負利率時代: 窮人地獄、富人天堂、老人墳墓

萬元存款年虧25元，負利率時代：我們該如何進行資產配置？要不要買房呢？本文將給你詳細解讀。

1. 時隔3年，負利率重現

此前，國家統計局公布了8月份的CPI。數據顯示：居民消費價格指數（CPI）同比上漲了2.0%，而8月26日最新一次的降息後，一年期定期存款的利率是1.75%，通貨膨脹率高過銀行存款利率0.25%，這意味著中國再次進入 「負利率時代」。

也就是說，如果你把1萬塊錢以定期方式存入銀行一年，如果未來一年物價漲幅維持8月份的水平，一年下來，你會發現財富不但沒有增加，反而隨著物價的上漲縮水了25元。

如下圖：自上世紀90年代以來，中國經歷過4次負利率時期，分別是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。

2. 負利率可能成為新常態

根據國家統計局日前公布的經濟數據，數據顯示，三季度GDP增速為6.9%，跌破了7%； PPI同比-5.9%，已連續43個月負增長；工業增加值增速進一步降至5.7%；房地產投資增速已從過去10多年的20%以上，降至現在的2.6%；固定資產投資增速再次出現下降。種種跡象表明，9月各項經濟數據均低於預期，宏觀經濟仍存在較大的下行壓力。

另外，中國經濟或將經歷一次較長的「去槓桿」周期，中國經濟結構轉型也需要一個穩定的發展環境，以及央行堅定維護資金面穩定的態度使投資者有充分信心，短期內利率中樞仍有較大概率繼續下移，「負利率時代」或將持續一段時間。

3. 負利率時代會有哪些影響呢？

（1） 「窮人的地獄」

窮人最終會成為負利率困局中最主要的受害者。負利率可被看做是種「退步稅」，即收入愈低，「稅率」愈高。對廣大中低收入的老百姓而言。負利率最為直觀的影響就是居民放在銀行里的存款會越存越縮水，這種損失的購買力被悄然轉移給負債者。因為低收入者的財富主要集中在存款，相當多的窮人會選擇繼續把有限的錢放在銀行，橫豎是縮水，拿回家塞牆洞大概要比放在銀行更不堪。這已經在歷次的「儲蓄搬家」中不同程度地顯現。窮人，是玩不起「儲蓄搬家」遊戲的。

（2） 「富人的天堂」

同樣面對困局，富人們當然不會眼睜睜地看著自己的錢放在銀行里一點點蒸發，他們一定會努力尋求投資。而中國目前的投資渠道實際上比較單一，富人們大多將目光投向股市、樓市，還有期貨市場。 低利率誘發巨大信貸需求和資金需求，廉價貨幣政策釋放出了巨大的流動性，當遊資、熱錢橫行之時，投機一定更瘋狂、更猖獗。這時，投機暴利遠遠超過投資回報，實業資本受到威脅，這其中的典型代表就是股市、房地產行業。例如今年上半年相當火爆的股市，與此同時製造業卻節節敗退。

（3） 「老人的墳墓」

負利率也是種「老人稅」，最大的受害群體是老人。老人積累財富的過程已經完畢。以後要依靠積蓄來度過晚年。他們中的大多數人在農村，基本上沒有退休金，除靠子女接濟外。存款利息是他們重要的生活來源：城裡人雖然有退休金，標準也在逐漸上調，但也趕不上通脹的步伐。老人已沒有收入來源，他們的風險承受能力較低，大多數老人喜歡把錢放在銀行、及保守型資產里，面對負利率時代的到來，他們只能眼睜睜的看著自己積累一生的財富縮水。但上世紀80年代末和90年代中長期的負利率已經給很多人帶來殘酷的教訓，讓很多天生的儲蓄者拿著一生的積蓄進入讓人忐忑不安的股市。證券營業廳里滿目白髮蒼蒼。負利率乃是重要原因。但這些人將牙縫裡摳出的錢砸進股市，最終結局是不言而喻的。畢竟，中國的低收入群體背負了養老、看病、教育、住房等太多的壓力，不僅缺乏投資的手段和能力，恐怕也缺乏成功理財最重要的心理因素--淡定。

（4） 儲蓄理財化成為一種趨勢

錢越存越少！進入負利率時代，為應對縮水風險，居民的儲蓄意願會不可逆轉地下降，這會令銀行儲蓄被進一步分流。雖然銀行儲蓄利率已經放開，另外還推出收益高於基準利率40%的大額存單，但在實踐中，負利率仍將會使人民的儲蓄意願下降。相應地，平均年化收益率達4.5%的各種理財產品會更多地進入大家的視野。儲蓄被理財取代，或者說儲蓄理財化會成為一種趨勢。

（5）負利率會引爆消費熱潮嗎？

在一些實行負利率的國家和地區，居民的儲蓄率往往很低，消費率則比較高。中國作為一個傳統的高儲蓄率國家，會不會也出現這種狀況值得深思。在中國收入增長放緩、貧富差距較大的背景下，居民的邊際消費傾向整體偏低，短期內仍難以提高居民的消費率，居民的消費增長恐怕多少要靠儲蓄分流了。那麼，對於現在很多80、90後來說，消費能力仍然比較有限，因大部分財富主要集中在少數富人手中。可見，在過去的負利率時代，人們以搶購日用品的方式來保衛自己的財富；現在的負利率時代，這樣顯然行不通。

（6） 居民會不會增加投資規模？

以往儲蓄的特徵在於方便、安全並且有一定收益；現在實際收益為負，購買理財產品則不但有門檻，也不像儲蓄那樣方便靈活，並且在一定程度上還存在風險，那麼，居民會不會增加參與投資的規模。最近幾個月，一場股災下來，很多人損失慘重。但反過來想，股市交易本身只是進行了財富的再分配。那麼，這些賺到錢的人該怎麼投資？負利率時代，儲蓄吸引力在急劇下降，理財產品的收益率也不能讓人滿意，而股票倒是很便宜。會不會出現包括儲蓄在內的資金向股市流動呢？ 一分風險，一分收益。在你參與股票等高風險投資時，仍需要結合你的風險承受能力，量力而行。

4. 負利率時代，如何進行資產配置呢？

在負利率時代，居民都會採取多渠道投資方式來使資產保值增值。但是「負利率」使得財富縮水，一些投資者熱衷實物投資進行保值，比如房產、黃金、收藏品等，也有些投資者將錢投資於股票型、債券型資產，以實現財富保值、增值。那麼投資者究竟如何應對「負利率」呢？

（1）減少銀行存款比例

負利率時期，錢存在銀行會貶值，適當減少銀行存款比例，或者適當縮短存款期限，以提高資產的流動性，捕捉資本市場上的投資機會，來防止存款流失的情況發生。

（2）保守型投資者可選擇貨幣型資產

負利率時代，居民投資理財意識更需加強，可以採用多渠道投資方案。通貨膨脹率高使得物價上漲，以實物形式存在的投資方式投資更大，同時風險也加大，倘若自身風險承受能力低，盡量少進行這類投資，多進行一些低風險的穩健組合投資，比如貨幣基金，年化收益2.5%左右；銀行理財產品，年化收益4.5%左右；國債，10年期國債券收益率3%，票據等一些固定收益類理財產品，以實現財富保值。

（3）平衡型投資者可選擇債券型資產

平衡型投資者可進行一些中等風險的組合投資，比如企業債、債券型基金，平均收益6%-8%左右；信託、等中等風險收益類金融產品。

另外，負利率時代，往往會帶來新的樂觀做多信息——負利率會推動資金尋找保值增值的渠道，換句話說就是可能會進入資本市場。眾所周知，在2006年底至2007年初，正是由於負利率因素推動，A股市場的低價股、題材股風起雲湧，儲蓄大搬家引發一輪轟轟烈烈的大牛市。因此，負利率時代的來臨也會提振多頭的做多底氣。面對「負利率」時代，專家建議平衡型投資者可考慮拿出家庭收入的10%，在專業人士的指導下投資收益高的理財品種，割捨「儲蓄情結」拓寬投資渠道，加強投資理財意識，及早改變投資方向，採取積極的理財策略，從而達到資產保值增值的目的。

（4）進取型投資者可進行多渠道投資

進取型投資者可適當參與一些風險較高的組合投資，以提高組合的收益，實現財富的增長，比如股票、股票型基金、黃金、外匯、P2P等高風險收益類金融產品。實際投資操作時，仍需要結合自己的風險承受能力進行資產配置。

（5）適當加大負債，提高消費

錢花出去了才算自己的，低利率時代下不適合一味攢錢。其實歐美國家利率一直很低，很多人都是今天花明天的錢，中國人思想還比較保守，不喜歡背上太多債務。

很早之前這個故事就在流傳：一個中國老太太和一個美國老太太進了天堂，中國老太太垂頭喪氣地說：「唉，過了一輩子苦日子，剛攢夠錢買了一套房，本來要享享清福啦，可是卻來到了天堂。」美國老太太卻喜滋滋地說：「我是住了一輩子的好房子，還了一輩子的債，剛還完，也來到了這裡。」

我們這裡並不提倡大家什麼都提前消費，過渡消費容易養成大手大腳的習慣，不過適當加大負債反而有利於財富積累。比如巧借信用卡免息期，消費盡量刷信用卡；此外，在貸款買房的時候，貸款時間盡量長一點，省下的錢用來理財，比拿去還貸款更划算。專家建議，在負利率時代，老百姓應該多消費，「在保證日常開支，以及未來養老、醫療、子女教育準備金的前提下，多多改善生活，包括買房、換車、旅遊」。

（6）注重保健投資

雖然人們的收入不斷增加，但還是趕不上看病住院的花費上漲得快。自己生了病，既是自己受折磨，又給家裡人帶來不便和麻煩，還得開支很大一部分看病花費。所以只要自己身體健康，自然就省下一大筆錢，而且不影響繼續工作和生活。過去人們不懂得珍惜 身體，四十五歲前用健康換錢，四十五歲後用錢買健康。現在人們的觀念逐步在轉變，如果不懂得愛惜身體，透支健康，什麼都捨不得花，無疑步入一種貪小失大的誤區。應該在工作時盡心儘力勤奮工作，休息時盡量放鬆心情，減輕壓力，好好生活，花部分時間外出旅遊，多進行健身活動。定期檢查身體，經常運動；葷素搭配，保證營養；科學飲食，預防為主，減少生病的機率，身心健康，不生病才是最大的節約。

5. 負利率時代：我們要不要買房？

中國這次「負利率」周期，會引爆樓市嗎？

從2007年2月至2008年10月負利率周期與住房銷售價格指數看，二者呈明顯的相關性，負利率的出現會催生房價的走高。這更多的與CPI的加速上行有關，物價上漲使更多人選擇不動產作為資產保值手段，同時，這段時間人民幣升值也吸引大量海外資金參與炒作。不過，從銷售增速看，持續負利率將拉低銷售增速，這與負利率引發的高房價有著直接聯繫，不斷攀升的房價削弱了居民的購買能力，因而增速不斷回落。

但是，中國這次「負利率」周期，主要伴隨著GDP、PPI、工業增加值等經濟指標下行，與此同時，為穩定增長及經濟結構調整，利率持續下行，它與以往不一樣。另外，我們的樓市當前已出現了泡沫，並且庫存高企，樓市在相當長的一段時間內仍以「去庫存」為主。樓市的泡沫，被小心呵護著。因為資金沒有地方去，並且中國的經濟轉型需要一個相對穩定的經濟增長環境，所以高房價仍將維持一段時間，但不可能再出現過去10多年的高增長情景了。

另外，如果按照真實通脹率（考慮房價因素，房子成為過去10多年中國人最大的支出）計算，中國最近30多年來實際上一直是負利率，這是我們投資長期亢奮的最根本原因。

來源：華爾金服（微信公眾號：huaerjinfu）

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