滬港通就差臨門一腳 五大受益板塊分享饕餮盛宴

本報記者 張曉峰 任小雨 吳珊 見習記者 牛仲逸 喬川川

編者按：隨10月22日，中國香港特區財經事務及庫務局局長陳家強明確表示，兩地監管機構及市場參與者就滬港通的準備工作均按部就班進行中，目前已處於最後階段，但要兩地監管機構滿意、認同所有籌備工作完成，才能決定及公布滬港通開通日期。

隨著滬港通的即將開啟，如何布局相關受益板塊已成為目前市場最關注的話題。今日本版特從H股稀缺品種、A+H股、低估值高股息率品種、券商、QFII重倉股等五條主線，對滬港通受益板塊進行仔細梳理，並挖掘相關龍頭股的投資價值，供廣大投資者參考。

機構看好三類稀缺品種

近幾個月來，政策的陸續出台，使滬港通主題投資熱度不減。機構普遍看好「稀缺性」品種的投資機會，例如在中國香港市場買不到的軍工、優質中藥、食品飲料等A股股票，已成為熱門標的吸引眾多資金搶籌。

以軍工為例，近幾年來隨著我國周邊局勢的不斷複雜化以及軍隊裝備更新速度加快，軍工行業上市公司不斷受到二級市場資金的追捧。今年以來，軍工板塊總體市值規模增長近60%。而未來隨著軍隊科研院所改革的持續推進，軍工板塊上市公司均存在獲得優質資產注入的預期，從而進一步拓寬市場想像空間。

在此情況下，分析人士普遍表示，由於港股市場極度缺乏軍工企業，滬港通正式開啟後，A股市場上相關軍工類上市公司或將對境外資金產生強烈的吸引力。

此前，華泰證券發布的研究報告就看好具備獨家定價權的軍工股，如中國衛星、中航重機、航空動力、哈飛股份、航天電子等。

此外，醫藥板塊中，中藥類上市公司也同樣是H股市場的稀缺品種。尤其是像片仔癀、同仁堂、天士力等擁有獨家中藥產品，並在細分行業擁有絕對優勢的上市公司，同樣有望獲得境外資金的高度關注。

另外，有分析指出，包括中藥股在內的醫藥板塊目前正逐漸成為市場主力資金的「避風港」。而中藥板塊之所以受到資金青睞，與其業績有確定性的增長密切相關。此外，部分中藥材價格大幅下跌也成為中藥板塊的利好因素。

從目前已公布的三季度報來看，中藥類上市公司業績增長明顯，其中，佐力葯業三季度營業收入和凈利潤同比增長分別為16.88%和22.70%；沃華醫藥更是給出三季度單季凈利潤同比增長243.25%，1月份至9月份凈利潤同比增長147.90%，同時，沃華醫藥預計2014年年度凈利潤同比增長200%至250%。

結合當前三季報披露，渤海證券建議優選業績增長確定、估值合理的龍頭股，靜待市場風格切換帶來的白馬股估值穩步抬升的投資機會。關注康恩貝、白雲山、中新葯業、康緣葯業、天士力等。

而食品飲料行業中，A股市場上的白酒公司和調味品公司正是港股市場上所稀缺的，包括貴州茅台、古越龍山等。

事實上，早在7月份白酒股似乎就已預演了滬港通行情， 分析人士指出，白酒股基本面並未出現整體好轉跡象，上漲理由來自於資金面，滬港通的推進則是催化劑，而以五糧液和貴州茅台為首的白酒股，不僅屬於穩健增長的低估值藍籌股，且港股市場缺乏白酒股，屬於稀缺資源，也正是五糧液和貴州茅台的上漲拉動了白酒股整體估值中樞上移。而自三季度以來截至昨日，有13隻白酒股實現上漲，皇台酒業期間累計漲幅居首達到60.54%，沱牌捨得期間累計漲幅也達到了30.8%，此外，老白乾酒、古井貢酒、山西汾酒和金種子酒等個股期間累計漲幅也較為明顯，分別達到25.73%、23.43%、17.62%、16.83%。

A股較H股折價26家

眾所周知，A+H股是既作為A股在上海證券交易所或深圳證券交易所上市又作為H股在中國香港聯合交易所上市的股票。A股與H股之間通常有著價格差。若A股價格低於H股價格，則A股具有估值優勢。若A股價格高於H股價格，則A股的有估值較高的嫌疑。

數據顯示，目前有26隻A+H股的A股價格低於H股價格，分別為：萬科A、海螺水泥、濰柴動力、華能國際、青島啤酒、中國平安、中國太保、中信證券、中國神華、農業銀行、中國人壽、寧滬高速、鞍鋼股份、工商銀行、光大銀行、中國鐵建、華電國際、建設銀行、中國中鐵、中國南車、復星醫藥、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中國石化、上海醫藥，折價率分別為：20.02%、14.13%、12.64%、12.5%、12.32%、12.18%、11.93%、11.85%、11.79%、11.45%、11.03%、10.61%、10.52%、10.25%、9.12%、8.59%、7.94%、7.82%、6.7%、6.47%、6.22%、5.73%、4.92%、4.49%、2.95%、1.38%。

從行業角度看，A股在金融、公用事業、運輸、能源、工業等傳統行業估值相對較低，而在電信服務、材料、醫療保健、信息技術等行業相對估值較高。A股傳統行業藍籌整體折價，而新興行業整體溢價。

對此，分析人士表示，韓國和中國台灣地區資本市場在90年代加速對外開放後，其估值的時間序列受到制度環境與經濟環境波動的影響，但總的趨勢是逐步向發達市場靠攏。過去幾年， A股的大多數行業整體上已經逐步完成了估值的國際接軌，尤其是製造類企業以及金融類企業。滬港通開放後，A+H股估值價差可能會有所收斂，行業和公司的估值也可能會進一步的向全球投資者的參照體系靠攏，但兩地在無風險利率、投資者結構、經濟轉型背景下的市場認知與偏好以及制度的差異，決定了A股的估值與港股不可能完全一致。即A+H股價差與估值將會進一步收斂，但不會等價。

那麼，A+H股為什麼會存在估值差呢？歷史上A股與H股的估值水平一直存在一定的差異，甚至一些兩地同時上市的公司其A+H股的股價也常年處於偏離狀態。歷史上A股相對H股的估值在較長時間保持偏高狀態。但自2008年以來開始逐漸回落，目前以銀行等藍籌股為代表的一些A+H股已經開始呈現折價的狀態。造成A+H股整體估值水平存在差異的因素有很多，但從根源上講，估值差異的核心因素在於兩地利率水平的不同。

不難看出，目前萬科A的A股價格低於H股價格的幅度最大，A股價格為9.09元，H股現價為14.46港元。值得注意的是，2013年2月份，公司股東大會同意公司13.15億股B股轉換上市地，以介紹方式在中國香港聯交所主板上市。近年來公司在考慮未來國際化發展戰略，實施本次方案有利於加強拓展公司的國際化業務，有利於公司充分利用境外資源及市場激勵來進一步加強公司核心競爭力。2014年6月19日，公司B股股票簡稱和代碼摘除，2014年6月25日上午9:00在中國香港聯交所主板上市。公司B股轉換上市地以介紹方式在中國香港聯交所上市後，境內投資者及境內交易境外投資者，其交易的證券名稱為「萬科H代」，證券代碼為「299903」；非境內交易的境外投資者，其交易的證券名稱為「萬科企業」，證券代碼為「2202」。

低估值高股息率 藍籌股或將迎來新一輪「升」機

近日，農業銀行和交通銀行宣布已經獲得了滬港通的跨境資金結算和換匯業務資格；另外，內地券商方面，預約開戶也在緊鑼密鼓地進行中，種種跡象表明，滬港通已經進入最後衝刺階段。

分析人士表示，相比A股市場的「散戶化」，港股市場長期由機構投資者主導；數據顯示，2012年10月份到2013年9月份，我國香港現貨市場外地機構投資者交易金額佔比達40.8%，本地機構投資者交易金額佔比為20.4%；鑒於此，一些估值低、股息率高的滬股通標的股更容易受中國香港投資者垂愛，在滬港通開閘之際，此類藍籌股或將迎來新一輪「升機」。

按規定，在滬港通試點初期，滬股通標的股是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。

據《證券日報》市場研究中心統計，目前滬股通標的股共有568隻，按昨日收盤價計算，其中2011年、2012年、2013年連續三年股息率超一年期定期存款利率（按3.3%計算）的個股有48隻，其中連續三年股息率超5%的個股有10隻，它們分別為：中國神華、寧滬高速、建設銀行、中國銀行、工商銀行、陝鼓動力、農業銀行、京能電力、大秦鐵路和雅戈爾。中國神華表現最為突出，2011年、2012年、2013年股息率分別為6.18%、6.59%、6.25%；另外，寧滬高速2011年、2012年、2013年股息率分別為6.00%、6.00%、6.33%，建設銀行2011年、2012年、2013年股息率分別為5.84%、6.62%、7.41%，這3隻個股現金分紅額度較高，值得關注。

從估值角度來看，有47隻滬股通標的股處於破凈狀態，其中有15隻個股市凈率低於0.8倍，它們分別為：寶鋼股份（0.63倍）、武鋼股份（0.66倍）、贛粵高速（0.67倍）、馬鋼股份（0.67倍）、中煤能源（0.68倍）、南山鋁業（0.72倍）、交通銀行（0.74倍）、中國交建（0.76倍）、中國銀行（0.77倍）、世茂股份（0.77倍）、中國中鐵（0.77倍）、中國建築（0.78倍）、光大銀行（0.78倍）、廣深鐵路（0.79倍）、中海發展（0.79倍）。

而從市盈率來看，有一成滬股通標的股的最新動態市盈率在10倍以下，估值優勢明顯，且主要集中在銀行、房地產、交通運輸、公用事業等行業，除中信銀行、南京銀行、北京銀行等3隻商業銀行股外，其餘銀行股最新動態市盈率均在5倍以下；此外，保利地產、世茂股份、首開股份、嘉寶集團、信達地產、金隅股份、寧波富達、金地集團等房地產股在整個房地產板塊中估值偏低，投資者可積極關注。

從股息率、市盈率、市凈率三大指標來看，在568隻滬股通標的股中，有14隻個股股息率連續三年高於一年期定期存款利率、最新動態市盈率在10倍以下且處於破凈狀態，它們分別為：中國銀行、中國交建、招商銀行、興業銀行、首開股份、山東高速、浦發銀行、農業銀行、南京銀行、民生銀行、交通銀行、建設銀行、華夏銀行和工商銀行，這14隻個股在滬港通正式開閘後，或因受中國香港投資者選股偏好影響而得到市場資金熱捧，進而迎來新一輪上漲。

值得一提的是，自7月22日本輪反彈以來，各大板塊均有不同程度的上漲，但除南京銀行，北京銀行等幾隻為數不多的銀行股期間漲幅可圈可點外，整個銀行板塊呈現出盤整狀態，相信隨著滬港通正式實施，銀行股將迎來一波補漲行情。

券商 11隻個股月內逆市上漲

10月份以來，券商股市場表現可圈可點，期間板塊指數整體下跌0.66%，跑贏上證指數1.95個百分點，期間股價實現上漲的個股有11隻，佔比55%。其中，宏源證券期間累計漲幅居首達到8.97%，錦龍股份、東吳證券、國元證券、光大證券等4隻個股期間累計漲幅均超過4%，分別達到4.97%、4.95%、4.30%、4.06%。

從業績角度來看，在20家上市券商中，國元證券、東北證券、宏源證券、廣發證券、長江證券等5家公司發布了三季度業績快報，凈利潤同比增長均在10%以上。其中，國元證券2014年前三季度凈利潤同比增長最高，公司業績快報顯示，公司2014年1月份-9月份實現營業收入為218851.3萬元，同比增長57.31%；凈利潤為94273.35萬元，同比增長79.1%，每股收益為0.48元。公司業績變動原因系經紀業務克服傭金下滑的困難，實現營業收入同比增長；投行業務抓住IPO恢復的良機，順利實施多個業務項目，業績同比大幅增長；信用業務、自營投資業務和客戶資管業務業績超過年初目標。

此外，長江證券三季度凈利潤同比增長也逾五成，公司業績快報顯示，公司2014年1月份-9月份實現營業收入為31.11億元，同比增長37.21%；凈利潤為12.27億元，同比增長50.73%，每股收益為0.26元。公司業績變動原因系報告期內市場交易量和籌資規模增長，公司緊跟市場步伐，加快推進業務轉型，大力支持公司創新業務、投行業務、資管業務發展，各項業務收入均實現增長，收入結構持續優化所致。

從行業基本面來看，10月17日，證監會明確券商參與滬港通事項，上交所亦公布了首批89家獲得滬港通業務資格的券商名單。作為今年資本市場改革的重要舉措，滬港通的出台能有效地為市場引入新的資金，自然利好藍籌股。券商股成為當中的大贏家。新的客戶、新的經紀業務、新的市場機遇等，隨著滬港通的開閘，這是券商們看得見摸得著的絕對利好。

對此，分析人士表示，「滬港通」的實施有望刺激交易量的提升，而港股傭金率明顯高於內地，參與「滬港通」的券商的手續費收入和傭金收入有望大幅增長。在此背景之下，相關券商股有望走出獨立於大盤的上漲行情。

對於板塊投資機會方面，中航證券表示，港通開通時間晚於市場預期，對滬港通短期對收入提升作用有限，利在長期，主要表現在兩方面：一是作為資本市場對外開放的有益嘗試，運行成熟後規模有望增加，有利於資本市場長期健康發展從而利好券商；二是帶動券商在港股研究、服務港股投資者等方面加大投入，為券商的研究、開展國際業務、服務境外投資者等境外業務打開局面。市場環境回暖帶動券商業績大幅增長，監管層鼓勵行業創新、支持券商發展壯大態度不變，資本市場改革也將使券商長期受益，維持行業「增持」評級。

個股配置方面，海通證券表示，看好兩類券商股：首先，積極觸網、彎道超車的國金證券、錦龍股份、東吳證券；第二，有業績且低估值的中信證券、招商證券、國元證券、長江證券。

QFII三季度淘金大消費概念股

滬港通啟動後，全球投資者能夠更有效率地在A股中捕捉中國的成長機會。而業內人士認為，研究目前市場中QFII的投資偏好習慣，也能對摸清即將通過滬港通進場的海外資金投資板塊和個股機會的方向起到重要的作用。

截至昨日收盤，據目前已披露的三季報顯示，QFII出現在43隻個股前十大流通股股東中，其中，三季度QFII新進持有22隻個股，增持8隻個股。

從三季度QFII新進個股情況來看，在QFII三季度新進持有的22隻個股中，新進持股數量超100萬股的股票達到16隻，中煤能源、京運通、魯西化工、長城汽車等個股QFII三季度 新進持股量均超500萬股，分別為：986.93萬股、675.48萬股、576.64萬股、537.39萬股。

另外，從三季度QFII增持個股來看，QFII增持的8隻個股分別為：螺水泥（10736.56萬股）、中國聯通（3760.59萬股）、平安銀行（2128.10萬股）、環旭電子（129.02萬股）、紅旗連鎖（75.24萬股）、揚傑科技（15.20萬股）、深圳燃氣（10.09萬股）、克明面業（10.01萬股）。

值得一提的是，從目前QFII持股數量來看，QFII持有最多的是海螺水泥，三季度末持有29859.80萬股，緊隨其後的是中國聯通，三季度末持有14163.51萬股，此外，平安銀行、燕京啤酒、美的集團、深圳燃氣等個股，三季度QFII的持股數量也均在1000萬股以上。

根據上述QFII的投資標的來看，目前QFII三季度重倉股主要集中在大消費板塊，分析人士認為，目前市場走強，而國內的大盤藍籌股仍處在估值窪地，投資價值明顯，吸引QFII加倉。

從上述QFII持有股票三季度表現來看，僅楊傑科技微跌2.21%，其餘個股均實現上漲，期間累計漲幅超20%的個股就有17隻，*ST三維（68.67%）、紅旗連鎖（67.01%）、雲鋁股份（59.69%）、大亞科技（49.02%）、海鷗衛浴（48.73%）、京運通（46.70%）等個股三季度累計漲幅更是超過40%，而即使從目前上述個股表現來看，依然可圈可點，在昨日滬深兩市股指震蕩調整的背景下，仍有20隻個股逆市上漲，其中，大亞科技漲幅居首達到5.45%，京運通、天威視訊、錦富新材等個股昨日漲幅也均在2%以上，分別達到3.11%、2.36%、2.29%。

(證券日報)