今天，新的賺錢神器誕生了

打了這麼多年的新股，今天，人們終於發現了新的賺錢神器——打新債。

一大早，整個朋友圈沸騰了！人們奔走相告：「可轉債來了！」那語氣里透露的信息是「快來！搶錢了！」

這究竟怎麼回事呢？故事要從東方雨虹（SZ.002271）的一則可轉債發行公告說起。

一、18.4億元的「雨虹轉債」

9月21日晚，被譽為塗料界「貴州茅台」的東方雨虹宣布：將在9月25日採用信用發行方式發行18.4億元「雨虹轉債」。

其實，可轉債發了這麼多年，並不是什麼稀罕事。這一次，「雨虹轉債」之所以引起如此大的關注，關鍵在於：「雨虹轉債」是國內首隻實施信用申購的可轉債。

這句話裡面有兩個關鍵詞需要搞明白：第一，什麼是可轉債？第二，實施信用申購有何不同？

1、什麼是可轉債

可轉債（Convertible Bond），全稱為可轉換公司債券，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。

也就是說，可轉債具有債權和期權的雙重屬性。持有人既可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內以一個固定的價格或比例轉換成股票，享受股利分配或資本增值。

拿「雨虹轉債」來說，其可轉債發行規模18.40億元，發行期限6年。初始換股價38.48元/股，目前股價為40.32元，已經出現溢價。如果此時可以換股，你就可以以38.48元/股換成若干股票，並以40.32從市場上賣出實現獲利。也可以繼續持有6年，享受還本付息。

一句話概括就是：虧了算他的（債券），賺了算你的（股票）。

可轉債另一個比較吸引人的地方在於，它可以像股票一樣上市交易。

更吸引人的地方在於，可轉債上市後一般會出現溢價（目前還沒有出現過低於面值出售的）。也就是說，可轉債的面值為100元，上市後一般可以高於面值出售。比如，7月24日上市的國君轉債（113013），當日最高價120元，溢價20%。

總之，一旦打中「新債」，就像打中「新股」一樣，基本上就是穩賺不賠的生意。

2、什麼是信用申購

這麼好的事情，為啥到今天才被人們發現呢？

原因就是這個「信用申購」。

以前「打新債」就像2015年以前「打新股」一樣，需要「先交錢」！也就是所謂的「資金申購」。

按照資金申購的方法，如果你本次頂格申購雨虹轉債1000萬份，就要把1000萬現金凍結在那裡，什麼都不能做。假設你運氣好中了5個簽，一個簽1000元，也就是5000元（中籤率0.05%），並在上市當日溢價20%賣出，可以掙1000塊。但算起來，收益率跟餘額寶差不多，根本算不上什麼「賺錢神器」。

5月26日，證監會將「資金申購」改為「信用申購」後，「打新債」就變成了一個無風險套利的賺錢神器：無需凍結1000萬，你也可以白賺1000塊。所需要的，不過是像打新股一樣輸入一串代碼而已。

這真是：政策一小步，賺錢一大步啊！

實際上，有人測算雨虹轉債的中籤率可能在0.04%左右，對大部分人來說，中籤就像買中彩票一樣難。假設你中了一個簽，總共1000元，並且能溢價20%賣出的話，也不過賺200塊而已。

不過，蚊子再小也是肉，白送的彩票，為啥不要呢？

二、可轉債里的大乾坤

說完賺小錢的事，咱們再聊聊賺大錢的事：為什麼我會要修改可轉債的申購方式呢？

這事得從2011年說起。彼時，在寬鬆的監管環境下，上市公司迎來了「躺著融資」的黃金時代，定向增發因具備種種優勢，成為最受上市公司歡迎的再融資方式。

定向增發與IPO（公開發行）相對應，是指：上市公司向符合條件的少數（不超過10人）特定投資者非公開發行股份的行為。

經過幾年發展，定增規模從區區幾百億爆髮式增長到1萬多億，一大批做定增的機構賺的盆滿缽滿。

但是，沒賺錢的人不高興了：憑什麼作為高富帥的上市公司，明明很有錢了，還可以通過不斷增發新股進行融（quan）資（qian），而那些沒上市的優秀公司，卻因為融資渠道狹窄，而天天為錢發愁？

L主席上台後說：這事兒好辦，那就讓那些缺錢的公司上市融資唄！

後來，新股發行速度就加快了。不過，股民們不高興了：一邊是IPO抽血，一邊是定增抽血，這是要將我等小散吃干榨盡啊！

L主席說：這事兒好辦，IPO肯定不能少，但是定增可以少點嘛！

於是，今年2月17號，ZJH發布了定增新規：

20%：擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%。

18個月：兩次發行間隔不短於18個月；

定增價格：定價基準日只能是發行期首日，不可以是董事會決議日、股東大會決議日；　

後來，在5月27號的減持新規中，ZJH又給定增補了一刀：

對於集中交易中參與非公開發行投資者，解禁後12個月內減持量不得超過持有數的50%。

就這樣，定增原有的「批發價買入，零售價賣出」的套利遊戲徹底玩不下去了！

這時候，上市公司也開始叫苦了：我是真缺錢，ZJH爸爸，你說咋辦吧？

L主席說：這事兒好辦，不是還有可轉債和優先股嗎？

是啊，上市公司再融資方式那麼多，有配股、公司債、私募債、可轉債、可交換債、優先股等，幹嘛非在定增這一棵樹上弔死呢？

雖然可轉債沒有那麼方便，但相比於定向增發不過是多了一個轉換的過程而已。想明白其中緣由的上市公司們，前赴後繼地發起可轉債來：

結 語

就這樣，沉寂多年的可轉債火起來了！

這一次，ZJH爸爸在照顧了上市公司的同時，也不忘帶領散戶們賺點零花錢。不過，任何資本遊戲沒有廣大散戶的參與，也玩不轉啊！

這件事，正應了金融圈老司機們常說的一句話：做金融，從來不缺賺錢機會，關鍵是要研究透ZJH爸爸的政策導向！

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