港股具有可觀的投資價值

今年3月，李嘉誠在長和業績發布會上說：「香港經濟，如黃台之瓜，何堪再摘」。從這位香港代表性人物的話可以看出，市場已經開始擔憂香港經濟狀況。

不過，適逢美國加息導致錢緊、國內實行供給側改革使得經濟處於L型陣痛期，香港這個人民幣的樞紐市場和國際定價中心再次被資金重視。

那麼，直接反映香港經濟的股市(恆指)現在的位置和未來預期究竟會如何？我們又可以根據什麼來指導操作？

其一，沽空比率。有多少沽空量，將來就有多少買入量。沽空比例與恆指呈反向走勢。沽空是把雙刃劍，股票下跌的時候可以賺錢，但在未來某個時間，沽空的人必須通過買入股票去進行平倉。

其二，估值對比。低估值代表過去，而不是永恆。目前，彭博口徑的恆指PB估值水平僅為0.81倍，Wind計算的恆指PB估值水平為0.75倍。另外，彭博計算的PE估值水平為6.5倍，Wind計算的PE估值水平為6.3倍。從歷史數據的回溯中可以看到，目前恆指這一估值水平已處於本世紀以來的最低水平，比當年美國次貸危機和歐洲債務危機時都低。即便橫向比較，恆指的估值水平目前也是全球最低。

其三，AH溢價。溢價的存在會因互通而逐漸消失。港股和A股一直存在溢價和折價。折價和溢價的出現，主要原因是市場估值體系出現分化。隨著滬港通、深港通、QD這些資金通道的不斷完善，溢價會不斷消除。

其四，派息率。高派息將吸引更多資金的關注。香港市場向來都以高派息著稱，穩定性和增長性一直是港股公司的優點，這一點足夠吸引長線投資資金。

其五，匯控。資本抄底匯控，意在恆指的未來。自滬港通開通以來，監測數據顯示，匯控在不停地被凈買入。匯控是恆指排名第二的權重股，佔比9.99%。對匯控的買入，代表的是對香港市場的態度，對香港金融市場的保底。掌控匯控，就掌控了恆指的半壁江山，實在是一舉多得的妙招。

當沽空率、估值、股息率、AH溢價都創出極值時，再加上有保底資金支撐香港金融市場，相信港股在大周期上具有非常可觀的投資價值和上漲空間，我們只需要靜靜等待。

(作者單位：格隆匯)