喝一口無藥可救的毒藥，只有他能生產

來自專欄 君臨投資匯

貿易戰炮火隆隆，A股公司紛紛中槍倒地。

轟~~~

中興倒下了。

一大批出口科技型企業倒下了。

更有無辜者被殃及池魚。

比如紅太陽（000525），出口業務佔比高達40%，妥妥的挨子彈。

自3月中旬以來，股價從25元的高位跳水到了19元，大幅下挫！

可是兄弟，我是賣農藥的呀，跟特朗普眼中釘的《中國製造2025》打擊計劃似乎有點不沾邊吧@#￥%……

市場情緒槍炮無眼，但股價終歸是靠業績說話。

有好業績，倒下了還能站起來。

紅太陽是有這個實力的。

作為一家綜合型農藥企業，他的旗下10條產品線里，有6條世界第一。

也正是依靠著這強大的競爭力，才能讓他的股價在過去十幾年的動蕩歲月里，不屈不撓的成長。

2005年，他的前復權價低點只有0.61元，至今股價20元，超過30倍的漲幅已經證明了這是一家歷經考驗的公司。

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紅太陽的主營業務是農藥。

一句話描述，產品範圍涵蓋除草、殺蟲、殺菌、動物營養和三葯中間體等系列，擁有「基礎原材料+中間體+原葯+製劑+銷售渠道」的完整產業鏈。

總之，這是一家國內乃至全球生化農業領域的領軍企業。

業務線雖然很龐雜，實際卻有一個核心產品穿針引線，將各部門融為一體。

這便是吡啶鹼。

資料來源：公司官網

在中美的貿易戰你來我往中，雖然涉及目標眾多，但是高層的沙盤裡其實都很清楚，核心打擊對象只有一個。

晶元。

得晶元者得天下。

你中興貌似再強大，只要我不賣晶元給你，你就得躺屍。

你華為、紫光想收購我家的晶元公司，否決，統統否決，門都沒有。

而在農藥產業鏈里，吡啶鹼便起到了類似晶元的地位。

就跟晶元是用沙子里的硅來提煉一樣，吡啶鹼的原料同樣簡單，主要是甲醛、乙醛和氨等基本化工原料。

但難點就在於，生產工藝極其複雜，約有100多道工序。

該項技術曾經被美國瑞利等跨國公司壟斷了大半個世紀，發展中國家只能以極高的價格採購。

明知被媷羊毛，也是毫無辦法。

小國也就罷了，我國作為新興的超級大國，豈能善罷甘休。

於是從「六五計劃」開始，我國政府部門就開始組織專家、科研單位進行技術公關。

六五、七五、八五、九五、十五……

5個五年計划過去了，專家們都從青年才俊熬成了老教授，依然一籌莫展。

直至……東方紅，太陽升。

2006年2月，紅太陽成功研發出擁有自主知識產權的吡啶鹼生產技術，並建成一條年產1.2 萬噸的吡啶生產裝置。

這樣的技術當然蘊含無窮的商業價值，由此公司走上快速成長的金光大道。

2007 年10月，公司投資3.8億元，在安徽建設年產2.5萬噸吡啶鹼生產裝置，年銷售 10.5億元。

至此，一家世界級的農藥科技企業冉冉升起。

現如今，紅太陽的吡啶鹼產能已達到8.2萬噸，為全國第一，亞太前三的企業。

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掌握了上游核心科技，下游的產品線延伸就是順理成章的事情了。

這些下游包括：百草枯，敵草快等除草劑及毒死蜱、吡蟲啉、啶蟲眯等殺蟲劑，如今他們都已是紅太陽的招牌產品。

資料來源：中國農化網

草害、病蟲害和自然災害是農業生產三大危害，其中雜草危害導致每年全球農業產值損失高達 13.2%。

每年糧食產量損失更相當於約10億人一年的口糧。

所以，在全球農藥市場中，除草劑銷售額一直處於第一的位置，行業地位舉足輕重。

資料來源：《農藥市場信息》

由於在上游原料的吡啶鹼生產上具有成本優勢，所以導致紅太陽的除草劑一直都很暢銷，出口量更是連年攀升。

尤其是近年來，隨著環保督查的嚴厲展開，小廠家被停產處理，導致吡啶鹼的產能嚴重不足，甚至形成哄搶的局面。

受此影響，純吡啶2018年前兩個月平均價格在30876元/噸，較去年同期均價20549元/噸增長近50%！

而吡啶的上游原料，甲醛價格同比僅增長了19%。

這個局面下，下游眾多農藥廠商自然是愁眉苦臉，唯有掌握了核心科技的紅太陽，臉不紅心不慌，從容應對。

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當然，環保督察帶來的業績紅利已經有一段時間了。

2016年第四季度開始，紅太陽旗下的各條產品線都進入了產銷兩旺、貨緊價揚的局面。

來源：公開數據

受此影響，公司的毛利率以不可思議的速度上升，利潤如火山爆發般噴涌而出。

根據年報，2017年的扣非凈利竟然增長了1504%！

而這局面並不會那麼快結束，最新信息顯示——

吡蟲啉2月底價格在20.5萬元/噸，同比增長29.75%；

百草枯母液價格2.2萬元/噸，同比增長45%；

敵草快從4萬元/噸漲到5.8萬元/噸，大增近50%；

同時新投產的1萬噸敵草快、2.5萬噸吡啶鹼產線等一次開車成功。

這樣的競爭力，這樣的業績形勢，在炮火隆隆的貿易戰陰霾下，竟然只收穫了14倍的市盈率，遠低於A股企業的平均估值。

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當然，近年來的農藥市場也是暗流洶湧，一著不慎就有可能觸礁。

比如百草枯，作為除草劑中的王牌產品，曾經因為性價比高而深受市場歡迎。

沒曾想，2012年的時候，農業部、工信部、國家質檢總局忽然聯合下發了一份公告：

「自2014年7月1日起，撤銷百草枯水劑登記和生產許可、停止生產。2016年7月1日停止水劑在國內銷售和使用。」

原來，百草枯的毒性較強，攝入3毫升即可致人死亡。

如果不小心口服誤食了，那麼中毒死亡率將高達90%~100%，至今還沒有特效解毒藥，國內每年因百草枯中毒死亡的高達5000多人。

正是因為其危險性，政府才迫於社會壓力頒布了以上的政策。

但這對於許多以百草枯為主營產品的農藥生產商來說，無異於是晴天霹靂。

這同樣也是農藥投資的風險所在，幸好，紅太陽作為農藥界的扛把子，自然不會那麼容易屈服。

很快的，他們就拿出了一款新產品：20%百草枯可溶膠劑。

請注意，水劑與膠劑，僅僅只是一字之差，卻帶來了截然不同的命運。

於是很快的，該產品就獲得了正式登記，成為國家核發的百草枯合法新劑型。

同行們一拍大腿，這是個機會啊，匆忙跟進，沒曾想——

2016年9月份，農業部辦公廳再次發布公告：

「不再受理、批准百草枯的田間試驗、登記申請，不再受理、批准百草枯境內使用的續展登記申請。」

這也就意味著，到2020年，紅太陽的百草枯膠劑使用期到期後，國內市場上將不再有百草枯的身影。

同時，在這四年時間裡，紅太陽膠劑將成為市場上唯一的百草枯產品。

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重大變革接踵而至，根據《到2020年農藥使用量零增長行動方案》的要求，未來國內農藥總量將被強行設置一個天花板，農藥市場將由增量轉為存量的競爭。

這就迫使紅太陽必須調整戰略——

第一， 往利潤空間更高的產品走；

第二， 到海外去拓展生存空間。

紅太陽也是這麼乾的，在國內層面，他將主打產品敵草快及相關產業鏈的升級放到了首位。

資料來源：公開數據

另一方面，紅太陽也將全球擴張計劃擺到了桌面上。

2018年，公司正式啟動對阿根廷Ruralcao公司60%股權的收購。

我們都知道，南美的阿根廷和巴西是全球農業生產的強國，大豆產量排名世界前列。

很明顯，紅太陽的這次收購目標就是要吃下南美市場，只要能把這個戰略高地佔領了，其餘的都不在話下。

只不過，全球貿易市場就像那茫茫太平洋，浩瀚的背後是看不見的風高浪急。

貿易戰的風險我們已經見識過了；

匯率波動的風險你又是否曾經考慮過，如果人民幣在未來持續升值，匯兌損失和成本競爭力的下降，都將是讓紅太陽頭痛的未來。