朋友，你聽說過PEG嗎？
如果你沒聽過PEG，那你肯定也聽過彼得·林奇（Peter Lynch），就是以前麥哲倫基金的那個大BOSS。作為價值投資的典範之一，人們常常拿他跟巴菲特比較，據說他買股票的一個重要標準就是股票的名字不能奇怪，說到這裡，匹凸匹瑟瑟發抖。
林奇喜歡著書立傳，文風清奇又親民，所以大家都很追捧他，但是這個PEG原則的原創者並不是他，而是吉姆·史萊特(Jim Slater)。其實史萊特也是英國證券界的一座豐碑，不過上世紀70年代破過一次產，所以傳奇色彩沒有這幾位那麼重。PEG選股法是史萊特在《祖魯法則》這本書里第一次提出的，後來林奇看到了之後，覺得這個方法牛逼閃閃（主要是很方便），所以各種推廣，如今已經成為股市投資的一個普遍性法則。
所謂PEG，其實就是用市盈率比上盈利增長比率，為什麼這個指標會是一個好的選股指標呢？
我們先從市盈率說起。大家都知道市盈率是股票價格比上每股收益的值，最通俗的說法是，如果一隻股票目前價格5元，而它財務上的每股收益是1元，那麼他的市盈率PE就是5，這意味著在所有條件不變的情況下，你買這隻股票需要用5年時間才能收回投資。那麼顯然市盈率越大，我們收回成本的周期就越長，這就很讓人踟躕了。
事實上市盈率可能是使用最廣泛的選股指標，但是真正只使用市盈率就能選到股票的人卻很少，這是因為我們沒有一個評判基準，因為每個的收益情況和盈利能力是不同的，不看這個企業的增長能力就一棍子打死等於耍流氓，於是PEG就橫空出世了。這個指標不但考慮了本會計報告期的財務狀況，同時也考慮了過去幾年企業盈利的增長情況，以及未來幾年企業的發展機遇，還讓不同的股票之間具備了可比性，所以這個方法風靡全球也就不足為奇了。
假如一隻股票出現了下面這張表裡的幾個情況：
顯然，當PEG值小於1的時候，會有兩種情況：一種是市盈率變低了（而盈利增長能力沒變），這意味著市場低估了股票，這是抄底的好季節；第二種是盈利增長能力提高了（市盈率沒變），這意味著企業發展得更好了而市場還沒意識到，這是追高的好季節。而高於1的話則恰恰相反。所以這個方法很喜歡那些PEG小於1的股票（當然盈利增長率必須是正的），彼得·林奇甚至認為，最好的股票是那些PEG值低於0.5的。
那麼這個方法是不是一個在A股中尋找低價股的上佳策略呢？
我們使用倍發科技投資研究系統（Betalpha BAR 1.0）來進行一番驗證。當然前期我們需要做一些準備工作，因為系統並不直接提供這個指標，不過他的構造比較簡單。
首先我們在因子回測中進行市盈率PE的計算，我們用最近一日的交易價（Close_Price）乘以總股本（Total_Share），然後再比上過去一年的凈利潤（Net_Income_Y），就獲得了靜態市盈率，具體的代碼在右邊都可以檢索得到，你只需要會加減乘除就好，我們把這個指標的代碼命名為PE，因為後面還用得到。
我們看一下這個因子的計算結果，也符合我們的預期，市盈率越大的股票收益越不好。
從這個對比來看，表現最好的股票組合是PEG大於0.5小於1的股票組合，這和林奇的看法有所不同。不過PEG值小於0.5的股票跟股指的同步性很高（紫紅色），而其他兩類股票會更晚地上漲或下跌，這意味著，在牛市購買PEG低於0.5的股票更適合順市操作，而另外兩個類型的股票其實可以用來做逆市操作。
當然，在本文中，用歷史EPS的增長率作為企業盈利增長率的指標只是PEG測算中的方法之一，但是歷史數據對企業未來增長的預測能力是要打折扣的，不過如何準確評估企業未來的增長能力是一個很複雜的問題，所以很多投資者在計算PEG時還會選用專業分析師的EPS預測數據來計算，這肯定會對PEG值的大小產生影響，結果肯定也會和本文不同。
另外，其實PEG的方法並不適用於周期性比較強的企業，很多成長性很好的企業實際上PEG值也會高於1，因為市場對企業的未來充滿期待，另外也需要在行業內部進行橫向的對比，將這些因素同PEG結合在一起，可能更有助於我們精確地評估股票的投資價值
【本文原載於公眾號「有金有險」】
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