估值體系衡量牛熊的一把尺!

估值體系衡量牛熊的一把尺!

之前讀青澤前輩的《澄明之境》,裡面有一個重要的觀點:市場是混沌不堪的,需要有一把尺做衡量,幫助你看懂市場。

最近正好再研究估值體系(主要集中在指數方面),說一下個人收穫。

(1)什麼是估值

在A股市場裡面,我們常用的估值體系就是:PE。

簡單來說就是:市值/凈利潤。

比如一個公司目前的市值是100億,凈利潤是20億,那麼PE=100/20=5

這就意味著:假設公司的盈利全部分紅(在A股很難實現),只需要5年你投資的成本就能收回。

(2)估值的計算體系

雖然PE=市值/凈利潤

但是在計算的過程中,會遇到比較多的有疑問的地方,比如:

①上市公司如果包含A股和H股,如何計算其市值?

②凈利潤的統計周期怎麼計算?是按照最近12個月,還是上個年度的?

③涉及到指數估值計算的時候,對於虧損的企業怎麼計算?

④涉及到指數估值計算的時候,對於更新是如何安排的?

目前市面上比較優化的方法是採取:滾動市盈率,即用過去12個月所用公司的凈利潤來代替凈利潤。

並且依據歷史的估值數據,建立起估算模型,來判斷當下屬於相對什麼位置。

(3)估值體系在基金上的應用:低買高賣

目前對於估值體系的應用主要是用在定投上,大家看一下數據:、

這是優化之後的指數估值體系,是反應A股市場整體的估值系統的,藍色線代表估值系統,黃色線代表指數走勢,我們看一下具體的情況。

08年太過於遙遠,我們用15年來舉例子。

如果我們參考估值體系來進行交易,可以看到在15年3月份的時候,市場已經突破了危險之,進入到比較高估的狀態。

而在12-13年,包括目前,市場都處於相對低估的狀態。

捕捉牛熊輪迴就是低估買入,高估賣出,而絕大多數人的誤區是:牛市(高估)入場,熊市(低估)離場。

有了估值體系之後,就會有一個相對的參考標準,什麼時候定投的倉位要出局,什麼時候可以考慮開始做空了。

(4)估值使用的缺點

①對熱點遊資類個股不適用。

A股炒作的氛圍很濃厚,千萬不要用估值來衡量熱點標的。

②低估值不意味著會上漲

很多板塊一直處於低估值狀態,比如銀行,只能說銀行很安全,但是不意味著上漲。

市場裡面所有的上漲都是需要資金推動,需要一個風口。

最後:研究了估值之後,其實解開了我一個比較的疑惑:為什麼有些指數可以維持長牛狀態,比如最近比較火的醫藥,又比如為什麼長期來看指數的方向是螺旋式上升的。

因為指數的編製體系保證了指數內都是質地比較優良的公司,成長性和估值體系是推動指數能夠長期上升的一個關鍵。

估值是我最近才接觸的,總結一下學習到的東西,共勉。


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