全球市場再拉警報？如何坦然面對新興市場的大級別大地震？

05-25

導讀
阿根廷貨幣近乎崩潰，全球市場再次拉響空襲警報?

隨著世界盃的臨近，諸如巴西、阿根廷等足球帝國以及主辦方俄羅斯的名字時常迴響於小編耳旁。然而，近期這些足球寶貝們被貼上的標籤不再是「梅西」、「內馬爾」等天才，而是債務危機，貨幣暴跌等質疑。

雖然從指數表面看，歐美亞太本周看起來挺太平，但水下卻暗流洶湧，全球資本流動又出現了預警信號，第一個中槍的就是新興市場。

作為從發達經濟體"留級"變成發展中經濟體的幾乎唯一成員，潘帕斯草原上空再次響起那不變的旋律：阿根廷，別為我哭泣。

阿根廷的官方貨幣比索，在極短的時間裡貶值達25%，阿根廷央行八天內連續加息三次，基準利率達到40%，不知道這個"價碼"能否留住想要從阿根廷快速撤離的國際資本。

遙想在一年之前，阿根廷剛剛發行了8%左右的百年國債。當時全球投資者潮水般的踴躍認購，超額認購達到3倍。

人們之所以踴躍認購，是因為票面利率達7-8%，在如今全球"零利率"時代，這個收益率實在太吸引人了，而風險？你跟我談風險？那不是百年之後的事情么? 百年之後，管它洪水滔天啊！

本來以為本金無憂，100年後才會面臨考驗，沒想到才一年，考驗就提前降生了。

害不害怕？

怕是怕，但回顧一下新興市場的歷史表現，也許你就定了定神，一定穩住不慌啦！

那麼小編就來詳細為大家梳理一下新興市場債市在後金融危機時代的表現。

l 首先和大家回顧一下本輪新型債大跌背後的幾大原因。

簡單來說就是當美元走高和被看成無風險收益率的美國國債收益率走高會使得資本開始迴流美國，新興市場貨幣貶值，風險相對較高的新興債遭拋售。為了吸引更多的投資者，新興國家不得不提高票息，從而使得成本上升，危害經濟，形成惡性循環。

l 那麼新興市場是否真的像諸多毒舌噴的那樣新的一輪危機要來了呢？

答案明顯是否定的！

我們之前講過，影響新興市場債券的除了外部因素、匯率變化等原因，更多的來自於經濟體的本身。

整體新興市場經濟近幾年增速遠強於發達市場。經濟好轉預示著主權債發行國的經濟實力走強，那麼必定對於一個國家主權債從償債能力有所提升。同時，快速發展也會吸引外商到本國投資，貨幣也就會逐漸走強。

l 那什麼證明這種推斷是靠譜的呢？

咱們用事實說話，歷史往往很多很問題最好的答案。

一、愛爾蘭歐債風雲

在後金融危機時代，過去十年中，債券市場並非風平浪靜。首先就是著名的歐債危機。在這場沒有硝煙的戰役中，家底較為單薄的新興國家，以愛爾蘭為例，率先經歷了資產暴跌。

數據來源：http://Investing.com 2018-05-21

然而經歷了短暫的陣痛後，得意於基本面的支撐，2013年12月16日，愛爾蘭退出歐債危機紓困機制，成首個脫困國家。愛爾蘭債券指數也是在短短四年內（2011年6月到2015年3月）暴漲87.65%，讓部分投資人收益頗豐。

二、烏克蘭國際奪權危機

在2013-2015年烏克蘭內戰爆發。這使得：

在危機重重的時刻，還記得「別人惶恐我貪婪」的故事嗎？

V型反彈

數據來源：JPM Total Return Index 2018-05-21

基於經濟並無絕對問題的情況，烏克蘭債券形成了V型反彈，在2015年底，烏克蘭美元主權債指數就回升至內戰前位置。同時，如持有至今，則已獲得超兩倍的漲幅。這使得那些在低點仍然堅持的投資人們獲得了非常可觀的回報。

l 最後，全球大（庄）佬（家）們的態度又是怎麼樣呢？

數據源：各券商報告，2018/5/９

總結起來，新興國家自金融海嘯以來其實已經歷經幾波壓力測試。諸如美聯儲加息，美債收益率走高等，都在新興市場債的歷史中扮演了非常重要的反派角色。一些國家儘管貨幣短期重貶，甚至比這波還要劇烈，但也未見到有引發成為系統性危機的狀況。結合過去的種種經歷，投資人大可不必驚慌失措，選擇時機逢低入場才是硬道理。