索羅斯空襲香港（回顧香港的期指大戰）
05-26
東南亞一些國家和地區的貨幣，除了台灣新元稍好些，也都跌得鼻青臉腫。孤獨挺立的港元成了曠野里的一隻兔子，隨時都是盤旋在頭頂上的老鷹的美食。挾著東南亞大勝的餘威，炒家們已經在1998年初和年中狙擊了幾次港元，但都被港府擊退。香港守住了匯市、利息市場和證券市場，損失卻慘重，經濟也跟著陷入衰退。與美元固定聯繫的港元匯率卻始終是索羅斯等炒家們的目標。
自從1997年香港政權移交後，以索羅斯為首的國際炒家把香港當成靶場，每隔數月就帶巨資空襲香港金融市場，並透過聲東擊西手法，以狙擊港元在恒生指數期貨市場攫取暴利。 眾所周知，香港是亞太區最重要的國際金融中心，而聯繫匯率便是這個國際金融中心的基石。港府一再聲明，將堅守聯繫匯率不動搖，投資者和香港市民也從來沒有懷疑過港府的決心，更值得一提的是，中國政府多次表示，將不惜一切代價，支持港府保衛聯繫匯率。 然而炒家們總覺得聯繫匯率並沒有想像的那樣強大，總有一天會被他們擊破，就如同他們迫使泰銖和台幣等貨幣貶值一樣。自1997年10月開始，炒家幾乎利用了各種機會，挑戰聯繫匯率，但均被港府一一擊退。 □索羅斯狠施連環計 從1997年5月開始，炒家們設計了一個連環計。這正是香港金融界人士所擔心的，即通過外匯市場、股票市場和期貨市場的互動作用，利用現貨和期貨兩種工具，多方設下陷阱。整個狙擊過程是一個三部曲。第一部是準備期，炒家們低息借入港幣，作為彈藥，並在期貨市 場上拋出港幣，同時沽空期指；第二部是造市期，一旦外圍市場出現有利於炒家的機會，便大肆散布謠言，瘋狂拋售港元，迫使港府「挾息」，造成恒生指數暴跌，甚至借貨拋空股票；第三部是收穫期，當恒生指數暴跌時，淡倉合約平倉，炒家們帶錢離去。 這樣的連環計，可謂萬全之策。如果港府不「挾息」，炒家們便趁機借入更多的港元彈藥，以備下次作更大的衝擊。如果港府「挾息」，炒家們的計謀立即得逞。5月底，香港期指市場的未平倉合約多達8．3萬張，是1987年股災以來的最高位，這引起了港府的高度重視。 炒家們的連環計能否得逞，其中一個最重要的前提條件是，要得到港府的「配合」。按照炒家們的邏輯，港府一貫奉行「積極不干預政策」，又要捍衛聯繫匯率，因此港府通過「挾息」這一招應付炒家自然是天經地義。 就港府方面而言，儘管已化解炒家們三次衝擊，但仍憂心忡忡，炒家有如餓狼，揮之不去。為了徹底擺脫困境，使香港經濟儘快能從亞洲金融風暴中復甦，必須開出一劑猛葯，根治炒家們對聯繫匯率的炒作。有關的策劃緊張而秘密地進行著，務求十拿九穩，而港府的殺手鐧，正是利用了炒家的輕視。港府認為，「積極不干預政策」，並不等於放任自流。 幾千億遊資秘密集結，「多國部隊」欲血洗香江 當香港在亞洲金融風暴衝擊下，經濟出現暫時性調整的困難時期，以索羅斯為首的國際大炒家於1998年6月開始策划了對香港金融市場的又一輪衝擊。他們的周密部署令人心悸。首先為了在香港股票期貨指數獲利，國際炒家在二三個月前就開始不斷累計大量期指淡倉，約幾萬張，並繼續增加持有數量。當時的恒生指數在9000點附近，炒家企圖將8月恒生指數打壓至7000點以下，以恒生指數下跌1個點淡倉便獲利50港元計，下跌2000點，每張淡倉和約就可獲利10萬港元，如果炒家持有1萬張淡倉和約，便可獲利10億港元。 其次有必要先回顧一下。自從1998年初起，中國內地已抵受住了東南亞金融風暴的衝擊，人民幣匯率穩定。港元堅持聯繫匯率不變，令投資者信心恢復，港股恒生指數反彈到11926點。然而，以索羅斯為代表的一批國際金融炒家暗裡磨刀。他們一方面發售港元債券，一方面拋售美元吸納港元，備足了彈藥。據稱，光是索羅斯，手頭上就備有港元40億左右。他們在香港以發行港元票據方式共籌集300億港元，而且他們利用香港低息期借入了一年的長錢。 他們要港元幹什麼？自然內有陰謀。 大家知道，香港股市之漲跌，主要靠「恒生指數」來反映。恒生指數制定於1964年7月31日，簡稱「恆指」。到了1986年5月，隨著香港聯合交易有限公司成立，恆指被利用作為參照依據，誕生了「恒生指數期貨」這一品種，簡稱「期指」。期指交易是一種很高深的學問，一般人不必深究。要弄懂眼前這一熱點事件，記住一點的便是：買期指類似在澳門葡京賭場買「大小」。你買未來某個時候恆指漲升，到時它真的升了，你就贏錢；你買未來某個時候恆指下跌，到時它真的跌了，你也贏錢。但買錯了方向，就得輸錢。交易要簽署合約，行話稱合約為「單」，以「張」為量，一份買漲的合約就叫作一張「揸單」，買跌的稱為「沽單」。 國際炒家的目光，正是盯著沽空期指，然後把恆指打低即可獲利這一點上。他們收集港元，主要是出於這樣一種設計：在恆指的一個相對高位里，暗中購入多張期指沽單，然後突然襲擊，大量拋出港元。香港政府面對洶湧而來的港元拋售，為捍衛7．8∶1的港元兌美元聯繫匯率，必然會調高港元利率。港元利率高扯，恆指便會應聲而落，那麼期指沽單就大獲其利！
說來，他們的這一伎倆，在1997年曾演練過。1997年7月間，港股恆指到達16800多點，他們即沽空港元，扯高利率，令恆指持續走低，至10月份跌至9000餘點，跌幅達46．5％。於是他們手持的期指沽單，便獲了暴利！就在那時，有一句話在國際流傳：香港是最好的現金「提款機」。
國際炒家實際上是公開宣戰，大炒家索羅斯旗下的「量子基金」經理德魯肯米勒即聲稱，香港正處於衰退期，特區政府在反擊港股及港匯沽家的戰役中，只會落得失敗下場。他承認，索羅斯下總資產達220億美元的「量子基金」將參與本次衝擊香港金融市場行動。在接受美國一電視台的訪問時公然表示：港府在股市和期指市場戰勝炒家的機會不大。港府大舉入市，只會讓看淡香港的人從政府身上獲得巨額利潤。 索羅斯雖然每次的動作都是大手筆，但從來不公開承認自己在攻擊某個貨幣，這種以某個公司或部分人的名義公開與一個政府下戰書，揚言要擊敗某個政府的事件聞所未聞、史無前例。 1998年8月，以索羅斯為首的國際炒家們對香港發動了新一輪大規模的狙擊。 這的的確確是一場戰爭，連我們稍微對此有所關心的人也覺得驚心動魄，港府與炒家的肉搏———說搏錢更合適———標誌人類戰爭已經開始了一種全新的形式：金融戰爭。港元反擊戰 □狂飆驟起，襲香港炒家拋港元 1998年8月5日，美國股市回落，日元匯率持續下跌，炒家衝擊港元燃起第四次戰火。 （註：前三次為： 1997年10月 炒家賣出港元，令銀行的同業拆息一度扯高至近300厘。 1998年1月 炒家乘印尼盾下跌，再度賣出港元，金管局預先公布銀行流動資金結構，讓銀行心中有數，減低拆息率。 1998年6月 炒家乘日元跌至新低，沽售港元，此次規模不及上兩次大。）
8月初，外匯市場對港幣的炒賣氣氛積聚，各種謠言四起。聯繫匯率不保，港元將貶值等消息使人心驚膽寒。有一家海外基金甚至開出了8月12日聯繫匯率脫鉤的期權。 以索羅斯為首的炒家們大規模狙擊一開始，恒生指數一路跌到6600多點。眼看炒家如意算盤再次告捷，港府卻突然出手，予以回擊。 8月5日，炒家們一天內拋售了200多億港幣。香港金管局一反過去被動的做法，運用政府財政儲備如數吸納，將匯市穩定在7．75港元兌1美元的水平上，銀行同業拆息率只上升了2％至3％，令炒家們大失所望。 6日，炒家又拋售港幣200多億元，金管局再出新招，不僅如數吸納，還將美元購進的港幣存放回銀行體系內，使銀行銀根寬鬆，維持穩定同業拆息率。 在連續兩天中，投機者通過幾家外資銀行前後大手拋出數百億港元，令港元拆息大幅上升，港元對美元的匯價一度接近1∶7．75的警戒線。這一回，港府改變了招數，抬息之法不再重現，金管局兩天中動用外匯儲備買下了炒家拋出的港元。
按政府發言人的公開說法，這回金管局的行動並非干預市場，而是代表庫務局從財政儲備中提取美元換回港元，主要是為了財政需要。但外界看得明白，這回是香港政府「干預市場」又進了一步。據測算，兩日相加金管局已承接了約300億至400億港元，遠遠超過本財政年度預計的214億港元的財政赤字；而炒家拋出的港元，也接近1997年10月金融風暴時的水平。
港府與投機者在外匯市場上的角力，又在股市上顯現出來。由於投資者憂慮有炒家再度狙擊港元及港元拆息升高，以及已公布中期業績的藍籌股公司表現不佳，香港股市8月6日一開市就下跌近100點，全日數次下滑，並以全日最低位7254點收市，下挫212點，跌幅近3％。 7日，港元狙擊戰與保衛戰進入第3天。國際炒家繼續拋售，金管局照例買進。港股維持在7000點以上大關。 此後兩天分別是周末，戰事暫停。 □背水而戰港府憤然反擊 這一場金融戰爭，是國際大鱷挑起的。為了維護市民的財富，為了維護正常的市場秩序，為了抗禦金融領域的突襲，政府不能不維護聯繫匯率，同大鱷打一場自衛戰。8月7日香港特別行政區行政長官董建華在香港特別行政區政府總部會見香港新聞界時說，維持聯繫匯率是特區政府一項最堅定不移的政策，我們完全有能力和決心去維持。
□聲東擊西：項莊舞劍意在沛公 8月10日至13日這四天，炒家們繼續拋售港元，在期貨市場的投機活動仍大量存在，但氣氛較上一星期有所緩和。港府按兵不動，正在秘密部署反擊計劃。 縱觀8月7日到13日幾天中，市場利率在戰火的影響下仍在升高，股市仍在下跌，尤其是恒生指數期貨報跌，顯示了炒家的影響確實不小。在香港以外的外圍市場趨冷的更大壓力下，8月10日港股一度跌破7000點，11日跌破6800點，13日收市更跌至6500點。 種種跡象表明，炒家這回故伎重演，一方面佯攻港元，一方面沽空期指，拋出股票，借人心恐慌之機從資本市場牟取暴利。有道是食髓知味，這次國際炒家謀定而動，又出演狂龍過江一幕。他們瞅准近期日元匯率大跌，香港經濟出現負增長，於8月5日至7日狂拋港元460億！港府奮起抗擊，動用外匯儲備拋出31億美元，接下240億港元，其他銀行也接下46億港元，保持了港元及利率的穩定。炒家在匯市上未曾得手，暗渡陳倉一招失靈，只得赤膊上陣，公然狂砸股市，恆指最終跌破7000點大關，至8月13日跌到6600點。此時，以摩根·斯坦利、高盛、里昴、怡富、所羅門、惠嘉、霸菱、美林等組成的國際超級炒家，光是8月期指沽單就有10多萬張！不難想見，過江狂龍在獰笑，只等8月期滿就在「提款機」上提款了。 港府不勝痛楚，思慮再三，終出人意料地跳出壕塹，直入股、期兩市迎戰炒家，逼其敗退。 股匯期大會戰 第二階段戰鬥使香港成為真正的殺戮戰場。港府離開了陸地跳到海里與鯊魚搏鬥的消息震撼香江。理解、擔憂、期盼、茫然，人們的心情可謂百感交織。 打擊金融大炒家的彈藥是香港的外匯基金和土地基金。這筆儲備總數約960億美元，是全體香港人多年辛勤勞作積攢下的家產，人們將它視作在風暴中保住香港經濟的最後屏障。如今，大量儲備已被壓上槍膛，第一撥彈藥已衝出槍膛，又一輪戰鬥已經打響……
□該出手就出手，港府鏖戰股市期市
戰幕在8月14日正式拉開。 香港特區政府為維護港元，攜巨額外匯基金進入股、期兩市，與國際炒家直接對抗。 8月第三周交易的最後一天一開市，香港金管局首次動用外匯基金進入股市、期市，大量收進藍籌股票和期票，同時提高銀行隔夜拆息率，夾攻國際炒家，使其知難而退。 由於下周一是香港的公眾假期，特區政府指示金融管理局動用外匯基金，於長假期前在恒生指數6660點的低位出其不意地在股票和期貨市場採取了適當的相應行動。加上日元匯率在日本政府可能干預的情況下逐步趨穩、亞洲股市普遍向好等諸多外圍利好因素的刺激，當天香港股市恒生指數一路攀高，重新躍上7000點關口，以7224點收市，全天上升564點，升幅達8．47％，為1998年的第二大升幅。成交額亦攀至85億港元以上。 這一天，對於香港股市本是個很鬱悶的日子。一周來連瀉不止的股市到周四已經跌近6500點，處於近五年來的歷史新低。以當時的形勢和市場人氣，人們很難想像本周最後一個交易日能看到柳暗花明的轉機。 然而，一場石破天驚的重大行動也悄悄進入實施階段。上午9點30分，股市開市前半小時，香港證監會主席梁定邦接到特區政府財政司司長曾蔭權的鄭重通知：為捍衛聯繫匯率，打擊國際炒家，港府決定對股、期兩市進行干預。 此後港府召集香港外匯基金諮詢委員會緊急會議，就動用外匯基金干預股市取得了一致意見。 這天上午，港股交易如常，至午間，市場傳出「政府外匯基金將入市」的消息，當天下午香港金融管理局總裁任志剛親自坐鎮指揮，港府干預股、期兩市戰役正式打響了。 在恆指跌到6500點的瞬間，特區政府果然持巨額資金入市，通過和升、獲多利和中銀三家證券行操作，不問價格狂掃大藍籌和期貨，使期指和恆指以7224點收市。當日股市交易量達到81億港元，大大超過平時30至50億港元的水平。 這個星期五，估計政府動用約40億港元。 特區財政司長曾蔭權在市後召開記者招待會宣布：政府動用外匯基金入市，以破壞炒家同時攻擊港元及港股的毒計，並表示炒家如敢再來，必將遭到迎頭痛擊。他還形容這是一場剛剛開始的「戰爭」。特首董建華亦表示，此舉目的是「單純的」，只是為了維護一個比較穩定的利率環境。 特區政府毅然跳入股海與炒家對殺，在奉行「積極不干預政策」的香港戰後歷史上，還是第一次。而由代行央行職能的金融管理局直接出面，以巨額外匯基金干預股、期兩市，在全球資本市場大概也屬絕無僅有。 香港特區政府此舉雖然是「經過深思熟慮」的「痛苦選擇」，旨在「以行動保護自由市場的穩定」，但畢竟是開弓沒有回頭箭，未來的戰事必然激烈而殘酷。 是勝是負？利多弊多？人們陷入緊張的觀望之中。但這一天港府金管局重拳出擊，炒家終於嘗到了厲害。 金管局選擇14日入市在時機、策略上可謂恰到好處。因為接下來的3天是周末與公共假日（周末之後正遇香港抗戰勝利紀念日的假期），所以18日重新開市後外圍市場俄羅斯盧布大貶，全球股市暴跌的不利消息已經躲過，再開市時，美國股市已大幅回升，日元也開始回穩。 大鱷發急 狂砸股市 股市至18日再度開市。 8月18日（星期二）由於外圍市況不明朗，特區政府買盤並未積極入市，僅重點接貨及吸納電訊股。恒生指數微跌13點，保持在7210點。國際大鱷開始將千張8月期指淡倉合約轉倉至9月，準備打持久戰。 8月19日（星期三）特區政府趁外圍利好消息推高大市，恒生指數急升411點，躍上7622點。政府並向託管股票的銀行及中央結算所打招呼，欲斷大鱷們借股票拋售的來源。但仍有過萬張8月期指合約轉至9月。 8月20日（星期四）在日元回穩的利好因素下，上午特區政府買盤將先掃高200點，下午一些國際大鱷趁政府買盤一度收斂，狂拋期指及數個大藍籌股，政府隨即再度入市支持，恒生指數仍升119點，達到7742點。 8月21日（星期五）由於連日港股升幅已逾千點，而俄羅斯經濟情況進一步惡化，政府買盤有所減少。大鱷們見有機可乘，將恒生指數推低214點，收市報7527點。 □肉搏喋血 股戰驚魂動魄 24日（星期一），開市前市場普遍憂心忡忡，股市低開84點，上午始終在7400—7500點之間徘徊。下午收市前1小時，為了打破炒家壓迫恒生指數下降套利的計劃，港府重組實力，主動出擊，動用幾十億港元入市干預，突然大舉入市，狂掃藍籌，恆指如火箭般在1小時內狂升超過300點，收市報7845點；全日交易額更出現罕見的98億港元。 這一天特區政府開始在期指市場買入8月份合約拋出9月份合約，迫大鱷平8月倉，但仍有萬張8月合約轉至9月。在股市亦進一步掃貨，將恒生指數推高317點，衝上7845點。 人們估計，政府當日動用資金達60億至80億港元，已接近前4天的總和。 □逆勢接盤 掃藍籌激戰猶酣 8月25日（星期二），股市拼殺更為激烈。由於政府前幾日大力托高滙豐等大藍籌，市場普遍認為這些股票出現超買，導致一陣狂沽。單是通過一家歐資銀行拋出的滙豐股票即達840萬股。 政府的策略仍是「先緩後急」，上午聽由市場狂瀉，到當天下午一輪狂掃藍籌股，推動大市止跌回升。 除股市外，政府還在期指市場上力托8月期指，沽售9月期指，並一改多日來盡量壓低息口的做法，出其不意地將資金市場上的隔夜拆息利率抬高至15厘，令炒家一時措手不及。 至此，港府招數全部亮出：拉高短息、力托股市且強壓期指，立誓痛擊炒家使其鎩羽而歸。當日股市報7890點收市，比前日升44點，全日成交額達99．2億港元。 當天特區政府調高港元拆息，令大鱷回補港元的成本增加；另外推高期指近8000點，使8、9月份期指差距拓寬，令大鱷轉倉成本上升，迫其平倉離場。 8月26日（星期三）外圍市況惡劣，現貨期貨市場繼續激戰，股市全日成交額98億港元，收市報7834點。 □破釜折戟孤軍深入決戰在即 逼近決戰之時，借政府托市拋空股票者絕不僅是炒家，政府越來越成為一支英勇而悲壯的孤軍。 連續數日行動，恒生指數已從6600點，逐步向8000點逼近，炒家們布置了三四個月的淡倉，不僅可能無功而返，而且可能賠本。臨近月末，香港期指的沽空行為明顯減少，一些炒家開始平倉離場。 從進入市場前沿的第一分鐘起，香港特區政府這種史無前例的舉動就受到輿論的激烈議論。香港一些本地財團及本地大眾報紙表達了肯定的意見，中國人民銀行高層官員也曾對港府行動表示直接支持；與此同時，國際投資者及一些大投資銀行的專家則公開表達對市場的憂慮。 香港特區政府當然早已做好充分的思想準備，一意頂住壓力堅持作戰。任志剛本人還在英國的金融時報和香港信報先後發表文章，闡述港府此舉的理由，稱「入市干預並非因香港不願接受貨幣發行局制度下所產生的經濟調節，我們早有準備及有能力忍受這些經濟上的痛楚，但有人操作貨幣市場，並同時散布惡毒的謠言，令經濟調整帶來的傷痛更嚴重」。他還承諾，當炒家操縱港匯的行動平息後，港府會撤離股市及期貨市場，讓其找到自己的平衡點。 8月27日，就在港府與炒家激戰正酣之時，索羅斯旗下量子基金的總經理德魯肯米勒在新加坡接受美國CNBC節目採訪，首次公開承認，該基金正在參與香港股市和期指市場的交易活動。他表示該基金目前已因港府入市而受阻，但最終的勝者必將屬於自己。 到8月份期貨結算前夕的27日，特區政府擺出決戰姿態。這一天開市未幾，港股便呈狂沽之勢，政府在期貨市場的戰術仍是保8月壓9月，在現貨市場則是全面托價，33隻恆指成份股的買盤幾乎全部來自政府。至收市前夕戰況空前慘烈，賣盤排山倒海，政府照單全收，最後15分鐘的成交金額就超過80億。 經過１４天的較量，終於打碎國際大鱷的如意算盤，也粉碎他們「戰無不勝，闖遍亞洲無敵手」的神話。香港經濟運行的歷史和現狀會告訴每一個中國人，堅定信心的地對索羅斯喊一聲「不！」。港人評說，９８年８月的交鋒，政府算是勝了，但是慘勝而財政司長曾蔭權在總結戰況時，只說政府的行動「使炒家無法得逞」，沒有用勝利一詞。自由的金融市場，如同好時光一樣成為人們追求的理想目標，但自由不等於放任，更不等於任人宰割，坐以待斃，這是近年來國際金融危機頻生得出的教訓。 —————————————— （據說索羅斯在香港損失了20億美元）推薦閱讀：