中國資本項目開放將應和「一帶一路」

「一帶一路」是當前中國政府重點推動的國家戰略，將在相當長的一段時期內引領並統籌中國的經濟發展與各項改革。從日前發布的相關頂層設計看，「一帶一路」對國際國內資源進行了整合，試圖將兩個方向的戰略與規劃統一在同一個框架體系之內。特別地，為應和「一帶一路」的付諸實施，久拖不決的資本項目開放有可能在今年年內基本完成。

近段時期中央決策層頻頻為資本項目開放吹風。在3月下旬召開的中國發展高層論壇2015年年會上，央行行長周小川表示，中國在四年以前做「十二五」規劃的時候，就提出加快推進人民幣實現資本項目可兌換，同時在金融改革裡面明確提出，要實現人民幣資本項目可兌換。今年是2015年，正好是「十二五」規劃的最後一年，我們打算通過各方面改革的努力來實現這樣一點。具體來說，要做三件事：一是要使境內境外的個人投資更加便利化；二是資本市場會更加開放；三是根據人民幣可自由兌換的框架，修訂《外匯管理條例》。此番講話向市場傳達出一個重要信息——2015年中國將實現資本項目可兌換，使人民幣接近成為一種可自由使用的貨幣。

類似的表態不僅體現在央行層面上。在不久前與IMF總裁拉加德會面時，國務院總理李克強也表示，中國希望通過加入特別提款權（SDR），積极參与維護全球金融穩定的國際合作，同時促進中國資本市場和金融領域的進一步開放。一般而言，雖然IMF並未明確說加入SDR的貨幣應該是資本項目可兌換的貨幣，但大體來講邏輯關係也是接近的。對此，李克強指出，中國將推出有針對性的改革措施，加快實現人民幣資本項目基本可兌換，提高人民幣可自由使用程度，為國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本市場提供更多便利，以開放帶動改革。

在中央領導和央行行長的推動下，國家外匯局，這一資本項目可兌換改革的直接操盤者也作出了明確表態。在近日召開的一季度例行發布會上，外匯局官員表示，根據最新統計，40項資本項目交易中，已經有34項達到了部分可兌換及以上水平，佔比為85%。今年是「十二五」的最後一年，「十二五」期間要實現資本項目的基本可兌換。推進資本項目可兌換有兩個主要方面，一是簡政放權，減少對交易的干預，減少審批。二是將過去無法放開的項目逐步放開。資本項目可兌換需要多個部門的協調配合，外匯局在力所能及的範圍內做一些可兌換的推進的措施。所有這些措施，都是在不斷推進資本項目可兌換的進程。

值得注意的是，對於市場對資本項目可兌換的擔憂，清華五道口金融學院院長、全國人大財經委副主任委員吳曉靈近日作出解釋稱，資本項下可兌換所謂的風險，關鍵在中國經濟有沒有風險，目前的國際經濟形勢下，儘管中國經濟發展進入新常態，中高速發展，但在全球來看，我們還是好的，所以沒有太大問題。而對資本大進大出的風險，吳曉靈表示，首先，目前自由貿易試驗區里所實施的辦法是將賬戶分別管理，對自由貿易賬戶（FTA）進行監控。國家外匯管理局這些年也建立了賬戶的監控系統。資本項目開放的風險主要來自於資本流向的不確定性，如果有一個賬戶的監測系統，就能夠對資金流向，有所防範。第二，所有的可兌換都不是完全沒有管制的，如果有一些經濟行為是不允許的，那麼在資本和投資方面就有一定的管制，這也是可以的；第三，正是因為實現了可兌換，人民幣的價格波動就更能夠反映供求，當價格扭曲減少的時候，就減少了投機的風險；第四，真是到了經濟有了很大的問題的時候，還可以臨時採取管制。所以總體來看，沒有什麼太大的風險。這一表態也在吹風，認為資本項目可兌換的風險並沒有外界想像的那麼高，時機已經成熟，速度可以加快。

從上述中央領導及決策層的發言和表態看，資本項目可兌換改革已經獲得了中央高層的通過，並將於年內快速推進完成。目前來看，最關鍵的改革有三項，一是借外債，二是非居民到中國進行證券投資，三是國內居民到境外投資。可以預計，這三項改革都將在年內取得突破性進展，也只有這樣，中國政府著力推動的「一帶一路」才有望獲得來自於社會與民間資本的支持，而不至於成為政府間的閉門造車。

最終分析結論（Final AnalysisConclusion）：

中國政府著力推動「一帶一路」，正引領與統籌中國的經濟發展與各項改革。在此帶動下，資本項目可兌換改革有望於年內實現突破性進展。近段時期中央決策層頻頻吹風，旨在為資本項目可兌換改革吹風，預計相關政策措施將於短時間內密集推出。