俄印「五大經濟體」卡位戰,中國表示平趟 | 陳經

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導讀

粗看會感覺俄羅斯2024年不可能成為全球五大經濟體。特別是印度,會是俄羅斯上位最大的障礙。但是仔細分析,還真有一點可能。如果接下來6年石油價格大漲至100美元以上,俄羅斯又能經歷一個「大起」的階段,成為世界第五還是有可能的。中國的經濟模式、GDP模式和一般發展中國家很不一樣。分析俄羅斯、印度的基本經濟數據,能讓我們更深刻地看到中國經濟的特殊之處。

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2018年5月7日,普京宣誓就任俄羅斯第七屆總統,當天就簽署了總統令,要求俄羅斯到2024年前成為全球五大經濟體之一。這個宏大的目標引發了外界相當大的關注。

這是2017年GDP總額超過1萬億美元的國家排名。可以看到,俄羅斯只有1.47萬億美元僅排第12。前面四位美、中、日、德領先較多,俄羅斯想要升到第五位,必須超過2.5萬億美元規模的法國、英國、印度三國。即使這三國到2024年不增長,俄羅斯的GDP也需要增長75%才能升到第五位。特別是印度,經濟增長勢頭明顯強於英法,會是俄羅斯上位最大的障礙。

粗一看,會感覺俄羅斯2024年不可能成為全球五大經濟體。但是仔細分析,還真有一點可能。關鍵是,俄羅斯以美元計GDP常常「大起大落」。如果接下來6年石油價格大漲至100美元以上,俄羅斯又能經歷一個「大起」的階段,成為世界第五還是有可能的。

一.俄羅斯GDP分析

這是以盧布計的俄羅斯GDP(2017年92萬億盧布,實際增長1.4%,圖中未列)。可以看出近年來增長緩慢,扣除通脹因素,2015和2016年的實際增長率甚至是負的。

以這種經濟增長水平,想要2024年追上法國、英國、印度看上去不太可能。但是如果你知道,俄羅斯2008年GDP就有1.66萬億美元,超過2017年的1.47萬億美元,還覺得不可能么?如果再知道俄羅斯2013年GDP是20790億美元呢?

如上圖,這是俄羅斯歷年以美元計的GDP。2013年是俄羅斯GDP的最高峰,高達20790億美元,那年俄羅斯GDP的世界排名是第8,離第五也不太遠了!而且,看看圖中俄羅斯以美元計的GDP增速,其實是非常嚇人的。從1998年的低點增長了十倍!這完全可以說是一個「大起」的階段。普京就是在1999年成為俄羅斯領導人的,這張圖可以解釋為何普京在俄羅斯威望這麼高。但是從2014年開始,俄羅斯GDP又經歷了「大落」,跌到了2017年的1.47萬億美元,跌了30%

為什麼俄羅斯以美元計的GDP波動這麼大?因為俄羅斯的匯率非常不穩定,近三四年盧布相對於美元貶值非常厲害。

這是過去五年(2013.5.13--2018.5.13)美元對盧布的匯率走勢。可以看出1美元從兌30盧布,升到了62盧布,升值100%。這樣,俄羅斯以美元計GDP自然就是大跌。

這是俄羅斯外匯儲備的歷史走勢,普京第一次任總統時,抓住時機從幾乎為零存到了6000億美元,後面2014-2017年才能抗住衝擊。相比之下,委內瑞拉就沒存下多少錢,天天玩崩潰。

俄羅斯作為資源出口國,主要收入來源是石油與天然氣出口。如不計美國的頁岩氣,俄羅斯是世界第一大天然氣生產國。在石油方面,俄羅斯日產超過1000萬桶,和美國沙特接近,排名在1-3名之間變動。

如果石油價格低迷,俄羅斯就日子難過,盧布弱勢,而且以本幣計名義GDP增長不多,如2014-2017年的情況。如果石油價格高,俄羅斯日子就好過,盧布也就強勢

俄羅斯M2年同比增幅(2000-2018)

盧布的強勢不一定是通過升值來表現,而是俄羅斯大幅增發盧布,以本幣計的GDP大幅增長,匯率卻不跌。如上圖,2000到2008年是俄羅斯GDP增長最快的階段(國際原油價格爆漲),廣義貨幣M2總量每年以30%-60%的高速增長。2009世界性的金融危機屬於特例不算,2010-2014年,俄羅斯M2的年增幅仍有15-35%。2007-2013年,俄羅斯以盧布計GDP從33萬億增長到77萬億,而盧布對美元跌得不多,以美元計GDP就大幅增長了。

相反,在盧布的弱勢期,俄羅斯不敢大幅增發貨幣。2014年以後,M2增幅就只有10%左右了,以本幣計GDP增長很少,匯率又下跌,以美元計GDP就大跌了。

俄羅斯M2年度增幅(1992-1999)

這是葉利欽時期(1992-1999)年俄羅斯M2的年增幅。1996年以前增幅高達100%-800%,這就是經濟崩潰,盧布沒有信譽可言了。到1998年金融危機,增幅變成0,俄羅斯經濟危機到達頂點,真的休克了,以美元計GDP也不可思議地降到了2000億美元以下。相比之下,普京時代的俄羅斯經濟發展脈絡還是很清楚的,油價高國際收支情況好,就大幅增發貨幣(相比葉利欽仍然是保守的);油價低,就降低貨幣增幅保住盧布匯率。普京認識到,本幣信譽是非常關鍵的,不能象葉利欽那樣瞎折騰。

2018年,原油價格增長了不少,普京認為機會來了!這才是普京聲稱2024年要衝擊五大經濟體的底氣

上圖是美原油價格五年來的月線走勢。可以看出2014年到2016年是一個大崩盤,2017年上半年也繼續低迷。所以俄羅斯GDP才跌到了1.47萬億美元,還不如10年前!但是從2017年下半年開始,原油價格已經逐漸爬升到了70美元了!

如果原油回到2014年以前100美元以上的價格區間,恢復強勢,俄羅斯GDP從2018到2024年會是一個什麼情況?從歷史經驗來看,俄羅斯會大幅擴張增發盧布,以盧布計的GDP會大幅增長,翻倍都是可能的。在油價的強力支撐下,盧布對美元不貶值,或者只貶一點點,以美元計的GDP,在2024年可能會實現接近翻倍的奇蹟

到2024年,英國法國本來就是經濟增長緩慢,被俄國超過不奇怪。印度經濟被認為在高速增長中,會和俄羅斯競爭第五。但是印度缺少石油,2014年石油價格崩潰讓印度大大緩了一口氣,增長就不錯了。如果油價又上到100美元以上,印度盧比匯率可能會大跌,經濟增長也可能有大麻煩,2024年輸給俄羅斯也是可能的,後文仔細分析。

根據以上分析,油價重回100美元並長期維持,就是普京敢於放豪言2024年衝擊世界五大經濟體的最重要原因。當然石油價格會怎麼走不好說,但是這至少看上去是一種可能性。所以普京的計劃確實有一定可能性實現。

二.印度GDP分析

這是印度1978-2014年以美元計的GDP,看上去增長是不錯的。但因為GDP總量只有中國五分之一了,比起來好象很慘。圖中也可以看出三個事件的影響,一個是1990-1994年印度發生危機被逼改革,以美元計GDP沒有增長一個是2009年全球金融危機,美元計GDP跌了一點一個是2011-2013年石油價格在100美元高位運行,美元計GDP沒有增長。其實印度在發展中國家中,長期經濟增長成績僅次於中國,可圈可點。

印度1990年以美元計GDP與中國規模差不多,2000年降為中國40%,相對中國降了一半還多。2000年之後中國開始了超級增長,到2017年以美元計GDP變成了10倍。而印度直到2017年,相對中國才又掉了一半,17年也增長了5倍。可以說相對中國,印度主要是90年代表現不太好。如果沒有中國,印度2000年以後的增長可以吹上天。2015年印度GDP實際增長率7.4%,超過中國。2016年印度GDP歷史性地首次超越了英國。2017年印度GDP(上圖中未列)為165萬盧比(合2.44萬億美元),同比實際增長6.4%。

從上圖可以看出,印度比俄羅斯強的是,實際經濟增長率一直是正的,不象俄羅斯有時負增長。2007到2017年,印度名義GDP變成了3.48倍,俄羅斯只變成2.76倍,而同期印度盧比對美元匯率跌得少(1美元能換的盧比數多了50%,換的盧布數多了100%)。所以,印度以美元計的GDP趕超了俄羅斯,而且領先優勢還不小了。

印度盧比對美元匯率(2008-2018)

但是印度經濟增長並非沒有問題。例如2011-2013年,印度以美元計GDP在1.8萬億美元幾乎沒有增長,因為匯率從1美元兌換46盧比跌到了58,GDP總量從86萬億盧比增長到109萬億的作用被抵消了。而同期俄羅斯匯率穩定在1美元兌換30盧布左右,GDP從1.9萬億美元增長到了2.08萬億,超過了印度。

2014年的原油價格崩潰幫了印度大忙。2017年相比2013年,以美元計,俄羅斯GDP大跌30%,印度GDP卻大漲30%,一舉將俄羅斯壓在身下。俄羅斯GDP僅相當於印度的60%了,2024年追上比較困難。印度當然希望,接下來的年頭象2000-2008年那樣,即使國際原材料價格飛漲,經濟增長率也過得去,匯率還不跌,那俄羅斯想追上印度是不可能的。

但2000-2009年,其實原材料價格高的年頭不多。開始基數20美元一桶比較低,只是2008年爆沖了一下到140比較誇張,60美元一桶就算是高油價了。現在2018年油價已經到70美元了,印度會面對比較大的壓力,有可能因為高油價增長遇到困難。這又分兩種情況。

一種是印度遭遇2011-2013年式的困局,匯率不斷下跌,以美元計GDP增長不多,如7年僅增長20%;同時俄羅斯在高油價幫助下GDP飛速增長100%,匯率穩定,以美元計GDP超過印度。另一種情況是,印度象90年代初期那樣,國家外匯儲備見底遭遇金融危機,匯率崩潰,1993年以美元計GDP比1990年下跌了13%,俄羅斯追起來就更容易一些。當然長遠來說,印度GDP總是會超過俄羅斯的,畢竟人口有十倍。

另外,就算2024年俄羅斯GDP不如印度,只要經濟大幅增長超過英法,也可以說完成目標了。印度的GDP統計國際上比較懷疑,服務業佔比高達70%,做手腳餘地大。例如印度2016年GDP與中國2005年相當,建築業(服務業的一種)GDP比中國2005年高25%,但是2005年中國商品房銷售600多萬套,印度2016年僅有30萬套。這是因為印度將貧民窟、窩棚也算進建築業GDP,中國農村建房質量要好得多,卻不算GDP。俄羅斯房子也比印度要靠譜得多。最近幾年就連印度央行原行長拉詹都受不了(於是辭職了),說製造業增長不行,不知道GDP是怎麼增長的。

如果印度GDP在2024年被俄羅斯超過,就太慘了,肯定是出了比較大的問題。印度潛力和想像力都比較大,往上可以挑戰日本,往下可能被俄羅斯超過。印度壓力其實很大,都說經濟潛力無窮,莫迪改革決心也大。要是沒混好,真沒臉了。

印度M2年增幅(1996-2018)

從上圖的印度廣義貨幣年增幅來看,一般在10-20%之間,比俄羅斯增長順利時的幅度低不少,稍高於俄羅斯遇到困難的2014-2017時期。2016年底開始有一個巨大的負增長波動,那是廢鈔的影響,2017年又高增長補回去了。俄羅斯順利的時候,比起印度更加敢於大幅擴張貨幣體系。

從中國的角度看,俄羅斯靠原油增長,雖然說不正經,但真這麼增長是可能的,石油土豪國不少。按工業化的說法,製造業是工業的主要代表,但採掘業也是工業的一種,產出看得見,數據可靠。反而是印度這種增長有點看不太懂。印度製造業增加值和俄羅斯差不多,僅為中國十分之一,製造業GDP佔比只有17%,只相當於中國一半。印度採掘業天然條件不好,需要大量進口原油,貨物貿易長年逆差,經濟模式總覺得有問題。

當然這也是莫迪不一樣的地方,他知道問題是製造業,提出了Make in India,要大力發展製造業。印度在國際上瘋狂造勢,有報告說印度製造業競爭力要變成世界第二(僅次於中國)。(美國製造業競爭力要反超中國了? | 陳經)印度也出台了一些發展製造業的措施,已經有了一些成效。2017年印度生產的手機全球佔比達到11%,超過越南成為世界第二。手機生產會是印度增長亮點,2019年預計產量達5億部。手機生產大發展,是因為印度利用巨大國內市場的誘惑力,對整機收重稅,讓外國手機廠商改為進口零件在本地組裝。其它製造行業也可以這麼做,這是俄羅斯不具備的優勢。

上圖是印度外匯儲備,2008-2013年沒什麼增長,一度還很恐慌,怕1991年外匯儲備見底的噩夢重演。但是2014年油價大跌讓印度大鬆了一口氣,外匯儲備增長到4000億美元以上了。但是規模大了也麻煩,維持日常生活生產就要用巨額外匯,危機來了能不能抗住不好說。例如在印度組裝手機,總得從中國進口零件,對中國的貿易逆差就有點受不了。

可以說,俄羅斯與印度的GDP卡位戰,俄羅斯靠的是採掘業的巨大優勢。印度表面靠的是服務業,但真正決定勝負的是製造業,光靠服務業做上去的GDP外界疑慮會很大。油價漲上100美元,如果印度製造業還是沒起色,被俄羅斯超過就真是可能的。正常來說,還是印度機會好。因為製造業發展也不用多高明,利用巨大國內市場,讓外資來開廠組裝並不難。

三.中國GDP模式

其實討論俄羅斯或者印度的GDP,是比較不痛快的,這假設那假設,油價漲了如何、跌了又如何,國際局勢如何。中國的GDP增長就比較痛快,沒有俄羅斯印度漲漲跌跌的麻煩。

這是中國2005-2017以美元計GDP。從圖中看出,增長一般都不低,除了2016年緩了一下,因為人民幣對美元貶了一些,但也沒有降。從圖中看不出2009年有一個世界性的經濟危機,其它主要國家GDP都降了。也看不出原材料周期,不知道原材料價格的頂峰和低谷對應哪些年。增長似乎是一定的,隨著基數增大有所降低,再加上對美元匯率有點小波動。增長率、匯率,都是中國自己主動決定的,世界局勢沒有影響一樣。分析中國GDP,除了增長,真看不出什麼東西。

中國M2年增幅(1996-2018)

中國M2年增長率看上去和印度比較象。2016年以後已經降到10%以下了,顯示出了新的動向。但這個表面上的近似,背後是一個超級逆天的數據:中國M2高達25.2萬億美元世界最高,是印度的15倍俄羅斯的30倍(註:各國M2的計算方式不一樣,統計會有一些差異,但中國數值都是印度俄羅斯的很多倍)!看上去和印度類似的增長率,代表了逆天的信用創造能力。也有人說中國的M2瘋狂增發是破壞貨幣信譽,或者說中國M2相對GDP的比例超過200%(印度是75%),增發貨幣創造GDP的能力比起印度等國低很多。

中國比較特殊的還有人民幣匯率。上圖是改開以來的美國對人民幣官方匯率走勢。1995年以前,由於官方匯率不合理,所以數次上調。之後1995年到2005年10年固定匯率穩定在8.27,看上去非常古怪。2005年開始升值,2008年底又變成固定匯率一樣水平了一段時間。2015年匯率開始轉跌,2017年又升回來了。這個圖裡能看出不少事件,但是和盧比、盧布的匯率走勢非常不一樣。與發展中國家相比,人民幣特殊之處非常多。最突出一點是,1995年至今,人民幣相對美元升值了20%多,這是絕無僅有的。同期印度盧比對美元跌了50%,俄羅斯貨幣崩潰沒法算,大致穩定以後又跌了50%。中國M2數值是印度10多倍,匯率反而升值,很離奇。

這是1990以來中國的外匯儲備數據。從接近0增長到了2014年頂峰的4萬億美元,2016年降到3萬億美元。由於數值太高,沒法和別的國家比。

看印度與俄羅斯的GDP數值、M2增長率、匯率走勢、外匯儲備等數據,能看出些門道。但是看中國相應的數值,粗一看只知道規模比較大,特別怪,基本原理看上去都不一樣了。這也是外國人研究中國經濟比較困惑的一點,數據不是沒有,但就是和別的國家不一樣,想說通很不容易。要解釋就得學一堆中國特色的東西,研究門檻非常高。

其實GDP還相對好理解,中國是印度5倍能說得通,電力、汽車等各種消費確實超過5倍。但是M2是印度15倍,人民幣還能升值,就不太好解釋。全世界只有中國是這樣的,特別怪。

看了中國誇張的M2數值和堅挺的匯率,就知道中國的GDP多半是低估了。中國確實對GDP總量數據有點敷衍,統計上這不要那不要,不著急和誰比。當然GDP增長率還是重視的,代表了信心,增長率低了要保。但是用於和其它國家比較的具體數值,真不能深究。

中國真正厲害的能力,就是誇張的M2貨幣創造能力。自己看著好象都習慣了,M2一年增加個10來萬億人民幣沒有啥。但是和印度、俄羅斯等其它國家一比就發現簡直太神奇了,別的國家會看傻掉。貨幣真的可以一年2萬多億美元就這麼搞出來,相當於人家所有的錢還多,匯率還能升值?要有這個能力,GDP不是隨便弄了?如果不是中國已經這麼幹了快十年了,說出去真沒有人信。

這事說來話長,和中國是「例外國家」有關(中美兩大「例外國家」的巔峰之戰 | 陳經)。貸款增發出來,社會上確實承認,能推動做事,挖礦鍊鋼生產商品,真的都動起來了。巨量貨幣增發出來了,人們賺錢容易了,錢多了心裡毛毛的是另一回事。富人小資中產總琢磨著去炒房,或者去炒商品,或者換匯外逃,也不是沒有麻煩事,而且麻煩還不小,限購限貸限外逃。但無論如何,人民幣的基本信譽還是在的,人們還是願意做事去掙人民幣。

已經史無前例了,以後怎麼發展不好說,人民幣國際化與自由兌換要怎麼搞,說不清。但是中國的經濟模式、GDP模式和一般發展中國家很不一樣,這是肯定的。分析俄羅斯、印度的基本經濟數據,能讓我們更深刻地看到中國經濟的特殊之處。

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美國製造業競爭力要反超中國了? | 陳經

背景簡介:本文作者筆名陳經,香港科技大學計算機科學碩士,科技與戰略風雲學會會員,《中國的官辦經濟》作者,微博@風雲學會陳經。責任編輯:郭尖尖

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