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十倍股的尋找軌跡
上海大智慧股份有限公司 執行總裁洪榕
我要從四個方面來講。首先是一定要找到風口，哪些行業處在風口。最後就簡單談一下10倍股行業成長的天花板。
站在風口，豬也能飛起來，這是著名的雷布斯的名言。香港的股身曹仁超有一句話是「有智慧不如趁勢」。我們多次強調了這麼一個公式，10倍股誕生的必要條件是巨大的市場小賤的體量。10倍股的成長一定有一個非常潛在的巨大的成長空間，而且這個公司還不是特別大市值。
還是以陳總講的招商地產為例。招商地產現在的股價為什麼不牛了呢？原因也是比較簡單的，因為風住了，沒有風了。現在中國人口出生小高峰的1980年和1990年出生的人口，未來幾年都將進入中年，中國的15-65歲的勞動人口佔比是逐年下降的。儘管李克強總理在國務院常務會議上提出要穩定房地產消費，他提出了六項措施，包括文化體育、充電樁的建設等等。我不知道大家有沒有注意到措詞，其他的都是促進、提升，講到房地產消費的時候，他用了一個詞是「穩定」。大家覺得現在房地產行業還會誕生10倍股嗎？肯定不會了。一方面是因為整個需求沒有了，這還是取決於人口結構的變化。另外一方面，房地產公司的市值已經從小孩子長成成年人了。
我們要找到風口，要把豬吹起來，首先得知道風是往哪個方向吹。我們要尋找處於市場爆發初期的行業。首先要強調一點，不是說處在市場爆發前夜的行業。為什麼這麼說呢？除非你覺得你像索羅斯一樣有那麼高瞻遠矚的洞察力，沒有問題，你可以尋找處在爆發前夜的行業。我們現在要尋找處在市場爆發初期的行業。在李克強總理提到的行業中是可以找到的，肯定不是房地產。體育產業也是首次提出的支柱產業，體育產業在A股的上市公司里沒有特別好的標的。
我們必須得知道行業潛在市場的需求有多大。必須得看透行業未來5年的需求變化。今天北京又是霧鎖京城。想一下什麼行業會爆發？空氣凈化器行業、口罩。上市公司裡面，除了格力電器、美的，包括非上市公司的飛利浦、亞都，都推出了自己的空氣凈化器。就像漢王科技這樣的公司，跟空氣凈化器根據不沾邊的，也要進軍空氣凈化器行業。為什麼呢？因為大家都看到了這個需求爆發的現實。格力的大概賣三四千塊錢，品牌越好就賣得越貴。可以明顯看到這個行業未來5年的變化。
除了看透行業未來5年變化之外，還需要知道這個行業的集中度如何。還以空氣凈化器行業為例。你可以做，他可以做，大家都可以做，這個行業還沒有到壟斷比較高的時候，不知道誰會勝出。我買的股可能被龍頭公司幹掉了，龍頭公司成了10倍股，它就成了競爭的失敗者。可以想像一下，十年前，我們都用搜索引擎，當時很多搜索引擎，不止是我們熟悉的谷歌和百度，也包括雅虎等國外的搜索引擎。最後是怎麼形成了壟斷的？是谷歌重新定義了搜索引擎，行業逐漸集中到谷歌和百度兩家公司，這樣才形成了谷歌和百度的10倍股。像這樣行業集中度的問題，我好像看過一篇博客，好象是叫「少俠巴菲特」，寫過一篇稿子叫「衝浪型公司」。你衝到浪尖的時候，行業集中度提升的時候，才是買入10倍股的時候，就是所謂的戴維斯雙擊。
我們回憶一下那些年一起爆發過的風口行業。我們閉上眼睛都可以想一想，就是圍繞人的需求變化。在1997年左右，像四川長虹、ST春蘭。那個時候的春蘭空調還是非常棒的品牌。現在春蘭去哪兒了？後來公司戰略出現了一些問題。那個時候家電行業的爆發是受益於什麼呢？還是受益於人已經吃飽穿暖了，對家電的需求有一個集中的爆發。當時也誕生了蘇寧、大中、國美，也是行業集中度的問題，最後剩下的就是蘇寧和國美了。
在2003年以後，白酒消費的崛起。剛剛羅總也講到了中國的白酒消費的問題。為什麼中國的白酒消費能爆發呢？在過去的三十年，中國是固定資產投資一駕馬車獨大的時期。在固定資產背後，大家都懂得，大量的是跑部錢進，是需要跑關係、拉關係，政務消費和商務消費對白酒的拉動是非常之大的。誕生了茅台、瀘州老窖和五糧液。五糧液之前的公司治理有一點問題，做好以後，五糧液也出現了一大波上漲。
還有我們剛才講到的房地產，還有汽車。汽車是在GDP人均1千美元的時候進入家庭。我們國家是在2003年，人均GDP超過了1千美元，從那個時候，汽車走進了我們的生活。在2007年左右，政府出台了政策以後，汽車又有一個需求的大爆發。
剛剛陳總講到的工程機械行業，三一重工是股改第一股。除了股改之外，當時的推動力還是房地產和基建需求的爆發對公司業績的支持。中聯重科也不是股改第一股，但它的業績照樣非常棒。所以我們就說有智慧不如趁勢，還得趁大勢，先把行業的問題看清楚了，才能不會在小波動里不斷的止損，把本金都止完了。有一項研究非常有意思，是期貨業的研究，它的結論是85%的損失都是小區間波動的止損上。如果再持倉兩周，可能就轉為盈利，甚至是大盈利。因為你沒看清勢，對它沒有信心，我們為什麼要止損呢？就是因為沒有信心，所以要止損。
給大家分享一個特別失敗的案例。2012年8月份，我就買了網宿科技。當時我反覆的對比網宿科技和藍訊，我怎麼看都覺得這個行業要爆發。後來的時候，網宿科技跌了30%。我心想跌幅已經夠深了，等等吧，結果年底的時候就來了牛市。在這個過程中我想是不是我錯了，我不斷地否定自己、質疑自己，這個10倍股的投資真是一個很煎熬的過程。就像人家說的那句話「守股如守寡」，真的是非常難受的。我們一定要看清大勢。
還有前幾年智能手機的爆發。我們後面會講到。
剛剛講到了風口行業。現在我們如何尋找風口行業呢？最重要的是滿足社會的需求和潛在需求的行業。社會最開始的需求是生理的需求。這是馬斯洛的需求層次理論，最低級的是生理需求，就是人的動物性的需求。第二層次是安全的需求。第三層次和第四層次是社交的需求和尊重的需求。前兩年美股爆發了大牛股叫YY，YY就滿足了年輕人的社交需要的需求。我看到咱們這兒來的九零後不多，九零後看電影不是像我們傳統的電影，他們看的是彈幕電影，他把自己的想法寫在屏幕上，滿足了人和人之間的交流。有一項調查，三四線城市的獨生子女家庭，更渴望被關心、更渴望被愛。
現在吃飽了，穿暖了，行有車，住有房，下一步的需求是什麼呢？從人均GDP的變化來看，中國的人均GDP在2003年超過1千美元，2006年超過2千美元，2008年超過3千美元，2010年超過4千美元，現在是6776美元。
這是我們在「10倍股研究之四」上寫過的東西。1千美元的時候，汽車進入家庭。2千美元的時候，是白酒和旅遊消費。3千美元是文化娛樂消費的快速增長。最近幾年，可以看到一個非常有趣的現象《中國好聲音》，《爸爸去哪兒》《非誠勿擾》，都是人的文化消費娛樂需求的爆發。放在以前的年代，人是不會有閒情逸緻的，就像魯迅先生說的「窮人是不會種蘭花的」。超過4千美元的時候，教育成為發展的重點，現在我們國家的教育支出跟國外相比還有很大的提升空間。5千美元的時候是醫療衛生事業和科技事業的發展。6千美元的時候是物流領域提升效率。1萬美元的時候是環保。
說到這兒，我想說一下物流領域提升效率。現在A股沒有特別好的物流板塊的上市公司，從財稅改革到國企改革，再到金融改革，這所有的改革都是為了兩個字，就是效率。所以一定要關注效率的提升。
2013年，我國的人均GDP已經超過了6千美元，達到6767美元。雖然跟美國還有一定距離，在經過了習大大的一系列改革之後，激發了新的活力，可以對沖潛在增長力的下降。如果我們把效率提高上去，可以對沖一部分因為勞動人口下降潛在增速的放緩。邁入小康社會之後，中國的需求將如何改變。
按照世界銀行的定義，現在我們國家的人均收入已經邁入了中高收入國家的水平。大家可以觀察自己身邊的變化，也能選出10倍股。今天來金博會，我轉了一圈，我覺得今年有很大的不同，就是做第三方理財的公司，展位又大，人又多，這是以前的金博會看不到的。今年不一樣了，它已經替代了銀行的功能，說明這個行業是掙錢的，在逐漸提速。
觀察身邊變化最富有成效的是彼得·林奇。他喜歡逛街，他寫了幾本書，都講的是從身邊觀察10倍股的變化。比如他講到了有一個美體小鋪的10倍股公司。他就是通過他的女兒和夫人逛街的時候，發現這個產品不錯，就注意到這個公司，進而研究這個公司，發掘了10倍股。
我現在問一個問題，如果是把李佛摩爾和彼得林奇換一個時代，會出現什麼情況呢？彼得林奇擔任基金經理的時代，是在1977年到90年代。紅線代表了美國私人消費的支出，是非常快速的上升。藍線是代表私人投資。可以明顯看到，私人消費是快速上升的。每個時代的基金經理都有獨特的風格。像李佛摩爾，他所處的時代是1929年，那個時候美國正是基建大爆發，里佛摩爾買的股票都是伯利恆鐵路這樣的基建類股票。彼得林奇買的都是消費類的股票。如果把他倆換一個時代，他倆肯定誰也不能成為傳奇。所以人只有是順時順勢才能取得成功。
中國已經站在了消費爆發的風口。我們講到的財稅制度改革，財富分配將更多的向居民部門傾斜。八零後群體的消費習慣發生了變化。比如馬上到來的「雙十一」，顛覆了傳統消費。現在馬雲和京東都在爭搶「雙十一」的商標權。我記得有一個基金經理特別有意思，人家問他你今年為什麼取得這麼好的業績。因為他買的創業板，他的回答很有意思，他說因為他娶了八零後的媳婦。所以我們要關注主力消費人群的變化。我們看到剛剛那張圖上，為什麼美國的七十年代後期的消費能夠大爆發呢？可以看一下美國的「4664」現象，就是嬰兒潮，在那個時間，剛好嬰兒們長大了，他有錢了，就需要消費。
老齡化需求的爆發，這個就不用講了。大家非常明顯的看到，小區的老年人越來越多了。他們的需求是需要關注的。在股市裡，很多都停留在養老概念。我覺得可以參考日本，日本是剛富起來就老去的民族，可以找一些日本的書籍做參考。
最後是政府的消費。前面陳總也講到了政府的消費。政府未來的錢將去哪兒呢？這是一個很重要的問題。政府是守夜人，要提供更多的公共服務產品。
行業巨大的市場空間來自於消費需求的爆發。不知道你們是不是同意這句話，可以有所保留。
我們可以關注被滿足的需求和潛在的消費需求。城市的需求和農村的需求是不同的。我之前在社科院工作，一直做宏觀的研究。在2012年，我國農村居民的需求首次超過了城鎮居民的需求。不要小看農村的需求，屌絲的需求也是很大的。從萬得數據可以看出，從身邊的觀察也可以看出。生活在城市裡的人，工資比較高，生活水平比較高。但是，他有房貸的壓力、教育的壓力，這就會擠壓他的需求。我們一方面要關注城市高端需求的變化。另一方面，也要關注農村消費需求的普及和升級。我就特別想講電動車，我前段時間去了比亞迪，跟他們講起了充電樁的問題。如果是在城市裡，就涉及到很多的部門，比如物業部門、電力部門、城管部門，婆婆挺多的。在農村，進行太陽能充電，農村的家家戶戶都有小院，推行起來是不是更快一點？任何東西都是沿著阻力最小的方向運行的，這個還可以再觀察一下。
這張圖我們國家居民部門收入比重的變化。紅線是代表政府在國民收入分配中的變化。政府是很有錢的，政府在國民收入分配中所佔比重是不斷上升的，大概佔比是17%左右。黃線代表企業部門，佔比也在20%左右，是處在下降的趨勢。政府的是一直往上升，現在有一個名詞叫國富民窮。我們想花錢，我們沒有錢花，也不敢花，花了以後生病了怎麼辦？現在李克強總理說我們要把消費作為經濟發展的引擎。也就是這個道理。藍色的虛線是居民的消費需求，雖然佔比還是比較高，大概佔到60%左右，但它是一直下降。
現在最重要的各項改革，包括財稅改革是為了把財富從政府的口袋裡掏出來一點，放到居民的口袋裡。不能因為政府部門很有錢，造成了居民部門的赤貧。這樣的經濟結構是不健康的經濟。要讓它健康起來，就必須進行改革，改革這個主題也成為了現在的大熱門。
居民部門需求的爆發。第一個是社交娛樂的需求。現在很火的微信。之前微博也很火。這是為什麼呢？我們有一個比較高的需求，我們渴望跟人溝通、交流。雪球也是，雪球是在投資領域裡把大家聯繫起來了。
教育傳媒，我要強調一點，傳媒不是傳統意義上的出版社、電視台。我不知道年輕人有多少天沒有開過電視了，出版傳媒除非是做中小學教輔讀物的，不然庫存會很大。在行業里選出牛股，重要的是看它的毛利率，毛利率是公司的護城河。毛利率很高的話，說話對上下游的議價能力都很強，這沒有問題。如果毛利率很低，說明行業的集中度有問題，也說明這個公司沒有競爭優勢。在把握需求的時候，選個股的時候，一定要看具體的競爭優勢。
OTA行業，我還不知道哪個能爆發。我在雪球上做過測試，現在上市的有藝龍、去哪兒、途牛、攜程。我們可以觀察一下誰最後能勝出。
老齡化消費方面有一個誤區，得給大家解釋一下。我現在看券商的年報，動不動就拿中國的醫療行業和美國的醫療行業做對比，這是非常不客觀的。我覺得最重要的是跟日本做對比。因為美國的公共醫療開支佔GDP的比重，在2003年已經大約達到17%，而中國呢？中國是個位數。美國對專利的保護是不遺餘力的，中國除了仿製葯、仿創葯要以外，還有什麼在自己的手裡呢？A股的醫藥股是炒的熱火朝天，而美股的中概醫藥股就是很冷落，國外的消費者以為中國的醫藥股沒什麼科技含量。今年是新一輪的醫藥招標開始，主流還是降價，稍微有點質量的還是可以溢價的。中國的醫藥還有一個問題就是醫保控費，中國這麼龐大的人口，怎麼可以做到像美國那麼高的福利呢？
我昨天提了醫藥股六個細分子行業的估值，醫藥流通行業最低是29倍的TTM市盈率。醫療服務和醫療器械，一個是64倍，一個是65倍。現在很多高富帥都在掘金移動醫療APP，它還處在混戰的階段，最後誰能勝出，需要觀察一下。
科技進步的顛覆是非常大的。我看很多人在下面拍照，你們沒有人拿著相機用膠捲拍照，這就是科技的進步。科技進步可以體現為智能化，包括智慧城市，我之前買的高新興都是做智能監控的。智能家居的標準有一點混亂，既有傳統廠商推的標準，也有PLC的標準。大家怎麼把它互聯到一個平台上，這是一個難題。去年年底的智能家居炒得很熱，大家可以西單智能家居實體店一下。
汽車智能主要體現為汽車的電子化，無人車、無人機真的會變成現實。新能源汽車，我不知道有沒有比亞迪的粉絲，我個人覺得比亞迪真的是有待觀察。王傳福是非常技術控的人，新能源汽車肯定是勢在必行的東西，包括各項政策的推動，推動的過程中還有很多困難和阻力。
3D列印是重新定義了製造業。
可穿戴的核心就是感測器和柔性電路。
藍線是城鎮居民的消費需求，藍線是代表醫療保健，綠色的線是交通通訊，紅色的線是娛樂和服務，都增長的很快。
舉一個醫療器械行業，這是一個特別小的行業，稍微一做就會達到瓶頸，很難再增長了。醫療器械行業需要不斷的併購。現在大型的醫療器械都被GE、西門子控制，中國的醫療器械都集中在腫瘤篩查、像和佳股份這樣的。第一個藍線是醫療器械行業主營收入的增長，紅線是凈利潤增速的增長。醫療器械行業跟醫藥的經銷代理模式不太一樣，有興趣可以研究一下。新華醫療一方面是受益於醫療企業行業增速的不斷加快。另一方面新華醫療也像藍色游標一樣，純粹是依靠併購成長起來的，不斷進入新的醫療器械的細分行業。
這是我們國家65歲以上老年人口分布。還有15-65歲勞動人口的佔比，2010年左右已經出現了拐點，中國的人口紅利已經拐過了劉易斯拐點。機器人領域有幾個公司，像新松、博實，其他的多是通過定增進入機器人行業。昨天看到的雙環傳動，昨天漲停，今天又漲停，也是大家對機器人行業這個美好的憧憬。如果有時間，可以更深入的研究機器人行業，它的主要晶元行業都在國外公司的手裡掌握。經過一輪爆炒以後，機器人行業的估值稍微偏高了一點。做10倍股的研究，我覺得更重要的是戴維斯雙擊，既要行業好、公司好，還要有低的估值。如果沒有低的估值，就像心裡沒有安全感一樣。我們在講10倍股的估值的時候，在10倍股研究系列的第三章講過估值。
這個圖是我從銀河證券孫建波博士那裡拷貝的。提出了50%的科技股的投資魔咒。蘋果4的推出是2010年，報紙上天天說這個排隊買手機，表明那個時候是行業剛剛進入爆發期。蘋果產業鏈上的很多公司，後來都成了大牛股。現在快到了輕度衰退的階段。相信在未來兩年，如果你再買蘋果產業鏈上的股票，一定不是10倍股。現在去菜市場買菜，大媽手上拿的都是智能手機了，已經把諾基亞顛覆掉了，還有多大的上漲空間？超過50%以上，就從成長行業變成了價值公司，只能買那些已經跑出來的龍頭，這些龍頭是比較穩定的持續增長，但已經不是一個10倍股公司了。
政府部門力推的消費，節能環保、高鐵、輿情監控、北斗導航。高鐵還是受益於城鎮化的需求。北斗導航、輿情監控大數據，A股還有幾個不錯的標的。
我們國家正在建立天軍部隊，實現幾分鐘之內全球打擊。如果中國建立了天軍部隊，我們會用GPS來導航嗎？GPS是美國的標準。如果進入GPS導航了，還有什麼軍事情報可言呢？我們現在力推的肯定是北斗導航。從幾家上市公司的三季報來看，三季度的業績出現了同比加速的現象，像振芯科技、華立創通等等。
10倍股行業的天花板。首先是行業被消費者拋棄，皮之不存，毛將焉附，像膠片行業、印刷行業。
行業被技術進步顛覆，被新行業取代。現在推出了無人駕駛的汽車，物流的成本將降低，司機師傅的飯碗將被無人駕駛顛覆了。第三方理財也取代了銀行的一部分職能，也算是小小的顛覆。
行業增速變慢，從成長股變成價值股。最明顯的一個例子就是格力電器。格力是我很尊重的一家企業，最近幾年的增速是明顯放緩的，一個是家電行業的滲透率和普及率提高了，市值也比較大了。格力電器能不能買呢？有沒有價值呢？我覺得還是有價值的。只要被低估，它完全可以成為價值股，但已經不在10倍股的範圍之內。
最後一個就是科技型公司50%的滲透率魔咒。
最後我再說一下市場。我覺得市場的指數背離是非常厲害的，像創業板指數和中小板指數，包括上證指數，出現了非常明顯的背離。剛剛我講到了機器人和高鐵概念的雙環傳動。為什麼這個公司最近被市場發掘，被機構購買。就是因為機構覺得創業板60多倍的市盈率，還能漲到哪兒去，開始挖掘低估值的績優小盤股了。2007年10月份，藍籌股的市盈率也是70倍，是非常高的頂峰。所以地球引力還是會發生作用的。
原文地址：十倍股的尋找軌跡
關注滬港初通的風險和機遇沒有50萬也能買港股2014年11月15日 07:53
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宏觀經濟簡析：基本面，十月經濟繼續尋底，結構優化初現端倪。政策面，對內銳意進取，對外積極拓展。資金面，穩健偏松貨幣政策不變，但資金利率存在抽緊跡象。
偏股型基金：本周A股二八行情較為明顯，以銀行、券商為首大市值品種震蕩上行，而以創業板為代表的中小市值品種則遭遇大幅殺跌。我們認為，臨近滬港通正式開啟，市場對於利好兌現便是利空的預期愈加強烈，加之大盤輪番上漲逼近2500點後，上方阻力過大，短期存在技術性調整。展望下周，資金面+政策面驅動的行情可能難以為繼。首先，APEC、滬港通等政策雖然中長期正面影響猶在，但不能否認其早已經在前期大漲行情中有所透支，短期內繼續助推股指動力不足。其次，ETF凈申贖、產業資本、保證金餘額和融資融券等資金流向指標顯示，目前A股正處於一種機構撤資散戶接盤的狀態。最後，滬港通是互聯互通，並非單向流入A股，下周資金是流入A股還是流入港股並不確定。所以，未持有股基的，可等股指跌跌之後再撿便宜貨；而持有倉位的，減倉也並無必要，畢竟中長期向上的趨勢不改，隨便贖回股基交易成本太大。
債券型基金：經濟數據繼續對債市形成有力支撐，長端資金利率雖有所上行，但相信央行穩健貨幣政策調控之下，也不會對債市形成較大的利空影響。總體來看，債市的長期慢牛行情雖然沒有破壞，但臨近年底資金抽緊跡象有所抬頭，而且信用利差剩餘壓縮空間也有限，所以債基已經較難出現前期凈值快速上漲的現象。而且，在股市初步走牛的示範效應之下，風險偏好已經抬頭，投資債市較難獲取超額收益。綜上，持有債基者可選擇獲利了結為主，僅需少量配置分散組合風險即可。轉債基金方面，目前可轉債總體債性漸弱，股性增強，投資轉債越來越接近於買入正股，缺失債性保護，波動會明顯加大。而大盤股在短期調整的預期之下，轉債極可能跟隨走低，所以同樣建議獲利了結轉債基金，並保持觀望態度。
QDII基金：本周全球市場並無重大消息。從全球股市表現來看，歐美股市漲幅有所收斂，日經指數持續表現，新興市場以調整為主，港股恒生與國企指數同樣小幅收漲。我們認為，全球貨幣政策將持續出現背離，市場預計美聯儲明年6月加息，而歐洲全面QE已經基本敲定，日本也正在加大QQE。至於全球主要央行的貨幣政策背離現象，是否會引發貨幣戰爭，進而打擊他國經濟，目前還有待觀察。不過，可以確定的是，港股在滬港通之後，短期或迎來更多內地資本流入。商品市場方面，原油與貴金屬持續下挫，市場預期OPEC將不會減產，持續為油價帶來壓力，而黃金在美元升值大背景下也將持續承壓。綜上，QDII基金可以適當降低美股權重，加大港股QDII投資比例。
基金搶跑滬港通境內境外機構態度迥異
「滬港通開閘之前或試運行的早期，搶跑的主要是博弈型投資者，長期投資者大多會觀望之後才謹慎行事。」對於滬港通開閘後，資金入市的情況，博時基金研究人士表示，博弈型投資者的資金量不大，但滬港兩個市場都有，都在揣摩對方機構的偏好，比如布局低估與稀缺等概念。
「待滬港通正式開通後，短期市場交易可能會活躍，但活躍之後大概率是趨於平淡。」該人士指出，從整個板塊看，A/H股折價或者稀缺品種難有持續性表現，在市場回歸平淡之後，這些板塊都有回調的可能。
博時基金上述人士告訴記者，在滬港通宣布之後，公司對境內外客戶的參與意向進行跟蹤式調研，結論並不統一。比如對境內的機構投資者，他們參與的意願較高，而且很多已通過QDII渠道做了提前布局。境外的機構投資者，特別是長期投資者，對滬港通普遍比較感興趣，但是參與意願上，大多數機構投資者仍會選擇先觀望，待機制理順和短期影響消除之後，可能才做中長期布局。
與機構投資者的熱情相比，兩地的個人投資者可能都比較謹慎。「一是兩地的交易規則、傭金費率、流動性環境和投資標的均有較大差異，個人投資者對彼此股市均不熟悉，再加上有一定的參與門檻，所以從短期看，他們的參與意願不高。」該人士分析稱。(廣州日報)
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首批滬港通ETF推出倒計時散戶可借道投資
滬港通周一開閘，沒有50萬的散戶投資者應該怎樣投資？
滬港通ETF或可成為通道之一。目前首批滬港通ETF推出已進入倒計時階段，華夏基金和南方基金的兩隻滬港通ETF產品最快將在下周獲批。
據證監會官網披露的基金募集申請核准進度公示表，截至11月6日，證監會已於9月28日和10月10日分別接收了南方恒生交易型開放式指數基金(QDII)和華夏滬港通恒生交易型開放式指數基金(QDII)的申請材料，並於10月9日受理該基金。10月31日，兩隻產品在被受理後同時獲得了第一次反饋意見。
滬港通啟動後，普通投資者參與仍受到「證券賬戶資產不低於50萬元」的門檻限制，因此，公募基金瞄準不少普通投資者無法參與滬港通的空當，陸續上報投資門檻較低的滬港通基金。
截至目前，除了南方基金、華夏基金以外，易方達基金、廣發基金 、博時基金也準備開發上報針對滬港通的公募基金。
11月14日，華夏基金一位內部人士對21世紀經濟報道記者表示，「華夏滬港通恒生ETF產品現正處於報備階段，(華夏，南方)兩隻滬港通ETF應該會同步獲批。」
據證監會披露的公開信息，上報的上述兩隻ETF產品走的是基金募集申請的簡易程序。根據規定，簡易程序的審核期限為受理後20個工作日內。據此推算，滬港通ETF最早在下周三也就是19日將獲得「准生證」。
或試水T+0
正在申報的兩隻滬港通ETF產品以恒生指數作為投資標的。但此次基於滬港通的背景，兩隻滬港通恆指ETF在上報的產品方案中首次提出了二級市場「T+0」的交易方式。
11月10日，上交所在滬港通新聞發布會上亦表示，股票市場已發生根本性的變化，已經具備了恢復「T+0」的條件。
上述華夏基金內部人士稱，華夏滬港通恒生ETF產品和現有的恒生ETF產品的區別在於，現有跨境ETF均以QDII額度直接投資於香港市場，而本基金主要在境內通過上海證券交易所港股通平台進行恒生指數成分股投資，因此不需要聘請境外託管人和境外投資顧問，也無需進行結售匯、外匯劃款、境外投資數據申報等操作。對於投資者而言，基金運作成本可能因此有所下降。
「現有港股跨境ETF二級市場交易效率均為T+1，該ETF基金將根據上交所的規則調整，可能將二級市場交易效率提高至T+0。對於投資者而言，此舉將大幅提高基金的交易效率，基金流動性也可能大幅提高。」該人士表示。
廣發證券分析師安寧寧也稱，隨著A股市場的成熟，T+0交易機制回歸A股市場呼聲再起。「目前，證監會正在研究A股的T+0的交易制度，在考慮先從大盤藍籌股開始試行。從監管層提倡藍籌股價值投資的角度來看，以藍籌股為投資標的的ETF產品可能率先試點T+0交易，如滬深300ETF、上證180ETF等。」
投資門檻大幅降低
對於因滬港通投資門檻受限的投資者來說，借道ETF基金亦可以曲線分享滬港通的投資紅利。
對此，前述華夏基金內部人士稱，「華夏滬港通恒生ETF打破了滬股通50萬投資門檻，解決散戶的入圍資質問題，散戶投資者100元便可參與投資。」
而南方基金有關人士亦表示，南方恆指ETF的投資門檻較低，其為投資者利用滬港通通道出海香港買賣股票增加了多元化渠道。如普通投資者買入滬港通個股時，受港股交易單位的限制，整手金額從3000多港元到15萬港元不等，而南方恆指ETF的投資者將可以更低的每手金額參與，從而降低投資者參與滬港通的門檻。
據前述華夏基金內部人士介紹，對於跟蹤恒生指數，華夏基金已有豐富的經驗。公司目前管理有華夏恒生ETF及其聯接基金，均以恒生指數為跟蹤標的。上述兩隻產品發行以來，獲得了與標的指數收益相似的回報。
統計數據表明，自2012年底完成建倉起，華夏恒生ETF2013、2014年1-10月均實現了相對恒生指數的正跟蹤偏離，跟蹤偏離度分別為1.67%和2.50%，跟蹤誤差分別控制在年化1.08%和1.17%，在同類跨境ETF產品中管理業績相對突出。
今年以來，隨著滬港通開通時間的臨近，上述ETF也逐漸受到市場投資者的關注，2014年10月份以來日均成交金額相對今年前9個月增長超過250%，且出現持續大幅溢價。兩隻基金自2012年8月成立以來，凈值始終保持在1元以上，恒生ETF凈值最高曾達1.1745，恒生ETF聯接基金凈值最高曾達1.1470.
此外，滬港通鎖定的滬市股票投資範圍為，上證180指數和上證380指數的成分股，投資者若看好藍籌股，想分享AH股折溢價差帶來的收益，上證180ETF和上證380ETF是不錯的選擇。
而藍籌類槓桿基金也可作為投資選擇之一，其近期表現亦十分搶眼。例如信誠滬深300、信誠中證800金融分別跟蹤滬深300、中證800金融等直接受益滬港通的熱門指數，B份額可積極發揮槓桿作用，是投資者及時博反彈、分享滬港通行情的投資利器。
統計數據顯示，就在確定滬港通開通日期的11月10日，信誠滬深300B和信誠中證800金融B的交易價格分別漲超8%和5%。11月11日，儘管市場遭遇調整，但信誠中證800金融B再次大漲7%，短短兩個交易日內漲幅達到12.70%。(21世紀經濟報道)
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