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05-29
股市暴跌的避風港在哪裡
查看原圖可能激發中國國內資產的進一步下跌及資本外流
吳向軍表示客戶希望儘可能地了解中國公司發行的高收益率美元債，因客戶逃離暴跌的國內股市，並且為防範人民幣加速貶值而尋求投資多樣化。與這些客戶相反的是，全球基金正在削減中國債券敞口，推動碧桂園5年期美元債券收益率在兩周內幾乎上漲1個百分點至7.23%。中國央行下調1年期存款利率25個基點至1.75%，自周三起實施。這是中國央行自去年11月份以來的第五次降息。
吳向軍表示，人民幣貶值使得境外美元債券更加吸引中國投資者；境內債券收益率低鼓勵投資者向海外尋找投資機會。吳向軍擔任國泰中國企業境外高收益債券型證券投資基金的基金經理，管理的資產達9600萬美元。人民幣貶值正鼓勵投資者尋找海外投資機會以保護其財富，可能激發中國國內資產的進一步下跌及資本外流。據彭博社彙編數據計算，在人民幣本月下滑3.2%之後，中國企業面臨最高達150億美元的額外海外償債成本，增加了中國債券市場的風險。該市場已經受到房地產商佳兆業和煤炭貿易商永暉控股等民營企業違約的傷害。美銀美林一個跟蹤中國發行人的美元高收益公司債券指數在過去一周下跌2.7%，今年的回報率回落至4.9%。彭博全球高收益美元債券指數單周下降1.6%。根據CMA的數據，防範中國國債違約的5年期信用違約掉期周二攀升至119個基點，創2013年以來的最高水平。中銀國際證券駐香港的固定收益研究主管王衛表示，對中國的擔憂很可能在短期內將繼續拖累中國公司的境外債券；期限短的高評級債券很可能是好選擇。
8月11日，中國央行讓人民幣貶值1.9%，衝擊了全球市場。周二上海在岸人民幣兌美元收跌0.12%至6.4124。香港離岸人民幣兩周內下滑超過4%至6.4879。由於中國央行下調基準利率，5年期人民幣主權債券收益率從2013年年底的4.46%下降至3.20%。NAB Private Wealth Advisory Ltd駐香港的投資主管NormanChan表示，富有的中國人現在有了更大的動力投資非人民幣資產；從長期看，中國投資者將多樣化貨幣風險敞口，因為人民幣單向升值的趨勢似乎已經結束。因研究尚未公開而要求匿名的知情人士透露，部分中國機構已經開始在研究中假設到今年年底，人民幣兌美元將走弱至7，到2016年年底至8。摩根大通私人銀行駐香港的亞洲固定收益、外匯和大宗商品主管Ben Sy表示，在過去，中國人買入美元債券純粹是為了收益率；現在有了額外的誘因，即將資金投入到更加強勢的美元中。根據線上共同基金研究和銷售平台好買基金網的數據，在過去兩周允許中國投資者進入海外資本市場的合格境內機構投資者（QDII）項目的產品平單日銷售較前一個月增加一倍。
據知情人士透露，海富通基金最早將在9月初啟動一個QDII債券基金，主要投資中國公司在境外市場發行的以美元債券。該基金將著重在兩到三年內期、信貸風險可控且收益相對較高的債券。截至7月29日，中國已累計批准899.9億美元的QDII額度。中國開放資本項目的最新舉動是在5月22日，當時內地香港宣布將於7月1日起實施兩地基金互認機制，最初雙向額度均為3000億元人民幣（470億美元）。在此六個月之前滬港通啟動。華夏基金駐北京的基金經理陳永強表示，從短期看，悲觀情緒在主導市場；當投資者開始意識到人民幣走強趨勢已經結束，未來可能會進一步貶值時，投資者很可能會增加海外資產配置。華夏基金獲批的QDII額度為35億美元。（彭博社）
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