重磅資管新規落地！金融行業或許已不是未來十年最好的選擇。

來自專欄 驚雲的小屋

五一小長假，享受修身養性的短暫時光。然後掐指一算，啊，原來2018年過去了5個月了，然後又是一個月，又是一個月，十一來了，然後就盼著元旦2019年了。

前幾天，重磅的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》發布了，很多人後台問，那麼假期時光，就聊一聊這個問題。聊聊，未來五年，未來十年，金融行業可能會變成什麼樣子。也聊一聊，如果你此刻正在選專業的高中，或者在考慮換方向的大學，或者在考慮換職位的社會，商科，到底還是不是你最好的選擇。

該指導意見（簡稱資管新規）醞釀了許久，終於在這個錯綜複雜的時間點發布了。27號整體文件靴子正式落地，一百多萬億元的盤子迎來了史無前例的大監管。

在金融圈的朋友可能這幾個月都已經做好了心理準備，畢竟是千呼萬喚該來的總要來。不過不在這一行的朋友可能不甚了解。我之前在前幾篇文章中一直強調時代的變化性

2018年時代巨變：第一批90後的資產觀重塑元年。

驚雲 | 九零後：落英的一代。

那麼就借著靴子落地，借著「大監管時代的到來」，再幫大家貫徹一下資產觀、甚至對於金融行業的時代變化性，再講一講關於信息不對稱的簡單玩法，聊聊為什麼說，金融或許已經不是未來十年你最好的選擇。

1 資管新規 大監管時代的到來。

社會運作的好好的，為什麼要搞一個資管新規出來？什麼又是資管？和我有毛關係？假如我以後學金融，和我又有毛關係？

其實這社會運作從來就沒有好過，往前倒推十五年，是我們金融行業野蠻發展的時代。而國人嘛，大家也都知道，功利性特彆強，又特別聰明，所以一些東西被我們玩出了各種信息不對稱的花樣出來，很多明面上被禁止的東西，通過一層又一層的「包裝」還是走向了最被擔心的區域，表面上，分別靠著人口紅利、基建、房價的推動走到今天，實在是外強中乾的厲害。

說實話，我們的10%的GDP，在我看來，如果回歸價值，可能最多也就5%而已。很勉強。好吧誇張了。

金融行業利用不對稱層層嵌套，偷天換日到今天，已經在實業面前拿走了太多不屬於金融的利潤。前一段時間的樂視賈躍亭事件也只是被大眾所看到的冰山一角而已。質押、換股、拆借、定增，中間不知道嵌套了多少層，也不知道牽扯了多少利益相關團體。更早前的圍繞萬科的華潤、寶能和恆大的「寶萬之爭」則更為複雜。更不要說關於某某某銀行們的天價罰單。

再不管，真的是連價值都沒有了。金融的劣根性導致，如果沒有一個強有力的政治去束縛，那麼它必然會朝著最利己的方向發展。這也是我一直強調的「政治才能引領經濟」的思維。而如果一直縱容金融朝著這個方向發展，那麼我們的錢還是不會流向實體經濟。

不是想讓人吃苦，而是真的不能不管了。無論是政治訴求，經濟防系統性風險，還是回歸實業脫離房地產綁架，資管新規都必然要出來。

那為什麼這次把新規實施的緩衝時間延長了一下呢？最近的貿易戰與周邊局勢動蕩，整體經濟進入了一個新周期，在美聯儲加息加息再加息的周期內，在我國死死摁著房地產務虛行業的背景下，上次央行的降准，已經是在做一定程度的緩衝了，如果不把時間延長，實在是風險太大了，如果引起一定程度的蝴蝶效應，恐怕丟掉了大西瓜。

於是在這個不一樣的2018年，資管新規做好了一切鋪墊工作後，靴子落地。

2 新規的改變。

整體資管新規涵蓋了銀行、證券、信託、基金等等資管機構，再也不是簡單的修修補補，而是整個行業自上而下的大監管時代。

聊聊幾點和大眾相關，也能聽懂的玩法。

第一點，打破剛兌。你再也看不到保本理財了。比如什麼存90天保證年化收益率4.5%這樣的標語你再也看不到了。

為啥？老百姓理財還不讓了？

我說過，當代社會，你思考問題，別總是利己主義雖然大部分人都是獨生子女，天生或多或少會利己一些，但是在思考國家政策的時候，一定要從利益出發，思考整個鏈條，你才能想的通透。

隨著時代的發展，我們老百姓逐漸也開始理解了理財，知道定期存款收益特別低，他們紛紛去銀行買理財產品，甚至是去買P2P、信託、基金等風險更高的產品。

那邏輯在哪裡呢？銀行有我們政府的把關，我們一看，銀行都說保本了，我們還怕毛？於是把錢交給銀行。而為了拿到更多的錢（銀行拿到的錢就是他們錢生錢的工具，就是羊毛），銀行就不斷的把這個保本說的更高，更強。

那為了真的實現保本，銀行或者金融機構一定會把錢放到這些年最賺錢的行業里——股市和樓市。什麼？你說國家不允許這麼搞？這就是國人聰明勁兒來的時候了——我可以層層包裝，層層嵌套，把錢搞出去。

銀行把錢弄成表外業務（表外業務不懂的去網上搜一下，銀行的資產負債表是另一個概念），繞開放貸監管和協議監管，通過私募、信託、其他金融機構等等，一層一層把錢弄出去，其他金融機構再繼續嵌套，反正最後肯定嵌套到了那些最賺錢的行業里去——比如某地產商的貸款口袋裡。

這其中，涉及到了太多不透明的東西，涉及到了太多類似影子銀行的東西，上面沒法監控了。而銀行為了保證更好的保本、更多的理財資金進入銀行，也為了能更多的吃表外業務的利潤，於是繼續嵌套，而每一層的人為了自己都能吃一塊肉，那麼就繼續往下嵌套，最後這錢，從來就不會進到實業里去——因為實業在前十年根本不賺錢。

所以這也是為什麼一定要從頭打破剛兌的原因之一，一方面加強你的風險意識，學會凈值投資概念，但更重要的，還是往深處看——這套剛兌模式順從人性，最後會讓實體經濟更為務虛。

第二點 消除多層嵌套。前文也說過了，每多一層嵌套，就多了一個利益相關者，而人家為了在這個雞腿上啃一塊肉，肯定要加風險或者槓桿進去，那麼層層嵌套下，無論是監管還是去槓桿，都是非常危險的事情。

所以這次要求平等准入，嵌套層級只能限制為一層，嚴禁多層嵌套和通道業務（這個詞也可以去搜一下）。會有一些例外，但大體上堵死了很多通道業務。

第三點 統一槓桿。「金融去槓桿」這個詞，我應該在之前的文章里提過好多次了。相信大家隨著去年開始的各項策略的推出，也應該感受得到。目前槓桿已經被玩脫了，社會各個層級都在充分利用著自己的聰明勁兒。

這次新規為不同的產品設置了不同的槓桿。簡而言之，上層對各類不同的產品有自己的風險判斷，從而有自己對於各類資產機構的槓桿範例，比如分級私募產品不得超過140%之類的。但恕我直言，我們聰明的金融行業一定會有更多規避的手段出來的。比如把產品做成混合類的啊等等。這種指導性的基本都是治標不治本的，只有強制監管，才能奏效。

第四點 資金池業務取消。啥叫資金池呢？說白了，就是銀行或者某些金融機構把用客戶那裡拿來的錢，統一都放到一個袋子里，然後用這個袋子再去買各種產品，混雜在一起。

因為有的風險高，有的風險低，為了銀行自己操作容易，也為了互相彌補，更為了保本或者承擔一部分不對等的風險，資金池就這麼產生了。

從今往後，每隻產品的資金必須單獨管理建賬和核算，不能參與集合運作的資金池業務了。其本質上還是控風險，透明化，加強監管。

第五點 提高資管產品的合格個人投資者的門檻，當然之前很多資管產品就有非常高的門檻，只不過這次更嚴格了而已。當然，你非說這是要保護投資者，我無fa可說，大家可以進一步想想這個的用意是什麼，不多解釋了。

至於進一步明確標準化債權定義、投資信貸資產的限制以及一些計提方式改變和私募基金的規定等等，我就不多聊了，整體的資管文章在網上都有，大長篇，一如既往的看得人想睡覺。

3 玩法與階級，信息不對稱與財富。

寫了這麼多，其實我不是想告訴大家，資產時代來了，大家要學會凈值化理財，多學一點商科知識。

也不是想說剛兌或者凈值玩法的差別，也不想說資金池、影子銀行、通道嵌套等等玩法，其實如果你在銀行做久了，或者你在類似這種影子銀行呆的時間足夠長，可以說這些都已經是最基本的玩法了，更多複雜的、超過你預期的、讓你大跌眼鏡的、遊走於各種無縫地帶的玩法，會一直刷新著你的三觀的。更不要說到了地方上，花樣更是百出。

這只是表象。通道業務都死了，銀行和機構的資產業務都死了，和我也沒有半毛錢關係。

這幾年來的頻繁動作，無論你是在哪個行業里，相信你都能感覺到，越來越嚴格，口子被封的越來越多，而很多原本利用信息不對稱的玩法，現在都要被迫升級換代甚至被捨棄掉。

一個非常典型的例子，2013年到2016年遊戲行業上市的短平快的資本玩法，現在已經完全走不通了，不只遊戲行業，更多行業的上市路徑被鎖死，甚至證監會直接拿出了「推薦獨角獸名單」，這僅僅才過去2年而已。實業層面如此，負責牽引的經濟層面，自然也不好做。投行未來幾年如果不找到突破口，很容易時光飛逝。

利用信息不對稱去獲取財富，我之前寫過一篇文章

焦慮、迷茫、矛盾、危機，這個時代的年輕人在斷裂中尋找著突破界限的機會。

金融行業的玩法之眾多、設計之複雜、不對稱之兇猛、灰色地帶之廣泛，遠遠超過大部分實體行業。你隨便去上海轉一圈就知道了。光是不良資產處置的諸多玩法，就能養活多少千萬富翁。

也正因為如此，過去十多年，金融行業是屌絲翻身最好的行業。但也正因為如此，金融行業的准入門檻變得非常高——你可以憑藉自己的努力找到這些不對稱，但你首先必須足夠努力獲得門檻。

信息不對稱帶來的差距是顯性的。過去二十年發展到現在，讓大多數底層人完全摸不到所謂的「玩法」的一點點概念。而少數從底層崛起的人摸到了「玩法」但卻沒有階級積累，導致無法實現，只有非常少數的人能夠想清楚並且實現他。說句眼前的，如果沒有武漢大學的經歷和自我超強的代碼努力，如果沒有幫助金山上市的經歷，沒有做順為資本天使投資的經歷，如果小米一開始不是奔著上市目的去的公司，雷軍就做不成小米。

可悲嗎？挺可悲的。非常少數的人才能做到想通了並實現他，努力，選擇，機遇缺一不可。

這次監管，本質上就是在消除一部分信息不對稱，本質上是對這些玩法的一種削弱。當然，玩法會推陳出新，但監管一定是會越來越嚴格，因為已經到了不得不管的時候了。羊毛薅到了一定程度，羊已經重感冒了，要死了。

4 除了金融，一部分人可能有更好選擇

強監管下，時代再也不同，金融行業在2020年緩衝期前可能會延續諸多玩法，但隨著時代的變化，甚至幾年之後一個又一個堵死各種不對稱玩法的監管出來，金融行業再也不是十幾年前那個金融行業了。

玩法升級換代，但首先一點，你要懂得初級的玩法才知道怎麼升級換代的。這也就導致了你越來越難以直接理解玩法，因為你要積累的東西實在太多了，像我之前寫新零售的文章一樣，當代你如果想趕上時代，你傳統零售+電商+新零售都要理解，過了五年說不定還要再加一個區塊鏈。這個時代，從來都是對新一代有更加殘酷的要求，無論是對行業的理解，還是房價（誤）。

當然，如果你沒有什麼自己必須要做的，又有不錯的准入背景，那麼金融仍然是一條好道路。像我公眾號後台回復5的那篇文章一樣，它仍然可以讓你更快的做成一些事情。

因為大多數實業又受控於經濟，也導致不對稱鏈條捆綁經濟，比如房地產行業。設計圖、做地基、包工程這一套，遠遠比不上「給房地產企業優質而便宜的資金貸款」來的更不對稱，前者實業層面1000元，而後者經濟層面估計貸款側能省下1千萬，就這麼個差距。更不要說經濟的槓桿就是直接加。只要政治引領經濟控制實業這條線兒不變，那麼金融就永遠是一個不錯的選擇。（前提是你的准入門檻夠高，本科不行就考個名校研究生吧）

很多人在金融學不賺錢，因為他們沒利用信息不對稱，那些利用了信息不對稱的往往灰色賺的盆滿缽滿。而更多人所謂的賺錢，也只不過是沾了邊喝了一些湯，比如銀行表外理財帶來的收益整體更好，自己也更舒服。

但，對一部分人來說，他們有了更好的選擇。我們且邊走邊看，未來五年，金融會回歸理性到什麼樣，實體行業，特別是國家急缺的某些高科技行業會被支撐和拉扯成什麼樣。我一貫都不想讓人去賭博，但國運有的時候就是如此，風口就是國運在實業層面的顯性表達罷了，你能抓住這些被支撐和需求的行業，也許你就可以直接跳過經濟層面，獲得本該屬於你和時代的東西。

也許再過五年後，我們再看，施一公的博士學生不再受困於社會地位、房價和謀生，去拋棄所愛的科研跳到金融行業。也許再過十年後，社會所需要的東西是需要政治強制要求經濟付出代價而實現的。而很多人，可以不用再丟掉理想去融入經濟社會，很多人，可以不用再為了金錢而置發展於不顧。

我們都希望社會會如此，我們也理應相信國家會讓道路朝著這條路去走，就像施一公說的，「當國內所有精英都想往金融上轉時，我認為國家出了大問題」。這次監管，當然只是針對金融資管的一塊而已。但未來，一定會有更多更多。

時代大背景的轉換下，個體往往都顯得蒼白無力，我們能做的，就是做好我們自己。看準時代的發展，給時代一定的時間，然後做我們該做的，無愧於心的事情就好了。但是首先請拋棄掉你的線性思維。時代變化很快，兩年前有效的玩法，可能今年就完全無效，而兩年前你做過的規劃，可能到了今年也要大改，指望一條路走到黑的線性思維，其本質上就是懶惰，就是伸手黨。

放心吧，2018年你做的所有規劃最後都不會實現的。

在不斷變化的時代里保持思考，看時代發展的速度和頻率，然後逐漸再調整自己的方向，這才是能與時代共舞的人。

如果五年後，你的內心仍然判定了這個趨勢的斜率不夠快，那麼就繼續投身金融就對了。但如果很多人判定了這個斜率更快，那麼也許，風口終究會降臨在某些看得遠的人的身上。

不要武斷抉擇，順勢而為，給時代一些時間，給自己一些時間，做好退路，做好後路，也最好自我能力的綜合規劃，你不會被時代淘汰，而你能在時代的浪潮里激起多少東西，給你的孩子留下多少東西，那就是個人能力了。

銘記這一年，讓我們再奮起望向2021年（我們期待著），再望向2025年吧。

諸君共勉。五一快樂。

照例文末戰戰兢兢的破廣告：我的公眾號：驚雲小屋。 這裡每一篇文章都會讓你覺得相見恨晚。你不會錯過的。後台回復5和6，是關於職業選擇和個人發展的最終邏輯。

公眾號後台回復「理財」，你可以收到我對於近期金融資本市場（股票區塊鏈黃金外匯等）的判定。僅限於最近。

推薦閱讀：