了重大的趨勢判斷錯誤（品味能預測出大盤會漲，但沒能預測出股市會超預期的大漲），其中一次就是今年2月份的一波大幅上漲行情，也就是從2014點一路大漲至2177點，還有一次就是最近7月份的強勢逼空行情，大盤從2041點大幅上漲至2218點；

品味可以比較精準的解讀出中國金融決策層的戰略意圖，可以大體分析出股市運行的可能軌跡，但品味無法提前預測出市場主力機構（特別是國外基金帶有強烈政治意圖的做高中國股市的意圖）之逆勢反市場心理的大幅逼空行情，而就是這兩次極具代表性的國外QFII資金全力做多的行情，品味確實沒有能力也沒有辦法提前判斷出來；就是這僅有的兩次重大的判斷錯誤，讓品味不得不對之後的趨勢分析報告更為謹慎與審慎；

當然品味也可以隨市場分析人士之大流：要麼就一路只說多絕不說空，要麼就是只說空絕不做多，要麼就是漲時說漲跌時說跌，這樣品味永遠也不會犯下大錯；但在品味看來，這樣的文章還不如不寫，因為他沒有任何的市場價值，而只會強烈地干擾散戶朋友的投資心態；

如果漲時還在說漲，只會讓投資者喪失應有的警惕性，從而在市場的最高位追漲並套牢；如果在跌時還在不停地說空，只會放大市場的恐慌心理，從而誘惑散戶朋友們在最低位時割肉，成為主力機構的盤中餐；這也就是為什麼普通投資者中絕大多數人只會虧損而很難贏利的原因，因為這個市場有著太多的利益共同體了，而那麼所謂的知名股評人士都與機構有著千絲萬縷的利益聯盟......

而品味這種對未來一個月中國股市可能走勢的趨勢分析報告，相信市場上是很難能夠看到的，而這些每期超過幾萬字的、高質量的分析研究只可能在機構的策略分析團隊中才有可能會定期出品；

品味觀天下的金融時評，是站在全球戰略博弈的大視野、並結合國際經濟特別金融層面的格局上進行解讀的，雖然在波段行情的戰略判斷是會有出錯（包括今年兩次境外主力機構精心策劃的超預期上漲行情），但對於中國股市基本的趨勢行情判斷上，把握還是比較精準且符合行情的運行軌跡的；

當然如果有時間的話，品味依然會用心寫作並定期按時完成每個月的中國股市趨勢分析報告，雖然品味也會經常犯錯，但可以保證的是品味將不會帶有一絲功利色彩，也就是寫出最純粹的股市趨勢分析，同時品味的觀點將儘可能的保持理性且有預見性、明確且不加演飾的特點；

【 大盤趨勢】

2014年7月中國證券市場跌宕起伏、蕩氣迴腸地走出一波極其強勢的單邊上漲行情；從月初的2051點開始，僅僅是微幅下探到2033點就強勢上漲且拒絕調整，一跌狂漲至2218點的近期高點；其強悍的走勢讓市場分析人士一片歡騰，甚至於已經有人認為十年牛市場行情就此開始之樂觀的情緒；那麼8月份中國股市將走向何方？到底是再次一路逼空狂漲，還是小幅回調後再次重啟牛市之徵程？更或者是從哪裡來還要跌回哪裡去的超級誘多行情？

在給出品味觀點之前，我們再次全面回顧一下之前幾期的一組重要觀點：

觀天下金融時評第6期（2014年2月底）

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需要強調的是：2月份中國證券市場的上漲是如此之迅猛、下跌走勢是這般的兇悍，事實上是出乎品味的意料之外，雖然品味已經提前將核心觀點調整至謹慎看多，同時強調2月份將再次進入反彈周期的時間之窗；

套用周星馳的一句經典廣告語：我雖然猜出了故事的開頭，但怎麼也沒想到會是這樣的結局；雖然品味已經認為大盤將進入反彈的周期，但確實沒有猜到大盤的上漲是如此的迅猛、同時大盤的下跌更是這般的兇悍；事實上2月份中國證券市場處處透露出一絲絲詭異且極端複雜的外圍因素的強烈干擾，才讓股票市場的走勢是如此的劇烈且出乎意料......

在品味看來，2月份大盤的上漲就顯得特別的怪異與複雜，在沒有任何實質性利好政策的刺激下，大盤突然變得十分的強勁且上漲起來特別的堅決，這是特別耐人尋味的；根據品味的持續觀察，可以明確的是，此次上漲的主力機構將是以QFII為主體的境外機構；而QFII為主體的主力機構，他們的戰略意圖更是讓品味十分的警惕與敏感；品味堅持認為，來自境外的主力機構此次炒作，並不僅僅是以盈利為目的的，更多的是帶有強烈且隱晦的政治意圖，或者說的更直白一點，他們在中國股市上的興風作浪並不是以利益為主，而是有著強烈的政治陰謀與金融攻擊的目的；

在品味已經詳盡地分析出QFII境外主力機構的第一層戰略意圖之後，我們需要再次明確此次上漲背後的真正戰略意圖；也就是說：QFII主力機構到底是完成了快速拉高建倉行情呢？還是拉高吸取籌碼後的可能做空意圖？而此次拉高後的大盤突然間的快速下跌，事實上已經再次隱晦地點明境外主力機構真正的戰略意圖；

那就是此次境外主力機構發動行情的政治意圖是十分隱晦、針對中國金融市場的第一波次金融攻擊是十分明顯的；相信有心的朋友們應該可以看出點端倪來：此次中國金融市場突然間的「惡化」是如此的集中與突然，隨著境外新聞機構不斷地炒作中國房地產市場即將崩潰，再加上原來十分堅挺的人民幣匯率突然間暴跌，以及中國股市突如其來的快速暴跌；一切的一切似乎都有國外金融機構精心策劃的痕迹......

需要再次提醒投資者的是：今後的股票市場走勢將更為的複雜多變，特別是西方邪惡勢力極有針對性的金融攻擊手段將會時不時的持續出現；在西方邪惡勢力金融戰略的意圖之中，是十分希望中國股市將跟隨美國股市「有計劃」的暴跌，而反向上漲甚至於大漲至2500--2800點高位，通過拉升中國股市並注入更多金融泡沫的同時，將可以有效地降低美國股市暴跌的速率與下跌空間，並大幅拉低現在歐美股市在歷史最高位的運行空間與時間，以及托舉美國股票市場的巨額資金消耗與壓力，這需要投資者引起高度的警惕與關注；

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觀天下金融時評第9期（2014年6月底）

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在品味看來，近期大盤的走勢十分的糾結且市場環境異常的複雜多變，上漲十分的不易，因為總有那麼一股非常強大的做空力量在死死地壓制住大盤；品味十分關注的股指期貨市場，三大做空主力----中信期貨、海通期貨、廣發期貨均持有巨量的空單，而做多的力量相比較而言十分的分散且核心主力機構的持倉量偏低，這些都制約著大盤向更高的指數反彈；品味依然認為這些存量的核心級主力機構的套保需求十分的強烈，更是從側面驗證出現在主力機構對未來中短線行情持較為悲觀的態度，這將極大的限制大盤反彈的力度與高度；

但更需要警惕的是，中國金融決策層的真實態度更是十分的讓人捉摸不定，這也是很難讓品味揣摩出其真實的戰略意圖：

在品味看來，此次中國金融決策層在公布定向降准這一利好金融政策時的一魚兩吃的策略十分的睿智與聰明，體現了極高的政治智慧與戰術手段；因為這種分期公布金融利好的政策（僅僅是屬於小幅度的利好政策，而非重大的政策寬鬆信號），可以極大的刺激投資者對未來政策的期望與空間上的延續，同時可以為神秘的護盤資金提供儘可能多的反彈空間與時間；

但更令品味思量的是，這股有著極強政治智慧與能輕易把握中國金融政策的神秘護盤資金，僅僅是讓大盤反彈至2087點後就迅速收手了；但就在大盤再次快速下跌至2010點，又再次奮起拉升大盤，直至現在的2062點的最新指數位，而市場上有很多的評論員再次憧憬大盤即將再次挑戰2100點，甚至於可能突破長期壓制大盤的下降通道從而進入牛市的上半場.....

相信通過以上針對管理層金融政策的全面解讀，似乎已經能夠部分說明現在中國證券市場下行不易上行難的糾結行情；在大盤開始衝擊金融管理層2000點的政策大底之際，在具有著極高政治敏感度的神秘護盤資金的堅決地做多之下，大盤總能在最危險的時刻迅速反彈；但當大盤即將突破長期下降通道之上軌2100點附近之時，總有不少的市場核心級主力做空力量堅決出貨，其間的套保需求極其地強烈，這更是從側面再次精準地詮釋了市場真正的主力資金對大盤中短線行情持謹慎悲觀的態度；

針對於7月份可能的趨勢分析報告，品味依然將沿襲之前謹慎悲觀的思路；雖然6月份大盤的實際走勢比之前品味預測的要樂觀些，但品味依然無意調整之前的謹慎觀點；7月份大盤真實的運行區間，極有可能會在1950--2100點左右大幅震蕩，雖然近期的大盤再次走出十分強勁的反彈行情，雖然有很多的股市評論員極其看好後市，但品味依然認為7月的大盤充滿著巨大的不確定性；

特別是全球層面的政治、經濟、金融、軍事博弈將更趨激烈甚至於白熱化，全球經濟即將正式進入動蕩不安的全麵攤牌階段，而這將極大的影響中國證券市場原有的糾結與上下兩難的盤整行情，從而走出一波較為強烈的要麼大幅上漲、要麼大幅下跌的趨勢性行情；

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事實上針對於7月份的行情分析，品味能夠猜測出大盤即將突破原有的上下兩難的糾結行情，從而走出一波一波較為強烈的要麼大幅上漲、要麼大幅下跌的趨勢性行情，但令人遺憾的是沒有想到市場的走勢是大幅上漲而非大跌的趨勢；

如果現在品味再來重新分析的話，這波上漲行情應該是符合市場主力機構逆勢而為的經典戰役，只有走出讓絕大多數人士都超出想像力的走勢，才是最為精妙絕倫的戰役；雖然有許多的市場股評家都認為要上漲，但品味更有理由相信，他們雖然看多但未必做多，或者說他們根本就不可能預測出大盤會走出如此超預期的狂漲大漲......

而8月份的趨勢分析讓品味十分的糾結，因為這將是一次極其重大的戰略預測，到底市場可能會真的走向牛市呢，還是僅僅只是一次大波段的反彈行情？而這將極大的困繞包括品味在內的所有的投資者，如果這波行情是真的牛市到來了，而品味僅僅把他當作一次反彈行情來操作，將會犯下致命的戰略性錯誤......

針對於8月份可能的趨勢分析報告，品味依然無意調整之前的謹慎觀點；8月份大盤真實的運行區間，極有可能會在2000--2260點左右大幅震蕩，雖然現在的大盤極其地強勢，同時絕大多數股市評論員都認為牛市到了，至少可能會漲到2500以上；

值得強調的是，境外主力機構發動此波行情的目標可謂是志存高遠，其第一目標肯定是2500點以上，最終目標將直指4000點！如果中國金融決策層依然對此波行情態度暖味且不加打壓的話，這種可能性是存在的；

但品味依然對此提出嚴重警告，如果坐視西方資本勢力全面做多中國股市的話，是極度危險與可怕的，境外主力機構將通過強大的資金流，刻意製造一波大幅度上漲的資金推動型牛市行情，而非真正全球經濟反轉或中國經濟趨於好轉的內生性牛市行情；這樣只會製造出更多的金融泡沫與隱患，並為最終全面做空中國股市及高企的中國房地產市場提供最佳的攻擊點；

中國股市只有提前美股領跌，並順勢提前精準打擊西方資本計劃之內的美股暴跌，從而半渡而擊並擊中要害，才是最優最好的金融反擊手段，而非讓西方資本任意地做多中國股市，並製造出更多的金融泡沫與風險，從而在未來激烈殘酷的博弈中處於全面的下風及危險之中；

中國股市只有儘快的跌至1800點以下，才能在資本市場上處於最佳的、且最具優勢的戰略處境與地位；所以品味對於8月份的行情依然將維持之前謹慎看空的觀點，只要中國金融決策層不再犯下致命的戰略錯誤，中國股市肯定要提前下跌並一步到位的，品味的觀點依然十分堅定！其理由包括如下：

首先，我們要分析一下發動這波行情的市場主力機構的背景，在品味看來，此次行情的發動者，與今年2月份大漲行情的主力機構是一致的，就是以QFII為代表的境外主力機構；他們的操盤風格是極其兇悍的，漲起來一路狂飈且不回調，跌起來也是異常的兇狠；

品味堅持認為，來自境外的主力機構此次炒作，並不僅僅是以盈利為目的的，更多的是帶有強烈且隱晦的政治意圖，或者說的更直白一點，他們在中國股市上的興風作浪並不是以利益為主，而是有著強烈的政治陰謀與金融攻擊的目的；

此次市場主力機構發動行情時的把握可謂異常的精準巧妙，近期不僅新股發行不多、市場上寬鬆的資金也是非常配合；同時官方及滙豐發布的PMI來看，當前經濟活動進一步活躍，內外需求持續改善，企業經營形勢向好發展，經濟增速回升態勢初步形成；更為重要的是證監會也在不斷的透露出將審批更多的QFII額度，同時滬港通也將在10月份正式實施等重大政策面利多消息；

其次，需要再次強調的是，此次中國股市直接大漲並狂拉8根陽線的走勢，與美國股市同步開始大幅下跌且連拉8根陰線正好形成一個非常醒目的對比；這將再次提醒善良的投資者，這波行情的發動者動機很不單純，甚至於有著極其強烈的政治意圖；

在品味看來，這波強烈的上漲行情就是針對中國的又一次金融攻擊波，西方邪惡勢力真實的戰略意圖應該包括但不僅限於：美股即將大幅下跌，或者說離有計劃的下跌已經不遠了；如果西方資本勢力準備讓其快速下跌50%以上，也就是小心的刺破金融泡沫的話；那麼就非常有必要讓已經處於歷史最低位的中國股市快速上漲至少50%至3000點，甚至於100%至4000點，這樣的話就可以迅速拉升中國金融市場的泡沫，如果再結合處於歷史高位的中國房地產市場已經開始取消限購，並有可能再次小幅上漲的事實；

那麼西方邪惡勢力完全有可能全面拉高中國金融市場（股市與房市）的金融風險與泡沫，如果再結合已經大幅回調並釋放大量風險的美股市場，試問中國股市如何吸引全球海量的資本？大幅下跌的美股將再次全面吸納最大限度的國際資本，從而再次引領全球金融領袖之牛耳；

品味可以順著這個思路再次推演下去：到時大幅降低金融泡沫的美股市場，將會成為吸納國際資本最好的載體；而一個已經被惡意炒高的中國股市，將聚集更大的金融泡沫，如果再加上風險巨大的中國房地產市場，將極有可能被西方邪惡資本全面且徹底的惡意做空，到時如果再配合無限量的美元、歐元、日元，那麼中國金融市場將有可能被徹底的收編與控制；

品味強烈且堅定的認為，這波行情是絕對不可以漲至2500點以上的，雖然境外資本是極其渴望大盤能夠大幅上漲甚至於大漲至4000點以上的；如果真的發展到這種境地的話，那麼將意味著中國金融決策層將犯下一個巨大且無可挽回的戰略性錯誤；如今的國際博弈是異常的激烈與殘酷，特別是來自金融層面的博弈更是血腥無比；

中國完整的實體產業鏈、處於歷史低位的股市、充滿彈性的貨幣與匯率政策調整空間、足夠強大且值得信賴的軍事實力，這四大王牌將是保障中國參與全球博弈並最終取得勝利的最大法寶；而現在值得警惕的是，西方資本惡意發動的這波上漲行情，其實就是想徹底打掉中國的兩大金融王牌（股市炒高至產生大量金融泡沫，同時中國富有彈性的貨幣調整空間也將逐步被壓縮並廢掉），如果中國金融決策層依然無視風險的話，這樣的錯誤將是致命的且不可拯救的；試問如果兩大高手準備決鬥之際，其中的一個已經提前將絕招用光了，同時內力已經消耗大半之時，如何能夠抵抗養精蓄銳的強大對手的致命一擊呢？？？

【 金融時評】

在品味看來，風景這邊獨好的中國股市，利好消息頻繁發布、市場資金面異常的寬鬆、股票市場疊創新高，似乎一波直接上漲至3000點甚至於4000點以上的牛市行情躍然紙上；而與之同時的是歐美股市開始大幅下調，同時阿根廷的債務危機再次出現，國際金融市場異常的動蕩與詭異；

所有的這些，都讓品味異常的擔心與憂慮，特別是基於以上邏輯推理的結論似乎有應驗的可能性；中國股市不可以隨著西方邪惡資本的指揮棒而大幅上漲，只有領先美股下跌，才能全面打斷西方資本精心策劃的又一波金融攻擊，從而全面掌握金融戰略主動權，希望這次中國金融決策層不要再犯重大的原則性戰略錯誤......

第一，近期央行在貨幣政策例會時表示，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，這意味著更多定向寬鬆措施可期；甚至於已經有市場分析人士認為，未來央行有望採取包括定向降准、再貸款等政策工具，強化定向寬鬆；而5月份央行口徑新增外匯占款環比驟降99%至3.61億元人民幣，也為貨幣政策的靈活運用騰出了更多主動操作的空間。　

在談到下一階段的貨幣政策時，貨幣政策委員會第二季度例會稱，要密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進、改革創新，繼續實施穩健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。改善和優化融資結構和信貸結構。繼續深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。如上所述，政策安排與一季度例會的唯一區別在於二季度例會新加要求「靈活運用多種貨幣政策工具」。　　

今年貨幣政策主要亮點是定向降准和存款準備金率計算口徑調整，有針對性降準是一個比較重要的政策。在保持短期貨幣市場穩定性方面，可以根據市場流動性的寬鬆或者緊張程度，進行正逆回購、SLO、SLF等操作，保持流動性總體穩定。所有的政策最終還是控制貨幣總量，從期限結構、信用結構等方面著手，起到改善和調整的作用。「不管什麼工具最終還是要落腳到這些方面。現在央行的工具還很難達到這樣的目的。」外匯占款數據變化跟熱錢有關係，熱錢流入後只能被迫對沖，貨幣政策就比較被動。「如果熱錢衝擊不大，在匯率相對均衡的情況下，貨幣政策就能更多根據我國宏觀經濟情況採取靈活的政策。」　　

第二，RQFII獲批額度累計已達6400億，A股投資環境及資金面更加寬鬆；近期國內A股市場價值窪地凸顯，海外資金有望「持證」迅速重返國內資本市場。天相投顧基金分析師張春雷告訴中國證券報記者，國內A股市場或因外資的大量流入得到鞏固，並改善國內A股市場中長期投資環境。　　

繼上周中國政府向韓國提供800億人民幣RQFII額度後，7日國務院總理李克強與德國總理默克爾舉行會談後提出，中方將向德方提供800億人民幣的RQFII額度。截至目前，中國政府批准的RQFII試點區域已從中國台灣、中國香港、倫敦、新加坡、法國，擴大至韓國和德國，獲批額度達6400億元。　　

自2011年底推出RQFII試點以來，試點工作運行平穩，對推動人民幣離岸市場發展、擴大資本市場對外開放發揮了積極作用，也為境外投資者以人民幣投資境內資本市場開闢了新渠道。「在中國匯率市場改革背景下，國家正調整對外開放市場的側重，從對外貿易領域逐步進入到金融交易領域，在鼓勵使用外幣的同時鼓勵境外機構持有人民幣，由此形成完整迴路，有利於人民幣在境外的擴展和使用。」　

據悉，近日海外涌港資金在內地尋求投資渠道，QRFII額度一度告急。數據顯示，海外機構自5月底開始對A股ETF的投資需求激增，南方A50ETF在5月份新獲批的30億元額度在6月上旬即被搶購一空，由於申請追加額度需要時間，目前該基金已斷糧半月。同時，記者還發現近日資金再度大規模湧入香港市場。分析人士指出，國內經濟穩企及中資股價值處於窪地，是此次熱錢來襲的重要推動力，RQFII額度緊俏顯示出資金對A股市場意興正濃。　

　

第三，社保基金時隔14個月後再開A股賬戶，再次給投資者強烈的市場預期：社保基金已經準備炒底中國股市了；

據消息顯示：按兵不動14個月的社保基金，終於有了動作。中國結算10日發布的統計月報顯示，6月份社保基金在滬市新開1個賬戶，總數達到了231個。同時，QFII的開戶熱情依然高漲，上月QFII在滬深兩市新開立了29個賬戶，其中，滬市15個，深市14個，總開戶數達到723個。　　

社保基金被譽為「股市風向標」，其一舉一動都備受市場關注。上一次，社保基金新開立A股賬戶是去年4月份，當時在滬深兩個交易所各開立了2個賬戶。「社保基金一般以中長期投資為主線，因此，社保基金入市表明中長線股市趨勢向好。」資深市場人士鄭虹對《證券日報》記者表示，雖然時隔14個月社保基金只在滬市開了1個賬戶，但此前社保基金已經做了較充分的賬戶儲備。此次在滬市開戶，表明社保基金看好大市值藍籌品種。　　

「近期公布的CPI等一系列經濟數據顯示出中國經濟運行狀況良好，這也表明在各項政策的共同作用下，我國整體經濟處於穩步復甦階段。」鄭虹說，此時社保基金的再度入市，也預示著未來股市有向著良好方向發展的趨勢。　　

同時，有數據顯示，截至2012年底，社保基金委託投資部分約佔四成。在證券投資方面，社保基金委託基金管理公司、券商等管理股票組合已經比較成熟；在股權投資方面，也和中信產業、弘毅投資等保持了較長合作關係；在境外投資方面，也根據規定評選出了摩根資產、施羅德等境外知名機構開展投資管理。　　

第四，國務院再次表態，將鼓勵保險資金採取多種方式，支持股票、債券市場長期穩定發展；業內人士表示，監管層不斷出台針對性措施鼓勵保險資金進一步介入A股市場，雖然短期對市場影響有限，但對於穩定A股市場的資金面、樹立市場長線投資理念都有積極的意義。

「監管層在今年持續出台措施鼓勵保險資金進入A股市場，既有放寬保險資金投資限制、推升保險資金投資收益的目的，也有活躍A股市場、穩定大盤走勢的意圖。」中信金通證券首席分析師錢向勁指出，保監會的數據顯示，截至5月底保險資金運用餘額82907.19億元，假設其中30％用於證券投資，那麼就有約2.49萬億元的資金進入A股市場，這對當前資金供給嚴重失衡的A股市場無疑是雪中送炭。其次，保險資金通常通過一級市場或者大宗交易市場吸籌，這將舒緩上市公司IPO、增發、配股等融資行為對二級市場的衝擊，降低A股上市公司從二級市場「抽血」的力度。

申銀萬國投資顧問譚飛也認為，保險資金是A股市場中較為典型的價值投資者，其加大對A股市場的關注，不僅能為市場提供穩定的中長線資金供給、降低A股市場投機炒作所造成的非理性風險波動，同時也能在一定程度上提振普通投資者長期持股的信心，從而推動A股市場價值投資理念的樹立。

第五，作為A股與國際資本市場接軌的重要舉措——滬港通試點，獲批至今100天以來，操作層面的規則設計已取得較大進展，內地與香港市場總計超過300家券商參與試點；

內地與香港市場在交易時間、交收制度、稅收政策等方面都存在一定程度的差異，這些問題如何解決也令市場人士頗為關注。《第一財經日報》從知情人士處獲悉，滬港兩地已就交易時間、交收安排等細節達成共識，稅收政策等也將在滬港通啟動前釐清。　　

滬港通的各項制度安排包括四個維度，從宏觀到具體依次是聯合公告、總體業務方案、業務規則體系以及技術系統設計。據張曉軍介紹，滬港通的總體業務方案已「較為完善」，內地與香港已就滬港通的交易結算安排、跨境監管協調、跨境執法合作、兩地交易所的商業合作等各項主要問題達成廣泛一致。　　

其次，滬港通業務規則體系「基本確立」，6月13日證監會發布實施的《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若干規定》即作為滬港通在證監會部門規章層面的主要法律依據。此外，兩地證監會關於執法合作、投資者訴求處理、投資者教育的有關安排，兩地交易所及結算機構的四方協議、業務實施細則等配套文件的制定工作已「基本完成」，正在依法履行有關程序。　　

滬港通的正式啟動需要建立在成熟的技術系統基礎之上，涉及軟體開發、硬體準備、網路建設等多項工作。目前兩地交易所及結算機構的相關技術準備工作已經基本完成，並已分別向全行業發布了介面規格說明等相關技術文件。　　

此外，券商(經紀商)及其他相關各方的技術系統開發工作尚在推進。證監會統計數據顯示，截至7月18日，內地、香港分別有90家、215家券商(經紀商)申請參與滬港通試點，分別占各自市場擁有經紀業務資格會員(參與者)總數的91%和43%。　　

第六，央行再次密集啟動「定向降息」，據說國開行獲得了一萬億三年期的PSL低息貸款，同時央行以500億支小再貸款向地方中小銀行釋放低息流動性，這表明央行已經從多個層面啟動「定向降息」。

21世紀網記者從多個渠道獲悉，今年7月以來，央行接連向內蒙古、上海、漢口、長沙等多家地方銀行，分別提供了額度為5-10億元不等的低息再貸款。早在今年3月，央行圈定額度為500億元的支小再貸款，向市縣級中小銀行提供低息貸款資金。這些專項低息再貸款僅用於支持小微企業，截至目前500億元總額度尚未用完。　　

分析人士指出，如果說國開行獲得了一萬億三年期的PSL低息貸款，同時央行以500億元支小再貸款向地方中小銀行釋放低息流動性，這表明央行已經從多個層面啟動「定向降息」。　　

關於國開行獲得一萬億元低息PSL貸款，輿論大多數從貨幣寬鬆的角度解讀，實際上這是中國央行首次定向降息。」農業銀行總行高級經濟師何志成告訴21世紀網記者。不僅如此，繼央行通過PSL引導中期政策利率之後，最近多項政策出台，定向降息的擴散效應正在通過多條途徑向縣市級金融機構滲透。　　

7月25日，渣打銀行發布研報稱，中國央行PSL政策能否奏效，很大程度上取決於資金髮放的規模和速度。但是這是外資流入不足的情況下，繼續增加央行資產規模的方式之一。渣打銀行還表示，央行之前尚未動用過抵押補充貸款(PSL)這一工具，但是若經濟今年疲軟，央行將繼續進行政策調整，其中包括利率政策。　　

另據有關媒體報道，國開行獲得一萬億元PSL貸款之後，該行針對棚改資金的貸款利率將在基準利率上下調十個百分點，為5.895%。一位國開行系統人士稱，「資金要監管好，利率不能高，政策性還是很強的。」而有關知情人士透露，國開行獲得1萬億PSL的利率約為「4%略高一點」，較大幅度低於市場中長期利率(約5%-6%左右)。　　

有關人士分析，PSL利率與一年期國開債的發行利率基本持平。今年以來，一年期國開債發行利率基本都在5%以下，6月以來回落到4.3%以下。由此可見，相當於一次非對稱的「定向降息」。梳理今年央行動作，「定向降准+定向降息」聯袂登場，竭力降低實體經濟的融資成本。　　

一方面，兩次「定向降准」針對農村金融機構釋放了大約8000億元的資金投放；另一方面，PSL為國開行提供低息貸款，在特定的棚改資金領域進行定向降息，這也被稱之為「定向降息第一單」。　

事實上，除了棚戶改造、鐵路建設等領域以外，其他基礎設施領域獲得PSL的可能性也非常大。由於涉及實體經濟的多個領域與產業，這對央行來說，又多了一款利率調控的工具。央行可以用這種方法，影響棚戶改造、鐵路建設、基礎設施建設等多個領域的資金利率。

第七，媒體造市的能量可謂驚人，近期的利好消息是一波接一波的，現在更有媒體稱高層有一手好牌，10萬億資金可全面進入股市；

近年來，我國股市大盤持續低迷，與中國宏觀經濟運行態勢形成了明顯背離，對我國的改革發展產生了負面作用，使公眾財富蒙受巨大損失。實體經濟是一個國家的基礎經濟，但實體經濟是否有活力，有沒有發展的動力，並不完全依賴於實體經濟本身。發展實體經濟，必須迅速提振股市，繁榮和發展股市。　　

記者調研發現，我國提振股市有一手好牌。當前我國物價總水平基本保持穩定，外匯儲備居世界第一，物資儲備豐富，特別是有可以進入股市的巨量資金。簡單計算如下資金合計超過10萬億元之巨：基本養老保險基金累計結存3.1萬億元、住房公積金餘額3.2萬億元、社會保障基金1.2萬億元、公共維修基金1萬多億元、企業年金6300多億元。此外，還有1.5萬億元險資可以入市。　　

10萬多億元巨量資金為什麼不能注入股市獲得正收益，不能在資本市場發揮應有作用？原因有三：　　

一是由於歷史原因，受部門利益的影響，這些巨量資金被分割在眾多的部委、地區之間，切斷了與資本市場的有效連接。

二是一些部門沒有擔當的勇氣，寧可採取保守的投資策略，將這些資金存入銀行獲取低收益的利息，也不願承擔責任進行投資取得更高的收益。

三是早期出台的一系列相關法律法規的嚴重滯後，對巨量公眾資金的流動和釋放造成了嚴重阻礙。　　

為此，相關部門可做出確切的承諾，讓這10萬億元分步驟、穩妥積極地參與我國資本市場，建議每年從10萬億元資金中拿出5000億元入市，我們相信，有了這個明確預期，可以部分消除市場的不確定性，我國股市將會為之一振。同時，虛擬經濟的提振一定能帶動實體經濟的穩步發展。通過資本市場的活躍與繁榮，通過資本市場對消費需求、消費活力、消費信心的提升，能夠有效激活實體經濟的內生動力和發展動力。　　

資本市場是信心市場，也是預期市場。美國金融危機後，美國股市一落千丈，美聯儲通過量化寬鬆的貨幣政策，給予資本市場明確的市場預期。在金融危機期間，美國每個月投放股市幾百億美元，並把這一消息提早公告。有了這一明確的預期，投資者信心重新樹立起來，股市很快好轉。

以2008年金融危機之後的2009年至2013年為例，美國道瓊斯工業指數增幅高達58.9%。2013年美股升幅更高達30%，股指創下歷史新高。自2008年金融危機以來，美聯儲先後推出了三輪量化寬鬆貨幣政策，美國股市從2009年初開始走出低谷，在年線上走出五連陽，今年以來則繼續上漲，並屢創新高。從2009年初的最低點6469點算起，到今年6月27日收盤，道瓊斯指數已上漲了161%，標普500指數和納斯達克[微博]指數則分別上漲了194%和246%。　　

股市的表現與流動性成正相關的關係。也就是說，資金面越寬裕，股市的表現就越強。但今年以來美股新高不斷，卻是在第三輪QE政策逐步退出的背景下出現的。去年12月份，美聯儲正式打響QE退出戰，表示從今年1月份起逐月削減購債規模，1月份購買規模從原來的每月850億美元縮減至750億美元(相當於美聯儲的印鈔機每月少印100億美元)。到6月18日，美聯儲已決定將月度購債規模從450億美元繼續縮減至350億美元。美聯儲這樣再次給予市場明確預期，從而保證了股市和匯率的穩定。　　

當前，我國經濟面臨著明顯的下行壓力，國內外政治經濟社會形勢異常複雜，股市的長期低迷，嚴重地影響了參與資本市場的6700萬股民、幾億百姓的生活和信心。因此，必須要給予股市明確的市場預期，高度重視股市、迅速提振股市，讓股市走出長期低迷的窘境顯得十分迫切。需要強調的是，巨量資金入市，不是滿足資本市場的資金饑渴，而是讓這些巨量資金保值增值，同時消除尋租腐敗的溫床。　　

據萬博經濟研究院測算，若上證綜指從當前的2000點上漲到4000點，我國股市的流動市值將增加20萬億元，由此帶來的新增民營企業投資能力和居民消費潛力在4萬億元以上。在長達7年的超長期下跌後，中國股市蘊含了極大的合理上漲空間，尤其是大量優質藍籌股，不僅股價跌破凈資產，市盈率低於10倍，而且股息率早已遠遠超過定期存款利率。在這種背景下，讓10萬億元資金入市，應該說風險不大，而且有成熟的國際經驗可循。此舉還有利於提高中等收入家庭的財產性收入，有利於確保今年和更長時間經濟增長目標的實現。

第八，美國華爾街巨頭----高盛公司再次全面唱多中國股市，並指出中國股市可能在3季度回暖，經濟基本面企穩和更多定向寬鬆措施將推動股市上漲，結果過去1個月A股大漲將近8%。在最新的報告中，高盛依然維持看多立場，預計宏觀面依然維持寬鬆，而國企改革和滬港通將繼續成為推動市場上漲的力量。

對於近1個月來中國股市的強勁表現，高盛在最新報告中指出，寬鬆政策立場和經濟復甦是主要推動因素。高盛表示，由於寬鬆的流動性環境，中國工業活動和固定資產投資出現明顯的反彈，滙豐PMI指數的進一步走高預示著近期進入持續的復甦趨勢。高盛指出，從A股開戶數量上升來看，股市的市場情緒有所改善。　　

第九，中國A股價值吸引全球目光，海外資金再次借道QFII和RQFII全面進入中國股票市場；有市場分析認為，鑒於美國房地產數據參差不齊，預計美聯儲政策會趨向謹慎，低利率短期不會改變。這也使得全球股市憂慮不大。亞太股市周二多數走高，其中，香港恒生指數尾盤明顯拉升。　　

在不少機構看來，歐美股市經歷全球大漲後短期有調整跡象，A股有可能成為全球資金的「窪地」。低估值的銀行、券商、汽車和房地產等都是投資者應該關注的對象。　　

本周三大事件將震撼全球市場，周三美國將公布二季度GDP初值，周四美聯儲將公布利率決議，周五美國7月非農。這也將全球投資者的注意力再次聚焦到美國。不過，市場普遍預計美聯儲將繼續維持低利率。這也使得亞太股市未出現大幅波動。截至收盤，亞太市場普遍走高，歐股早盤平穩。　　

在歐美股市去年以來不斷創歷史新高後，近期遭到不少國際大投行的唱空。高盛表示，全球股市三月內或遭拋售。「股神」巴菲特最鍾愛的市場預測指標預計美股短期見頂。值得注意的是，雖然德國最新的部分數據好於市場預期，但總體依然未給經濟復甦帶來太多的期望。其中，德國6月進口物價指數月率0.2%，預期0.3%，前值持平。與此同時，歐盟統計局數據顯示，歐元區今年第一季度國內生產總值(GDP)環比增長0.2%，低於去年四季度。花旗銀行指出，歐元區經濟形勢仍然非常脆弱，給歐股帶來一定壓力。　　

數據也顯示，目前不少境外資金借道RQFII進入A股市場。數據顯示，流動性較好的南方A50近期頻頻獲得大額申購。自7月以來，南方A50獲得了超過8億元的凈申購。7月28日，南方東英公告稱，其公募基金RQFII額度使用率已經達到96.14%。　　

因此，在多數境內分析師看來，A股有可能是全球股市的價值「窪地」，值得關注。南方基金策略分析師楊德龍[微博]表示，經濟好轉和政策拐點提升藍籌股的估值水平，後市仍有一定的反彈空間，主要看好銀行、券商、汽車等優質藍籌股。

第十，在中國股市剛剛大幅上漲之際，媒體突然變得異常的興奮與激動，似乎牛市行情已經正式啟動了，以至於輿論上突然冒出非常多的利好消息，這些平地而起的利好政策再次引起品味極大的警惕與擔心；

這樣的市場氛圍將真正可能扭轉投資者的心態與理性，這種強烈的牛市預期將會全面配合海外機構主力全力做多中國，甚至於將股指打到3000點以上的決心與信心，而以下的兩條信息將可以讓我們狂熱的牛市預期中逐步冷靜下來：

首先，全球監管當局警告金融市場正偏離經濟現實面，有重演過去10年信貸泡沫破滅跡象，外界對爆發另一場次貸定時炸彈產生疑慮。

然而，即使相信另一場危機正在醞釀成形，但最有可能的就是危機爆發點不會和上回一樣。至少地震中央不會是美國抵押貸款證券——導致全球金融體系2008年幾近崩潰的罪魁禍首。

監管更加嚴密，承銷標準更為嚴格，加上抵押貸款新申請案件降至近20年低位，使得今年迄今美國民間抵押貸款支持證券銷售規模萎縮至僅6億美元，與2005年新債發行高達7260億美元規模猶如天壤之別。

無論如何，美國新發行的次貸支持債券幾近消聲匿跡。而美國汽車次貸支持債券則攫取一些市場目光，但市場規模已大不如前。然而，在國際清算銀行最新出爐的年報當中，似乎相當肯定全球債市又再度落入危險區域，而將迎來跌勢。

其次，美聯儲費城聯儲行長查爾斯-普羅索周五稱，鑒於最近的通脹和就業數據，美聯儲首次加息的時間可能比很多人預期的更近。

普羅索表示，無論按哪種標準衡量，美聯儲現在都更接近於實現其使命目標。但他補充道：「在達成所有目標以前我們應一直將基準利率保持在接近於零的水平。」

他還表示，許多貨幣政策規則和指導方針均表明，在經過多年實施寬鬆政策以後，美聯儲應開始緊縮政策。「對我們來說，如果要偏離這些指導方針和規則，那就必須有很好的理由，並解釋為何要偏離。因此我認為，與很多人的預期相比，我們更加接近(加息)。」

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