英鎊兌美元 短期回調風險上升

覓羅寶特邀頂級投行瑞銀機構(UBS)投資專家J先生為大家每周做「前瞻性」全球市場解讀

*我們只提供參考並不構成任何投資及應用建議。

·3月份達成的英國脫歐過渡期草案應可讓英鎊/美元保持升勢，不過，英國央行加息概率下降抑制了英鎊的上行空間。

·美元很可能受制於美國的貿易與財政雙赤字。此外，在全球經濟穩健增長之際，市場關注焦點轉向低估的貨幣，也可能會令美元受壓。

·我將英鎊/美元3個月和6個月目標價分別下調至1.44和1.46（此前預測分別為1.47和1.48），但維持12個月目標價在1.48不變。

英鎊將重拾升勢，但波動性仍高

歐盟與英國在今年3月就過渡期草案達成協議後，脫歐談判命懸一線的風險大幅降低。然而，近期英國經濟增長和通脹數據疲軟，使得英國央行年內升息的可能性下降。芝加哥期貨交易所國際貨幣市場（IMM）數據顯示，短期英鎊倉位極高，這意味著英鎊/美元有大幅回調風險。

不過，我認為近期經濟疲軟只是暫時現象，最終經濟回升將推動投資者撤出被高估的美元，而轉向被低估的貨幣，例如英鎊。英美之間的短期息差極有可能進一步上升，但是美國貿易與財政雙赤字日益擴大帶來的影響更大，這將使大量美元供給湧入市場。因此我預期美元將再度承壓。

投資考慮因素

超額收益（Alpha）：基於今年底英國脫歐過渡期協議談判順利的假設，我預期英鎊/美元在 12 個月內將升向 1.48，但是鑒於美英兩國的政治風險都較大，英鎊/美元的波動性仍將高於往常。因此，對沖美元敞口顯得極具吸引力。

限制：我認為，如果英鎊/美元升破 1.50，則英國經濟相對於美國將黯然失色。未來三個月英鎊/美元即便下跌也會止步於 1.32 左右，然後逐漸向 1.40 回升。投資者應在上述價位附近逐漸建倉英鎊，因為相對於被過分高估的美元，英鎊估值更便宜。

風險：主要下行風險包括：英國脫歐談判受挫、英國政府內部齟齬、英國經濟走軟以及美聯儲立場轉鷹等。主要上行風險包括：今年內英國央行加息、英國經濟走強或者美國雙赤字引發美元被大幅拋售等。全球貿易爭端加劇，對英鎊/美元的影響或漲或跌的可能性都有。

關於J先生

J先生擁有超過25年資產管理經驗，資管規模超過20億美金。

關於UBS

瑞銀集團 (UBS) 是歐洲最大的金融控股集團，總部設在瑞士蘇黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52個國家設有辦事處，其僱員約34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在歐洲的其他國家，中東和非洲，14%在亞太地區。瑞銀集團(瑞銀)在全球僱用了大約60000人。2016年UBS的資產管理規模為20687億美元，約13.8萬億人民幣，相當於法國2016年GDP，或山東省2016年GDP的兩倍。