「滬股通」投資操作手冊

05-25

　　4月10日，「滬股通」在資本市場扔下了一塊「大石頭」，盪開層層漣漪。若要用一句話概括「滬港通」，簡而言之就是：香港投資者可以在港買賣滬市規定的股票，而內地投資者也可以在內地買賣規定的港股。

　　如何操作？

　　如果作為一名普通投資者，那在「滬股通」開通之後可以買到哪些股票？

　　據4月10日發布的公告中稱，試點初期，滬股通的股票範圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票範圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A＋H股公司股票。

　　而據理財周報記者統計，具體的標的包括A＋H股當中的84家公司，總市值13.5千億；上證180指數成分股139公司，總市值為4.06千億；上證380指數的成份股365公司，總市值為2.67千億；恒生綜合中型股指數的成份股134公司，總市值為3.4千億；恒生綜合大型股指數64公司，總市值為12.7千億。

　　那能買多少錢的股票？

　　原公告中稱，在試點初期，對人民幣過境投資額度實行總量管理，並設置每日額度，實行實時監控。

　　滬股通中額度為3000億元人民幣，每日的額度為130億元人民幣；而港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣，滬股通額度比港股通要多500億元，該政策想通過引入外資刺激A股的傾向顯而易見。

　　對此，興業證券(601377,股吧)分析師張憶東認為，本次滬股通開閘，對於A股屬於增量資金的實質性利多，有助於穩定投資者情緒，滬股通將會帶來3000億的增量資金，相對於標的的股票的自由流通市值規模4.5萬億而言，若完全使用可以撬動6.6%的漲幅。

　　再有，需要擁有什麼資格才可以開戶？

　　內地機構投資者以及賬戶餘額不低於人民幣50萬元的個人投資者可以買賣港股通。

　　至於港股通未來門檻是否會降低，「還得看監管層，這是出於安全監控層面的考慮。」國元證券(000728,股吧)分析師馮迪昉告訴記者。

　　滬股通：對A股刺激或存在天花板效應

　　滬股通的投資標的一共有588個（包括A+H股），涵蓋了上交所基本上所有的大盤和中盤藍籌股，最新自由流通市值4.543萬億。

　　其中，處於「滬港通」政策影響核心圈的是A+H股。近一周漲幅幅度較大的均為A+H股標的，集中在工業、材料等行業。漲幅最大的是洛陽玻璃股份，近一周漲幅高達64.7%，但是該公司去年凈利潤卻同比下降了2043%。

　　但是，「滬港通」卻不是能夠給A股市場大添紅利的，甚至，興業證券分析師張憶東認為，由於A+H大盤股的估值接軌，反而會給A股大盤指數的上漲空間帶來天花板效應。因為畢竟「滬港通」落實還需要等待6個月，在信用風險釋放的進程中，增量資金的入場依然比較緩慢。

　　對於「滬港通」對A股的天花板效應，渤海證券投資顧問尚斌如是理解：「資金推進會使得A股大盤指數上漲，但是藍籌股現在處於市盈率低點，質量可能也不是很好，是否有持久效應還得看落地後資金的流動。「滬港通」開通當天只是帶來短期刺激，下一次短期刺激可能會在正式落地前一個月。」

　　興業證券分析師張憶東還指出A股的投資機會在於三大塊：一是A股對H股有深度折價的藍籌股；二是非A+H股中的上證180、380指數成分股中有明顯中國特色的行業，如國防軍工、機械、食品飲料等；三是上證180、380指數成分股中高分紅的個股如公用事業、汽車、交運板塊中的龍頭企業。

　　「對於一般的內地投資者可以關注的滬股通重點，一個是藍籌股；另一個是A+H股中A股對H股溢價的股票。」渤海證券投資顧問尚斌告訴記者。

　　再者，兩市的估值體系不一樣，未來兩市如何協調，這也是值得關注的。

　　「這是相互的過程，只要A+H股中兩市有價差，就有套利的人，套利的人越多，套利空間就會越小，股價就會越走向均衡，這是市場的正常流動。」尚斌向理財周報（微信公眾號money-week）記者表示。

　　目前「滬港通」的A股投資標全部為權重成分股，主要由金融、公用事業、交運、地產等等傳統周期行業股票組成。在我們的分析框架中，這些行業趨勢性機會主要是由經濟周期、流動性周期以及相關行業重大制度變革帶來的，而「滬港通」帶來的主要是二級市場交易渠道的變化，並不會改變市場對這類股票未來盈利、估值趨勢的預期。

　　而資金流入藍籌股，是否會給內地散戶聚集的中小板和創業板帶來負面影響？

　　對此，尚斌主要有兩方面看法：「一種可能是資金流入會帶動大盤指數上漲，使得資金從中小板和創業板中流出去買大盤股；另外一種可能是，資金大幅度流入，上海股市均收益，同時帶動場外資金如深市資本介入，就會形成"百花齊放"局面，所有板塊均收益。」

　　港股通：關注A/H溢價越高個股

　　港股通主要包括了恒生綜合中型股指數的成份股134公司和恒生綜合大型股指數64公司。另外，由於成分股中信息技術類個股不多，只有騰訊控股宜家對A股投資者有充分吸引力。

　　在港股恒生大盤和恒生中盤成分股中，有獨特特色的股票主要分布在博彩、娛樂、醫藥、乳製品等行業。

　　其中，博彩行業的個股有澳門勵駿、澳博控股，新濠國際發展等，均屬於消費者服務行業；而醫藥行業的特色個股主要有康哲葯業、四環醫藥、中國生物製藥。

　　「實際上，現在信息交通這麼發達，也有很多人已經在港市開戶交易，有覺悟的投資者要是對在內地買不到的特色港股感興趣，其實早就已經可以買賣了，也沒有必要等到「滬港通」開閘。所以，「滬港通」對於這些有特色的港股可能影響也不會特別大。」渤海證券投資顧問尚斌告訴記者。

　　因此，無論是滬股通還是港股通，重點受到關注的應該也還是A+H股上差價大的個股。在港股通裡面而言，A/H溢價越高，相對套利空間越大。如洛陽玻璃(600876,股吧)（A/H溢價3.5）、南京熊貓（A/H溢價2.57）、重慶鋼鐵（A/H溢價2.44）等。