到中植系了！解植錕交出近萬億的「錢袋子」中融信託，恆天入主

廠長的話

左右靠著信託充實「錢袋子」，右手大肆買買買，這是中植系一貫的運作方式。但令人詫異的是，昨天中植系竟然把自己的「錢袋子」 中融信託交給央企了。馬雲喊的「上交國家」還只是說說而已，中植系老大解植錕卻已經付諸行動了，要知道，中融信託可是國內最大的信託巨頭之一，管理資產近萬億，去年中融信託營收位列行業第二、28億利潤位列行業第四。如今失去了這一「斂財神器」， 解植錕還是那個在金融市場縱橫捭闔的金融大鱷嗎？

恆天入主中融信託

昨天，有不少人私信廠長，問廠長對中植集團轉讓中融信託這事咋看，還有人在廠長的知識星球上人提問：今天看到一則中植集團轉讓中融信託股權的新聞，這對投資了中植集團產品的客戶是利好還是利空？

投資了中植集團產品的客戶會受到什麼影響，現在其實還很難說，具體產品得具體分析。不過，現在對資金池監管更嚴格了，那些過度依賴資產池的公司總歸是要做些改變。

事情具體是這樣的。昨天下午，A股上市公司，經緯紡機公告稱，將通過股份及現金結合的方式收購中植集團所持中融信託32.98%股權。交易完成後公司將持有中融信託約70.4562%股權。公司本次發行股份購買資產事項構成重大資產重組。

根據2016年年報，中融信託合併管理資產8584.72億元，其中，自有資產256.51億元，信託資產6829.67億元，子公司受託管理資產1498.54億元。中融信託未經審計的財務數據顯示，2017年其實現營業收入65.3億元，同比略降3.91%；實現歸屬於母公司的凈利潤27.39億元，同比增長4.1%，為業內第四。

中植集團持有的中融信託32.9864%的股權，對應的權益值約為 55.75 億元。此次經緯紡機的收購價沒有任何溢價，以非常「優惠」的價格將中融信託股權收入囊中。

在此次交易完成後，在不考慮配套融資的情況下，中植集團將獲得經緯紡機29.88%的股份，成為僅次於紡織集團的第二大股東。對此，中植集團承諾，本次交易完成後，中植集團所持股權將根據法律法規的要求進行鎖定，中植集團永不謀求上市公司實際控制權。

中植集團還表態稱，此次轉讓中融信託股權，是中植集團近年來積極響應國家號召，進行產融結合戰略轉型，支持實體經濟發展的又一有力舉措……滿滿的正能量。

當前，紡織集團為經緯紡機的控股股東，持股比例為31.13%。恆天集團為經緯紡機的實際控制人，除通過紡織集團持有股份外，還通過恆天控股間接持股，合計控股股份超過50%。也就是說，恆天集團將成為中融信託真正的老大。

恆天系和中植系

恆天集團成立於1998年，是國內唯一以紡織裝備為核心主業的央企。

恆天組建以來，通過股權劃轉、併購重組、戰略合作等多種方式，整合了境內外20餘家紡織機械、商用汽車、纖維材料、紡織服裝、金融信託等企業，目前擁有二級全資及控股子公司24家，境內外控股上市公司3家，資產規模在900億元，利潤規模在30億元左右。

中植集團成立於1995年，2001年，中植通過參與重組而將中融信託納入囊中。解植錕通過中海晟豐（北京）資本管理有限公司持有中植集團76%的股份，為實際控制人。值得一提的是，解植錕還有著「著名歌星毛阿敏丈夫」、「中央匯金公司總經理弟弟」（註：解植春已於2015年5月辭任匯金公司總經理）等標籤。

公開資料顯示，解直錕直接持有或控制5%以上股份的境內外上市公司高達18家。除中融信託外，「中植系」擁有的金融平台還覆蓋典當（中泰創展控股有限公司）、併購（中植金控資本管理有限公司）、擔保（北京中融匯投資擔保有限公司）、第三方理財（中植財富、恆天財富、大唐財富、新湖財富、高晟財富）等。逐漸形成了資本市場上的「中植系」版圖，而中融信託是這張版圖中的核心。

恆天控制的經緯紡機最開始入局中融信託是在2010年初。2010年1月8日，經緯紡機與中植集團簽署《股權轉讓協議》，以12億元的價格受讓後者持有的中融信託36%的股權，成為第一大股東。2010年，各股東按持股比例共同對中融信託增資3億元，增厚其資本實力。後來，經緯紡機的持股比例又增加至37.47%。

雖然當時中植集團讓出了中融信託第一大股東的位置，但經緯紡機此前幾乎從不過問實際經營，真正負責運作的仍是中植集團。現在看來，中植集團這幾年完全是為他人作嫁衣了。

由於傳統業務遭遇困境，從2013年開始，恆天就開始做減法，不斷減持恆天天鵝、中國服裝等上市公司，到了2015年下半年，恆天系A股上市公司只剩下一家經緯紡機。在給紡織等業務瘦身的同時，恆天又不斷加碼金融投資。

中植系旗下的財富公司中，恆天財富、新湖財富都和恆天集團關係密切。

恆天財富的第一大股東是中植財富資管，持有40%的股份，二股東是經緯紡機，持有20%的股份，穿透後恆天集團持有恆天財富約10%的股份。

新湖財富中，經緯紡機持有8.16%的股份，為第三大股東，穿透後恆天集團持有4%以上的股份。

以前，恆天財富、大唐財富、新湖財富、高晟財富等公司背靠中融信託強大的資金池，通過「剛兌」等承諾迅速壯大。現在剛兌打破，其實不管中融信託到底是誰實際控制，這些公司也不能明目張胆這麼幹了。所以，今年中植的四大財富的產品自然不可能像以往那麼穩。

恆天接手後，一個可能的情況是中融信託會一改激進的銷售策略，通過四大財富公司發產品時會變得更加慎重。這種情況對大家都一樣，以後買產品第一要素還是要看投資標的。

但無論如何，對於恆天來說，如今將中融信託完全收入囊中，轉型之路自然走得輕鬆多了，業務更加多樣化，不會因為紡織業不景氣而陷入泥潭。

融資「急先鋒」

對於中植集團來說，此次最悲催的還不是「賤賣」了優質金融資產，而是同時失去了融資主體和投資主體。

中融的信託貸款一直以激進的銷售策略聞名，充當中植系資本擴張的「輸血」管道，中植系的常用手法即利用信託資金為自己收購過橋，然後溢價出讓，空手套白狼。

中植系通過中融信託籌措資金、收購原始資產，隨後參與上市公司資本運作獲得股權或現金，進而與上市公司及其關聯方合作，再通過中融信託籌措資金繼續併購資產，如此循環往複。中植系體系內各個公司間還會互相協同合作，接續資金、放大槓桿、分散風險。依靠著中融信託這個「陣地」，中植系旗下公司先後成為興業礦業第二大股東、中南重工第二大股東……

資料顯示，2008年，中融信託就設立了規模1億元的信託計劃，用於受讓興嘉盈持有的西北礦業增資擴股收益權。而西北礦業大股東北京興嘉盈，乃是 「中植系」旗下公司中融匯投資擔保有限公司100%持股。

此後，中融信託從2010年起又成立3.5億元的貸款信託計劃，以及4期累計達4億元的西北礦業信託計劃，由西北礦業股權提供質押擔保。

2013年6月，興業礦業擬向大股東興業集團及西北礦業，定增1.04億股募資10億元，發行後西北礦業成為興業礦業第二大股東。

還有就是當時還叫中南重工的中南文化。2011年6月，中南重工公告，出資1.35億元收購江陰化機。而2011年一季報顯示，中融信託五款私募產品分別持有中南重工88.01萬股、62.76萬股、58.11萬股、49.22萬股和49.1萬股，共計持有中南重工30.72萬股。潛伏已久。

2014年，中植系下屬的中植資本、常州京控等平台，通過受讓、認購定增份額，一躍成為中南重工第二大股東。2016年3月，中植資本又將所持的中南重工9443萬股，轉讓給中融鼎新投資管理有限公司，而中融鼎新是由中融信託100%出資的PE子公司。

不過，現在金融業的監管越來越狠，信託業又是被重點整治的。3月9日，銀監會主席郭樹清之前表示，下一階段影子銀行和信託等領域還需要重點整治。

同時人民銀行行長周小川表示，目前出現的金融控股行為，有的沒有叫金融控股公司，但實質上有一些集團里形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機構，同時也醞釀了一定的風險，社會上存在著有一些虛假注資、循環注資，以及股權結構，集團的股權結構和受益所有人的結構，實際控制人的狀態不夠透明等問題，導致控股集團內部的金融機構之間可能有關聯交易。

事實上，早在今年年初，「中植系」成員就吃下了證監會的罰單。1月26日，美爾雅發布公告稱，公司董事長李軒因個人原因辭職，將不再擔任公司任何職務。在此一周前的1月19日，美爾雅公告顯示，董事長李軒及其他相關方涉及內幕交易勤上股份，遭到證監會警告、罰款等行政處罰。簡歷顯示，李軒除了出任美爾雅董事長，李軒還兼任中植投資董事長。

如今，交出中融信託的控制權後，中植系在資本市場的能量自然大不如前，但未嘗不是一種「安全」。

本文由私募工廠原創