估值體系衡量牛熊的一把尺！

之前讀青澤前輩的《澄明之境》，裡面有一個重要的觀點：市場是混沌不堪的，需要有一把尺做衡量，幫助你看懂市場。

最近正好再研究估值體系（主要集中在指數方面），說一下個人收穫。

（1）什麼是估值

在A股市場裡面，我們常用的估值體系就是：PE。

簡單來說就是：市值/凈利潤。

比如一個公司目前的市值是100億，凈利潤是20億，那麼PE=100/20=5

這就意味著：假設公司的盈利全部分紅(在A股很難實現），只需要5年你投資的成本就能收回。

（2）估值的計算體系

雖然PE=市值/凈利潤

但是在計算的過程中，會遇到比較多的有疑問的地方，比如：

①上市公司如果包含A股和H股，如何計算其市值？

②凈利潤的統計周期怎麼計算？是按照最近12個月，還是上個年度的?

③涉及到指數估值計算的時候，對於虧損的企業怎麼計算？

④涉及到指數估值計算的時候，對於更新是如何安排的？

目前市面上比較優化的方法是採取：滾動市盈率，即用過去12個月所用公司的凈利潤來代替凈利潤。

並且依據歷史的估值數據，建立起估算模型，來判斷當下屬於相對什麼位置。

（3）估值體系在基金上的應用：低買高賣

目前對於估值體系的應用主要是用在定投上，大家看一下數據：、

這是優化之後的指數估值體系，是反應A股市場整體的估值系統的，藍色線代表估值系統，黃色線代表指數走勢，我們看一下具體的情況。

08年太過於遙遠，我們用15年來舉例子。

如果我們參考估值體系來進行交易，可以看到在15年3月份的時候，市場已經突破了危險之，進入到比較高估的狀態。

而在12-13年，包括目前，市場都處於相對低估的狀態。

捕捉牛熊輪迴就是低估買入，高估賣出，而絕大多數人的誤區是：牛市（高估）入場，熊市（低估）離場。

有了估值體系之後，就會有一個相對的參考標準，什麼時候定投的倉位要出局，什麼時候可以考慮開始做空了。

（4）估值使用的缺點

①對熱點遊資類個股不適用。

A股炒作的氛圍很濃厚，千萬不要用估值來衡量熱點標的。

②低估值不意味著會上漲

很多板塊一直處於低估值狀態，比如銀行，只能說銀行很安全，但是不意味著上漲。

市場裡面所有的上漲都是需要資金推動，需要一個風口。

最後：研究了估值之後，其實解開了我一個比較的疑惑：為什麼有些指數可以維持長牛狀態，比如最近比較火的醫藥，又比如為什麼長期來看指數的方向是螺旋式上升的。

因為指數的編製體系保證了指數內都是質地比較優良的公司，成長性和估值體系是推動指數能夠長期上升的一個關鍵。

估值是我最近才接觸的，總結一下學習到的東西，共勉。