滬港通怎麼玩
05-26
來源：理財周刊 作者：劉暢 2014-09-29 11:33:01
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2007 年牛市最瘋狂的時候，決策部門曾經醞釀「港股直通車」為A 股市場「泄洪」，這一方案最終夭折。
7 年後的今天，一項設計更完備的、旨在雙向溝通兩地資本市場的滬港通已箭在弦上。不過，目前的時代背景與當年大不相同，為A 股市場「引流」也許是管理層最最想看到的。無疑，這將為A 股市場帶來新的機遇。 與此同時，對內地投資者來說，投資海外成熟市場的大門也正在開啟。香港資本市場有哪些特別的規則？有哪些港股值得投資？我們將為你一一解讀。 在9 月19 日的例行通氣會上，中國證監會新聞發言人張曉軍表示，目前滬港通業務方案已經成熟，技術系統開發工作基本完成。進展：萬事俱備
今年4 月10 日，中國證監會與香港證監會發布《聯合公告》，批准在中國內地與香港股票市場建立股票市場互聯互通機制試點，簡稱為「滬港通」。 滬港通包括「滬股通」和「港股通」兩部分。其中，港股通，是指內地投資者委託內地證券公司，經由上交所設立的證券交易服務公司，向聯交所進行申報，買賣規定範圍內的香港聯交所上市的股票。滬股通，則是指香港投資者委託香港經紀商，經由聯交所設立的證券交易服務公司，向上交所進行申報，買賣規定範圍內的上交所上市的股票。 9 月4 日，港交所旗下的聯交所、香港中央結算有限公司、上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司，就建立滬港通訂立「四方協議」，明確各方就滬港通股票交易、結算、存管、市場監察的各項權利及義務，該協議是滬港通最為基礎性的操作文件。 在此前的8 月中旬，上海證券交易所已向各證券公司下發了《上海證券交易所滬港通試點辦法(草案)》。目前，相關草案還將等待證監會最後的批准。在獲得證監會批准後，上交所將正式發布《滬港通試點辦法》，這之後券商就可開始向交易所申請辦理開通港股通交易許可權事宜。在9 月19 日最近一次中國證監會的例行通氣會上，新聞發言人張曉軍表示：8 月30 日、9 月13 日集中開展了兩次全網測試，滬港兩地180 多家券商(約佔市場交易份額的80%)參與測試。測試結果表明，各方的技術系統基本就緒，各項工作進展順利，但具體啟動時間還未確定。
當天，上交所負責人也介紹稱，有關規則協議已基本定稿，針對會員滬港通技術系統的檢查工作已接近尾聲。此外，在跨境監管合作方面，「已就兩所監察合作事宜達成一致」。 種種跡象表明，滬港通已經「萬事俱備，只欠東風」。此前有消息稱，滬港通將在10 月13 日正式啟動，後被否認。目前，外界普遍預計正式開啟滬港通會在10 月下旬左右。 機會：短期A 股、長期港股 滬港通正式推出後，短期來看，對A 股的利好更多。儘管中國經濟增速有所回落，但7%以上的增長依然是非常強勁的，加上中國股市仍有很多估值10 倍左右的大盤股，這些因素對海外的長期資金都有很大的吸引力。因此，業內普遍預期，在目前市場格局下，一旦滬港通開閘，將表現為A 股市場資金的凈流入，有利於提振A 股市場整體的估值。
從滬港通試點期間的總金額劃分來看，也反映出管理層渴望為A 股「引流」的良苦用心。其中，滬股通總額為3000 億元，港股通總額為2500 億元，總體表現為A 股市場資金凈流入500 億元。在每日的兩地資金額度設置也體現了這一思路，滬股通、港股通的每日額度分別為130 億元、105 億元。 更換另一個視角，長期來看，通過滬港通內地投資者可以方便地進入香港投資市場，將融入全球主流的價值投資文化，實現投資資產的海外配置。 首先，一些A 股市場短板的行業稀缺股「近在咫尺」，比如互聯網巨頭企業、博彩業、香港本土藍籌公司等。而且，香港資本市場上金融衍生品非常豐富。高盛的研究報告就指出，全球比較來看，A 股投資者投資組合的效率比較低，中國內地居民目前70%的資產都配置在房地產上，股票資產佔總資產大約6%，股票配置遠低於全球主要國家。而滬港通能給內地投資者帶來非常多的渠道去作資產配置，分散房產投資的風險。
此外，香港資本市場與國際接軌，金融服務便利、融資成本大大低於內地。因此，內地資金到香港後可以施展的空間很大。 有專家介紹這樣的投資方案：比如買100 萬元騰訊股票，再把騰訊股票質押出去借錢，再用借來的資金炒別的東西；如果嫌騰訊股價波動性比較大，可以買一些股價波動性非常低的股票，比如說交通銀行，然後以股票為質押做貸款，再用貸款買高收益的產品或者高分紅的股票。 風險：千萬別碰「老千股」 海外市場的大門打開後，對內地的投資者來說，將面臨一些以前不曾面對的風險。 首先是匯率風險。滬港通試點期間，對投資者雙向採用人民幣交收，即內地投資者買賣以港幣報價的港股通股票，以人民幣交收；香港投資者買賣滬股通股票，以人民幣報價和交收。畢竟人民幣還在升值過程中，香港實行港幣與美元掛鉤的聯席匯率制度，因此港幣也跟隨美元貶值。對內地投資者來說，如果在持股期間經歷人民幣大幅升值，即使對應港股的股價沒有變化，則實際上賬面已經虧損了。 第二是市場風險。由於香港市場是個高度開放的市場，資金流入、流出幾乎沒有任何限制，國際投資者及國際資金是市場的主要參與者，加之不設立漲跌幅，因此其走勢會出現大幅波動。對於習慣了有漲跌限制的內地投資者，這一點一定要有心理準備。 第三，交易風險不容小覷。香港有不少「老千股」，一般都是很小市值的股票，股價極為低廉，也就是所謂的「仙股」。內地投資者如果貪圖便宜買了後，待到股價推上去時，公司就出公告說要配股，投資者參與配股，然後股價就會大幅跳水；待股價出現大幅下跌後，再通過溢價購買大股東資產，將攤薄的股權重新集中到大股東麾下，而中間的數次配股融得的資金全部流入大股東腰包。 對香港本土的投資者來說，「老千股」的這套莊家把戲已經沒什麼市場了，但對於內地初涉香港市場的投資者來說則屢試不爽。有報道稱，不少香港的莊家正摩拳擦掌，希望滬港通開啟後，把缺乏經驗的內地投資者當「肉雞」。 交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝撰文提醒內地投資者，如果追捧這些「仙股」的話會死得很慘。不過，這些「老千股」有辦法識別，一般都是很小市值的股票，基本沒有交易量，而且都有過往的多次配股的記錄，一般這種股票就要迴避。 影響：資本市場一體化 滬港通對A 股的最大意義是在著眼於國家資本市場一體化。如果滬港通運行順利的話，未來「深港通」也有望啟動。逐漸開放的資本市場將會有利於A 股市場在制度上進一步完善，從而增加A 股在全球資本市場的吸引力。 一方面，滬港通是在中國資本賬戶尚未完全開放的背景下，為進一步豐富「跨境投資」方式，加強資本市場對外開放程度而作出的特殊安排，它將促使境內股市與全球經濟聯繫更加緊密，推動中國內地資本市場深化改革。 另一方面，滬港通有利於推動人民幣國際化，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心。滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。 洪灝認為，滬港通的開通，不能簡單理解為套利，中國資本市場的開放才是最重要的；滬港通後我們可能會看到更多的波動性將傳遞在匯率和利率市場上，而不是反映在股票市場里。 「滬港通是一個將中國A 股慢慢推向全球資本市場的開始，不遠的將來若將A 股納入MSCI 指數(全球機構投資人重要的參考標準)，持續不斷的資金進入A 股市場將會使得整個A 股投資風格更加平衡，而不像現在只偏重於小盤股和成長股。」瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李表示。 若到明年年中左右，A 股被納入MSCI 指數，那時全球較大的對沖基金將不得不被動地一定要考慮投資A 股，這將為A 股帶來持續的資金流入。 責任編輯：zz推薦閱讀：