港股狂歡的真相：巨額內地資金或「借道外逃」！

 韜略哥 天天說錢

對於中國人來說，2017年一季度最好的投資品，除了部分城市的房子以外，就是港股。

滬深交易所先後開通了「港股通」，無論是機構還是符合資格的股民，都可以通過其深滬股票賬戶購買被列入「港股通」的香港股票，數量達到數百隻。

目前深滬交易所的港股通單日資金限額都是105億元，而且取消了總限額。理論上，每天可以有210億的資金流入香港股市，但這些資金看起來是封閉的：它們存在內地券商的賬戶上，買了股票就變成了股票，賣了股票獲得的資金仍然回到原來的賬戶上。

但我告訴你，這同樣可以用來洗錢。事實上，我相信利用港股通洗錢的事情已經、正在發生，只不過我們還沒有看到被查處並公開的典型案例。

最近有文章猜測，類似輝山乳業（見下圖）、美圖公司這樣的港股暴跌，很有可能跟洗錢有關。我想說的是：有些股票的大漲或許跟洗錢有關，暴跌則未必都是，因為暴跌會引起監管高度重視，反而露出馬腳。真正聰明的玩法是：讓股票大漲，然後高位換手，最終慢慢出貨，慢慢下跌。

下面我們看一下，理論上如何利用港股通洗錢，把內地資金轉移到境外。

比如一隻在港上市的股票（簡稱C），被列入了港股通範圍，其總股本為100億股，其中大股東鎖定了30億股，市場流通量是70億股，股價是2元錢。某人（簡稱甲）有一筆大資金，需要轉移到國外，他可以這樣操作：

甲先在香港融資建倉，不斷買入這隻股票，最終將C的股價推高到了10元左右，最終在香港賬戶里持有C的股票達到20億股，市值200億，但實際付出的資金是80億元（每股購買成本為4港元）。

然後，甲用其控制的深滬股票賬戶，通過港股通接盤自己在香港持股的C股一共20億股，按照10元左右的價格換手。這樣，他需要在內地投入大約相當於200億港元的人民幣（約178億人民幣，這筆錢假設是是自有資金，其中部分是需要洗出去的錢）。

在這筆「內地賬戶接盤香港賬戶」的交易完成後，他在香港市場獲利110億港元（假設融資利息、手續費等是10億元，200-80-10=110億）。也就是說，他此前在香港賬戶上的資金是零，目前變成了110億港元。

這時候，他在內地賬戶購買的股票可以有兩個選擇：一是繼續持股一段時間之後，邊拉高邊派發；二是直接暴力出貨，砸盤出局。

假如他在內地的賬戶，能以每股6元的價格完成出貨，則套現120億港元，虧損了80億港元（71億人民幣）。

這樣，71億人民幣就通過港股通轉移到了香港，並通過一輪炒作變成了110億港元。當然，這個過程如果想順利完成，恐怕需要大股東的配合：第一，大股東不減持；第二，大股東配合出利好。

給予大股東的補償方式也可以有兩種：

一是允許大股東有老鼠倉，直接在二級市場上賺錢；

二是大股東不建老鼠倉，但直接從甲那裡獲得利益補償，比如給10億港元什麼的。

即便是選擇第二種方式，甲仍然有利可圖，因為71億人民幣變成了100億港元，還是非常划算。

下面我們不妨看看近期漲幅較大的一些企業在內地的「港股通」品種，列舉他們不是說這些股票里一定有洗錢行為，更不是說這些企業配合了洗錢，只是想告訴大家，近期港股有多麼火爆：

上圖是一家內地在港上市房企的股票走勢圖（港股通品種），近期漲幅巨大，獲利盤豐厚。是否有藉機洗錢的資金在裡面，筆者不得而知。

上圖是近期因為暴跌引起廣泛關注的一個港股通品種，主力先炒作後出貨跡象明顯，是否有洗錢因素，筆者也無從判斷。但香港證監會和香港交易所已經介入調查，向券商索要了交易記錄，這在歷史上比較罕見。

近期港股之所以突然啟動，變得非常火爆，主要因素是兩個：

第一，港股比較便宜，近年來一直維持新興市場PE水平較低的記錄。主要原因是，香港近年來經濟狀況不太好，此外人民幣有貶值預期。在香港上市的股票，超過60%都是內地企業，如果人民幣貶值，則反映為港幣的稅後利潤會下滑，所以國際投資者給港股的估值不高。

 

第二，也是因為人民幣貶值預期，大量內地資金希望到國外配置資產，但外匯管制收緊。而港股通和QDII是僅有的合法渠道，港股雖然在歐美投資者眼中是「准人民幣資產」，但在內地投資者眼中是「准美元資產」（港股以港元計價，港元通過聯繫匯率制綁定美元）。

在這兩大因素作用下，再加上國內樓市調控，A股「註冊制改革」正在不宣而戰，資金湧入香港股市就順理成章。港股的活躍、上漲，自然給了某些人通過港股通洗錢，轉移財富到國外，提供了一個渠道。

應該說，推出滬港通、深港通，以及未來的滬倫通，都是為了推進資本市場對外開放，以及人民幣國際化，大方向是對的。但問題是，目前遇到了一個難題：人民幣被歐美「綁架」，被迫維持較高匯率水平，這樣就給跨境套利、洗錢帶來了好機會。

在這樣的特殊時期，兩地的證監會和三個交易所（港滬深）顯然應該加強監管。否則，市場操縱和洗錢行為會愈演愈烈，中國的外匯儲備會快速減少。