【FICC周評】20180429 關注貨幣政策寬鬆的力度和持續度

來自專欄 投資是件不大不小的事

一、固定收益：關注貨幣政策寬鬆的力度和持續度

1、對於資金面，繳稅持續抬升短端利率，25日後降准資金逐步釋放緩解流動性壓力，但跨月衝擊下維持緊平衡。貨幣政策從17年的穩健中性偏緊走向真正意義上的穩健中性甚至穩健中性偏松，可以更積極一些，但難言明顯地全面地放鬆。預期不穩定下仍需關注資金面的異常波動。

2、對於長端利率，基本面數據小幅走弱及貨幣政策邊際放鬆影響基本結束，資金面持續緊張推動利率企穩反彈。目前，貨幣政策進一步放鬆需要基本面數據的支持，中美利差和期限利差顯示國債利率下行空間有限。相比而言，政策性金融債優於國債，但空間也不能過於期待。另外，資管新規正式發布，短期看對市場影響有限，監管政策落地，市場解讀利好利率。

3、對於信用債，從一級市場看，受資金面緊張影響認購需求一般，收益率有所上行；從二級市場看，收益率受資金面影響小幅抬升，信用利差走擴。

4、對於轉債，中證轉債指數本周表現為負，繼續受到股市拖累。4月轉債供給壓力較小，整體溢價率被動提升。

二、外匯和商品：美元指數逼近92關口

1、對於外匯，美國一季度GDP超預期、消費支出回落、庫存和凈出口增加，美國經濟繼續走強。美國國債收益率抬升持續推動美元指數，美元指數逼近92關口，本周創2016年11月以來最大周漲幅。受美元強勢影響，人民幣明顯走弱。然而，後續美元指數繼續走強的空間有限，人民幣貶值壓力料有所緩解。

2、對於商品，歐佩克發文駁斥特朗普抨擊油價被人為抬高的言論、中東趨勢進一步趨緊，而伊朗核制裁協議面臨一定不確定性、EIA報告顯示美國原油庫存及產量雙雙創下新高。國際油價維持區間震蕩，價格總體變化不大。工業品小幅走強、需求旺季跡象逐步顯現，農產品繼續回落而中美貿易戰推升大豆價格。

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