退歐、川普均已「圓夢」 該提前布局第三隻「黑天鵝」了！

「impossible is nothing」——今年，阿迪達斯的這句廣告語或許足以成為金融市場最佳的註解。在六月的倫敦，沒有多少人能事先猜到英國真的會退歐；而在十一月的華盛頓，也沒有多少人能想到特朗普真的能問鼎白宮。

兩個不經意間的冷門，飛出了今年迄今最大的兩隻「黑天鵝」。而在英國退歐、川普登基雙雙實現後，那些反應快的交易員們，已經在第一時間布局起了年底的那最後一隻「黑天鵝」——義大利修憲公投。

也許從表面上看，英國退歐、川普勝選、義大利修憲，這三者之間的關聯性本風馬牛不相及。然而，從另一個角度看，這三者或許還真是一回事。從英國公投退歐到特朗普角逐美國大選，2016年這兩件大事的背後，無疑都可以貼上「反全球化浪潮」和「孤立民族主義」的標籤，而既然這兩者均已實現，同樣的一幕顯然也顯然有可能在義大利再度上演。

從戰略和全球角度看，英國退歐這一今年最大的「黑天鵝」足可被定義為反全球化的先行軍，表明席捲全世界特別是發達國家的民粹力量上升，而特朗普的勝選，則更是令這波浪潮推升到了一個新高度。隨著全球化和反全球化在歐盟內外不同國家的不同領域交鋒日趨激烈，今後的事態發展必定更加猛烈。

而在資本市場上，一場「權力的遊戲」註定也將在這處不見硝煙但依舊腥風血雨的戰場中上演。在周三特朗普勝選後，義大利與德國10年期國債收益率的息差升至了6月英國退歐公投後的新高，表明一些投資者已經開始為下個月的義大利修憲公投做起準備。通常，這一息差走闊標誌著資金正開始流向更為安全的德國國債。

事實上，早在本月初，義大利退歐指數(Italexit)就已經超越了希臘退歐指數(Grexit)，預示義大利已取代希臘成為了歐元區解體的最大風險來源地。

義大利修憲公投將於12月4日舉行。此次公投的主要內容涉及削弱參議院權力，減少參議員數量，重新平衡區域權力，使得更多地區置於中央政府的管轄內等等。

環球外匯此前曾經指出過，面對義大利搖搖欲墜的銀行系統、疲弱的經濟和高企的失業率，倫齊賭上政治前途的公投將會是英國脫歐公投之後，歐洲面臨的又一大挑戰。

如果這次義大利的公投否決改革，義大利可能將在明年初提前舉行大選，主張進行退歐公投的民粹主義政黨「五星運動」可能上台。而五星運動黨此前承諾，會就義大利是否離開歐元區舉行公投。屆時，義大利選民未必不可能投票決定離開歐元區，要知道，加入歐元區後這個國家並沒有走向繁榮，反而更加貧困，現在國內境況還不如2000年。

儘管英國此前隸屬於歐盟，但卻並非歐元區成員國，而義大利則不然。義大利是歐元區第三大經濟體，因此其若退歐，對歐元區以及歐盟的衝擊要遠大於英國。花旗分析師此前就認為，義大利公投才是今年歐洲最大的風險事件。

而可以想見的是，假如義大利修憲公投真的失敗，那麼繼英鎊和美元之後，歐元也很可能成為年內面臨劇烈動蕩的第三個G10貨幣。而當英鎊、美元和歐元都遭遇致命威脅之際，全球外匯市場的格局，又會否就此發生顛覆性的變化呢？

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