對《滬港通試點細則（徵求意見稿）》的建議

 滬港股票市場交易互聯互通機制（以下簡稱滬港通），是我國在資本市場對外開放邁出的重要一步，其成敗將直接影響我國資本市場對外開放的進程，因此滬港通徵求意見稿的發布引起了業界有識之士的廣泛關注。作為業內人士，我們一直對此特別關注，本次滬港通的啟動可謂來之不易，也確實生逢其時。我國資本市場發展到今天，擴大對外開放已經是個無法避開的選擇了，如何低風險、高效率達到資本市場對外開放的目的成了擺在業內及管理層，乃至政府面前的極大難題。政策突破需要膽識、勇氣，更需要智慧。

從徵求意見稿看，滬港通的設計充分體現了管理層的大智慧，主要體現在如下六個方面：

1、在現有法律法規框架下就可以實施，需要增加或修訂的規則很少，這確保了方案的快速推行；

2、從投資者的角度出發，尊重投資者的交易習慣，這非常有利於試點的高效順利進行；

3、對比QFII，QDII，這更符合個人股票投資者為主的我國證券投資市場；

4、總額控制可以消除大家對資本層面對外開放的風險憂慮，有利於滬港通的順利推出；

5、從滬港交易所入手，從主板處於相對低位的大盤藍籌股票開始，可以讓風險變得更可控；

6、若試點成功，通過推出港美通，甚至中美通打開歐美資本市場的通路，可以走出一條風險可控下的我國資本市場對外全面開放之路。

另，對徵求意見稿提出如下五點建議：

1、第七十四條【個人投資者准入條件】個人投資者參與港股通股票交易，應當符合下列條件：

（一）證券賬戶及資金賬戶資產合計不低於人民幣50萬元；

（二）具備港股通股票交易和外匯風險管理的基礎知識，通過本所會員測試；

此兩條建議只保留其中一條，或只要求滿足其中一條，另，「通過本所會員測試」，建議改為通過相關證券經紀商測試。

2、關於滬港額度對等的設計值得商榷，無論從需求出發，參照QFII與QDII的額度，還是考慮香港居民手中快速增長的人民幣額度，或是上海股市的疲軟及資金缺乏的情況，應該考慮香港投資者投資上海股票的額度可以更大一些，比如設計為2-3倍，這樣可以滿足市場化的需求。也可以考慮根據市場情況對滬港餘額進行差額控制，比如通過滬港通購買的A股持倉與港股持倉差額不高於2000億人民幣或2500億港幣。

3、應該對滬港通中涉及的股票實施T0迴轉交易，這不僅符合香港投資者的習慣，也有利於產品創新，增加A股對海外投資者的吸引力，完全符合我國資本市場對外開放的宗旨。

4、在滬港通的制度設計、行情交易平台設計中，應該著眼未來，為打通創業板等代表經濟轉型方向的股票的海外交易互通，推出深港通、滬台通、中美通等做好技術、流程等預設安排。

5、滬港通對解決我國資金成本居高不下的難題會有臆想不到的作用，建議從風險可控、資本資金高效流通的角度來對滬港通的進度、額度進行合理安排，鼓勵參與機構對流程進行創新設計，藉此機會對A股的一些制度做全面梳理，推出更符合國際市場的監管制度和交易規則，比如改變交易T1、漲跌停板等制度安排

(此為上月統戰部的約稿，現轉發）