歐元兌美元：寒冬已過，歐元下一輪升勢將近

·我維持歐元兌美元 3、6 及12個月的預測值不變，仍分別在1.27、1.29和1.30。歐元兌美元過去三個月以來橫盤整理，但我認為下一輪漲勢已近。

·儘管歐洲央行提高通脹預期的承諾可能會限制歐元的上行空間，但由基本面來看，我的6及12個月預測存在上行風險。

·當前外匯策略師的共識是美元走弱、歐元走強。然而，我的數據顯示大多數投資者仍持有美元多倉。

看好歐元/美元走高的原因

過去幾個月歐元兌美元呈窄幅波動，我認為這是個正面信號，意味著距離歐元下一輪升勢的時間越來越近。過去幾個月，全球商業信心轉疲，股市表現不佳，美元通常會在這種環境下反彈。經濟增長放緩有部分與歐洲和美國的冬天異常寒冷有關。隨著春天來臨後經濟活動回暖，市場和歐元兌美元的前景更加樂觀。

在過去幾年中，美國的高利率吸引許多投資者建立美元頭寸。我的數據表明，現階段這些投資組合中的美元倉位已相當高。另外，歐元區的貿易順差創下記錄新高，但美國仍呈貿易逆差。上述這些因素應會對美元歐元產生壓力。因此，我預測，只要全球經濟增長穩健並為出口型貨幣（如歐元）帶來支持，歐元/美元將上漲。

其他原因還包括：美國財政赤字不斷上升，引發投資者擔憂，以及「德拉吉認售期權（Draghi put）」消退，也就是說在市場動蕩時期來自歐洲央行的支持將減少。

投資考慮

額外收益（阿爾法）：我認為，儘管相對於歐元，美元利率仍具吸引力，但歐元兌美元的上升趨勢並未改變。歐洲央行結束量化寬鬆以及歐洲經濟走強對歐元構成支撐。在風險改善的環境下，美元避險功能的重要性下降。因此，對沖美元頭寸應該具有吸引力。

限制：歐洲央行有意上調通脹預期，限制了歐元/美元的上行空間。歐洲央行對於歐元在1.25附近似乎沒有什麼意見，但我預期在歐元朝1.30-1.35走升時，可能會見到歐洲央行出言表達顧慮。在歐元跌向1.20附近時，我預期持有美元多倉的投資者會逐漸平倉頭寸。

風險：我認為最主要的風險是美國通脹突然急升，這將令美聯儲加息的速度快過當前市場預期。另一風險則是全球經濟突然放緩。這兩者都有利於美元相對於歐元走強。

關於J先生

J先生擁有超過25年資產管理經驗，資管規模超過20億美金。

關於UBS

瑞銀集團 (UBS) 是歐洲最大的金融控股集團，總部設在瑞士蘇黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52個國家設有辦事處，其僱員約34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在歐洲的其他國家，中東和非洲，14%在亞太地區。瑞銀集團(瑞銀)在全球僱用了大約60000人。2016年UBS的資產管理規模為20687億美元，約13.8萬億人民幣，相當於法國2016年GDP，或山東省2016年GDP的兩倍。

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