估值體系衡量牛熊的一把尺!
之前讀青澤前輩的《澄明之境》,裡面有一個重要的觀點:市場是混沌不堪的,需要有一把尺做衡量,幫助你看懂市場。
最近正好再研究估值體系(主要集中在指數方面),說一下個人收穫。
(1)什麼是估值
在A股市場裡面,我們常用的估值體系就是:PE。
簡單來說就是:市值/凈利潤。
比如一個公司目前的市值是100億,凈利潤是20億,那麼PE=100/20=5
這就意味著:假設公司的盈利全部分紅(在A股很難實現),只需要5年你投資的成本就能收回。
(2)估值的計算體系
雖然PE=市值/凈利潤
但是在計算的過程中,會遇到比較多的有疑問的地方,比如:
①上市公司如果包含A股和H股,如何計算其市值?
②凈利潤的統計周期怎麼計算?是按照最近12個月,還是上個年度的?
③涉及到指數估值計算的時候,對於虧損的企業怎麼計算?
④涉及到指數估值計算的時候,對於更新是如何安排的?
目前市面上比較優化的方法是採取:滾動市盈率,即用過去12個月所用公司的凈利潤來代替凈利潤。
並且依據歷史的估值數據,建立起估算模型,來判斷當下屬於相對什麼位置。
(3)估值體系在基金上的應用:低買高賣
目前對於估值體系的應用主要是用在定投上,大家看一下數據:、
這是優化之後的指數估值體系,是反應A股市場整體的估值系統的,藍色線代表估值系統,黃色線代表指數走勢,我們看一下具體的情況。
08年太過於遙遠,我們用15年來舉例子。
如果我們參考估值體系來進行交易,可以看到在15年3月份的時候,市場已經突破了危險之,進入到比較高估的狀態。
而在12-13年,包括目前,市場都處於相對低估的狀態。
捕捉牛熊輪迴就是低估買入,高估賣出,而絕大多數人的誤區是:牛市(高估)入場,熊市(低估)離場。
有了估值體系之後,就會有一個相對的參考標準,什麼時候定投的倉位要出局,什麼時候可以考慮開始做空了。
(4)估值使用的缺點
①對熱點遊資類個股不適用。
A股炒作的氛圍很濃厚,千萬不要用估值來衡量熱點標的。
②低估值不意味著會上漲
很多板塊一直處於低估值狀態,比如銀行,只能說銀行很安全,但是不意味著上漲。
市場裡面所有的上漲都是需要資金推動,需要一個風口。
最後:研究了估值之後,其實解開了我一個比較的疑惑:為什麼有些指數可以維持長牛狀態,比如最近比較火的醫藥,又比如為什麼長期來看指數的方向是螺旋式上升的。
因為指數的編製體系保證了指數內都是質地比較優良的公司,成長性和估值體系是推動指數能夠長期上升的一個關鍵。
估值是我最近才接觸的,總結一下學習到的東西,共勉。
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