【興業策略】風向南吹，港股春暖花開

05-29

上周港股市場表現回顧：恆指突破25000點
——恆指上周放量大漲3.2%至25276點，周成交量5247億（共4個交易日）創年內新高。國企指數和紅籌指數分別上漲6.4%和5.5%。行業方面，原材料業、工業和資訊科技業漲幅居前。

——滬港通南向交易上周日均使用額度20.7%為開通以來新高，與北向交易呈現凈賣出形成鮮明對照。恒生AH股溢價收窄3.1%至131.8。
——美元指數周下跌0.6%至96.8，近期已從最高點累計回落3.6%。美元兌港幣貶0.0013，收於7.7517。

風向南吹，港股春暖花開
——忽如一夜春風來，港股在內地政策的眷顧下迎來了春天，從證監會鬆綁公募基金參與滬港通到開放險資投資香港創業板，疊加深港通開通的預期，引爆了內地投資者對於香港市場的投資熱情。隨著國家金融改革的深入，香港再次成為內地資本市場對外開放和推進人民幣國際化的橋頭堡，離岸金融中心的戰略地位鞏固。而此番政策的諸多利好又恰逢港股相對Ａ股及新興市場處於大幅折價時期，港股作為全球估值窪地將獲得資金追捧而延續估值修復的行情。

——正如在上周周報《忽如一夜春風來》中所判斷的，除了增量資金提升市場交易活躍度之外，最受益的是港股的中小盤成長股。上周恒生中型股和小型股指數分別上漲7.9%和9.2%，顯著跑贏大盤。我們在周報中首推的港股通50億以下小市值組合更是獲得高達21.8%的平均漲幅(除去兩股停牌外)。

投資策略：布局估值窪地+中小盤成長股+港交所/券商
——投資策略：繼續看多港股。從流動性角度，若把A股比作湖泊，則港股是池塘，湖泊能夠顯著影響池塘的水位，來自國內海量資金湧入的預期足以使資金湧入港股，提前布局公募南下及深港通開通後的行情。港股市場活躍度將顯著提升，尤其是缺乏外資大行研究覆蓋的港股中小盤股將受益於估值的比價和流動性的改善而得到價值重估。
——投資機會：（1）港股通小盤股標的；（2）兩地掛牌的高折價H股；（3）與Ａ股共振的主題投資，尤其是內地資金偏好的且在港股中未充分反映的板塊：互聯網（車聯網，在線教育，網遊，彩票，供應鏈金融等），體育，環保，蘋果產業鏈，生物科技等；（5）市場交易活躍度的提升及港股開戶數的增加，直接利好港交所以及經營港股業務的券商，例如國泰君安國際，海通國際，申銀萬國等。