健身服務行業深度報告：最燃時尚場景崛起

05-28

乘風消費升級，健身成為時尚生活的代名詞。馬甲線、A4腰、I6腿、反手摸肚臍、巧克力腹肌……近2年時間中，眾多「健身效果衡量標準」成為備受追捧的網路熱詞。隨著中國構建「全民健身時代」規劃的開啟和人民生活品質的提高，健身正逐漸成為一種時尚生活方式。本文將深入解讀熱詞背後紅火的健身服務產業。

行業繁榮：

搭載消費升級快車，蓬勃發展悅動時尚

【精要】國內健身服務行業的真正商業化運營起於20世紀90年代末，而當下呈現的行業繁榮態勢核心變化在於健身房數量的快速增加（7年翻番至4425家）、健身文化的初露鋒芒（馬甲線/A4腰/反手摸肚臍等成為時尚生活新名詞），意識增強（經常鍛煉人群提升至34%/2020年望達40%）。

健身具有固定時間、相對高頻、兼具社交屬性的消費特徵，未來健身房將逐漸成為工作和休息外的第三生活空間中重要的場景，該場景不僅將承載更多功能（社交/娛樂等），且具備轉化衍生消費的巨大潛力。同時，健身本身是突破自我的反人性過程，需要私教/趣味課程/健身社交等外部激勵促進習慣養成。同時，健身本身是突破自我的反人性過程，需要私教/趣味課程/健身社交等外部激勵促進習慣養成。我們預測未來5年行業規模複合增速望達20%（2016/2020分別為300/600億元），其中：准一線市場將成為主要增量來源、健身會員滲透率和私教比例亦將隨之提升（預計2020年分別有望達2.3%/30%左右）。

廣義的健身泛指以強身健體為主要目的體育鍛煉活動，如跑步、騎行、球類等體育項目。狹義的健身指以健身俱樂部/工作室為主要場所，以減脂、增肌、塑形為主要目的進行鍛煉，通常需要藉助器械設備完成。

健身服務處於健身行業中游。行業上游涉及健身器械、教練培訓等儲備環節；中游涉及連鎖健身房、健身工作室等健身服務領域；下游包括健身裝備、運動鞋服、健身食品、社交平台等。

本報告將聚焦狹義健身的範疇，並深入探討健身服務行業運營模式（中游）、運作本質、和發展趨勢。

階段

消費升級促進行業繁榮，打造第三場景

健身房成為第三生活空間的重要場景。日常生活主要分布於三個生活空間，即第一空間（居住空間），第二空間（工作空間），第三空間（購物休閑場所）。從三大生活空間整體角度來看，生活質量的提高往往表現為第一、第二生活空間的逗留時間減少，第三生活空間的活動時間增加。

健身兼具社交屬性，健身房功能趨於多元化。如果將一天24小時時間劃分（如下圖），一天中約有5-7小時屬於第三生活空間，該時間段內的消費行為需要滿足消費者以下需求：社交、身心放鬆、自我改善等，對應的消費包括健身運動、娛樂活動（逛街/看電影等）、休閑活動（下午茶/喝咖啡等）等。這也意味著健身房承載功能將更加多元化，包括社交、娛樂等。

相對於其它第三生活空間的場景，健身具有固定、高頻的屬性。健身則是其中相對擁有固定時間段、高頻（平均至少每周一次）的活動。樂觀預計健身運動將成為佔據1/5-1/4第三生活空間的重要場景（假設健身時長為1-2小時）。。

健身場景具備轉化衍生消費的巨大潛力。健身作為一種提升生活品質和個人氣質的時尚運動，健身房具有將生活方式向實體消費行為轉化的巨大潛力，包括運動鞋服、健康飲品、健身設備、健美賽事、健康服務等多種消費點。

健美健身理念在20世紀30年代由歐美傳入中國，直到20世紀80年代改革開放初期，國內現代健身行業才小露尖角。伴隨著居民收入水平提升推動消費升級，以及國家對體育產業大力扶持，中國居民的健身意識逐漸深化，健身成為一種時尚生活方式和高端精英的標籤。而國內健身行業的真正商業化運營起於20世紀90年代末，經過十幾年的發展壯大，當下已迎來爆發良機（健身房數量的快速增加/新業態迭起）。

供給端：健身房數量快速增加，行業呈現繁榮態勢。IHRSA報告顯示：排名前十的健身國家的產業總收入佔據全球健身總收入的73%，中國健身產業的總收入和俱樂部數量均未進入世界前十，但是產業增長迅猛。2008-2015年，國內健身俱樂部數量從2270家增長至4425家（GAGR 6.92%）；從業人數從6.67萬人增長至11.34萬人（GAGR 7.87%），其中2015年同比大增20.84%。

需求端：中國居民健身意識增強，健身人口快速增加，行業潛力巨大。近年來我國經常鍛煉人口的比重逐年增加，我國經常鍛煉人口佔比從1996年的15.5%增長到目前的33.9%，健身人群隨之增加。根據《AASFP中國健身俱樂部調查報告》：2015年國內健身有效會員數在663.7萬左右（滲透率1.47%），與美國等擁有成熟健身市場的國家相比，國內健身會員滲透率提升空間廣闊（美國17.6%/加拿大17.9%/英國12.9%/澳大利亞11.4%）。預計2020年我國經常鍛煉人口將接近40%，至2030年該比例有望接近50%。

屬性

自我突破的反人性過程，外部激勵至關重要

消費屬性：反人性過程，經歷「痛並快樂」。與生活美容、按摩SPA等其他體驗式消費業態不同的是，健身行為是需要不斷突破自我、克服惰性、重在堅持的反人性過程。因此若沒有外部力量激勵，健身本身的續卡率客觀上會較低。

短期激勵：私教定時督促，趣味課程培養興趣。對於大多數人來說單純的器械類健身過程是枯燥乏味；隨著私教環節的引入，健身消費者可以在每次健身中獲得不同體驗，並且有指導互動。私教的定時督促和內容趣味性是促進健身習慣形成的重要因素。由下圖可知，消費者更願意為效果買單，70%以上的消費者將「更好更快的效果」列為選擇私教最重要的因素，可見用戶感知價值至關重要。

長期激勵：效果導向的健身行為，APP挖掘健身社交屬性。對於消費者而言，健身社交滿足其通過圖片、數據等形式「秀自我」的慾望，其中一些定位高端的健身房也是會員社交的場景。根據尼爾森數據：近50%的健身消費者會一定頻次地在社交平台秀健身成果，其中女性的該比例更高。

空間

預計未來複合增速20%

健身會員滲透率和二次消費轉化率提升驅動國內健身服務行業未來實現20%的複合增長。我們測算的健身服務行業規模包括會員會籍收入和私教課程收入（其他周邊服務和產品銷售佔比較小、暫不計）。基於健身年卡2500元/張、私教課程250元/節、每年私教課程25節/人（尼爾森調查）的基礎假設，驅動行業增長的核心變數包括：

健身會員數量：根據《2016年健身教練職業發展研究報告》，2015年中國健身俱樂部數量達4425家，以一家1000平米的健身房為例，平均有效會員數在1500-2000名左右，以此測算2015年國內健身有效會員數在664萬左右（與《AASFP中國健身俱樂部調查報告》接近）。未來整體健身會員數量的增加主要來源於健身房數量增加、以及消費者健身習慣養成後對健身房消費粘性增強帶來的單店平均有效會員數的增加，預計2015-2020年健身會員數量將以13%左右的複合增速增長至1200萬，屆時健身會員滲透率提升至2.3%。
私教使用比例：根據尼爾森數據，其調查樣本對應健身人群的使用私教比例在三分之一，結合實際調研和訪談，我們認為目前國內健身行業私教使用比例可能低於該樣本比例、預計15%-20%左右。考慮到使用私教有利於消費者形成健身習慣從而達到健身效果，隨著私教數量增加、以及健身房私教課程內容優化，未來私教使用比率有望逐漸提升，預計到2020年有望達35%。

綜上測算得到，2016年中國健身服務行業規模300億元左右，其中私教業務帶來的貢獻約35%左右；預計到2020年行業規模將達約600億元左右、CAGR20%，屆時行業整體私教業務貢獻比例有望超40%。

從區域來看，一線城市健身房數量接近飽和，未來增量在准一線城市。目前北上廣深的健身房資源佔全國的70%左右，其中上海和北京的遙遙領先，健身會所數量近1100/850家，連鎖健身品牌會所數量約250/130家，由威爾士、一兆韋德、舒適堡、美格菲等連鎖健身俱樂部組成。

目前，健身風尚已經由北上廣深蔓延到了准一城市，健身資源漸為豐富。但准一線城市的大型連鎖健身房和精品化工作室數量均顯著少於一線城市。隨著准一城市的健身消費水平逐漸接近一線城市，本地健身俱樂部（工作室）與品牌健身俱樂部將不斷增加，准一城市將成為未來主要的健身房增量來源。

註：准一線市場：根據第一財經周刊發布的2016最新全國城市分級體系，准一線市場包括成都、杭州、武漢、天津、南京、重慶、西安、長沙、青島、瀋陽、大連、廈門、蘇州、寧波、無錫等15座城市,這些城市2015年人均GDP在5.2-14萬左右、平均水平在10萬左右。

盈利模式：

持續盈利看續卡，選址佔領資源高地

如何盈利

現金流蓄力，持續盈利關注續卡率

【精要】以連鎖健身房為例，目前國內健身房核心收入來源是會籍收入和私教收入（比例分別約50-60%和40%-50%）；經營成本包括租金、工資和傭金（私教提成/銷售提成，占收入的30-40%）、折舊、水電費等。健身房初期投入較大（1000平米健身房需500萬元左右），在預售和經營初期階段會員數量快速積累，使得健身房在6-9個月內可實現現金流收支平衡（品牌力越強的健身房該收支平衡周期越短）。考慮對會籍和私教收入的會計確認方法以及租金和折舊的攤銷，報表的盈虧平衡一般需18-20個月。現金流呈現前高後低並趨穩的特徵，會員制形成收入和業績儲備區（長期卡越多越有利於長期收入穩定），單店進入經營穩定期後凈現金流入平均在300-500萬元左右。

健身房的收入來源主要有三部分：會籍收入、私教收入、以及其他周邊銷售和增值服務收入；經營成本涉及和健身房日常運營相關的經營開支均計入成本，包括租金、人工（工資和傭金）、裝修和器材折舊、水電費等。以一個選址準確、經營良好的健身房為例：

收入來源：

會籍收入：最常見的年卡按月確認收入，未確認部分計入預收賬款。會籍收入規模取決於會員數量和會員卡客單價（取決於健身房本身的定位）。會員數量由新會員增加數、續卡率、會員的年限結構決定，整體變化呈現以下特徵：（1）預售期和首年會員數量快速積累，後續增長趨緩（健身房地域屬性決定其可輻射人群有限）。（2）續卡率持續提升對健身房長期收入穩定至關重要，目前國內運營較好的健身房續卡率在20%左右。（3）會員卡中長期會員卡比例越高，對健身房穩定收入越有利。
私教收入：按核銷課時、課程價格確認收入，提成部分計入成本。目前行業內私教收入平均貢獻總收入的30%左右，定位偏高端的連鎖健身房該比例可達40%-50%，健身工作室的私教比例則更高。一般健身房配置的教練在12-20名，每位教練平均可帶25-30名學員，個別明星教練可帶30-40名，總體單個健身房可容納的私教會員在600-800名左右。由此測算，較理想的私教轉化率在30%-40%，在健身房運營逐漸成熟、會員粘性增強的過程中，私教轉化率望加速提升。
其他收入：包括團課收入、健身食品等周邊產品銷售、健康管理等增值服務、器材租賃等收入。目前這部分貢獻較小，平均5%左右。

經營成本：

租金和物業：通常健身房場地採用租賃方式經營，租賃期在8-10年，考慮到健身房的裝修期，通常前3-6個月有免租期（面積越大、地段越好的免租期越短）。根據租賃合同，租金計算方式大致有三種：月租、單位面積日租、營業額提成；按月支付或按季支付。租金每年有5%左右增長。由於健身房選址的不同，租金占收入的比例在20%-35%左右。

傭金和工資：包括基本工資以及私教課程中支付給教練的提成以及教練售卡的銷售提成，占收入的30%-40%，其中傭金占收入的15%-20%（私教課程提成一般是私教收入的20%-30%、私教銷售提成大約是會籍收入的3%-10%）。

折舊：健身房初期的裝修和器械設備投入較大，按年攤銷後計入費用的折舊亦較大，器械的使用年限在5-8年。

費用：健身房運營的銷售費用主要以活動宣傳和招募推廣費用為主，管理費用以管理人員的工資薪酬為主。參考新三板公司中航時尚的公告數據，預計健身房銷售費用率/管理費用率分別在3%/15%左右。

投入和預售期：初期投入較大，會員數快速積累下兩年實現盈利。以一個面積1000平米的健身房為例，初期投資在500萬元（若選址在高端核心商圈則可高達1000萬元左右），其中50%用於裝修、30%用於器材和設備的採購、其餘用於日常用品採購。

預售階段：一般健身房開業前通常有3個月左右的預售階段，該階段健身房通過營銷推廣和新會員優惠等方式引流，獲取首批會員資源積累的同時擁有後續經營現金流。有較強品牌力的連鎖式健身房預售階段有望隨著品牌運營趨於成熟而逐漸縮短至1-2個月。
快速積累會員，達到現金流收支平衡：如果預售階段進展順利，後續的3-6個月內會員人數將繼續較快增長，使得健身房在6-12個月內可實現現金流的收支平衡，這一階段的時間取決於健身房期間獲取的會員數量，以及會員卡的長期卡比例（越高越快實現收支平衡）。由於會計對會籍收入的確認方法以及租金和折舊的攤銷，健身房要實現會計利潤的盈虧平衡一般需要18-20個月。

現金流：呈現前高後低並趨穩的特徵，會員制形成收入儲備區。對於單個健身房而言，預售期會員模式下現金流將快速積累，並形成了後期收入和業績儲備區。在總會員數量相同的情況下，長期卡比例越高，現金流越好，儲備區越大，成為後續收入確認的堅實基礎。

隨著健身房經營進入穩定期，新增會員數量減少、增速放緩，經營性凈現金將回落趨穩，期間私教收入貢獻佔比增加。根據測算，單店進入經營穩定期後經營性凈現金流入平均水平在300-500萬元左右。

競爭要素

選址與定位奠定基礎，用戶體驗決定長線價值

【精要】健身房可通過大力營銷快速在短期內實現會員數量爆發增長，從而實現現金收支平衡。而由於健身房本身的重資產運營屬性，要持續盈利並非易事，關鍵因素包括： ①新會員增加量：考驗選址能力和營銷能力，與商業地產合作、收購兼并小型健身房等方式逐漸興起。②老會員續卡率和私教轉化率：兩者變化相輔相成，取決於定位、服務和體驗（教練質量/設施等）。③會籍客單價：取決於定位和會員卡卡期。在健身房提高收入端的同時相應也會增加成本端的壓力，比如選址位於優質核心地段帶來租金壓力、改善服務帶來投入成本等。由上分析，健身房運營競爭力可以概括為：選址與定位奠定基礎、私教配套軟硬實力兼備、用戶體驗至上決定長線價值。

由上可見，健身房可通過大力營銷快速在短期內實現會員數量爆發增長，從而實現現金收支平衡。而由於健身房本身的重資產運營屬性，期間的租金攤銷、銷售提成、折舊、水電費等固定開支較高，因此要持續盈利並非易事。由模型中總結得到，影響健身房盈利能力和持續盈利的關鍵因素包括：新會員增加數、老會員續卡率、私教轉化率、會籍客單價。

新會員增加量：考驗選址能力和營銷能力。由於健身房本身經營過程中伴有較多的會員流失（行業續卡率僅15%左右），因此要保持整體會員數量的持續增長必須實現補充的新會員數量能足以覆蓋老會員的流失。這意味著健身房所在地人流的持續密集，並且需持續引流，主要考量健身房的選址能力和營銷能力。

健身房選址的較優選址包括：核心繁華商圈的購物中心和街邊店、中高端住宅社區、金融工作商圈。以威爾士健身為例，其選址有五大核心標準：一二線城市為主、人均GDP10萬元以上、人均月體育消費1500元以上、商業地產品牌全國前20強、市場飽和度可達10家以上。

然而黃金地段供給有限，未來健身房獲得優質地段將更多通過商業地產合作、收購兼并小型健身房等新模式展開，其背後的邏輯在於充分利用購物中心自身流量，以及健身房消費者需求與周邊零售業態融合協同空間大，如飲食、運動鞋服等。

老會員續卡率：考驗綜合服務和體驗。用戶的續卡決策主要受到會費制度和出席率影響。根據China FIT數據，兩年期會員中每周健身3次以上的比小於1次的續約率高近17%。會員出席頻率主要受健身體驗的影響，高品質體驗有利於強化健身習慣養成，轉化為會員出席率的增加，進而形成正向激勵循環，和持續健身消費。伴隨續卡率的提升也將同時看到私教轉化率的提升。

私教轉化率：取決於定位和教練質量。隨著一家運營成熟的健身房可輻射會員接近頂峰，私教收入將成為其重要收入貢獻。提升私教比例本質上是提高單個用戶的可挖掘價值，同時有助於提高會員粘性，對續卡率的提升起到正向推動作用。

對於私教而言，其核心優勢在於客戶資源和認可度、專業資質、以及教學能力等。對於健身房而言，需要通過第三方評價體系、自身品牌力和薪酬傭金體系吸引優質私教資源；更進一步，通過將教練培訓標準化、減少會員對單一私教的粘性（配備2-3個私教）來緩解私教流失導致的會員損失。

會籍客單價：取決於定位和會員卡卡期。會員卡長期卡比例越高則現金流蓄利能力越強，配合新會員增量，有利於健身房收入的長期穩定。健身房定位直接決定了會員卡和私教課的價格，其中高端市場准入門檻較高，相應目標消費群體多為白領和精英人士，該群體普遍具有高客單價、高私教轉換率、和高續卡率的消費特徵。相比之下，定位大眾市場的健身房對會員獲取要求更高，以此補足在客單價較低而高經營成本的情況下的盈利空間。

由上分析，健身房運營競爭力可以概括為：選址與定位奠定基礎、私教配套軟硬實力兼備、用戶體驗至上決定長線價值。在健身房提高收入端的同時相應也會增加成本端的壓力，比如選址位於優質核心地段帶來租金壓力、強化營銷帶來銷售費用、改善服務帶來投入成本（器械/面積）等。健身房持續盈利並非易事，考驗經營管理和決策能力的綜合實力。

格局趨勢：

龍頭集中與長尾分散並行

【精要】中國健身房市場較為分散，前十大品牌健身房數量僅佔整體份額16%左右，龍頭威爾士收入僅佔2.6%。國內健身服務行業逐漸從連鎖健身房的單一格局（威爾士/一兆韋德等）向工作室、非連鎖社區健身房、健身APP（KEEP/FEEL等）、以及融合新老理念的新玩家（超級猩猩/樂刻運動/光豬圈等）等多元模式並存的格局演進。其中：

①具有先發優勢的高端連鎖健身房品牌已基本具備綜合運營實力和品牌力，連鎖式複製邏輯得以驗證並有望充分受益行業快速發展並獲得份額提升；健身APP已卡位核心用戶資源（目前主流健身APP佔據整體移動健身用戶的約40%），格局相對穩定。

②同時，由於健身房商業模式本身具有充裕現金流、進入門檻較低的特點，進入者將持續湧入分得行業發展紅利的一杯羹，然而工作室定位人群細分、尚未有規模性品牌；非連鎖社區健身房缺乏體系化管理，難以形成複製模式；新玩家融合個性與共性，商業模式仍在摸索中，未來格局尚未清晰。綜上，國內健身服務行業未來將形成「強者恆強頭部集中，持續湧入尾部分散」的並行格局。

格局

整體集中度分散，各層次格局分化

中國健身房市場較為分散。從門店數量看，2016年中國前十大品牌健身房總體數量近600家，佔整體健身房市場的16%左右。從收入規模看，行業龍頭威爾士2016年收入7.7億元，僅佔整體健身服務市場的2.6%左右。

多元健身房模式已在成熟市場快速發展。美國作為當今全球最大的休閑體育市場，其健身俱樂部的發展歷史已有近70年。美國已臻成熟的健身市場主要有兩種模式：綜合健身俱樂部和精品專項健身工作室；其中綜合健身俱樂部又分為傳統重資產大型健身房和新興廉價快捷健身房。IHRSA數據顯示，2015年，美國總人口的19.6%是健身俱樂部會員，其中的43%是精品專項健身工作室會員。

與美國市場類似，國內健身服務行業伴隨消費升級浪潮快速增長，從連鎖健身房經營模式的單一格局逐漸向連鎖、工作室、新興模式並存的多元格局演進。從定位[1]和模式兩大維度來看，可以概括為從高端、共性市場為起點的發散式變革。具體來說，目前行業格局可分為：

定位高端市場，以滿足共性健身需求的威爾士、一兆韋德等高端連鎖健身品牌為代表。其中形成一批對個性化服務、互動體驗的訴求尤為強烈的消費者，同時培育一批熟悉健身房運營、利用客戶資源自立門戶的健身教練，進而延伸出滿足個性需求的健身工作室模式。
兩者差別在於：連鎖式的複製模式已經形成了一定品牌力和進入門檻；而健身工作室定位人群更為細分，用戶體量較小的運營模式下尚未有規模性品牌。

定位大眾市場，以滿足共性需求、非連鎖、無品牌的社區類普通健身房為代表，然而缺乏體系化管理和品牌力使其經營較不穩定，難以形成複製模式。其中形成了一批對健身指導有個性化訴求（減脂/塑性/糾正形體等）、但對私教價格較為敏感的消費群體，隨之孕育了滿足個性化需求為主的健身APP，以KEEP、FEEL等為代表。

定位中端市場，以傳統中端連鎖健身品牌（浩沙/中體倍力等）為代表。中端市場的目標客群最為特殊，性價比和健身服務體驗並重，這對健身房的定位和模式權衡有更高的要求。虎嗅網數據顯示，中端品牌的份額從2010年的54%下降到2013年的36%。

此外，近兩年行業內運營而生了一批健身房新玩家，以超級猩猩、光豬圈、樂刻運動為代表。大多定位大眾和終端市場，而其運營模式較輕，緩解了傳統模式租金和人工成本壓力較大的痛點，融合了移動互聯健身理念，本質上仍然是通過線下落地的連鎖健身房。

趨勢

強者恆強頭部集中，持續湧入尾部分散

高端連鎖龍頭品牌有望實現擴張，提升市場份額。定位高端的健身俱樂部選址靠近人流較大的商業中心，人均消費2000元左右，一線城市達到4000元左右。同時，部分准一線城市（如成都/杭州/青島/南京/武漢等）居民消費能力與健身意願同步提升。

由此高客單價和不斷積累的用戶數量，配合連鎖品牌運營能力，其具備了持續盈利、快速複製、規模擴張的基礎。在此過程中，連鎖式的品牌力成為該市場的高進入門檻，因而格局相對穩定而趨於集中。

威爾士：深耕高端，確保品質。威爾士旗下有Will』s、Will"s Elite、W-Yoga、Monster by Will』s、VIP五個核心品牌。至2016年末，威爾士正式開業會所82家，包括預售階段的合計有93家。威爾士的市場定位錯開競爭激烈的大眾健身市場，深耕高端市場，以高品質的服務和優雅高端的環境吸引並鞏固中高端客群。與資本市場對接也讓威爾士未來有望在核心點位獲取更多優質資源，更快通過外延擴張市場份額提升，充分享受到行業繁榮帶來的紅利。
一兆韋德：科學管理，合作共贏。一兆韋德在2007年末接收淡馬錫2000萬美金投資後引入ERP系統，實現對會員信息和服務的高效管理。這一系統的好處是通過數據監控，健身房可主動出擊，採取措施提高續卡率。目前一兆韋德門店主要集中在上海，未來一兆韋德將實現向二三線城市的穩步擴張。

精品工作室：小而美模式注重體驗，進入門檻低但複製邏輯尚未形成。目前國內健身工作室大多是由健身教練自發創業的產物，以SUPER MODEL FIT、The Fitness為代表的高端健身工作室為代表，以針對性的精品課程服務高凈值用戶。從模式上具有以下特徵：

規模較小，會員承載力有限。工作室面積在200-300平米，比連鎖健身房品牌小50%以上，初始投資成本較少（70-100萬），進入門檻較低
人工成本較低（3-8人），但租金壓力大。一般健身工作室在白領聚集的商圈，面積雖小但對應地段租金水平較高並逐年上漲。在會員承載力有限的情況下，盈利能力較弱。
注重互動，客單價高，定位細分人群：私教課費用約300-500元/節，團課費用約100-150元/節。目前在我國開設的健身工作室平均擁有會員353.8人，其中女性佔比78.18%。大比重的女性會員使得工作室提供的課程以減脂（34.25%）和塑形（28.64%）為主。

綜上，健身工作室將高端共性市場中對個性化服務有顯著需求的人群分化出來，並形成該類有特定需求的細分市場。而以上特徵的限制下工作室可容納會員數有限，在租金成本高企的環境下盈利能力較弱，連鎖式的複製邏輯尚未形成。

新興模式：經典與傳統的碰撞，觸發深度健身需求。所謂新興模式，既解決傳統連鎖健身房高運營成本壓力（租金和人工），也融合了健身APP線上線下O2O思維的新興連鎖健身房模式。自2014年起，一種向海外學習的新興7x24小時自助健身房模式悄然興起，超級猩猩、光豬圈、樂刻健身等均在短期內拓展幾十家門店。

超級猩猩：成立於2014年，其主營業務是建設24小時營業的自助健身艙和團體課工作室，用戶按小時付費可以選擇付費私教服務或團操課程服務。其中，團體私教工作室課程收費為50-120元/節，客流量約為300人/天，團課收入占超級猩猩總收入的60%。自助健身艙收入約佔總入的40%，佔地和客容量較小，健身艙本身造價約65萬/個，收費形式為30-50元/小時。
樂刻運動：成立於2015年4月，2年時間內已在全國範圍擴張到56家門店（面積平均300平米左右），並且首次打出「99元包月」的廉價收費模式，平價的收費模式為樂刻吸引了眾多經濟實力尚淺的年輕群體。服務上注重「輕器械，重操課」，以針對女性瘦身的「操課」為主，器械選擇上也多為適合女性的跑步機等設備。

然而新模式大多剛剛興起，考慮到其定位的目標客群交雜了大眾和中端市場，模式融合個性與共性，商業模式仍在摸索中，未來格局尚未清晰。主打健身超市定位下其准入門檻較低，初次流量較高；結合健身行業會費比例逐漸走低、私教服務受到重視的趨勢來看，既有中國龐大潛在健身人群基數的機遇加持，也面臨高端客戶留存率偏低的風險。

互聯網健身：APP火爆湧現，卡位用戶資源者具有先發優勢。受益於移動化時代和體育產業快速發展，運動健身APP行業爆發增長，2014年運動健身APP月活用戶超過1000萬，2015年翻倍突破2000萬。根據艾瑞諮詢預測，未來三年仍將保持50%以上的增長。在此背景下，精準卡位細分類目用戶資源的先發者率先獲得資本支持（目前大部分主流健身APP的A輪融資已經結束）。

運動健身類APP主要包括以針對性教學為主的健身教學APP（KEEP/FEEL/火辣等）、以功能性跟蹤和社交為主的運動記錄、以及定位細分需求的APP（如減肥瘦身/瑜伽等）。以上類型的盈利模式可以概括為四類：（1）利用用戶大數據以廣告和電商平台盈利、（2）內容課程收入、（3）與線下健身房合作並獲得分成、（4）會員制增值服務收費。

其中健身教學類APP格局相對穩定。健身Keep月活躍用戶數超過500萬、Feel月活躍用戶數近300萬、火辣健身擁有30多萬用戶，若暫不考慮各APP之間可能的重疊用戶，目前三大主流健身教學APP佔據了整體的約40%左右。可見主流APP佔據了大部分健身APP用戶資源，具有顯著先發優勢；同時通過課程內容的差異化設置構建競爭壁壘，因此格局相對穩定。

投資策略：

國內健身服務行業作為消費升級的產物呈現欣欣向榮的快速成長狀態，行業規模未來增速望達20%，而期間可期待的變化不僅是健身會員滲透率和私教使用比例的提升，更有資本力量介入後龍頭品牌份額有望得以加快提升，同時新興模式迭起加速行業變革。首次給予行業「增持」評級。

建議圍繞兩條投資主線：1. 布局已形成持續盈利能力和綜合運營能力的連鎖式健身房龍頭品牌；2. 關注致力於解決行業痛點、且擁有一定用戶基礎的新興健身房模式。

風險提示：

宏觀經濟增長放緩，行業增長速度低於預期。若宏觀經濟增長放緩，消費升級對健身服務行業增長速度的促進作用恐有影響。

經營痛點未有改善，健身會員滲透率不達預期。國內部分健身房仍存在經營痛點，包括私教水平層次不齊、會員售後管理薄弱等，影響健身消費者健身體驗，不利於續卡率提升和健身習慣的養成。

租金和人工成本高企，健身房經營承壓。傳統連鎖健身房重運營，其中租金和人工成本佔據較大比例、且相對固定，若健身房未能持續獲得會員資源，那其持續盈利能力難以形成，經營恐承壓。