商報記者 崔丘 繪圖 陳驍
概念炒作、投機情緒滿天飛的A股，可能在不久的將來迎來一個投資新起點。
昨日，財政部官方網站發布通知，從明年元旦起，A股上市公司的股息紅利個人所得稅將實施按持股時間長短差別化政策。
政策指出，持股超過1年的，稅負為5%；持股1個月至1年的，稅負為10%；持股1個月以內的，稅負為20%。個人投資者持股時間越長，稅負越低，以鼓勵長期投資，抑制短期炒作，促進我國資本市場長期健康發展。
分析人士認為，這一政策將利好高分紅藍籌，A股的「現金奶牛」或將成為投資者的新起點。
短炒與價值投資個稅差四倍
根據新政策，持股一年以上紅利稅負僅為持股一個月短炒者四分之一。
此次對上市公司股息紅利按持股期限實行差別化個人所得稅政策的主要內容是，持股期限在1個月以內(含1個月)的，其股息紅利所得全額計入應納稅所得額，實際稅負為20%；持股期限在1個月以上至1年(含1年)的，暫減按50%計入應納稅所得額，實際稅負為10%；持股期限超過1年的，暫減按25%計入應納稅所得額，實際稅負為5%。
證監會相關負責人表示，此次政策調整，旨在發揮稅收政策的導向作用，鼓勵長期投資，抑制短期炒作，促進我國資本市場長期穩定健康發展。
自1994年個人所得稅法出台以來，相關規定就確定了「利息、股息、紅利所得」以每次收入額為應納稅所得額，適用20%的比例稅率計征個人所得稅。
但從2005年6月開始，20%的比例稅率被縮減至10%，直到今天投資者因股息產生個人所得稅仍以10%來徵收。當時，相關部門為促進資本市場發展，自2005年6月13日起，對個人從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計入應納稅所得額，依法計征個人所得稅，實際稅負相當於10%。
按先進先出原則計算持股期限
據證監會相關負責人解釋，個人賣股票時，按照先進先出法計算持股期限，即證券賬戶中先取得的股票視為先轉讓。
持股期限按自然年(月)計算，持股一年是指從上一年某月某日至本年同月同日的前一日連續持股；持股一個月是指從上月某日至本月同日的前一日連續持股。持有股份數量以每日日終結算後個人投資者證券賬戶的持有記錄為準。
比較普遍的情況是，如小李於2013年1月8日買入某公司A股，如果小李於2013年2月8日賣出，則持有該股票的期限為1個月；如果於2013年2月8日以後賣出，則持有該股票的期限為1個月以上；如果於2014年1月8日賣出，則持有該股票的期限為1年；如果於2014年1月8日以後賣出，則持有該股票的期限為1年以上。
如果，投資者在不同時間段分批買入股票，這時候先進先出原則就起到作用。如小張於2012年5月15日買入某上市公司股票8000股，2013年4月3日又買入2000股，2013年6月6日又買入5000股，共持有該公司股票15000股，2013年6月11日賣出其中的13000股。按照先進先出的原則，視為依次賣出2012年5月15日買入的8000股、2013年4月3日買入的2000股和2013年6月6日買入的3000股，其中8000股的持股期限超過1年，2000股的持股期限超過1個月不足1年，3000股的持股期限不足1個月。
此外，根據規定，凡股權登記日在2013年1月1日之後的，個人投資者取得的股息紅利所得應按差別化稅收政策執行。對2013年1月1日之前個人投資者證券賬戶已持有的上市公司股票，其持股時間自取得之日起計算。
收益對整個市場不明顯
對於「紅利稅差異化政策」帶來的影響。一部分分析人士認為，這個消息對於正處低迷中的A股市場利好的作用十分有限，它根本無助於改變目前A 股市場的基本面貌。
由於A 股市場長期低迷，如今實行差別化徵收，對於那些長期投資者來說，他們確實可以因此而得到一些實惠，但這部分收益對於整個市場來說實在是微不足道，這樣一個「特小」利好，對於市場行情的刺激作用，充其量只能是曇花一現。
此外，該政策還利空券商股，投資者長期持股，交易頻率將降低，券商所收取的交易傭金將會減少。
獨立財經撰稿人皮海洲認為，用紅利稅差異化徵收來代替紅利稅減免，這意味著廣大投資者幾乎不可能從紅利稅的差異化徵收中得到利益。
皮海洲說，所謂差異化徵收紅利稅，就是根據投資者持股時間的長短來確實紅利稅的徵收稅率。持股時間短的投資者，紅利稅徵收稅率就高；持股時間長的，紅利稅徵收稅率就低。儘管持股時間在1年以上的投資者，其股票分紅可以享受紅利稅減半徵收的待遇，但這個待遇是最大多數投資者所享受不到的。而且鑒於中國股市的波動性，投資者長線持股不動很容易遭遇過山車的困境，面臨得不償失的尷尬。
昨日，紅利稅差異化政策未能提振大盤。滬指盤中下跌一度逼近2000點大關，收盤終下跌15.57點，報收2014.72點，跌幅0.77%，深成指則創出三年半來新低，下跌67.92點，報收8118.15點，跌幅0.83%。
利於「慢牛」格局形成
不過，多名業界專家表示，作為監管部門為投資者減負的又一舉措，差別化的紅利稅徵收有望引導投資者長期持有高水平現金分紅的上市公司股票，從而對其投資行為形成良性影響。
這項政策除了鼓勵股民長期投資之外，其意義還在於，增添了績優藍籌股的「含金量」。上市公司的分紅多寡取決於業績，但在一個主要靠短線炒作獲利的市場，許多績優藍籌股因盤子太大而受冷遇。這既助長了投機風氣，也增加了市場風險。而差別化徵收紅利稅後，價格低分紅多的績優藍籌股無疑將更受青睞。
同時，有利機構投資者的培育。機構不像散戶，船大調頭不易，所以往往持股時間較長，差別化徵收紅利稅顯然有利機構投資者提高收益，吸引更多長線機構投資者入市，這將優化市場的投資結構，利於市場的穩定。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，這項政策有利於中國股市『慢牛』運行格局的形成。"
11隻「現金奶牛」或迎投資良機
分析人士認為，從該項政策利好的角度來看，高分紅的「現金奶牛」或將成為A股投資者的新起點。
說到「現金奶牛」，肯定有不少投資者推崇貴州茅台這樣的「分紅王」。但事實上，貴州茅台並非真正意義上的「分紅王」。
根據貴州茅台2011年年報顯示，公司2011年度累計分紅總額達41.49億元，占公司當年凈利潤的47.35%，絕對值和佔比看上去都很高。但從投資者的收益情況來看，該公司2011年年度分紅方案為每10股現金分紅為39.97元，以貴州茅台發布分紅方案時的股價233.22元計算，這意味2332.2元的股息收益為39.97元，股息率僅1.71%，這一收益率遠遠低於一年定期存款利率。如果撇開股價漲跌因素，以茅台目前分紅水平，投資者要58年才能回本。所以，真正意義上的「現金奶牛」還得看公司的股息率。
據同花順金融數據終端統計，2011年年度股息率，兩市共有1613家公司實施了現金分紅，但僅有92家公司股息率達5%以上，而三普葯業、紫光華宇、九陽股份、益生股份、南鋼股份、民和股份、桐昆股份、浙江永強、雙星新材、恆逸石化10隻個股股息率超過10%。
其中，三普葯業以13.9%的股息率位居兩市首位。三普葯業2011年年報披露，公司用資本公積金向全體股東每10股轉增10股，共轉增約4.9億股，同時向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），共分配利潤約4.9億元。此前，該公司15年未現金分紅。如果公司這樣分紅力度得以延續，那對投資者來說，分紅收益頗為可觀。
同時，在今年前三季度已公布分紅方案的上市公司中，僅金馬集團的股息率超過10%，為11.45%。公司半年報顯示，上半年金馬集團實現凈利潤約4.25億元，擬向全體股東每10股派10元（含稅），同時每10股轉增10股，現金分紅總額為5.045億元，超過了上半年凈利潤。該分紅方案公布之時，還曾一度引發市場高度關注。
