滬港通進入倒計時 四大低估值藍籌迎春天

                　　滬港通漸行漸近，這意味著資本市場的開放將更上一層樓。然而作為重要的投資主題，滬港通從技術層面到法律層面，開通已全面就緒，隨時可開啟。屆時，新進每天130億元交易資金的偏好，將推動相關板塊表現。投資機會方面，分析師建議關注銀行、保險、券商，以及電力等低估值藍籌板塊。

　　機會1 銀行

　　補漲效應 股價是「白菜價」

　　作為估值最為「便宜」的板塊，銀行板塊在本輪反彈中表現明顯弱於大盤，有分析認為隨著滬港通的到來，銀行股估值切換和補漲效應可能逐步體現。

　　從二級市場走勢來看，銀行指數從9月至今表現明顯不及同期滬深300指數表現。從銀行股未來的走勢看，東北證券分析師唐亞韞表示看好第四季度銀行板塊獲得相對收益的前景。首先，9-10月份銀行指數滯後於大盤表現，存在一定的補漲效應的釋放；其次，整體看本輪行情與2012年底啟動的行情類似，都源於經濟和流動性趨暖。本輪銀行指數到目前位置最高漲幅只有10%，後續在滬港通、PMI數據向好、貨幣市場利率下行等驅動因素下，銀行股可能仍將繼續估值修復，中信銀行指數的上漲空間可能仍有5%-10%左右。

　　隨著滬港通開閘的日益臨近，部分增量資金將可能會進入銀行板塊。申銀萬國證券徐冰玉建議投資者四季度關注板塊估值切換行情。個股方面，建議關注2015年估值最低、受益優先股發行和互聯網金融的浦發銀行，以及年度推薦組合平安銀行、華夏銀行、興業銀行。

　　潛力股精選

　　浦發銀行  （600000 股吧,行情,資訊,主力買賣）2014年估值僅4倍

　　行業低估值和公司「優秀基本面」提供投資安全邊際。華泰證券分析師羅毅認為，優先股發行在即，將緩解浦發資本狀況，方案預計支持4000-5000億資產規模擴張，槓桿效應將加速公司價值提升。另外，多重助力提升公司估值。公司實際大股東上海國際集團作為資本運營平台，由「管企業」向「管資本」轉型，自主決策和市朝經營將幫助浦發銀行更上一層樓；此外，金融脫媒化形勢下，公司合理開發優勢公司業務資源，業務投行化。積極發展小微業務，緩衝利率市朝衝擊；最後，戰略合作升級，戰略投資者中移動向浦發開放供應鏈核心數據，公司進軍中移動 4G產業。多重利好助推公司中長期發展。

　　平安銀行  （000001 股吧,行情,資訊,主力買賣）2014年估值為6倍

　　公司業績保持快速增長，規模與息差雙輪驅動。國信證券分析師李世表示，2014年上半年，平安銀行實現凈利潤100.72億元，同比增長33.74%；撥備前營業利潤 189.97億元，同比增長 52.02%。非利 息 凈 收 入 同 比 增 長107.82%，營收佔比同比提升 8.4個百分點至29.31%，其中投行、託管業務快速增長。業務結構進一步優化，「大行格局」逐步顯現。平安銀行的人才紅利、業務架構紅利、考核制度紅利正逐步釋放，初步顯現出大行格局，在大股東支持之下可以保持高成長性。風險點在於高風險高定價策略帶來資產質量隱憂。

責任編輯：紫欣雅機會2 保險 

　　AH折價明顯 滬港通成行業催化劑 

　　基本面、政策雙輪驅動，行業基本面持續樂觀，保險行業被眾多分析師看好。壽險保費增速持續改善，養老、健康險等行業稅收優惠支持政策的試點推出，以及滬港通都是行業表現的催化劑。

　　平安證券分析師繳文超認為，2011-2015年保險行業基本面將呈現U型走勢，2013年是觸底回升的一年。在市場收益率下降的過程中，保險公司將受益這一趨勢。2015年保監會陸續推出更多的利好政策，如稅收優惠、放開投資限制等。隨著滬港通的推出，保險股在2015年將會有更好表現，繼續維持行業「強於大市」評級。

　　中國人壽AH股折價30% 

　　公司中報業績表現優異，基本面顯著回暖，AH股折價達到30%。其中中國人壽2014年滿期給付壓力大幅減輕，將更加重視價值建設，預計2015年新業務價值增速將好於今年。海通證券分析師丁文韜認為，公司凈利潤維持增長，新業務價值保持小幅增長，預計公司將繼續推動業務轉型。根據測算，預計公司2014年將繼續轉型，主要包括在個險渠道，預計公司將繼續提升長期期繳產品的銷售比例，進一步提升產品新業務價值利潤率；此外，在銀保渠道，預計公司將提升期繳新單保費的比例，力爭通過調整結構實現渠道內部新業務價值的增長。

　　中國平安AH股折價30% 

　　公司綜合金融平台價值彰顯，上半年公司客戶遷徙戰略卓有成效，累計遷徙客戶304萬人，AH股折價達到30%。隨著公司大力發展健康險、年金以及其他金融產品，各金融平台將通過產品切實鏈接起來，綜合金融估值溢價明顯。瑞銀證券分析師潘洪文認為，若滬港通啟動將推動A/H價差逐步收窄，因為國際和國內投資者將能同時投資A/H的股票，折價高的平安A較為受益。此外，滬港通向前進了一小步，但這是中國資本賬戶開放和資本市場改革關鍵一步，我們認為準備最為充分的金融集團將受益於滬港通和進一步資本賬戶開放及資本市場改革。 
責任編輯：紫欣雅機會3 券商 

　　滬港通、新三板為行業提供發展機遇 

　　隨著滬港通的逐步臨近，有業內人士指出，短期直接影響是提升交易額，提升券商香港子公司價值，預計日均交易額提升 5-10%。同時也為國內大券商布局海外市場提供很好的業務機會和試點機會。此外，監管層對於證券公司提高經營槓桿政策支持的落地，板塊將持續受益於業績和政策的雙輪驅動。從支持資本市場改革和國家產業轉型的角度看，3-5年內將是證券行業跨越式發展的轉型期，金融改革將為券商提供一個優秀的發展平台，新三板、場外市嘗創新式衍生品、結構化產品等等，都將為券商提供非常好的發展機遇。

　　華泰證券分析師羅毅表示堅定看好證券行業未來空間，繼續推薦資本實力領先，綜合優勢突出的中信證券、招商證券、海通證券，建議積極關注具有經營特色的東吳證券、方正證券、西南證券和西部證券等中小型券商。

　　潛力股精選 

　　海通證券  （600837 股吧,行情,資訊,主力買賣）香港有子公司 

　　儘管受互聯網金融衝擊下，2014年上半年海通經紀份額同比增長2.3%、傭金率同比增長0.5%，經紀收入逆市增長7.6%、優勢明顯。瑞銀證券分析師潘洪文表示，上半年完成收購恆信租賃，租賃業務在海通支持下資金成本有望下降、業務來源更廣，租賃業務有望成為 2014年業績增長一大亮點。公司上半年創新收入佔比約 30%，看好創新收入佔比持續快速提升。近年來海通國際進步明顯，上半年承銷規模在中資券商第二、資管規模持續快速增長。在中國大陸擁有強大實力券商且其擁有強大香港子公司的券商將更為受益，因為他們更有能力完成人民幣資金向上交所的流動。

　　中信證券  （600030 股吧,行情,資訊,主力買賣）合併華夏基金 

　　公司上半年經紀業務手續費凈收入33.24億元，較去年同期大幅增長67.71%。華鑫證券分析師劉志平認為，經紀業務外，公司資管業務創新不斷。上半年資產管理業務收入大幅提升，公司實現資產管理業務手續費凈收入 18.39億元，同比增長734.08%。公司資產管理業務收入大幅增加，主要是公司合併華夏基金以及上半年加大集合業務發展和創新力度，通過產品創新創投、老產品優化改造等方式持續完善集合資產管理計劃產品線。公司作為券商行業的引領者，各項業務發展較為均衡，業務結構防禦力較強。隨著下半年創新業務繼續深化，新三板做市，滬港通以及個股期權陸續推出，綜合能力較強的公司，有望繼續搶佔市場先機。

　　招商證券  （600999 股吧,行情,資訊,主力買賣）兩融業務常規化 

　　2014年上半年與去年同期相比，公司投行業務及兩融利息收入均大幅提升。其中投行業務收入同比增長近5倍；兩融利息收入增加 5.75億元，增幅達145.57%，占營業收入之比為26.9%，顯著高於行業平均。興業證券分析師曾素芬認為，從2014年上半年招商證券的業績表現來看，收到傳統經紀和自營業務收入下滑的影響，公司收入增速略低於同行，但兩融業務的轉常規化使得公司已經具備鮮明的資本中介的特色，隨著定增的完成，公司凈資本實力大大擴張，為公司創新業務的進一步擴容奠定了資本基矗 
責任編輯：紫欣雅　機會4 電力 

　　三季報超預期 行業長期價值突出 

　　滬港通以及三季報超預期將是電力股背後的推動因素。招商證券分析師彭全剛認為，汛期來水良好將帶來水電業績顯著提升，煤價下降覆蓋電價下調影響，火電景氣度維持高位，電改加速市場風格轉換，電力估值修復有望持續，燃氣穩定性強、長期空間大。電力板塊長期價值突出，建議關注四類公司。首先，未來成長性突出，受益於電價改革的水電股：如國投電力、川投能源、國電電力、長江電力、桂冠電力等；其次，明顯受益於特高壓建設，成長性良好的公司：如內蒙華電、漳澤電力；再者，受益於國企改革，股息率較高、估值有望持續恢復的公司：如國電電力、華能國際、華電國際等。

　　潛力股精選 

　　國電電力  （600795 股吧,行情,資訊,主力買賣）整體上市戰略明確 

　　2013年四季度以來，公司集中於電力主業。同時，國電集團進一步承諾，明確整體上市戰略，在資產滿足注入條件後三年內，逐步將水電和火電業務資產注入國電電力，公司外延式成長空間廣闊。招商證券分析師彭全剛指出，今年7、8月份以來，西南地區降雨較多，直接利好流域水電電量。公司機組構成優良，業績穩健增長，目前股價明顯低估，在「滬港通」落地和市場風格轉換背景下，估值有望持續修復。

　　華電國際  （600027 股吧,行情,資訊,主力買賣）常規發電核心地位不變 

　　二季度煤價進一步下降，完全抵消了去年電價下調的影響，公司毛利率提升至 26%，同比和環比均增加約三個百分點。同時，投資收益增長41.8%，共同帶來了公司盈利的持續較快增長。招商證券分析師彭全剛認為，集團進一步承諾，常規發電核心地位不變。近期，中國華電集團進一步作出承諾，確定公司作為集團整合常規能源發電資產的最終整合平台和發展常規能源發電業務的核心企業。華電集團將在非上市常規能源發電資產滿足資產注入條件後三年內，完成向公司的注入，未來公司外延式成長空間廣闊。 
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