李大霄：外資視港股為「提款機」時代將一去不復返

編輯：東方財富網摘要【李大霄：外資視港股為「提款機」時代將一去不復返】英大證券李大霄點評稱，隨著港股逐漸受到重視，外資的力量慢慢增強，而內資的力量增速更快，將漸漸增加對港股的控制權，假以時日，內地因素將使港股A股化，外資視港股為「提款機」的時代將一去不復返。港股重新振作已漸行漸近。

　　今年以來恒生指數已累計上漲9.6%，恒生國企指數上漲12%，雙雙領跑全球主要股指。據統計，截至2月23日，滬港通制度下的港股通已經連續40個交易日實現資金流入，2017年以來的累計流入規模達到496億元人民幣，其中在22日，滬市港股通單日流入額達到45.11億元人民幣，創年內新高。

　　英大證券李大霄點評稱，隨著港股逐漸受到重視，外資的力量慢慢增強，而內資的力量增速更快，將漸漸增加對港股的控制權，假以時日，內地因素將使港股A股化，外資視港股為「提款機」的時代將一去不復返。港股重新振作已漸行漸近。

　　【資金抄底港股】

　　單日南下高達50億！資金狂掃隔壁港股

　　一甩過去幾年的低迷，香港市場自去年底以來可謂牛氣衝天。2017年迄今，恒生指數已累計上漲9.6%，恒生國企指數上漲12%，雙雙領跑全球主要股指。

　　(紫：恒生國企指數；深藍：恒生指數；紅：納斯達克綜指；綠：標普500；淺藍：德國DAX 30)

　　這不，就連李大霄都轉戰港股股評界了。

　　資金流入勢頭不減

　　資金流入加速是推動港股上漲的重要動力。統計顯示，在深港通和滬港通制度下，南向資金持續流入香港市場的勢頭不減。

　　據統計，截至2月23日，滬港通制度下的港股通已經連續40個交易日實現資金流入，2017年以來的累計流入規模達到496億元人民幣，其中在22日，滬市港股通單日流入額達到45.11億元人民幣，創年內新高。

　　今年以來滬市港股通流入量：

　　深港通下的港股通自開通以來一直保持資金流入，今年內累計流入規模達114億元人民幣，特別是春節後，資金流入規模顯著上升，保持在5億元附近。

　　今年以來深市港股通流入量：

　　海外資金也出現迴流香港市場的跡象，對港股市場流動性形成進一步支撐。有業內人士表示，近期海外資金的風險偏好提升並開始迴流新興市場，由於人民幣貶值壓力緩解以及港股估值處於低位，海外資金對中國資產的偏好增加，而香港市場上中國公司佔比較高，成為海外資金的首選。

　　港股現賺錢效應

　　去年下半年以來，參與投資香港市場的QDII基金規模增加迅速。

　　據光大證券的最新研究報告，截至2月7日，市場上參與投資香港市場的59隻QDII基金總規模為598.87億元，去年第三季度末時為513.91億元，上述基金年報披露的投資香港市場的市值為152.66億元，去年三季報時披露的是142.34億元。

　　從收益情況看，滬港深主題表現強勁。全部股票型基金中，年初至今收益率排行前二十位里有近一半是滬港深主題基金，其中嘉實滬港深精選收益率達到13.7%，廣發滬港深新起點、廣發滬港深新機遇、景順長城滬港深精選、鵬華港股通中證香港、華夏港股通精選等也都位居前列。

　　興業證券分析師認為，港股已出現明顯賺錢效應，境內機構投資者對港股的關注度顯著提高，短期的行情震蕩將有助於後續大量資金趁機入場，從而延長行情。目前港股估值仍處於低位，對配置型中資機構資金仍具吸引力，一季度內地經濟復甦延續、年報業績改善，將繼續吸引資金買入。

　　南向資金偏好凸顯

　　港股市場本輪反彈呈現普漲格局。

　　統計顯示，2017年以來周期板塊領漲香港市場，恒生原材料指數以26%的漲幅居首，工業、地產建築業、資訊科技業漲幅也都超過10%。而表現最差的電訊業漲幅也有近5%的漲幅。

　　南向資金的偏好比較明顯，銀行、保險、汽車板塊頗受青睞。而QDII和港股通主題基金所青睞的板塊有細微差異。據光大證券的研究報告，QDII 基金(主動+被動型)持有金融板塊股票數量和累計持倉市值佔比均高於滬港深主題基金，而從累計持倉中的前十大重倉股來看，除金融板塊外，滬港深主題基金更偏向汽車板塊和電信板塊，而QDII基金更偏向能源板塊。

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，本輪行情下，兩地上市的公司中以金融、可選消費行業AH溢價縮小幅度最大，而公用事業、材料、能源和工業AH溢價降幅較小。滬深港通中，南向資金買入金額最多的標的，也以金融、地產和消費為主，這與保險在A股的投資風格一致。未來南向機構資金將繼續對A股和港股市場的相對估值和表現產生重要影響。

　　首先，對於AH上市的公司來說，銀行的AH價差已經接近歷史均值，其A股溢價繼續縮小的步伐和動力可能會減小。而保險、多元金融和可選消費目前的AH溢價仍高於歷史均值，價差繼續縮窄的可能較大。其次，對於A股和港股整體市場的行業估值來說，險資較偏好的地產、醫療保健、可選和日常消費行業在港股對應的2017年市場一致預期市盈率相對A股整體行業估值偏低，未來南下資金持續流入港股，或有助於提升上述行業在香港市場的估值，從而縮小AH行業估值差。

　　牛市還能走多久

　　對於港股本輪行情的前景，多數機構態度傾向樂觀。

　　摩根士丹利最新報告表示看好港股，理由是新經濟行業盈利上升、中國金融風險及經濟硬著陸風險下降，並預計未來12個月約有190億至300億美元(約合1482億至2340億港元)「北水」將流入港股。該行分析師看好股本回報率較高、槓桿比率較低及受惠於經濟結構性轉型的新經濟股，並表示原材料股也可得益於基建投資對商品的龐大需求。

　　中金公司首席策略分析師王漢峰認為，2016年已經開始的中國市場重估之路將在2017年延續。

　　首先，中國經濟增速在經歷了多年持續下滑之後有望在2016年接近降速的拐點，後續可能逐漸見底而不再繼續下行；第二，有關地產、債務與人民幣貶值等問題，中國固然存在這方面的挑戰，但市場很多看法似是而非，誇大了問題；第三，儘管中國在過去這些年政策潛力已經被挖掘較多，但改革的潛力依然較大，只要對路的改革框架建立，城鎮化需求釋放的空間巨大。

　　王漢峰表示，目前海外投資者依然低配內地資產、港股估值無論相比自身還是相比其他市場都處於相對低估的水平等因素支持下，持續看多香港中資股。對恒生國企指數2017年的目標預期為11500-12000點，且這一目標不排除繼續被上調的可能。

　　興業證券全球首席策略師張憶東、資深策略分析師李彥霖發布的最新報告認為，保險、基金、銀行等機構資金將是內資流入香港的主力，配置需求潛力巨大，增量資金具有持續性。在A股舉牌模式受制約後，港股低估值藍籌股對險資的吸引力更大，保守估計2017年保險資產3%的資金將配置港股，至少2500億人民幣的增量資金。公募基金有望帶來500億元的增量。銀行理財資金也有望帶來千億以上的增量資金。

　　興業證券預計業績改善和高分紅有望推動個股行情，投資者可依據五條主線尋找機會，包括立足內需消費尋找績優股；配置高股息率的藍籌股；關注業績超預期的PPP和「一帶一路」受益股；關注年報業績改善明顯、行業龍頭「贏家通吃」的價值股；中國製造業升級驅動的績優成長股。

　　香港中環資產基金經理楊延德對中國證券報(公眾號：xhszzb)記者表示，年初海外投資者很擔心中國經濟和人民幣的穩定，但開年以來美元升勢放緩，人民幣短期企穩，中國經濟的系統性風險降低，此前一直低配港股海外投資者開始增加配置，帶來強勁的買盤。

　　楊延德還指出，春節過後，無論是險資還是私募都很積極地利用港股通渠道「南下」，起到了穩定器的作用。「南下」資金活躍，意味著對香港信心增強，形成撬動作用，促使更多投資者進入香港市場。

　　楊延德透露，去年9月中環資產旗下基金的港股倉位大概在兩三成左右，目前其港股倉位已經上升至四到五成。若加上通過QDII投資的美國上市中概股，中環旗下基金與中國掛鉤的投資已經超過六成。(來源：中國證券報)