押注中國經濟放緩的另類外匯投資

應對中國增長放緩的投資者正在轉向之前少人問津的外匯交易：賣出澳元、買進墨西哥比索。之所以採取這一交易策略是出於對澳大利亞經濟及澳元走勢的考慮。由於中國對鐵礦石、煤炭等原材料的需求下降，澳元將會承壓，而墨西哥與復甦的美國經濟有著更緊密的聯繫，因此大宗商品價格如果下跌，墨西哥經濟和比索的抗衝擊能力要強得多。投資者會看上澳元/比索是因為他們沒有太多的選擇：在大多數發達國家利率接近零的背景下，美元、歐元、日圓等交投活躍的貨幣要麼提供不了回報，要麼提供的回報極低。在人們紛紛湧向高收益、高風險資產之際，投資傳統貨幣對的利潤慘遭擠壓。在買賣哪些貨幣的問題上，投資者正變得更富有創造力。以澳元/比索為例，投資這一貨幣對意味著要承擔更多的風險，因為澳元和比索都是傳統意義上波動劇烈的貨幣。管理著5,140萬美元資產的Oppenheimer Currency Opportunities Fund的資產組合經理Alessio de Longis表示，投資澳元/比索不僅反映了對澳大利亞和墨西哥經濟的不同看法，更反映了對全球宏觀經濟的看法，以及對亞洲與北美、中國與美國、大宗商品與股市的不同看法。今年大部分時間，de Longis持有澳元/比索空頭頭寸。到目前為止，這一投資策略相當有效。如果某位投資者在年初做空了澳元/比索，那麼他將獲利豐厚，因為澳元/比索年初迄今下跌了9%，同期澳元/美元這一更普通的貨幣對下跌了4%。從表面上看，澳元與比索這兩種貨幣並不存在多少聯繫：澳大利亞和墨西哥經濟沒有多少共同點，貿易往來也不緊密。但是投資者指出，澳大利亞、墨西哥分別是它們最大的兩個市場中國、美國的「替代品」。隨著中國經濟開始向內需拉動型轉變，逐漸減少對出口和基礎設施投資的依賴，它對原材料的需求預計也會下降，這將損害靠礦業支撐的澳大利亞經濟的前景。與此同時，近期公布的美國經濟數據表現強勁，增強了外界對這個全球最大經濟體終於擺脫多年來增長乏力困局的希望，而墨西哥將因此受惠。布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co., BBH.XX)的外匯策略師Marc Chandler說，這是亞洲與美洲之間重新平衡的一個過程。他表示，賣出澳元、買進比索是該公司2013年的一項主要交易策略。長時間來，投資者一直把澳元和比索看作人民幣和美元的投資替代品。中國限制人民幣交易，而美元波動劇烈，因為投資者總在試圖預測美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)將於何時結束資產購買計劃。過去十年的大部分時間，投資者一直把澳大利亞對中國的依賴視為買進澳元的一個理由。期間兩國貿易額激增，澳大利亞對華出口從2001年的88億美元躍升至2011年的770億美元。澳大利亞出口到中國的商品中，鐵礦石、煤炭等自然資源佔了80%以上。資源出口的大幅增長幫助澳大利亞在2008年避免了衰退，在其他發達國家紛紛把利率降至零附近時，澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia)得以把利率水平維持在相對高位。但是去年澳大利亞礦業出口放緩，而且澳元堅挺也損害了該國的旅遊業和其他產業。5月7日，澳大利亞央行宣布將利率降至歷史低位2.75%，並就澳元強勢對經濟增長的負面影響發出警告。相反，去年墨西哥出口中81%是製造業商品，迄今為止美國一直是其最大出口市場。該國新當選的總統培尼亞?涅托(Enrique Pena Nieto)呼籲改革國內能源、電信和銀行業，這或許將為墨西哥經濟的長期穩定增長鋪平道路。Invesco新興市場債務部門負責人Claudia Calich表示，墨西哥沒有受到中國增長放慢或大宗商品價格下跌的直接影響。Invesco預計，澳元將下跌，看好墨西哥比索、秘魯索爾和奈及利亞奈拉。不過，並非所有投資者都打算放棄澳元。美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數據顯示，期貨市場上交易員持有的澳元多頭頭寸規模仍舊高於空頭頭寸，但過去一個月澳元凈多頭頭寸的規模大幅減少了約90%。安石投資管理有限公司(Ashmore Investment Management Ltd., ASHIM.YY)研究部負責人Jan Dehn表示，該公司正在押注比索/美元走高，而不是比索/澳元走高。他說，美國債務規模擴大將導致美元長線走軟，而澳大利亞的財政狀況更加健康，因此澳元會保持強勢。不過，許多投資者認為，今年左右貨幣走勢的力量是經濟增長前景而非債務狀況。Standard Life Investments的投資總監Ken Dickson選擇做空澳元/比索，因為他認為中國對澳大利亞出口的需求將會放緩，墨西哥比索則會因為美國對墨西哥製成品需求的增加而獲益。
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