獲得曼聯認證，給你嬰兒般的睡眠

來自專欄 君臨投資匯

前兩天，君臨給大家分析了出口轉內銷的狗糧專業戶——中寵股份，朋友們紛紛驚嘆：

哎呀，人們對小貓小狗都那麼好了，我們人類也要對自己好一點吧？

滿足你們的願望！

今天我們給你奉上的，是一家專寵人類的公司——夢百合（603313）。

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知道現代白領最常見的10大疾病有哪些嗎？

告訴你：

頸椎病、肥胖、齲齒、慢性咽炎、痔瘡、腰椎病、腰肌勞損、胃炎、高血脂、婦科疾病。

數據來源：2016年，中國健康促進與教育協會發布的《2016北京白領健康白皮書》

瞧，頸椎病以29%的比例高居常見病第一位，尤其是女性的發病率甚至高達34%！

另外，頸椎病、腰椎病和腰肌勞損，在10大常見病中就佔了3個位置。

這些病雖然不像高血脂、中風、癌症那麼要命，但是折磨起人來也是讓人痛不欲生啊。

而且你發現沒，要人老命的許多心腦血管疾病，大多是源自肥胖，所以當注重減肥的女生們控制住了嘴巴之後……

頸椎病就躍升至了常見病第一的位置。

但是，電腦不能不用啊，手機還是得刷啊，如何才能緩解我們的身體由於長時間固定坐姿而形成的勞損問題呢？

答案是：

第一、 運動；

第二、 如果你沒有時間運動，可以去做按摩理療；

第三、 如果你沒有時間按摩理療，可以買一張好床墊。

我們的一生中，有三分之一的時間花在睡眠，一張好的床墊可以讓我們的睡眠進入充分放鬆的狀態，緩解肌肉緊張……

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記憶中，老一輩人睡的都是木板床；

後來，我們過上了小康生活，睡起了彈簧床墊；

如今，技術進步將我們的睡眠形態再次改變，消費升級悄然開啟：記憶棉床墊。

記憶棉是什麼東東呢？

這種材料誕生於1962年，發源於美國太空署，是為了在極大外力衝擊下，利用特殊棉材的變形和恢復，保護宇航員健康的一種材料，因此又被稱之為太空棉。

閉上眼，想像一下，用太空棉做成的床墊和枕頭，墊在你身下，一寸一寸的吸收你的重力，並根據你的脊椎骨骼彎曲的輪廓，非常均勻的把你溫柔托住，就像睡在媽媽懷抱里一樣。

你的睡眠體驗是否會有一次質的飛躍呢？

實際上，經過醫學證實，太空棉確實能夠有效緩解骨骼與肌肉的緊張，延長深層睡眠時間，改善睡眠質量，並輔助治療頸椎及腰椎疾病。

不過，這麼好的東西，我們中國人似乎還沒有做好享受的準備……

據行業數據，目前我國最主流的床墊品種依然是彈簧床墊。

2014年中國床墊細分品類佔比

數據來源：中商情報

由上圖可知，彈簧+泡沫床墊佔據了45%的份額，幾乎半壁江山，彈簧+乳膠佔據了21%，純乳膠佔據了12%。

其它的材料，只有6%，記憶棉床墊便包含其中。

好吧，據行業測算，記憶棉床墊的份額目前大概只有3%左右，而在美國市場，目前的滲透率已經達到15%以上。

這是一個五倍空間的成長型行業。

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當然，你也看到了，現階段會享受、能享受的，主要還是歐美老百姓。

於是就跟中寵股份一樣，我們今天的主角夢百合，也將第一桶金的來源放到了為歐美知名品牌的代工上。

看境內外銷售結構，境外收入至今仍佔80%以上。

公司歷年境內外銷售佔比情況

數據來源：公司年報 招股說明書 君臨整理

話說夢百合的創始人叫倪張根，因為2003年的非典肆虐，第一次創業失敗。

再次創業的時候，他總結教訓，將目標從內銷轉向出口代工。

也算是抓住了那個年代加入世貿的紅利期，代工業務開始飛速增長，2007年，因為研發了CNCHK數控震動海綿切割機，加工能力大為提升，由此成為沃爾瑪、好市多的ODM供應商。

不過，跟中寵不同的是，倪張根更早意識到了代工的風險所在。

於是從2008年起，他便創立了自主品牌MLILY夢百合，意圖打造一個全球性的記憶棉床墊銷售網路。

11年，MEILY夢百合登陸美國市場，至今為止在美國開店2500多家；

12年，進入塞爾維亞，並建立歐洲工廠；

14年，加速擴張，相繼進入英國、德國、韓國、日本；

15年，打入加拿大、澳大利亞；

17年，登陸泰國、以色列、馬來西亞；

……

如今，夢百合的渠道網路覆蓋全球超73個國家跟地區，累計為全球提供近1000萬張床墊，近7000萬個枕頭及其它記憶綿相關產品。

打造一個國際化的品牌，是多少中國企業的夢想，然而，你沒試過又怎麼知道不行呢？

夢百合國外門店終端

圖片來源：公司官微

4

跟中寵一樣，夢百合也開始將更多的注意力轉向內銷市場，並且跑得更快。

2014-2017年，夢百合的內銷業務佔比從8%提升到18%，3年增長了10個百分點。

增長的動力來自哪裡呢？

專註。

我國床墊市場經過這麼多年的發展，一批品牌早已脫穎而出，譬如慕思、喜臨門、愛蒙、雅蘭、穗寶、席夢思等等。

主要床墊企業份額（國內）

數據來源：中國產業信息網

作為一名新兵，挑戰強者的唯一辦法就是專註。

專註在記憶棉產品上，打通打透，讓消費者形成「記憶棉床墊=夢百合」的唯一認知。

這樣，夢百合就與傳統的彈簧床墊、乳膠床墊品牌們區隔開了。

事實上，在目前的市場里，其他品牌的記憶棉床墊都只是輔助產品，最高的銷售佔比也不超過25%。

而夢百合，記憶棉床墊+記憶棉枕頭的銷售佔比高達75%。

正因為專註，使得夢百合的記憶棉床品能夠擁有更高質量的標準，耐久性測試高達3萬次，超越了歐洲和美國的標準。

正因為專註，使得夢百合的廣告宣傳能夠反覆傳播「零壓床墊」的定位，在用戶心智中搶佔記憶棉領先品牌的印象。

2017年3月，夢百合攜手居然之家和索菲亞，共同打造「零壓戰略聯盟」。

在合作文件中，註明夢百合享有索菲亞1400多家門店、居然之家167家商場的優先進駐權。

這顯然是一項強力的渠道拓展計劃，並且，公司還和世聯行，魔方公寓，萬科公寓，朵亞酒店、海航酒店等酒店公寓合作，計劃未來要簽約1萬家以上的酒店。

這樣的專註與強大執行力，使得夢百合的成長裝上了兩個輪子，雙輪驅動，自然跑的更穩更快。

說的那麼好，財務表現又如何呢？

2011-2017年，夢百合的營收從6.74億元增長到23.4億元，增長了3.4倍；

同期毛利潤從2.04億，增長到6.77億，3.3倍。

年年穩定增長，從沒有出過什麼幺蛾子。

But，落實到歸屬凈利潤上，問題就來了，2017年凈利潤從前一年的2億大幅滑落至1.56億。

連累股價自上市以後便一路暴瀉不止。

發生了什麼事情？

主要原因可以歸納為兩點——

第一，供給側改革的受害者

記憶棉床墊的主要原料是化工品TDI，2017年的環保督察、供給側改革等政策，讓TDI價格一路暴漲，滄州大化、萬華化學等周期股股價扶搖直上。

另一邊廂，夢百合就只能默默垂淚了。

但這顯然是個周期因素，原材料價格不會長期保持高位，一旦價格回落，目前的形勢便可反轉。

還有第二點，人民幣升值

作為一家出口業務佔比高達80%的企業，匯率升值造成的匯兌損失是難以言說之痛。

而且，這種壓力很有可能是長期的。

對沖的唯一辦法，只能是更快的奔跑，以及建立強大的品牌溢價能力。

對目前投資者的一片悲觀預期，創始人倪張根顯然要淡定得多——

2017年11月14日至2018年2月9日，倪張根先生通過集中競價交易的方式累計增持公司股份3,830,033股，占公司股份總數的1.60%，累計增持金額9,996.64萬元。

2018年2月14日至2018年2月27日，倪張根先生通過集中競價交易的方式累計增持公司股份963,600股，占公司股份總數的0.40%，累計增持金額2,289.54萬元。

2018年2月27日增持後，倪張根先生共計持有公司152,904,624股，占公司股份總數的63.71%。本次公告前十二個月內，倪張根先生累計增持股份11,262,644股，占公司股份總數的4.69%。

與倪張根同行的，還有一批私募大佬，比如著名的淡水泉基金，兩隻產品進入到了最新的股東名單中。