交行確認混合所有制改革 七大因素疊加銀行股暴動

七大因素疊加共振銀行股「暴動」旱地拔蔥

　　阿思達克通訊社7月28日訊，周一，銀行板塊「大象起舞」，力挺上漲指數突破前期高點，截至上午收盤，銀行板塊指數大漲3.48%。個股方面，交通銀行(601328.SH/03328.HK)盤中摸漲停，報4.20元/股；寧波銀行(002142.SZ)緊隨其後，放量大漲逾8%。

　　期銀行股暴漲背後幾大利好因素：

　　一、交行或開啟國有銀行混改試點先河，漲停帶動銀行股活躍

　　媒體報道，交通銀行已上報「實施混合所有制」的申請，若獲批准，將開啟國有銀行試點的先河。有交通銀行內部人士周一向通訊社表示，交行已經成立專門團隊研究混合所有制改革，高層對混改一事非常重視，但「不清楚是否已經上報方案」。

　　交通銀行董事長牛錫明5月曾表示，目前銀行業雖已有混合所有制之名，但尚未達到混合所有制之實，離充分市場化、商業化的現代商業銀行運行機制尚有差距。

　　牛錫明並透露，交通銀行作為上市銀行，在股權結構上已均衡化與多元化，具有混合所有制經濟特徵，下一步將深化混合所有制改革試點，不會造成國有資產流失。保留外資銀行股份則有利於商業銀行的對外開放水平。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對通訊社表示，首先，銀行股是優先股和滬港通政策受益對象；其次，當前通過資本市場助推央企改革，央企的股權併購，銀行也有優勢，銀行希望通過優先股做產業整合，打造多元化的金融業務，構建金融控股集團，如保險、證券、信託、基金等多行業均可涉足；與此同時，目前的金融管制，一方面放鬆管制，另一方面從過去的分業監管向綜合監管的思路，對銀行而言都是機遇，因此對銀行股形成利好。

　　二、工行發800億元優先股，優先股改善銀行資本實力

　　近日工商銀行發布公告稱，擬分別於境內和境外發行不超過人民幣450億元和不超過等額人民幣350億元優先股，總計不超過800億元。與此前浦發、農行、中行、興業、平安六家銀行計劃發行優先股規模合計達3400億元。

　　業內分析認為，本次優先股發行將有利於工商銀行更好支持實體經濟。若本次境內外優先股均能發行成功，將為工商銀行打開約8400億元的風險資產增長空間，有利於工商銀行更好的藉助貸款或同業投資等渠道向實體經濟提供融資支持，更好的以金融資源支持實體經濟。

　　標普資深董事廖強指出：「大多數上市的中資銀行將考慮發行優先股來增強其資本基礎。中資銀行的資本結構以普通股和留存利潤為主，從而為通過發行混合資本工具來增強監管資本留下較大空間，可能改善大型中資銀行的資本實力。」

　　「優先股推出後，銀行可在低估值的背景下通過發行優先股補充其他一級資本，從而提升核心資本充足率，有利於銀行普通股槓桿水平的提高，並緩解商業銀行普通股融資的壓力。」也有分析指出。

　　三、產業資本熱捧銀行股：雅戈爾舉牌寧波銀行

　　面對估值持續創新低的銀行股，產業資本的增持衝動不減。繼去年華夏銀行(600015.SH)、招商銀行(600036.SH/03968.HK)等銀行股相繼被舉牌後，A股市場寧波銀行(002142.SZ)又被舉牌。

　　寧波銀行24日盤後發布《關於公司股東權益變動的提示性公告》，截至2014年7月23日深交所收盤，雅戈爾累計持有寧波銀行無限售條件股份3.51億股，持股比例增至目前的12.16%。

　　雅戈爾表示，主要是基於對寧波銀行投資價值的分析和未來前景的預測。今年以來，銀行股普遍處於低估狀態，整體市凈率不到1倍，市盈率維持在5倍上下。從現在的A/H溢價率來看，銀行是H股溢價最高的行業之一，整體溢價率達到了13%。

　　申銀萬國銀行業分析師陸怡雯認為，當前上市銀行14年PB估值為0.75X，安全邊際較高。儘管經濟形勢不容樂觀，不良資產壓力加大，但在政府穩增長和微刺激政策組合下，系統性風險發生概率很小。同時同業監管政策的負面利空出盡，目前板塊估值已過度悲觀，提示銀行股的防禦價值。

　　四、滬港通有望10月13日啟動，低估藍籌重大利好

　　繼國務院總理李克強4月宣布推出滬港通試點後，滬港通啟動時間日益臨近。通訊社從一位參與上交所周末滬港通培訓會的券商人士處獲悉，上交所一位培訓人員口頭表示「10月13日滬港通正式登場」。

　　通訊社此前獨家報道,7月7日,上交所正式展開了滬港通系統測試工作,首批測試券商約15家,均為上交所的「先鋒會員」,廣發證券(000776.SZ)、海通證券(600837.SH)、中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)等大型券商均參與了測試,測試工作將持續到7月底。之後7月15日,了解到繼第一批15家券商參與滬港通系統測試之後,第二批券商也將參與測試，此次參與測試券商總數超過30家。

　　安信證券認為，在滬港通即將推出的背景下，低估值藍籌股有輪動趨勢。從銀行股本身而言，風格與以往完全不同，二季度以來大行表現持續超出預期，外資的參與可能是主要原因。港股更偏好穩健型的大行、A股更偏好成長型的轉型類中小銀行，但今年港股的風格則逐漸影響到A股銀行股，預計滬港通推出之後這種影響還將發酵。低估值的銀行股對海外資金的吸引力很大。

　　五、央行向國開行推出萬億PSL

　　5月以來，周小川等央行官員陸續提到創建PSL工具的問題。媒體援引國家開發銀行內部權威人士消息稱，國開行確實得到央行的抵押補充貸款（PSL），相應地，國開行需要將其在棚戶區改造相關工程建設所發放的貸款資產作為抵押。不過，1萬億規模究竟是央行向國開行的承諾額度還是已完成貸款發放，目前還未得到明確回復。

　　分析認為，推出PSL，其目的是多重的，一是在外匯占款較少的情況下，完善基礎貨幣投放渠道。二是引導市場利率。三是支持特定領域。央行貨政司司長張曉慧6月初公開表示，央行是希望通過PSL向實體經濟中最需要支持的重點領域或者薄弱環節提供資金支持；這樣，央行可以壓低這些領域的融資成本。

　　與此同時，央行或已從多個層面啟動「定向降息」。據媒體報道，今年7月以來，央行接連向內蒙古、上海、漢口、長沙等多家地方銀行，分別提供了額度為5-10億元不等的低息再貸款。

　　六、宏觀經濟繼續回暖

　　24日，滙豐公布中國7月製造業PMI初值52，創18個月最高水平，預期51，6月終值為50.7。滙豐製造業PMI明顯好於預期，而且各分項指數表現良好，說明經濟形勢在繼續回暖。

　　業內觀點認為，目前，國務院仍在繼續推出微刺激措施，地方政府也在積極上項目、穩增長。如果這些努力能見到實效，則中國經濟有望保持平穩運行，進而實現全年7.5%左右的增長目標。

　　安信證券的研報也指出，7月滙豐PMI超出市場預期。刺激政策的效果有所體現。由於在中觀數據層面缺乏亮點，比如發電量增速6月下旬以來極為低迷，市場對刺激政策的效用、經濟是否企穩一直抱懷疑態度。但當滙豐PMI從4月份以來已經連續四個月回升並且6、7月份都在50以上，宏觀數據對銀行股表現的提振作用開始顯現。銀行是後周期型，不良貸款即便在經濟見底後可能還要持續釋放一年多時間，但股價表現則主要由經濟層面帶來的預期主導。今年實際上不良貸款壓力大於去年並且有從沿海往中西部地區擴散的趨勢，但這種情況在預期之內，除非有新增的大風險點。

　　七、QFII等資金持續流進銀行股，資金面支撐銀行股火爆行情

　　滬深股市大宗交易數據顯示，7月14日以來，機構席位、QFII席位共93次買入滬深藍籌股，動用資金合計達24.42億元。買入席位包括市場知名QFII席位瑞銀證券上海花園石橋路證券營業部、中金公司上海淮海中路證券營業部；另有中信證券總部(非營業場所)、機構專用席位、國泰君安上海江蘇路營業部等。買入個股包括中國銀行(601988.SH)、交通銀行(601328.SH)、工商銀行(601398.SH)、中國重工(601989.SH)、萬科A(000002.SZ)、平安銀行(000001.SZ)等。

　　數據顯示，7月14日以來，房地產、食品飲料、非銀金融等板塊獲超額大單資金持續流入，銀行股亦獲得資金的大幅凈流入。

　　另外，上周新股批量申購擾動資金面背景下，A成交量大幅增加。股指期貨主力凈空單從3萬手高位減少至1萬手，滬深300期現價差從貼水10個點，轉為上周五升水15個點。交易所GC001一度拉上25.8%的高位。歷史上對資金利率相當敏感的大盤金融可轉債卻強勢上攻。另外一個金融衍生品種－－分級基金的權益部分亦放量大漲，雙喜B、銀華銳進、信誠300B的周漲幅均3倍於其標的指數。兩個反常市場跡象背後，均能看出主力做多藍籌及權重股的意願。

　　同時，「近期資金利率下移。最近餘額寶的收益率一路下滑，年化收益率從最高的接近7%，下降為不到4.2%。資金面利率全面下降。銀行分紅派息率凸顯價值。」分析師趙歡對通訊表示。

　　風險提示：銀行股持續拉升，仍需關注預期是否兌現

　　東莞證券分析師鄧茂表示，「在貨幣政策環境逐漸寬鬆和宏觀經濟指標向好之下，銀行股價有一定的先驗性，跟隨宏觀經濟指標尤其是先行指標，獲取階段性收益不難。但從行業投資機會來看基本面向下，又面臨宏觀經濟增長和金融風險的不確定性，房地產行業暴露出的風險，銀行板塊不具備大幅反轉的條件，差異化選股是銀行股投資策略。」

　　「但銀行股價持續快速拉升後，市場仍會檢驗預期是否兌現，包括三至四季度經濟增速可否穩定、企業盈利能否持續改善、銀行資產質量惡化明顯改觀、滬港通實施後的實際增量金效應等。如果預期落差明顯，不排除股價再次回調。」民生證券金融研究主管張磊對通訊社表示。(阿.思.達.克.沈.磊.李.錚.何.巨.驫.)
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