財務分析之資產結構

進行財務分析以前都要先確認財務數據，拿一套數據失真的報表進行分析，還不如偷懶去打一會兒麻將。

資產結構

拿到企業的資產負債表，一般對資產的了解順序是：

首先，看資產總額，可以大致判斷企業規模；

其次，看固定資產及其組成，可以大致確定企業的行業特點、行業地位、經營能力以及未來發展前景等；

再次，看流動資產及其結構，各類流動資產佔比，關心企業的流動性；

最後，看資產各項目占資產總額的比例，是否有大額的可疑項目如其他應收款、遞延資產、待攤費用、預付賬款等，初步分析上述金額與借款人經營特點是否有關，判斷企業經營是否正常。

資產的多少可以代表企業的實力，資產在一定時期內能供企業所用，能為企業帶來經濟利益或用於抵減負債。如果把企業比如成一個大力士的話，資產多少就相當於他的身材的大小。大力士要想在決鬥中獲勝，身材是否高大很重要，但是身材也不是絕對的制勝因素，有時身高體重遠不如身材勻稱、比例協調更重要。美學家研究發現，人長得好看，就是五官位置符合黃金分割定律，四肢長短與身軀長短同樣要符合黃金分割定律，只有結構比例協調才好看、才協調，才能在決鬥中發揮身體各部分的優勢。企業的資產結構就象這個大力士，各部分也必須符合一定的比例結構。

資產結構又區分為資本結構和資產結構：

首先，負債和權益是企業資金的來源（與此對應的，資產是企業資金的使用或資金的去向），包括債務資本和權益資本。因為負債籌資成本相對較低，彈性較大，是企業靈活調動資金餘缺的重要手段。但負債需要償還本金和利息，無論公司業績如何，負債都會給企業帶來財務風險；權益資本是由企業的投資者（股東）所提供的，不需要償還，可以在企業經營中永久使用，即使在企業遭遇困境時仍然不能收回，且投資者對投資回報（股利）也沒有強制請求權，當企業發生破產清算時，投資者的索償權還在債權人之後。

其次，權益資本是企業承擔長期債務的基礎。在公司制企業中，權益資本是企業擁有的凈資產，是投資者承擔有限責任的底線，如果企業的清償能力不足，沒有凈資產時，法院在宣告企業破產的同時可以要求企業的投資者不再承擔其他債務責任，因此權益資本也就成為借款的基礎。權益資本越多，債權人越有保障，越少就越沒有保障。在流動負債一定的情況下，如果企業長期負債比例較高，不能償債的可能性增大。所以企業能否借入資金以及借入多少資金，取決於其權益資本的實力。按新的公司法實行註冊資本認繳制以後，在認繳的註冊資本實繳到位以前，權益資本對債權人的保障是比較低的，此時企業通過債權融資的能力也不會很強。

第三，資本結構影響企業的財務風險。企業債務利息的特點是強制性和固定性的，不管企業是否盈利以及盈利多少，都要按約定的利率支付利息。儘管債務利息是稅前支付，具有節稅功能，但是如果企業債務負擔過重，支付的利息過多，造成債務成本率大於投資報酬率時，將可能對企業的生產經營帶來不利影響。債務越多，企業凈利潤的穩定性越差，可以歸還債務本息的現金流越不穩定，使得償債能力變弱，給企業帶來財務風險。

掌握了企業的資本結構，還要弄清楚企業的資產構成，也就是在總資產中都包括哪些項目，這些項目所佔的比例是多少？這個比例是否合理？不合理的，企業做出的解釋是否可信？舉例：

營運資金=流動資產－流動負債

當企業的營運資金為正數時，表明流動資產大於流動負債，也即流動資產的資金來源不僅包括流動負債，還包括長期負債或所有者權益；當營運資金為負數時，流動資產小於流動負債，說明企業的部分長期資產也是由流動負債資金來提供的，短期償債風險加大。營運資金為正的數值越大，企業償付短期債務的能力就越強，反之則越弱。

那麼，是不是說營運資金越多就越好呢？回答是否定的。高營運資金說明企業的流動資產過多或流動負債過少，成本增加或浪費。流動資產雖然流動性強，但是與長期資產相比其盈利能力還是比較差的，持有過多的流動資產不利於企業提高盈利能力。各行業平均流動負債占資產總額的比率參考值：製造業30-40%，批發業40-50%，零售業50-60%，勞動密集型服務業是40-50%，資金密集型服務業20-30%。

由此可見，企業維持一個適度的營運資金規模是必要的，但具體的數額應根據企業內外部經濟環境和自身經營規劃來確定。

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