下一個風口，千億級期待——充電樁設備市場全景透視

05-22

　　製造環節壁壘在於直流模塊及成本控制，重點看好兩類企業「立體、多層次」的充換電網路由車載充電機、分散式慢充交流樁、分散式快充直流樁以及集中式充電站共4 層構成，其中直流充電機是關鍵節點，也是構成充電站的核心設備。從設備構造及工作原理看，我們認為僅直流樁的技術壁壘相對較高，其核心是以IGBT 為核心的高頻開關電源模塊。此外，直流樁生產對製造商的大規模電氣裝配/調試能力及成本控制能力提出要求。針對以上兩個特點，我們認為電力電子企業及中壓設備廠較適合切入充電樁生產環節。

　　三類政策落地正驅動我國充電網路快速擴容

　　目前國內車樁比大約在8:1，遠低於理論1:1-1.2 的配比，充電設施建設嚴重不足。為推進網路擴容，管理部門2014 年以來先後出台多項政策，有效化解了行業部分矛盾，這些政策可以大致概括為：

　　1）接入性政策：2014 年5 月電網接入放開及今年1 月充電車位佔比的硬性規定有效激活市場；

　　2）盈利性政策：地方建設補貼的明確及服務費敲定正顯著提升運營商盈利能力；

　　3）統一性政策：國家標準的推出從長遠有利於充電運營商的業務開展。

　　近千億設備市場待分享，價格下滑但短期製造業盈利能力仍可觀近年設備價格出現大幅下滑，但充電樁製造業的生產成本也顯著降低。目前設備企業的平均凈利率大概在15%左右，短期盈利能力可觀。此外，按現有價格測算，為完成「十三五」建設指引中的480 萬充電樁及1.2 萬充換電站目標，共對應640 億充電設備及230 億配套設備，摺合年均充電及配套投資130 及50 億元。這一數字相比於2015 年全國市場規模有近4 倍左右提升。

　　下游渠道中國網佔半壁江山，獨立運營商及行政採購異軍突起

　　國家電網於2015 年重返城市充電網路建設市場，2016 年將大幅加速擴張。與其他需求方相比，國網招標市場有以下三個特點：

　　1）採購量大，約佔國內總需求的半壁江山；

　　2）中標價顯著高於市場均價；

　　3）進入市場的行政壁壘高，能參與的上市企業數量非常有限。

　　值得注意的是，我們從2015 年起也看到眾多網外運營主體的需求同步出現了爆發，這主要來自第三方運營平台及地方公交/出租公司等行政採購。這一塊需求同樣不容小覷，但地域性壁壘相對明顯。