招股書解讀三：阿里併購帶來的估值增益

　　馬雲曾表示阿里巴巴不是一家電子商務公司，必須做一家電子商務的生態公司。在阿里正式提交IPO 招股書前，阿里巴巴屢次併購出手，不僅在完善生態圈，無疑也帶來估值增益。

　　最近的一筆對新浪微博的增持，被視為美國資本市場的探路。2014年4月17日，新浪微博納斯達克掛牌交易，來自SEC的資料顯示，完成本次發行後，新浪持股數量下降為1.15億，阿里巴巴則兌現增持微博股份至32%，持股數上升為6513萬。5月5日，新浪微博報收於19.75美元，則阿里巴巴持有的6513萬股對應的市值就高達12.86億美元。

　　2013年10月10日，阿里巴巴增資11.8億元控股天弘基金，持股比例達到51%。

　　2014年4月2日，恒生電子公告，馬雲控股的浙江融信網路技術有限公司以32.99億元收購恒生電子20.62%股份(其融資資金源於阿里)，成為公司控股股東，馬雲由此變為恒生電子實際控制人。截至5月6日收盤，恒生電子報收於26.08元，馬雲持有的20.62%股權對應的1.27億股浮動市值已經達到33.12億元，已超過32.99億元投資成本。

　　作為生態系統的延展和補充，2014年1月23日，阿里巴巴聯手雲鋒基金，對中信集團旗下中信21世紀有限公司以0.3港元每股價格發行44.23億股，涉資約13.2億元，相當於擴大後股本的54.33%。截至5月5日收盤，中信21世紀報收於5.21港元，阿里巴巴持有的44.23億股對應的浮動市值亦高達230.44億港元，達到當初入股成本的17.36倍！

　　最近，2014年4月28日，阿里巴巴集團宣布聯手雲峰基金投資優酷土豆12.2億美元，阿里將持有優酷土豆16.5%的股份，加上之前投資的蝦米音樂和電影製作渠道，力圖通過全方位的布局，為用戶提供一站式的數字文化娛樂服務，實現「Live@Alibaba」的願景。

　　2014年3月31日，阿里巴巴集團宣布以53.7億港元戰略投資銀泰商業集團，交易完成後，阿里集團將持有銀泰商業9.9%的股份及總額約37.1億元港幣的可轉換債券。

　　此外，阿里巴巴還在2014年3月完成了對海爾集團2%股份的認購，同時投資入股了海爾旗下物流企業，最高可獲得約35%的股權。整體交易金額約28.21億港元。2013年9月，阿里巴巴還以2.02億美元投資"美國在線「的物流服務商Shoprunner。

　　加上些阿里其他細碎的手筆——收購高德月2.94億美元，投資收購友盟0.8億美元，投資shoprunner0.75億美元，投資Quixey0.5億美元，投資拍拍貸0.35億美元等，投資快的打車等。

　　「為了增強用戶體驗，拓展平台的能力與範圍，我們已經並且會持續對平台和生態系統進行大筆投資。」阿里巴巴在招股書中稱，未來將繼續投資和收購與其互補的公司、產品、技術及其他資產，以不斷完善和擴充生態系統，投資方向會與移動產品、數字媒體、O2O本地服務以及物流服務相關。

　　招股書同時顯示：截至2013年底，阿里巴巴集團擁有的現金及等價物和短期投資約為78.76億美元。

　　當然，上述數字並未計劃阿里巴巴拓展生態圈，可能的化學反應：比如：阿里為高德帶去的O2O業務的拓展的可能；天弘基金在餘額寶帶動下對金融格局變化的想像力等。但是，無疑，這些併購已經為阿里巴巴帶來了估值增益。

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　　這些有待其在公布修改後的IPO文件時予以明確。此前，華爾街分析師曾預期，由於阿里巴巴上市主體結構、歷史以及管理層設置等都較為複雜，因此其正式上市時間仍然會往後推幾個月。

　　(編輯:李燕華)

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