乾貨系列，十年漲十倍的股票都具備哪些基因

最近聽了一下管清友博士的投資系列課（199元38節課，覺得超值），對於大部分散戶、股市小白，想在股市有所作為卻又不得要領的夥伴，個人都覺得非常有幫助。

結合最近看的一些西方投資大咖的書籍，深感英雄所見略同。如果能融會貫通、深度實踐，必能收穫頗豐。

如此好東西，一個人獨享實在沒意思。

故而貼出來與大家分而食之。

分享是一種美德

首席經濟學家管清友的投資課系列之

——十年漲十倍的股票都具備哪些基因

如果用一句話來定義股票的特性，我想就是我們課程一開始講的那句話，股票是長期收益最高的資產，沒有之一。上節課我們講了一年內的投資邏輯，但我們絕對不鼓勵大家去做短期投資。短期的擇時其實是一件性價比很低的事情，當你頻繁交易的時候，看上去可能會在某個短期時間內賺到錢，但長期來看，大部分是瞎折騰。最好的投資方式還是去選擇具有真正價值的好股票做長期投資。

過去十年，儘管A股指數跌去了一半之多，但依然有很多股票穿越了牛熊周期，實現了十倍股（tenbager）的神話。有53隻股票是從十年前到現在漲幅超過十倍，有171隻股票是十年期間，從最低點到現在漲幅超過十倍。這些十倍股有哪些成功的基因？這就是今天我們要講的核心內容。

我們系統梳理了近十年里（2008 年4月末至2018年4月末）從最低點到現在漲幅超過十倍的171隻股票，發現它們有以下共有基因：

一是有堅實的業績基礎，而不是依靠概念炒作。

雖然短期來看，股價受偶然因素的干擾比較明顯，業績好既不是股票上漲的充分條件，也不是必要條件。但是長期來看，業績和股價之間的相關性非常高，業績基礎好的股票才可能持續上漲。在171隻十倍股中，有88%的個股持續盈利，ROE最低也有12%。以漲幅最高的H公司為例，2008年至今其前復權價格上漲了90多倍，自2011年借殼上市後，H公司牢牢把握京津冀一體化、PPP模式等重大發展機遇，大力發展產業新城模式，迅速複製推廣，實現高於行業平均水平的快速增長，連續6年凈利潤增速超過30%，ROE年均高達 35% 以上，各項財務指標均位於行業前列，業績亮眼成為其股價上漲的核心動力。反觀其他一些主要依靠概念炒作的公司，也許在短期有很好的表現，但長期無一例外的都被市場給淘汰了，典型的就是樂視。

二是所在行業以新興產業為主，傳統行業的成長性明顯不足。

分析十倍股的行業分布可以發現：醫藥生物行業有27個，電子有20個，計算機18個、傳媒15個，醫藥和TMT佔據了一小半，行業分布相對集中。這些行業其實可以分成兩類，一類是醫藥，代表的其實是服務業的投資機會。大家知道，中國經濟目前正在從工業主導向服務業主導轉型，人民對醫療的剛性需求非常迫切，而現階段醫藥行業管制水平較高，供給不足，所以整個醫藥行業的基本面是非常好的。長期看，醫藥需求是剛需，比較抗周期，所以十倍股在醫藥生物板塊出得最多。

另一類就是以TMT為代表的的新興產業。

新興產業其實也是一個隨時代而變化的詞，不同時代的風口行業不一樣，但他們一定有一些共同的特徵：一是代表人民對美好生活的嚮往，二是代表未來科技的方向。電子、計算機、傳媒，也就是所謂的TMT在過去十年正是順應了這兩個條件。首先，互聯網和移動互聯網，以及潛在的區塊鏈技術，確實徹底改變了人們的生活和生產，讓經濟運轉的更有效率，算是一場技術革命。其次，國家對這些新興的科技領域給予了最優惠的政策和最大力度的扶持，在內外條件的支持下，業績和估值自然都不是問題了。當然，在不同的時期，新興產業的內涵會有不一樣。

三是發達地區的公司相比其他地區更多，說明經濟環境很重要，落後地區的公司要成為十倍股顯然更難。

邏輯很簡單，發達地區的經濟體系相對健全，不僅硬體的基礎設施更紮實，而且軟體的營商環境、投融資環境也遠遠優於落後地區。這一方面使其金融化水平更高，孕育出了更多的上市公司，另一方面也給上市公司的成長創造了最好的環境。從十倍股的地區分布可以看出，地處長三角、珠三角的上市公司在其中佔據了半壁江山，其中廣東位居首位，有30家。浙江28家、江蘇21家、上海11家，江浙滬合計60家，超過三分之一。所以我們可能要把更多的目光投向發達地區。

四是初始估值較低，便宜永遠是硬道理。

之前講過，業績和估值都是影響股價表現的核心指標。業績是正向指標，越高越好，而估值相反，估值較低的會更有優勢。從估值來看，這些十倍股的初始估值都不高。我們統計的數據顯示，171隻十倍股中有47隻是在這十年內新上市的，比如2008年上市的東方雨虹、大華股份、科大訊飛等，又比如最近2017年11月新上市的貴州燃氣，半年的時間內從最低點至今已上漲了11倍。如果算上借殼上市的三安光電和華夏幸福等，新上市股票佔比更高。新上市股票持續上漲的主要原因有兩個：除了行業符合經濟和技術的轉型方向之外，還因為投行在輔導上市時一般會給發行市盈率設定一個上限，導致初始估值相對較低。反過來想一下，如果一個公司從一開始估值和市值都很貴的離譜，那即便你是巴菲特也無濟於事。

五是初始市值較小，體量小，耐力強，跑得快，跑得遠。

市值越小的公司對資金的進出更為敏感，十年漲十倍的可能性更大。數據也印證了這一點，2008年至今的171隻十倍股中，從市場分布看，上交所主板61家、深圳中小板有87家、創業板23家，中小板企業體量相對較小。從市值分布看，在最低點市值超過100億的只有5家，大部分市值都在100億以下。從企業性質看，國企35家、民企126家、中外合資企業10家，以中小企業為主的民營企業佔比最高，主要是因為民營企業體量相對較小，更有活力，成長性好。當然這也並不代表著市值小就能成為十倍股，要想成為十倍股還需要滿足很多其他條件。

最後，需要特別提醒大家的是，雖然十年十倍股總體收益較高，但其走勢並非平穩上升，很多股票在這個期間經歷了多次劇烈調整，只有寵辱不驚，買入後堅持長期持有，才能真正分享到股價上漲帶來的收益。

投資是門技術活，需要靜心系統學習、心平氣和實踐。

隨心所欲的投資手法，歷史已經反覆證明，失敗是註定的。