央行推出重點任務 金融改革或將提速？
值班神編：童輝 奕呈 佳艷 溫標
6月21日，央行在其發布的《2015年年報》表示，「未來一段時期的重點任務包括：①推動境內外個人投資更加便利化，適時推出合格境內個人投資者境外投資制度（QDII2）試點，進一步提高國內居民投資海外金融市場以及外國投資者投資中國金融市場的自由程度和便利程度；②進一步推進資本市場雙向開放。允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票，可考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR）；進一步擴大債券市場開放程度。③修訂、清理相關規章制度，將資本項目可兌換納入法制框架。建立與國際金融市場相適應的會計準則、監管規則和法律規章，提升金融市場國際化水平；④研究建立全方位、
多層次的跨境資金流動管理政策框架，推動建立本外幣一體化的賬戶體系，加強對本外幣跨境資金流動的統計監測和分析，健全有效的風險預警和防控體系」。市場對第二點給予了足夠多的關注，觀點多集中在「便於紅籌股回歸」。的確，拆掉VIE架構、私有化，然後借殼抑或走IPO流程上市，對於境外上市的中概股而言，一方面要支付更高的制度轉換成本，同時還需要支付相應的外匯，後者將會直接加大資本項下的外匯流出，進而影響到市場對於人民幣匯率走勢的判斷。據《TechWeb》引述工商備案信息顯示，周鴻禕財團因私有化在國內設立的天津奇信志成，其37名股東於6月7日、6月8日完成了向招商銀行(03968.HK)深圳分行質押股權。分析人士預測，這或許意味著私有化進行到了資金換匯出境的階段，亦為收購360股權的最後階段。
放到一個更大的背景下，央行的表態蘊含著更多的金融領域改革。李克強總理6月20日考察央行時表示，深化金融領域各項改革。從證監會上周公布的修訂後的《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則，凈資本、風險資本準備計算方式的改進，槓桿率控制在6倍左右等等，國內金融監管體系正在抓緊完善，央行的第三個重點任務也是聚焦於此，在法律規章的基礎上提高監管領域與部門的協同一致性；考慮推出CDR，對國內市場監管能力的提升也是一個促進，同時也是對去年股災過後戰略新興板、註冊制等金融領域改革措施停滯後的一個對沖與恢復。對於國內乃至於全球資本而言，資產荒一直是存在的，尤其是全球地緣政治的不確定性變成常態的當下。負利率債券規模迅速擴大，英國脫歐引發的避險情緒已經在多個市場蔓延；即使央企不再是主角，國內地王還是不斷出現。利用CDR，可以讓國內資本不出國門就可以參與全球優質資產的配置，對資本流出壓力有一定的弱化作用；對於一些業務在國內、上市在國外的公司而言，「牆內開花牆外香」，通過CDR，可以讓更多的國內主體（尤其是潛在投資者）參與其發展進程之中。
就實體經濟而言，國內投資增速持續下滑，其中民間投資增速下滑更快，李克強總理在視察央行時表示，「要持續加大支持實體經濟力度」，這與5月9日「權威談」中的讓金融回歸其服務實體經濟的功能本位一脈相承。央行所提到的重點任務，無論是對於主要業務在國內的境外上市公司，還是跨國公司而言，在資本管制的大背景下，通過提高國內資本市場的融資便利程度，促使上述主體利用國內資本拓展國內業務，間接起到刺激民間投資的作用與效果。
上周默克爾訪華，金融財政是中德雙方商談的主題之一；啟動於2008年的中美投資協定（BIT）談判第25輪於6月17日在華盛頓結束，中美兩國交換了第二輪負面清單改進出價，並就各自改進出價進行了磋商。在全球經濟增速難有起色、國際貿易額開始萎縮的當下，國內乃至全球層面的制度改革，或許是維持全球經濟「合理」增速、破解天量債務與貨幣困局的一個方向吧。
吏治對於政治的重要性不言而喻，而當前推進改革的艱辛更需吏治的保證。去年以來，中央也印發了《推進領導幹部能上能下若干規定（試行）》，相關工作想必也在有序進行中，但更多的工作似乎在體制內進行，人們並沒有太多直觀的感受。
今天上午，群友貼出的中國公務員數量一下子拉近了距離，迅速引發熱議。「中國公務員總數首披露：「官多兵少」 約716.7萬」，對比美國數據「美國3.2億人，2800萬公務員，佔比8.75%」，咱大中華的公務員佔比很低啊，但是「這716.7萬，是官方公布的狹義財政供養人員」，那麼我國廣義的財政供養人員到底是多少？，「根據國家統計局統計的數據，2008年政府機關人員1328萬，事業單位人員2618萬，財政供養人員合計為3946萬人，佔總人口的比重為2.97%，比值為1：34。據記者了解，2008年以後，國家統計局再沒有對財政供養人員總數進行過統計，竹立家向《中國經濟周刊》記者介紹，目前我國財政供養人員約5000萬人」。這麼一算，「貌似比例，我們還可以，還不到老美的一半」，那麼，「意思可以繼續增加公務人員，可以給公務員加工資了？」，群友沒有給出答案，就留給廣大讀者思考吧。（群友曉峰、Zhangyuzhe、千年一瞬、麥兜、imwayne等）
今天，有關部門連續放出大招，「中國央行：為提高外匯市場雙向開放水平，近日召開會議研究了商業銀行有序參與離岸外匯市場的問題」&「央行表示,將研究允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票,可考慮推出可轉換股票存托憑證(CDR)。將進一步擴大債券市場開放程度」。按照國際規則，CDR在國內上市後可隨時註銷退出，而通過IPO上市則不行，這有可能讓國內資本市場邊緣化，同時，CDR模式下，掛牌的市值不會計入交易所市值，這對交易所發展壯大不利。而今，重啟CDR，是否從另一個角度解讀為A股市場的活躍度、估值水平和規範程度會有所提高。
無論是商業銀行參與離岸外匯市場，還是擴大債券市場開放程度，步子要邁得穩，槓桿問題是必須得處理好的。當前，槓桿率高居不下，如何有效去之，實為一大考驗。最重要也是最難的的是，要能溫和的去槓桿。有群友轉帖孔翔鶴《有沒有國家可以溫和去槓桿？》，文中指出「通過本國力量去掉私人部門槓桿的案例中，沒有一個國家可以避免危機」，但是「中國的企業槓桿中，具有一定的政府屬性。歷史經驗看，政府有序去槓桿要比私人部門容易的多。因為中國企業槓桿具備了一定的政府屬性，中國去槓桿有避免危機的可能」之說贏得了宏觀「議員」的共識，群友認為「中國企業槓桿，就是政府槓桿啊。這個區別不大吧」，也有群友強調「如果不能平穩去槓桿，那沒有資產是安全的」，那就只能是「現金是最好的選擇啊」。大把的企業槓桿要去，而有一塊領域卻需要加槓桿，央行觀察《三個關於農村貸款的故事》顯示金融的空白點還很多，「過度金融，其實還是供需的錯位。扎紮實實地提高為農村小貸服務水平，對國家、對金融企業、對民眾都有莫大的好處」。（群友chale、曉峰、韓鵬、唐躍、Zhangyuzhe、曉江、郭佳、文清等）
耶倫稱，美聯儲將評估經濟、就業和通脹「是否」增長，重要的是不要對一兩份就業報告做出過度反應，美聯儲依然預計隨著逆風減弱通脹率將升向2%，經濟前景依然存在相當大不確定性，英國退歐可能產生重大經濟影響；央行發布《中國人民銀行年報2015》稱，將研究允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票，可考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR），將進一步擴大債券市場開放程度；有媒體稱深港通或於7月1日宣布開始；彭博援引消息人士稱，中國央行決定於6月27日起開展人民幣對韓元在境內直接交易。稍早韓國財政部稱，中國已為即將在上海開放的人民幣-韓元市場選定5間韓國銀行作為做市商；習主席訪問波蘭期間，中國五礦集團公司與波蘭銅業集團在波蘭簽署了總價值約30億美元的電解銅長期採購合同。截止2015年底，中國五礦已從波蘭直接採購電解銅超過81萬噸，直接進口金額約佔中國從波蘭進口總額的30%；期貨市場上，昨日夜盤農產品價格全線下跌。
昨日大盤高開低走，沖高後震蕩回落，券商板塊無力支撐，前期熱門板塊紛紛跳水。對於未來走勢群友吳軍谷給出的看法是現在應該預判見底時間了。跌了一年多該到頭了，但是缺最後一挫，短線已經沒什麼上行動力了，從現在開始這最後一挫。最後位置以2380點較為合適。這個最後一挫，時間短，幅度不小。其他群友則表示最後一跌根本不會出現。個股方面，有消息稱浦東金橋與特斯拉（TSLA）簽署了涉及合資建立生產廠的一項不具備法律效力的備忘錄，雙方計劃各自出資約300億人民幣，金橋方將主要以自有土地地塊作為投資（目前該消息已被否認）。
隨著公投日期地逼近群友們差不多已經達成共識般地認為英國不會退出歐盟，博彩公司以及市場反映也是如此。本周，避險資產價格不斷下跌，黃金價格創下一個月來最大跌幅，英鎊反彈。不少群友紛紛平倉看戲，守住既得收益。當前市場預期一致地令人可怕，黑天鵝到底會不會降臨幾天後自然見分曉。群友齊大偉表示隨著英國的公投結束，市場緊蹦的神經鬆散下來，全球將進入輕鬆的殺跌階段。另外，比特幣價格持續瘋長，最近1個月以來，比特幣的價格已經瘋漲近67%，1年以來的漲幅更是達到驚人的200%。追其原因可能是投資者對英國退歐公投、全球經濟增長緩慢、人民幣和美元匯率波動等風險事件的警惕。
另外，對於英國留歐對歐盟治理框架的影響，群友白雪石分析道對於歐盟這樣的super national 組織和一般的國際組織不同，需要部分的主權讓渡。公投的結果如果僅僅是微弱優勢留歐，不足以說服英國讓渡更多主權的。那麼只有歐盟轉而妥協，給英國更多的讓步（儘管英國實際受益很多了）。現在英國這個狀態很有利，當然不能想著完全不勞而獲，脫歐壓力主要來自害怕競爭的中低收入階層。對此，群友裘索以自己親身經歷談到在自己英國讀書的幾年，感覺一般人對歐盟沒啥感覺，反倒是那些經濟學老師們出人意料的一致不看好歐盟尤其是歐元區，認為歐洲不可能達到最優貨幣區理論里說的如實現勞動力自由流動的前提條件。事實上歐洲的勞動力流動還是存在巨大隱性障礙的，感覺制度法規上可以，但是現實就跟中國一樣，願意從家鄉北漂的還是少數。原因可能是歐洲還是存在語言文化上的差異，甚至地域國籍民族歧視也並不小。聽聞到此，勾起了群友們對當前中國人員自由流動的吐槽。曉峰提出說有專家研究過，國內省際之間的摩擦成本，比歐洲各國之間不低。同時群友白雪石的文章中提到，戶籍制度、發展機遇和差別待遇等都是影響勞動力自由流動，導致農民工逆向迴流的原因。想要實現真正的自由流動，必須建立起以戶口為核心，社保、醫保等為後續保障的體系。
3 產業發展
3.1 再論互聯網模式基金
昨日群志對互聯網模式基因探討引起了科網創投群的熱烈討論。
群友Nirvana觀點：互聯網的核心是消除信息差，由此提高生產力發展，所以資本青睞是天然的，Walmart這種傳統企業靠的就是吃消費者與生產商之間的信息差而存活的。
柯總觀點：生產力的提高不代表商業模式。有大把的科技創新永遠都在實驗室里。資本看中的不是生產力的提升，而是盈利能力，或者潛在盈利能力。壟斷無論何時何地都是最佳盈利能力的體現。資本不是慈善，為了保護自身利益，遏制生產力的提升資本也是常乾的。消除信息差和提升生產力，都不是核心。核心在於：消除信息差和提升生產力的方式，能否規模複製。資本的要義在於增值，增值的動力來源於規模和複製。互聯網的核心，在於快速的突破傳統組織形態和邊界，擴大規模。對於資本而言是夢寐欲求的，因為隨著規模的擴大，固定成本的攤銷到最後就近乎於零了。成本的下降，來源於規模。這個成本其實是組織的管理成本。所有的組織都是有人組成的，當規模擴大到一定程度，管理成本就會奇高。制約互聯網電商平台，並非線上，主要在線下。當然騰訊這樣以純虛擬產品的互聯網企業除外。至於系統平台和客戶數據打通之後的跨範圍資源整合，目前成功先例不多。數據孤島的打通需要巨額的投資；數據之間的邏輯關聯性，也需要更長時間的驗證。數據孤島的打通，背後更深層次的含義在於對人的重新定義。數據是人過去歷史在網路上的留痕。數據孤島的打通，意味著對個體網路歷史的全方位掌握。利用數據及信息差的消除，提升效率和生產力的表現，是意識對物質影響的量化。
群友行者觀點：互聯網成本下降來源於規模，這是一個方面。傳統企業同樣是基於這一點，沃爾瑪也是規模經濟，在這一點上，互聯網企業不一定能比傳統企業做的好。互聯網基因的平均成本下降，更有效的是可以來源於系統平台和客戶數據打通後的跨範圍資源整合。互聯網突破組織形態和邊界，我的理解瑣碎一些，三個，打破組織職能邊界，打破客戶形態邊界，打破系統平台邊界。互聯網就應該是干這事的。連通數據，打破邊界，實現範圍整合效益。這就是傳統幹不了、並且還會部分抵抗的事。銀行數據和航空數據打通，通過身份證號暗文連通，我們能識別客戶在多種消費形態中的行為。資源配置可以從精準的人出發，平均成本大幅降下來。這大概是你說的重新定義人吧。我們不再跟以前一樣只從自己的角度看待人了。我們把數據分成1，身份信息數據大部分crm存的都是這個；2，消費結果數據，大部分銷售報表分析的是這個；3，客戶行為數據，大部分互聯網企業營銷分析的是這個。留痕數據我們叫行為數據。大部分企業內部，這些數據都是分開的。互聯網打通數據，這三類數據打通成統一的數據管理平台，並且可以有協議介面，和外部的數據管理平台連通應用。這個過程實際上同時就是打破傳統的組織職能邊界，客戶形態邊界，系統平台邊界的過程。不可以簡單的說互聯網是做規模經濟。企業的存在源於組織內部的交易成本，當內部交易成本小於外部交易成本，企業誕生，反之企業解散。交易成本很大程度上體現在組織成員非理性人部分的管理成本。非理性人部分其實就是人類的自我意識。互聯網的意義在於通過對人長期無意識的行為留痕及分析，間接去精確量化分析這一部分自我意識。從而突破了原有的組織邊界。意識量化後，交易成本的差異被互聯網消除，內外部均化了。從而組織邊界就會被打破了。互聯網經濟和互聯網企業的經濟是兩回事。互聯網經濟天然的不是競爭經濟，不是規模經濟，不是追求規模從而邊際成本下降邊際報酬遞增，互聯網是整合經濟，協作經濟，是整體平均成本下降，效率提升，從而範圍報酬遞增。不過，目前互聯網企業這種跨範圍協作的本質，還只是在資本兼并層面部分地實現的。互聯網企業的資本兼并、共同持股非常多。因為如果不整合，而去像傳統企業一樣各做各的規模經濟以求得邊際成本下降，都只是一個虧死。
群友符虓觀點：由於做數據行業。說下，裡面所有論點成立都需要建立在數據是真的。但事實人類行為留存下來數據錯誤的多。而且在規模極度擴大下，信息的冗餘度增大和準確率指數向下。在給P2P做風控模型優化的時候，拿到的數據很多都在撒謊。例如這段時間評估lending club那批給高盛的徵信數據，用了LC自己的模型再學習一次出來的效果和裡面給的結果大相徑庭。這時候銀行根據這些數據做出來的信用風控參數有效否值得思考。另外高盛大摩他們針對個人信貸出的衍生品表現就更值得懷疑。「真實數據是存在的，問題不是真假，問題是正常你拿不到。」 這個是正常才對。回到上面個人信息數據購買這上，這種行為被稱為數據黑市。裡面雖然數據敏感，但也存在貴州大數據交易平台上一樣的隱患，數據買方得不到消費者保護。這行業的難點啊。舉個例，在某大學裡一個課題，利用個人行為和基本數據，來分析是否現在單身，數據由我方提供。在給出前，對面要求清遍數據測質量。這一測就傻，幾個數據源在匹配的時候出了問題。返回聯繫數據源賣方，有黑市的，正規合作公司提供的。。。一大堆數據就此變成不知真假，只有一個個買方詢問排查。到最後很多供給方也不確定了。除了BAT，他們都承諾數據絕對沒問題。但由於開始給的是處理過數據，所以，也無法通過它們來驗證其他數據正確與否。於是和他們軟磨硬泡，最後其中兩家要求籤好擔保合同，然後垂直提供給大學實驗室。這也行，到時讓實驗室那邊自己預洗下。但結果依舊很抓狂，他們洗出來，那兩家數據也不一致的一塌糊塗。數據源間擁有不一樣值的重疊標籤佔了近1/3。結果的結果就是：實驗室一旦得不到理想結果，帽子就扣在了我們這數據提供方的頭上，還好這裡是無償提供。而且對面是學校實驗室，要是正常企業，給他們造成了實際損失，那這該怎麼辦。所以，我得出了我的結論，數據的真實可靠性得到保障，那麼以上你們論點才完全成立。
3.2 談談人民幣
央行：研究允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票。財聯社21日訊 , 央行表示 , 將研究允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票 , 可考慮推出可轉換股票存托憑證 (CDR) 。將進一步擴大債券市場開放程度。
群友感慨：中國的資本市場，行政干預太多，央行都開始管股票了！感覺人民幣是在垂死掙扎了，信用在一點點的喪失，未來走上巴西之路！大宗工業群的群友們紛紛加入討論，茄兄言：貨幣互換、一帶一路、加入國際指數，這些個輸出的路子走不通，又開始琢磨髮型人民幣計價證券，越這麼硬闖、讓利、妥協，外面的圍堵力量越強。又不敢放開人民幣自由匯兌，又要別人認可人民幣，購買人民幣資產。哪有這樣的好事呢？人民幣屬於很靠譜的貨幣，匯兌上放開，沒有任何問題。自然就國際化了。現在摁住不鬆口，恐怕主要是擔心國內資產債務以及管制體系受到衝擊。怕出逃說明國內整個價格體系是錯配的，貨幣匯兌就是用來消除不健康定價。否則貨幣國家化自由化幹什麼用呢？都想印紙騙別人家東西，沒睡醒的雄獅在做夢呢吧！通俗理解的話，管理好國際化貨幣，需要的實力、經驗和體系更複雜。技術要求，立國精神，統統在貨幣里體現。但是管理菜票就很簡單，財務室只管收真金白銀髮塑料菜票，核對做賬就可以了。升貶都不是問題，問題在於必需自由流動，進而生成合理價格波動。管控的匯兌體系，進來出不去，等於無限風險。玩了幾千年貨幣的猶太人怎麼可能被圈住呢。趙博認為，最好先看看支撐人民幣的資產價格和外面的比較，只要我們覺得國外的東西物美價廉，收購還在持續，人民幣就沒貶到位，從商品，到資本品，都是我們的貴。群友Victor言：不敢放開匯率，放開之後，意味著貨幣定價全部需要洗盤，不敢承擔這麼大風險，放開匯率，意味著「金融核彈」，毫不誇張。
4.1"神威太湖之光"取代"天河二號"成全球最快超算
新一期全球超級計算機500強榜單20日公布，使用中國自主晶元製造的「神威太湖之光」取代「天河二號」登上榜首，中國超算上榜總數量也有史以來首次超過美國名列第一。據國際TOP500組織當天發布的榜單，「神威太湖之光」的浮點運算速度為每秒9.3億億次，不僅速度比第二名「天河二號」快出近兩倍，其效率也提高3倍。更重要的是，與「天河二號」使用英特爾晶元不一樣，「神威太湖之光」使用的是中國自主知識產權的晶元。該組織在一份聲明中寫道：「中國在國際TOP500組織第47期榜單上保持第一名的位置，憑藉的是一個完全基於中國設計、製造處理器而打造的新系統。」
「神威太湖之光」由國家並行計算機工程技術研究中心研製，安裝在國家超級計算無錫中心。此前，由中國國防科技大學研製的「天河二號」超級計算機已在TOP500榜單上連續六度稱雄。榜單前十名除了「神威太湖之光」與「天河二號」外，其他分別是美國的「泰坦」與「紅杉」、日本的「京」、美國的「米拉」和「三一」、瑞士的「代恩特峰」、德國的「花尾榛雞」和沙烏地阿拉伯的「沙欣II」。TOP500榜單是對全球已安裝的超級計算機「排座次」的權威排行榜。從1993年起，由TOP500國際組織以實測計算速度為基準每半年發布一次。此次榜單還有一個重大變動是，美國入圍的超級計算機總數量首次跌下第一位置。上述聲明說，由於過去一些年中國工業和研究部門註冊提交的系統數量劇增，中國現在入榜的超級計算機數量達到167台，超過美國的165台。此外，由於中國佔據TOP榜單頭兩名，中國在計算性能類別上也居於領先位置。排行榜主要編撰人、美國田納西大學計算機學教授傑克·唐加拉評價道，中國超級計算機不斷增多已成為一個「趨勢」。「2001年中國上榜數量還是零，但今天中國已經超過美國，」唐加拉對新華社記者說，「沒有其他國家有這樣快的增長速度。」唐加拉認為，超級計算機「比以往任何時候都重要」，能為能源、醫藥、飛機製造、汽車與娛樂業等廣泛領域的行業提供高性能計算服務。「更強大的計算能力將使得這些不同行業更快地生產出優異新產品，從而提高一個國家的競爭力」。有群友表示：中國在超算500的排行榜2015年6月， 37台；2015年11月，109台；2016年6月，167台。
2015年6月，中國超算的主要製造商是IBM和HP,25台，佔68%；2016年6月，中國超算的主要製造商是聯想，浪潮，和曙光，149台，佔89%。估計是國產化過關，正在大規模普及。同時也有群友表示：超算的核心是架構而不是晶元。正是因為晶元的短板讓中國在架構上下了苦功夫。同理在5代機上，發動機的短板讓中國在氣動布局上做到了極致。（群友：王中賢、楊蘇、畢凱等）
4.2 中國拋售美股引關注
「中國不止在拋售美債，還有美股！」 美國媒體16日報道稱，從去年7月底到今年3月，中國持有的美國股票市值縮水了38%，拋售的力度遠比其他國際投資者要大，「同期，美國股市經歷了較大的波動」；再加上自2014年以來，中國累計減持美國國債已達2500億美元，報道稱「這讓投資者感到擔憂」。「中國那麼大手筆拋售美股，在過去還沒聽說過」，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員馬國書說，雖然現在還不確定中方這麼做的意圖，但這顯然是向全世界發出了一個清晰的信號，即中國的金融力量正在快速崛起：「我們終於也有能力讓美國的金融市場產生波動了」。（群友：白天縱等）
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