「丁蟹效應」PK「解放軍」 港股誰主沉浮？

如今的市場，重要的不是買什麼，而是買買買——港股一私募經理如是說。

短短一個月之前，恆指還在24000點下方徘徊。市場儘管對後市依舊抱有信心，但是鮮有投資者考慮過重回三萬點這個議題。而隨著大量政策性利好的到來，港股逼近28000點之後已經成為了全球關注的最大焦點。無論是機構投資者還是個人投資者，對於港股的看法只有一個字：買！

起風了 港股進入大時代

「這是一次史無前例的戰略行動，其意義不亞於1947年劉鄧千里躍進大別山，必將帶來史無前例的投資機會。」投資研究機構「格隆匯」對於公募基金獲準直投港股的評價可謂一針見血。

3月27日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。其中最大亮點莫過於，基金管理人可以募集新基金，通過滬港通機制投資香港股票市場，不需具備合格境內機構投資者（QDII）資格。

這對於早已對港股趨之若鶩卻可望而不可及的機構投資者而言顯然等於一張撿「便宜貨」的通行證。

恆指隨即在周一(3月30日)高開近三百點並一路走高，成家量也迅速放大。

但是如果你認為這就是所有政策面的利好，那就顯然太低估管理層的決心了。套用用港交所總裁李小加的話來說：(港股的)「好戲才剛剛開始，無限精彩在前方。」

證監會放行5萬億公募資金投資港股後，短短几天之後，中國保監會送出更大厚禮：放行10萬億險資投香港創業板。

3月31日，中國保監會發布了《中國保監會關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》，《通知》核心內容一條：增加香港創業板股票投資。

由於險資金額比公募大，並且保險資金更為自主，因此放開險資投香港創業板比放開公募更激進並且更有「殺傷力」。

果不其然，在短暫停歇之後，市場資金瘋狂湧入港股呈現加速跡象，恆指很快突破25000點大關。港股通額度更是連續用盡，滬港通「南冷北熱」的情況一去不返。

此前一直為市場所不關注的港股QDII基金也在一夜之間「受寵」。QDII基金由一季度的凈贖迴轉為凈申購狀態。來自內地的公募基金經理、私募基金以及保險、FOF基金都在爭相申購QDII基金。由於規模短期內急劇增長，有限的外匯投資額度很快用光，一些基金公司不得不關閉旗下QDII基金申購業務。

一位香港私募基金經理向華爾街見聞表示，現階段他們關注的重點並不是如何精選板塊或者個股，而是迅速提升倉位以確保不會錯過牛市盛宴。

牛已抬頭，時間真的是金錢！熱點在哪兒？

相對早已「高高在上」的A股，小而美的港股「顏值爆表」並且「猶抱琵琶半遮面」，因此在很多內地投資人的眼中個個如花似玉賽貂蟬。風已經來了，而且是大行情，現在最為關鍵的是港股到底買什麼好？

關於這個問題，多家券商不失時機的第一時間推出了自己的策略建議。

中信證券在4月3日發布的題為《港股通四大交易對策》的報告中表示，經過6個月大漲，A股對H股的溢價水平已非常高。對於投資者而言，投資相對A股折價較大、且股息率較高的港股，既可以通過折溢價收斂獲利，也可以通過AH股息率差別獲得長期累積的Alpha。

帶A的H股，原理簡單：就像去香港購物，一樣的東西，一樣的款式，A股貴，H股便宜。更何況很多內地投資人對港股不了解，起風的時候也來不及細細研究，看AH差價永遠是簡潔明了的思路。

廣發證券認為，未來A股資金不斷湧入港股之後，有望改變遊戲規則，爭奪港股的定價權，尤其是在港股的中小盤板塊，實現港股中小盤A股化。

這一思路也簡單：A股什麼炒的最凶就買什麼。事實上，在港股活躍之際，已經有多家私募基金私下表示將「爆炒」那些A股的熱門板塊和概念。

國泰君安總結的兩條主線則分別為(1)尋找 H/A股折價率較高、流動性較好、存在價值低估、市值較大的股票，享受估值修復帶來的超額收益；(2)尋找可能複製 A股題材、外資與機構持股佔比較低、市值較小的股票，期待估值定價話語權重置帶來超額收益。

「丁蟹效應」成隱憂，歷史是否會重演？

對於熟悉港股的投資者而言，「丁蟹效應」可能是最大的擔憂。事實上，在4月13日晚間，香港無線（TVB）突然宣布將於4月20日開始重播《大時代》，隨後港股4月14日就出現跳空低開，並大跌328點。

所謂「丁蟹效應」是股票市場的一個奇特現象。指的是從鄭少秋於1992年在《大時代》中飾演丁蟹開始，凡是播出由鄭少秋主演的電視劇，恒生指數或A股均有不同程度下跌，股民損失慘重的現象。據不完全統計，鄭少秋的電視劇、節目播出後股市有明顯下挫記錄的達到了32次。

最厲害一次是1997年，《江湖奇俠傳》在香港播出期間，恒生指數跌破一萬點。1997年3月，無線也重播了《大時代》。「無巧不成劇」，1998年的亞洲金融風暴及2000年的科網股泡沫爆破之時，鄭少秋都有電視劇上演，「丁蟹效應」之說因此不脛而走。

TVB在18年後重播《大時代》，不知道是在慶祝港股創新高，還是在為高漲的行情降溫。

而在技術走勢上，港股也有一些過熱跡象。恆指相對強弱指標(RSI) 升至83.5，上一次出現類似的情況還要追溯到2010年10月。當時H股RSI指標曾觸及85.2，隨後股指進一步上漲4.3%之後在11月見頂。隨之而來的一輪暴跌一直延續到2011年10月，跌幅高達43%。

超過20年從業經驗的Chart Partners Group Ltd董事總經理Thomas Schroeder就認為，在市場一片狂熱的情況下，是時候鎖定利潤了。

管理規模達400億美元Templeton Emerging Markets Group執行主席Mark Mobius則認為短期應該持謹慎態度。他表示，儘管牛市依然將運行下去，不過在短期漲幅過快過多之後，A股指數可能面臨20%的回調。當RSI回落至60下方之後，投資者會再次選擇逢低買入，H股也會在短期回調後重拾漲勢。

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