公開市場操作

來自專欄 宏觀經濟

財政部通過央行發國債1000億，央行把錢1000億給財政部，認購國債。假設這時候把1000億債券賣給了商業銀行，那商業銀行就把現金給了央行，通過這樣的操作，市面上的可流動現金就少了。財政部拿了錢就存商業銀行這就提高了流動性。如果央行想回籠資金的話，就讓商業銀行來買央行的債券。

公開市場操作說白了就是央行通過買賣國債債券調節市場的流動性。我買入債券的話就是向市場投放流動性，我賣出債券的話就是向市場回收流動性。這只是一個小部分的手段。降准，加息這都是大的操作好比你出門帶的100塊，而回購，逆回購就是小的操作好比你做公交用的1塊2塊。關注指標的話主要就貨幣凈投放的量，和浄回收。如果今天到期的債券比較多，就通過公開市場對沖一下。首先要了解央行的態度，是鬆緊。這只是政策的一個組合。

所謂的回購，逆回購，就是通過債券買賣來調節市場的流動性，就是你把錢給我，我把債券給你。比如銀行有1萬億，央行我向你回購1千億國債。我把1千億國債給你，你把1千億現金給我。銀行不就成了9千億了。相當於是市場上少了1千億的流動性。降準是趨勢性流動性調節，而回購，逆回購是臨時性調節，然後國債是有到期期限的。比如有7天，21天的等等，比如到了21天，必須得贖回來，這時候21天到期之後，央行決定繼續保持流動性，他就會在做一筆回購，在做一份合同，把拿回來的錢在投到市場上。到期1千億，他覺得投500億就夠了，他就做1千億的逆回購，500億回購，也就是他收回1000億，投放了500億。這就是凈投放500億。時間期限這些就是靈活的對沖市場的流動性緊縮情況。央行就是通過這些工具來調節貨幣結算市場的流動性。

我們把錢存給銀行，商業銀行拿我們的錢去貸款，貸多少款會有個缺額，這時候銀行就會相互之間拆借，他還要把準備金存在央行，央行有決定他的流動性，央行決定的流動性不夠的時候就會做個同業拆借，這時候就有個央行回購利率和同業拆借利率，這些利率就決定銀行的經營情況，如果我這個銀行偏激進一些，我願意多貸款，錢不夠了就問同行借，如果整個資金是比較寬鬆的那你的借貸成本就低一些，就像銀行隔夜拆借給你。那如果銀行都想對外放貸款，那自有資金就少了，可供借給同行的錢就少了。這時候同業拆藉資金的利率就會上升，這就代表同業資金緊張，缺錢，同時代表銀行的資金緊張，就意味著結算資金緊張。那銀行自己到底有多少錢，這就取決於央行了。央行的準備金率，撥備覆蓋率。降准就是擴大銀行自己的錢包，當你自己錢包不夠的時候，再去同業拆借。央行的回購，逆回購是針對商業銀行的流動性。要分清一個是銀行同業拆借系統，一個是銀行和央行的結算系統。

這時候就有兩個因素一個是行長的經營風格，一個是儲戶願意把錢存在哪個銀行。有人願意存在大銀行，那小銀行不就沒錢了嘛。那小銀行要麼提高利率吸收儲戶，要不同業拆借，我貸出去的8%，儲戶2%。可以獲得一個6%的利差。那儲戶不來，那這時候發現同業拆借6%，我就賺2個點。所以小商業銀行就是通過這方式融資，這就出現銀行間的存單。同業存單是存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證。

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