「滬港通」的試金石作用

2014年04月11日 12:18 PMLex專欄：「滬港通」的試金石作用英國《金融時報》 Lex專欄把一種產品的價格乘以13億人，曾經讓看漲中國的投資者們興奮不已。當這種興奮退卻時，他們就會轉投股市。他們說，想像一下吧，假如上海A股市場對境外投資者開放會怎樣。將擁有13億客戶的企業的利潤乘以想要的市盈率，你就得到了全世界最大的市場。理論上沒錯。但中國是一切理論的「終結者」。中國重啟的滬港兩地股市互聯互通的試點，將成為一個試金石。中國政府昨日宣布，新規適用於在滬港兩地同時上市的公司股票和精選藍籌股，每日跨境投資總額度為235億元人民幣（合38億美元）。對於任何還記得2007年「港股直通車」改革方案的人來說，最新方案都應該很耳熟。2007年時，中國擁有1.3萬億美元外匯儲備，人們認為中國有大量資金需要找到出口。當時滬股相對港股溢價80%。7年後的今天，中國外匯儲備增加了兩倍，人們都擔心中國有太多債務，而港股相對滬股溢價6%。這一次，中國監管部門推出的改革不再像往常那樣僅僅是在「試水」。從數字來看，這次手筆很大。「滬股通」允許進入滬市的投資總額度為3000億元人民幣，相當於合格境外機構投資者(QFII)機制2160億美元現有額度的五分之一。就交易量而言，「滬股通」每日允許進入內地股市的130億元人民幣，相當於滬市日均交易量的14%。「港股通」每日允許進入香港股市的105億元人民幣，相當於香港股市日均交易量的五分之一。不過，問題的關鍵在於從香港流出的資金。滙豐(HSBC)認為，外國投資者目前僅占滬市可交易市值的3%。如果滬市要成為一個有國際地位的市場，上述額度就必須得到充分使用。摩根士丹利資本國際(MSCI)表示，QFII 2160億美元總額度中，只有820億美元得到佔用，部分原因在於繁瑣的行政手續。新的「滬港通」計劃將在一定程度上讓這些手續得到簡化。不過，我們尚未看到有資金不顧一切地跨境而來。因此，「滬港通」將檢驗出對內地股票的需求究竟是受到了抑制、還是本身就很疲弱。Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析譯者/闌天相關文章：中國股市對外「開窗」 2014-04-11滬港交易所獲准買賣對方上市股票 2014-04-10小型海外金融機構搶先嘗試A股淘金 2014-04-02A股最早明年納入MSCI新興市場指數 2014-03-13中國有望成為新興市場黑馬 2014-01-30
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