桃李麵包是什麼樣的味道？

讀過路過銀河的年報那些事兒專欄之後，產生了模仿他這件事情的念頭，一方面鍛煉自己的邏輯分析能力，二來想要實現在實踐中應用學習的目的，遂開始了這個第一篇的簡短分析。

一、快速增長的營收

2018年3月28日，桃李麵包發布了2017年的年報，2017年，4,079,70萬元，比2016年同期增長23.4%；其中公司核心業務麵包實現營業收入4,004,69萬元，比2016年同期增長23.5%。報告期內實現歸屬於上市公司股東凈利潤505,77萬，比2016年同期增長20.2%。

從近五年的業績看，公司營收增幅迅速，凈利潤穩定增長，營收構成看，公司的98%業務為麵包

二、優秀的資產負債表結構

公司17年的資產負債率只有10%，這是個非常優秀的比例。

桃李麵包在營運資本凈額上的表現優異，公司近五年以外的投資資本回報率穩定表現在28%上下；營運方面的表現堪稱優異，每年的凈利潤增長均為有價值的增長。

三、現金流量表

2017年經營活動產生的現金流量凈額為6.5億，當期利潤總額6.5億，公司當期的凈利潤全部都是真金白銀到了公司賬上，17年末現金餘額高達13億；

四、麵包市場的經營模式

麵包烘焙行業主要有兩種經營模式：

由上表可見，克莉絲汀、麵包新語等以連鎖店為主要經營模式的公司毛利率高於克明面業、三全食品等主要以「中央工廠+批發」作為經營模式的公司。但

以「中央工廠+批發」作為經營模式的公司的桃李麵包近五年以來的毛利率和凈利率：

桃李麵包的毛利率和凈利率，與同行相比達到了極其優秀水平。

五、市場地位

目前市場上主流的「中央工廠+批發」模式短保麵包年收入規模如下：

桃李是目前市場上的龍頭，銷售規模遙遙領先競爭對手，銷售規模5倍與第二的嘉頓。

六、一季度報告

4月26日，公司發布2018年一季度季報，營收同比增加20.5%，歸母凈利潤同比增加51.6%，凈利潤超預期增長，在「中央工廠+批發」模式短保麵包快消品這個細分行業里桃李麵包扮演著一個快速成長的角色，營收穩定增長的同時，銷售凈利率的水平進一步提高，可能會成長為一個細分行業的巨無霸企業，未來值得期待。