極簡財報分析：建設銀行2017年財報分析

05-25

來自專欄小小強的理財專欄

建行趣事

都說銀行裁人，我只能呵呵了，大家知道建行有多少人么？

352621人，這個數字確實震撼啊？由於營業網點眾多，所以裁上一兩萬人，這真不叫事，我覺得再裁去三分之一都沒有問題。

這種國有行，人浮於事嚴重，但是為了維持穩定，他們寧可降薪，也沒有裁員，或者只裁去一些無關緊要的人，導致的結果就是人才流失嚴重，然後業績進一步的下滑。

建行的第一大股東為中央匯金投資有限責任公司，占股57.11%，絕對的國有控股。大家都知道國有銀行市值很大，但是卻很少人知道國有大行的流動股是很少的，比如說建行吧，今天總市值為18226億元，在國有行裡面排在工行後面，為第2名，但是流動市值只有699億元。為四大行裡面最小的。

所以若是有一個人心血來潮，像姚振華一樣，弄個幾百億就可以控股萬科。但是若是有人也想像他一樣弄個幾百億控股建設銀行，那是絕對不可能的，即使你有一萬億，都控股不了，因為不流通啊。

所以即使外資進來也進不了前十大股東。

建行2017年的TTM股息率為3.81%，股息率遠遠超過一年期利率，甚至比3年期定期存款還要高，這麼高的股息率，確實是非常有投資價值的。

建行估值與成長

建行的市盈率為7.4倍，今天收盤股價7.29元/股，市凈率為1.04倍，ROE為14.8%，同比減少0.64%，營收為6216.59億元，同比增加2.74%，凈利潤為2436.15億元，同比增加4.83%。總資產221243.83億元，同比增加5.54%。

雖然增速有所放緩，但是ROE仍然保持在較高水平，其實按照這個體量，增速也算是可以的。就如同我們國家的GDP，已經成長為第二大經濟體了，依然保持著百分之六點多的增幅，其實已經非常不錯了，再加上調結構，整改革，已經足夠了。

建行也是如此，這麼高的股息率，再加上其盈利能力強勁，現在這個估值，以略高於凈資產的價格買入，而且凈資產收益率仍然保持14.8%的增速，相當於每年基本上能獲得15%以上的收益，這樣的投資價值,在A股中並不多見。

監管指標

核心一級資本充足率13.09%，同比增加0.11%，一級資本充足率13.71%，同比增加0.56%，資本充足率15.5%，同比增加0.56%。

資本金充足，並且都有所改善，無須補充資本金。

不良貸款率1.49%，同比下降0.03%,撥備覆蓋率171.08%，同比增加20.72%。

不良貸款有所下降，撥備計提較多，增幅較大，由於計提貸款損失準備，所以增加了資產減值損失，導致利潤增速較低。

2017年共計提貸款損失準備602.91億元，同比增加22.44%，可以看出其資產質量的防護能力進一步增強。

盈利能力及規模指標

利息凈收入4524.26億元，同比增加8.3%，手續費及傭金收入1177.98億元，同比下降0.6%。

可以看出建行的利息收入增速較快，相當於增加了375.51億元的收入，而中間業務收入增速有所放緩，這與監管趨嚴有較大關係。

業務及管理費1591.18億元，同比增加4.12%。

客戶存款為163637.54億元，同比增加6.24%，客戶貸款129034.41億元，同比增加9.75%。

客戶貸款增速較快，這也是建行盈利能力增強的原因。業務及管理費的增加與利息支出增加有關。

銀行是周期性的行業，所以受宏觀經濟的影響是很大的，當經濟向好時，實體經濟就會向好，銀行經營狀況也會得到改善。

凈利差為2.1%，凈息差為2.21%，凈利差和凈息差都有所改善。

零售類貸款為45377.03億元，零售貸款佔比36.79%。零售類貸款佔比較高。

個人存款70784.89億元，佔比45.64%，負債端較紮實，經營基礎較穩健。

成本收入比26.95%，保持在較低水平。

總結

建設銀行估值並不高，盈利能力強勁，增速較合理，資產質量得到改善，經營情況高於監管指標較多，建設銀行非常值得買入。